動(dòng)態(tài)軌跡、焦點(diǎn)議題與未來(lái)前景：體育投融資研究

(杭州師范大學(xué) 體育與健康學(xué)院，浙江 杭州311121)

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下的體育被視為公益性事業(yè)，其發(fā)展資金來(lái)自于政府，造成了財(cái)政的入不敷出。隨著改革開放不斷深入，為了緩解日益增長(zhǎng)的體育需求與所需資金不足之間的矛盾，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的體育逐漸社會(huì)化、市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化，其中投融資成為體育發(fā)展的新動(dòng)能。2014年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱46號(hào)文件)出臺(tái)，明確提出吸引社會(huì)資本入駐體育、拓寬體育融資渠道等條文，鼓勵(lì)各大資本巨頭紛紛在體育領(lǐng)域大展身手，體育投融資成為時(shí)代弄潮兒，2015年10月至2017年11月，共計(jì)發(fā)生融資事件414 起[1]，引發(fā)了社會(huì)各界的高度關(guān)注。李克強(qiáng)總理指出要加快推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重[2]。2019年，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)全民健身和體育消費(fèi)推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱43號(hào)文件)中也明確提出鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新質(zhì)押貸款方式，以及發(fā)行專項(xiàng)債券、開發(fā)相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品等多種具體措施，加大對(duì)體育的金融支持力度。然而，卓明川[3]、張欣[4]、高英杰等[5]相關(guān)學(xué)者認(rèn)為在體育投融資過(guò)程中存在著信用缺失、機(jī)制缺乏、渠道單一、制度不健全、領(lǐng)域不均衡等問(wèn)題，嚴(yán)重影響了體育的高效運(yùn)行?；诖耍P者從體育投融資研究動(dòng)態(tài)軌跡的回顧入手，系統(tǒng)梳理了當(dāng)前學(xué)術(shù)界關(guān)于體育投融資研究的焦點(diǎn)議題，從理論、視角和方法等3方面提出未來(lái)突破的方向，以期為體育投融資后續(xù)研究提供思路和內(nèi)容借鑒，為體育投融資困境的化解及實(shí)踐活動(dòng)予以全方位的理論指導(dǎo)。

1 體育投融資研究的動(dòng)態(tài)軌跡

20世紀(jì)30年代，麥克米倫缺口理論的誕生，拉開了國(guó)外投融資研究的序幕。20世紀(jì)50年代，投融資理論得以持續(xù)改進(jìn)和完善，此時(shí)期以莫迪利尼亞和米勒創(chuàng)立的理論為基準(zhǔn)，將投融資理論劃分為早期資本結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論。70年代以來(lái)，隨著微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論拓展，各領(lǐng)域開始了投融資研究。在體育領(lǐng)域內(nèi)，出現(xiàn)了體育投融資的整體研究[6]及體育設(shè)施[7]、高校體育[8]、體育俱樂(lè)部[9]、體育彩票[10]、體育贊助[11]等投融資研究。

國(guó)內(nèi)體育投融資研究可追溯到2001年，隨著研究不斷寬泛和深入，發(fā)文量整體呈現(xiàn)出線性上升的趨勢(shì)，具體表現(xiàn)為波動(dòng)性緩慢增長(zhǎng)，如圖1所示。

圖1 2001—2019年體育投融資研究年度發(fā)文量Figure1 Annual publication of sports investment and financing research from 2001 to 2019

圖1顯示，體育投融資研究的發(fā)文量在2005年、2008年、2010年、2012年和2017年出現(xiàn)高峰期。究其原因，主要受到政府政策和體育大事件的影響。2001年北京申奧成功，如何滿足奧運(yùn)會(huì)巨大的資金需求，體育投融資成為必然手段。在《對(duì)奧運(yùn)會(huì)及我國(guó)大型運(yùn)動(dòng)會(huì)發(fā)行體育彩票融資的研究》一文中提到，政府投入不足嚴(yán)重影響著大型運(yùn)動(dòng)會(huì)的舉辦，而體育彩票的發(fā)行為化解這一矛盾提供了重要的經(jīng)費(fèi)來(lái)源，從此拉開了體育領(lǐng)域投融資研究的帷幕。2003年，隨著《完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》和《進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)新時(shí)期體育工作的意見(jiàn)》，民營(yíng)投融資掀起了體育發(fā)展的新高潮，對(duì)此研究隨之增加，最終在2005年和2008年形成了兩個(gè)波峰。2009年進(jìn)入后奧運(yùn)時(shí)期，學(xué)者將研究目標(biāo)轉(zhuǎn)移到體育場(chǎng)館的管理運(yùn)營(yíng)，因此體育投融資的研究成果數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2010年，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》作出“加大投融資支持力度”的指示，提倡體育企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、民間和境外資本通過(guò)投融資方式共同參與到體育建設(shè)中來(lái)，體育投融資成為體育發(fā)展的迫切需求和研究焦點(diǎn)，發(fā)文量出現(xiàn)新拐點(diǎn)。

2011年，《體育事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》著重強(qiáng)調(diào)了鼓勵(lì)民間和境外資本投資體育產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大、盤活體育資源的目的，激發(fā)了社會(huì)投資興建體育設(shè)施的積極性，學(xué)界捕捉到這一信息，加大了體育投融資的研究力度，此階段體育場(chǎng)館投融資成為研究重點(diǎn)。之后，2013年北京聯(lián)合張家口提出申辦2022年冬奧會(huì)，吸引學(xué)界將目光聚焦到冬奧會(huì)的相關(guān)方面，受此影響，體育投融資研究成果出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。直至2014年46號(hào)文件的出臺(tái)及2015年商業(yè)巨頭紛紛涌入體育產(chǎn)業(yè)，體育投融資引發(fā)社會(huì)各界的高度關(guān)注，體育投融資再次進(jìn)入學(xué)者的視野，發(fā)文量在2017年迎來(lái)新高點(diǎn)。隨著2019年43號(hào)文件的發(fā)布，體育投融資的力度不斷增強(qiáng)、方式不斷革新、內(nèi)容不斷深化，體育投融資必將迎來(lái)新的研究熱潮。

資料顯示，體育投融資研究在數(shù)量上呈現(xiàn)出一定的差異，研究?jī)?nèi)容多集中于投融資的主體、客體、渠道和環(huán)境等方面，為后續(xù)體育投融資研究奠定了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。同時(shí)，鑒于體育投融資成為體育發(fā)展新引擎的趨勢(shì)日漸顯現(xiàn)，對(duì)此主題研究也將得到進(jìn)一步深入挖掘，進(jìn)而為新時(shí)代體育強(qiáng)國(guó)的建設(shè)添薪助火。

2 體育投融資研究的焦點(diǎn)議題：視角與方法

2.1 議題一：體育投融資主體研究

經(jīng)濟(jì)體制改革的深化及體育發(fā)展的時(shí)代需求，體育投融資模式與時(shí)俱進(jìn)，重要體現(xiàn)之一為參與體育投融資的主體范圍不斷擴(kuò)大。體育投融資模式主要包括政府資本投融資模式、社會(huì)資本投融資模式和公私聯(lián)合投融資模式[12]。政府資本投融資模式，投融資以政府機(jī)關(guān)為主體，通過(guò)財(cái)政支出、彩票公益金、體育贊助等形式籌集體育發(fā)展資金[13]。社會(huì)資本投融資模式是以社會(huì)為主體，以股票融資、債券融資和商業(yè)開發(fā)等作為開發(fā)途徑[14]。公私聯(lián)合投融資模式則將政府部門和社會(huì)資本建立合作關(guān)系共同投資體育，實(shí)現(xiàn)各參與主體利益的最大化，同時(shí)共同承擔(dān)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，主要涉及大型體育場(chǎng)館、體育小鎮(zhèn)、運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目開發(fā)以及大型體育賽事等。依據(jù)主體在體育投融資不同階段參與程度和形式的不同，具體模式可分為PPP模式[15]、BOT模式[16]、TOT模式[17]、PFI模式[18]和LBPF[19]模式等。歸納上述，體育投融資主體逐漸由政府主導(dǎo)、社會(huì)輔助向政府和社會(huì)相結(jié)合的形式演進(jìn)。

體制機(jī)制是體育投融資健康卓效開展的重要保障。學(xué)者宋迎東[20]、余小剛等[21]從政府和企業(yè)兩個(gè)主體闡述體育投融資體制機(jī)制的建設(shè)。于政府而言，其主導(dǎo)作用體現(xiàn)為營(yíng)造良好的環(huán)境，出臺(tái)相關(guān)制度法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)體育投融資的宏觀規(guī)劃、指導(dǎo)、調(diào)控和協(xié)調(diào)。于企業(yè)而言，首先要強(qiáng)化體育投融資主體的定位，其次要開創(chuàng)多樣化的體育投融資方式、改善投融資結(jié)構(gòu)、合理開發(fā)投融資資源等。此外，法制建設(shè)、人才培養(yǎng)等也是體育投融資體制機(jī)制健全的重要環(huán)節(jié)。

在方法運(yùn)用上，無(wú)論是體育投融資模式研究還是體育投融資的體制機(jī)制研究，均以文獻(xiàn)資料法、專家訪談法、邏輯分析法、對(duì)比研究法、SWOT 分析法和案例研究法等定性方法為主，加強(qiáng)定量方法的使用成為今后此視角研究的開拓方向。

由上述可知，體育投融資的主體包括政府、社會(huì)、政府和社會(huì)聯(lián)合3種形式。這3種形式在不同時(shí)期、不同角色中都發(fā)揮著自身的熱能，為體育投融資的開展注入了持續(xù)的動(dòng)力。但相對(duì)社會(huì)、政府和社會(huì)聯(lián)合的體育投融資模式研究而言，政府財(cái)政的投融資模式較少涉及，成為該視角的延伸之處。

2.2 議題二：體育投融資客體研究

2.2.1 體育場(chǎng)館、基礎(chǔ)設(shè)施投融資 體育場(chǎng)館、基礎(chǔ)設(shè)施是開展體育活動(dòng)的物質(zhì)載體，因此對(duì)該議題的研究較為豐富，其中大型體育場(chǎng)館投融資研究引起學(xué)者們的廣泛關(guān)注。王子樸等[22]、雷厲等[23]、劉輝[24]等對(duì)大型體育場(chǎng)館的投融資模式、收益及風(fēng)險(xiǎn)、影響因素、法律問(wèn)題以及市場(chǎng)化改革等展開了具體的分析和探討。也有學(xué)者將關(guān)注的目光投向了高校體育場(chǎng)館投融資[25]、國(guó)內(nèi)外體育場(chǎng)館投融資比較和經(jīng)驗(yàn)借鑒[26]等方面，而對(duì)于中小型體育場(chǎng)館的投融資研究鮮有問(wèn)津。

2.2.2 職業(yè)體育俱樂(lè)部投融資 職業(yè)體育俱樂(lè)部作為體育市場(chǎng)化、商業(yè)化發(fā)展的主要組織形式，投融資行為直接關(guān)系著其生存能力。我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部尚處于職業(yè)化發(fā)展的初期階段，對(duì)投融資的需求日益旺盛，但融資呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，融資渠道較為單一、以風(fēng)險(xiǎn)投資為主，融資結(jié)構(gòu)中外源性融資形成路徑依賴等狀況都已成為我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部投融資開拓之路上的“絆腳石”[27-28]。針對(duì)此問(wèn)題，學(xué)者們各抒己見(jiàn)，百花齊放。張東煒等[29]指出國(guó)外職業(yè)體育俱樂(lè)部投融資資金來(lái)源廣泛而充沛、單一和多元融資方式互補(bǔ)、內(nèi)部融資和外部融資相結(jié)合等成熟經(jīng)驗(yàn)，是突破我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部的發(fā)展瓶頸的著眼點(diǎn)。王偉強(qiáng)[30]探討了上市融資的可行性及風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為上市融資是我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部未來(lái)發(fā)展的重要趨勢(shì)。王勇[31]則提出經(jīng)營(yíng)理念落后、管理能力不足、運(yùn)營(yíng)效益低下是投融資難的深層肇因，因此加強(qiáng)俱樂(lè)部?jī)?nèi)部建設(shè)和市場(chǎng)開發(fā)，提升其盈利能力成為必然要求。

2.2.3 體育產(chǎn)業(yè)各業(yè)態(tài)投融資 體育產(chǎn)業(yè)各業(yè)態(tài)的投融資狀況，對(duì)體育資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。因此，探索體育產(chǎn)業(yè)各業(yè)態(tài)投融資，是推動(dòng)體育資本市場(chǎng)成長(zhǎng)壯大的必然之舉。資料整理歸納發(fā)現(xiàn)，此視角下體育賽事投融資、體育彩票投融資、體育旅游投融資和休閑體育投融資研究較為充實(shí)。在體育賽事投融資方面，林怡君[32]和何妮妮[33]指出，當(dāng)前體育賽事融資方式更加多元化，包括政府財(cái)政撥款、廣告贊助、商業(yè)銀行貸款、發(fā)行債券以及門票經(jīng)營(yíng)等。建議體育賽事投融資應(yīng)不斷優(yōu)化制度環(huán)境[34]，完善法律保障機(jī)制[35]，規(guī)避內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)[36]，從而選擇最優(yōu)的投融資方案。在體育彩票投融資方面，徐晨純[37]認(rèn)為體育彩票實(shí)際上是為體育事業(yè)發(fā)展而采取的一項(xiàng)財(cái)政投融資政策，公益性是其本質(zhì)特征。體育彩票為體育事業(yè)的發(fā)展籌集了大量的資金，應(yīng)著力解決其發(fā)行種類單一[38]、地區(qū)和項(xiàng)目間分配使用不均衡[39]以及市場(chǎng)拓展能力不足[40]等問(wèn)題。在體育旅游投融資方面，陳麗華[41]、肖紅青等[42]主要關(guān)注到體育旅游融資機(jī)制體制、風(fēng)險(xiǎn)投融資機(jī)制及模式以及投資基金設(shè)立等內(nèi)容。在休閑體育投融資方面，石曉萍[43]、郭春玲[44]、傅安賢[45]等研究?jī)?nèi)容分布于休閑體育投融資模式、法制環(huán)境、存在困境以及發(fā)展策略等。

2.2.4 高校體育經(jīng)費(fèi)投融資 高校體育經(jīng)費(fèi)是高校體育順利開展的重要資金保障，推動(dòng)著高校體育持續(xù)健康發(fā)展。因此，高校體育經(jīng)費(fèi)投融資研究具有較大的時(shí)代和社會(huì)價(jià)值。姜同仁[46]、王猛[47]等對(duì)比了中美高校體育經(jīng)費(fèi)投融資的體制機(jī)制、融資渠道以及開發(fā)方式。劉宗梅等[48]、宋韜等[49]等從加強(qiáng)重要性認(rèn)識(shí)、優(yōu)化預(yù)算與審計(jì)、完善保障機(jī)制等方面進(jìn)行了思考和分析。

體育投融資客體研究成果盈滿，無(wú)論是體育場(chǎng)館、職業(yè)體育俱樂(lè)部、體育產(chǎn)業(yè)各業(yè)態(tài)還是高校體育經(jīng)費(fèi)的投融資探討，都顯示出全面、系統(tǒng)的勢(shì)態(tài)，為此視角后續(xù)的深入化探索奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。但美中不足的是方法多以定性為主，定量研究的缺乏在一定程度上限制了此視角研究的深度，成為今后強(qiáng)化的方向。

2.3 議題三：體育投融資渠道研究

隨著愈來(lái)愈多的資本不斷涌入體育領(lǐng)域，體育投融資渠道勢(shì)必顯現(xiàn)出多元化的發(fā)展形態(tài)，為體育資本市場(chǎng)增添生機(jī)與活力?？偨Y(jié)相關(guān)研究，體育投融資渠道研究可分為宏觀和微觀兩個(gè)層面。宏觀層面，即從體育整體出發(fā)，探索投融資渠道。微觀層面，則以體育某一領(lǐng)域?yàn)檠芯繉?duì)象，來(lái)探尋投融資路徑。

宏觀層面，學(xué)者多從體育投融資渠道的現(xiàn)狀與對(duì)策、體育投融資渠道的影響因素、體育投融資渠道拓展的可行性等方面進(jìn)行闡述。1)體育投融資渠道的現(xiàn)狀與對(duì)策。學(xué)者李曉雷等[50]、盧川[51]一致提出體育債券、體育贊助、體育產(chǎn)業(yè)股權(quán)、體育產(chǎn)業(yè)基金、體育彩票等是體育投融資的重要手段。2)體育投融資渠道的影響因素。杭蘭平[52]研究顯示，“雙軌制”的體育體制、政策法規(guī)的滯后、內(nèi)外部結(jié)構(gòu)失衡、公眾意識(shí)落后、人才的匱乏等阻礙了體育投融資渠道的拓寬。3)體育投融資渠道拓展的可行性。學(xué)者劉遠(yuǎn)祥[53]從體育產(chǎn)業(yè)投資基金、銀行貸款、國(guó)際融資、融資租賃、發(fā)行股票與債券、大型企業(yè)資金的投資轉(zhuǎn)軌等方面作了可行性的理論分析，并對(duì)今后的投融資領(lǐng)域進(jìn)行了展望。

微觀層面可歸納為兩大類：1)基于投融資模式。體育投融資渠道包括體育彩票投融資[54]、特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目[55]以及體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)[56]。2)基于體育產(chǎn)業(yè)門類。體育投融資則包括體育場(chǎng)館[57]、職業(yè)體育俱樂(lè)部[58]、體育企業(yè)[59]等。無(wú)論哪種類別，學(xué)者們認(rèn)為應(yīng)從拓寬融資渠道、合理設(shè)計(jì)體制機(jī)制、提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和能力以及推行相應(yīng)激勵(lì)政策等視角完善投融資路徑。

體育投融資渠道的研究多采用文獻(xiàn)資料法、邏輯分析法、專家訪談法、問(wèn)卷調(diào)查法、案例研究等定性的方法，雖然較為豐富，但定量研究方法的缺乏成為此視角研究的短板。

體育投融資渠道的研究成果豐厚，不僅為彌補(bǔ)體育發(fā)展資金不足的問(wèn)題提供解決方案，而且在推動(dòng)體育市場(chǎng)化、商業(yè)化發(fā)展方面予以了科學(xué)的理論依據(jù)。

2.4 議題四：體育投融資環(huán)境研究

環(huán)境對(duì)體育投融資良性持續(xù)發(fā)展的影響不容小覷，尤其政策、法律和信用制度作為體育投融資的重要制度保障，其扶持和保護(hù)作用不可估量，因而對(duì)于體育投融資政策、法律法規(guī)和信用制度的研究逐漸獲得學(xué)界的屬意。

2.4.1 體育投融資政策 研究聚焦在體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資政策、體育賽事投融資政策和政策的影響與制定實(shí)施。1)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資政策研究。學(xué)者馬迅等[60]、任保國(guó)等[61]基于體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資發(fā)展現(xiàn)狀，提出了政策性建議，如健全法律法規(guī)、確立企業(yè)主體地位、完善投融資機(jī)制、建立多元化撤出通道、建設(shè)中介服務(wù)組織、培養(yǎng)高素質(zhì)人才、營(yíng)造良好環(huán)境等。2)體育賽事投融資政策。黃偉等[62]基于國(guó)外體育賽事投融資相關(guān)狀況，認(rèn)為政府在體育賽事投融資過(guò)程中應(yīng)充分發(fā)揮其領(lǐng)導(dǎo)、組織、協(xié)調(diào)等作用，并給予相關(guān)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，制定指導(dǎo)性政策和法規(guī)。3)政策的影響與制定實(shí)施。換言之，就是將政策作為影響體育投融資的一個(gè)重要因素，并提出政策制定完善和實(shí)施的方向。例如，徐飛等[63]以制度安排下PPP 公共體育服務(wù)項(xiàng)目國(guó)家治理的實(shí)施路徑為研究對(duì)象，重點(diǎn)論證了中央政府的投融資政策與地方治理的博弈等情況，并提出地方政府應(yīng)嚴(yán)格貫徹中央出臺(tái)的頂層設(shè)計(jì)政策等實(shí)施與優(yōu)化路徑。

2.4.2 體育投融資的法律法規(guī) 學(xué)者劉輝[24]50-53等集中于體育投融資法律困境和優(yōu)化路徑兩方面。在他們的研究中，以體育場(chǎng)館設(shè)施的PPP模式為研究對(duì)象，指出體育投融資中法律法規(guī)的缺失、立法滯后層級(jí)低、內(nèi)容不明確、外部融資法制保障不足、融資機(jī)制不完善等問(wèn)題，應(yīng)從建立法律服務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)財(cái)政政策制定、細(xì)化核心環(huán)節(jié)立法、改善外部融資法制環(huán)境，建立治理法律框架、完善法律體系等方面進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)和優(yōu)化。

2.4.3 體育投融資信用制度 集中在信用制度建設(shè)、商業(yè)性信用融資、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、信用擔(dān)保的作用四方面。在信用制度建設(shè)方面，彭珊[64]認(rèn)為主要包括信用管理制度、信用評(píng)級(jí)制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；在商業(yè)性信用融資方面，吳俊生等[65]以職業(yè)體育俱樂(lè)部為例，提出可利用的融資方式有應(yīng)付費(fèi)用的延期支付、應(yīng)付賬款、分期付款、出售套餐等，但在實(shí)踐中存在的社會(huì)整體信用狀況不佳、俱樂(lè)部商業(yè)信用意識(shí)差和經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定等問(wèn)題亟待解決；在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面，楊滿順[66]以中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式為研究對(duì)象，構(gòu)建了信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，包括行業(yè)因素、綜合實(shí)力、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀況3個(gè)一級(jí)指標(biāo)，宏觀環(huán)境、行業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)基本素質(zhì)、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、信譽(yù)狀況、核心企業(yè)狀況、信息化程度、競(jìng)爭(zhēng)力和上下游企業(yè)的合作等11個(gè)二級(jí)指標(biāo)以及29個(gè)三級(jí)指標(biāo)；在信用擔(dān)保的作用方面，孫妍[67]指出體現(xiàn)在改善投融資環(huán)境、緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題、提高運(yùn)營(yíng)效率、協(xié)調(diào)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)平衡發(fā)展、規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)等。

在方法運(yùn)用上，采用定性和定量相結(jié)合的方法，但仍以文獻(xiàn)資料法、專家訪談法和案例研究法等定性方法為主，而CFA模型構(gòu)建、層次分析法和灰色綜合評(píng)價(jià)法等定量方法鮮少應(yīng)用。

依據(jù)上述，體育投融資環(huán)境視角的研究取得了一定的成效，但整體表現(xiàn)出發(fā)文量較少、研究?jī)?nèi)容淺薄的現(xiàn)象，尤其缺乏專門性的政策、法律探索。此外，體育投融資內(nèi)部環(huán)境，如體育產(chǎn)業(yè)和體育企業(yè)自身存在的投融資影響因素研究較為薄弱，因此，加強(qiáng)這兩方面的探索和闡明成為此視角完善的目標(biāo)。

綜合評(píng)價(jià)與分析，體育投融資研究成果豐碩，成效顯著，展露出內(nèi)容豐富化、視角系統(tǒng)化和方法多樣化的特征，為后續(xù)的進(jìn)一步深入挖掘給予了較為豐厚的理論基礎(chǔ)和借鑒。但不可否認(rèn)的是，已有的體育投融資研究仍存在一些不足，如理論運(yùn)用相對(duì)單薄，首先諸多論文缺少理論的闡述，其次風(fēng)險(xiǎn)研究理論頗多，如信息不對(duì)稱理論、信貸配給理論、信貸缺口理論即交易成本理論、信用關(guān)系論等，而其他層面的研究理論鮮少；各視角內(nèi)部研究不全面不均衡，在研究對(duì)象方面，缺乏體育投融資的主體、政策和法律專門性研究，體育產(chǎn)業(yè)投融資的研究集中在體育賽事、體育彩票、體育旅游和休閑體育，極少涉及體育產(chǎn)業(yè)的其他門類；在研究結(jié)構(gòu)方面，仍以“現(xiàn)狀—問(wèn)題—對(duì)策”這一范式為主，尚未深刻體現(xiàn)出體育投融資的特性，無(wú)法為體育投融資的實(shí)踐提供針對(duì)性、有效性的指導(dǎo)。此外，方法上以定性研究居多，定量研究方法的缺乏直接影響了研究?jī)?nèi)容的深度和研究結(jié)果的客觀性。因此，今后研究應(yīng)盡量規(guī)避已有研究存在的弊端，緊隨時(shí)代特征和社會(huì)焦點(diǎn)，抓住體育投融資的本質(zhì)，并輔以數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和模型構(gòu)建，尋找體育投融資研究的突破口。

3 體育投融資研究的未來(lái)前景

3.1 前景一：奠定新基石，夯實(shí)體育投融資研究理論

理論是研究的基礎(chǔ)，對(duì)研究目標(biāo)和結(jié)果發(fā)揮著至關(guān)重要的引導(dǎo)作用。面對(duì)以往體育投融資理論研究匱乏的狀況，強(qiáng)化體育融資與相關(guān)學(xué)科融合研究成為當(dāng)務(wù)之需。體育投融資作為體育學(xué)、金融學(xué)、產(chǎn)業(yè)學(xué)等有機(jī)結(jié)合的交叉學(xué)科，其研究涉及多領(lǐng)域、多范疇和多層次，如產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資學(xué)、企業(yè)融資學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)等。借助上述學(xué)科成熟的研究體系，全方位、深層次挖掘體育投融資與上述學(xué)科的契合點(diǎn)，以探尋可借鑒的相關(guān)理論，包括行為金融學(xué)、MM 理論、權(quán)衡理論、信號(hào)傳遞理論、有效市場(chǎng)假說(shuō)、波浪理論、江恩理論、MGS模型、BGS模型、AGS模型等。這些理論在體育投融資研究中的融會(huì)貫通不僅能夠夯實(shí)體育投融資研究理論，而且能為體育投融資的實(shí)踐活動(dòng)給予新支撐和新導(dǎo)向。

3.2 前景二：散發(fā)新思維，開拓體育投融資研究視角

隨著時(shí)代發(fā)展，體育投融資的發(fā)展模式、實(shí)踐途徑等也將進(jìn)一步更新。借此時(shí)機(jī)，開創(chuàng)新思路，拓寬體育投融資研究視角就具有了時(shí)代價(jià)值。1)在已有研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行升級(jí)和深化，加強(qiáng)體育投融資主體的系統(tǒng)研究、均衡體育各領(lǐng)域投融資的探索、體育政策和法律法規(guī)的專門性鉆研；2)體育產(chǎn)業(yè)投融資作為體育投融資密不可分的一部分，其各業(yè)態(tài)的開發(fā)也值得高度重視和探究。目前已有研究關(guān)注的焦點(diǎn)在體育賽事、體育場(chǎng)館、職業(yè)體育俱樂(lè)部、體育彩票、體育休閑旅游等方面，體育信息服務(wù)、電競(jìng)、健身、培訓(xùn)、保險(xiǎn)等方面有待深入探究。此外，運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目是體育產(chǎn)業(yè)的元邏輯[68]，通過(guò)體育投融資做大做強(qiáng)體育運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)將成為時(shí)代之需，因此運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)投融資研究也應(yīng)得到學(xué)者的青睞。

3.3 前景三：借助新工具，解鎖體育投融資研究方法

隨著科技的日新月異，體育投融資研究的新工具和新方法將得以開發(fā)和運(yùn)用，但并不意味著摒棄以往的方法，而是對(duì)以往研究方法的推陳出新。因此，首先得完善以往研究方法，在定性研究的基礎(chǔ)上強(qiáng)化定量研究，將定性研究和定量研究相結(jié)合，增強(qiáng)研究結(jié)果的客觀性。其次，當(dāng)今是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，依據(jù)時(shí)代特征和需求，利用計(jì)算機(jī)開發(fā)新量化研究軟件，強(qiáng)化研究結(jié)果的科學(xué)性和合理性。另外，通過(guò)計(jì)算機(jī)進(jìn)行體育投融資相關(guān)情景的模擬，并輔以相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，可使研究過(guò)程更符合實(shí)際操作，研究結(jié)果更具說(shuō)服力。

研究方法的突破帶來(lái)的不僅是形式上的“花哨”，更重要的是能深化研究?jī)?nèi)容，提升研究結(jié)果的針對(duì)性和可操作性。因此，開發(fā)新工具、解鎖新方法迫在眉睫。