“一帶一路”戰(zhàn)略背景下紡織企業(yè)融資策略研究

吳尚 萬晗 張浩

摘 要：目前“一帶一路”的合作倡議已深入人心，中國(guó)的紡織業(yè)要想抓住發(fā)展機(jī)遇，就離不開合理的融資策略作為支持。以紡織業(yè)知名國(guó)際品牌華孚時(shí)尚為例，首先，利用SWOT分析法研究企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，得出其合理的戰(zhàn)略定位是增長(zhǎng)型戰(zhàn)略，進(jìn)而明確了其具體的發(fā)展方向;其次，在比較分析幾種常見的融資策略類型的基礎(chǔ)上，確認(rèn)該企業(yè)合理的融資策略類型為偏激進(jìn)型;最后，依此對(duì)企業(yè)提出建議。

關(guān)鍵詞：一帶一路;SWOT分析法;戰(zhàn)略定位;融資策略

引言

近年來，“一帶一路”成為許多企業(yè)發(fā)展新契機(jī)。紡織業(yè)是中國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之一，應(yīng)牢牢抓住時(shí)代機(jī)遇，以積極的姿態(tài)主動(dòng)融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，而這離不開合理的融資策略作為支持。很多學(xué)者就紡織業(yè)的融資問題展開了研究，研究重點(diǎn)主要集中在融資現(xiàn)狀、融資影響因素、融資模式等方面。但目前對(duì)于具體融資策略的研究相對(duì)缺乏，即使考慮融資策略也是對(duì)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈等方面研究較多，對(duì)于紡織行業(yè)研究較少，特別是對(duì)融資策略應(yīng)當(dāng)在企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)下設(shè)計(jì)并緊密配合戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)研究較少。因此，對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)如何定位、融資策略有哪些類型、應(yīng)如何選擇等問題的研究有待深入討論。

一、“一帶一路”背景下華孚時(shí)尚戰(zhàn)略分析

華孚時(shí)尚是紡織業(yè)中的知名國(guó)際品牌，全球市場(chǎng)占有率名列前茅，主導(dǎo)產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、日韓、港澳、東南亞等幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。近年來企業(yè)緊緊跟隨國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略倡議，以西部出口核心區(qū)新疆為中心，進(jìn)行產(chǎn)能布局調(diào)整。

（一）華孚時(shí)尚SWOT分析

1.優(yōu)勢(shì)

（1）產(chǎn)能規(guī)模的優(yōu)勢(shì)。華孚時(shí)尚近年來不斷進(jìn)行產(chǎn)能發(fā)展，現(xiàn)已成為全球最大的新型紗線供應(yīng)商和制造商，至2018年末總產(chǎn)能達(dá)到188萬錠，其中新疆自治區(qū)產(chǎn)能占總產(chǎn)能的一半以上，約為98萬錠。此外，華孚時(shí)尚還一直在優(yōu)化產(chǎn)能布局，未來將加大對(duì)新疆自治區(qū)和越南產(chǎn)能擴(kuò)建的投入，逐步搭建完成東部、新疆和越南的全方位、多層次的三大全球產(chǎn)能布局，形成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）創(chuàng)新能力的優(yōu)勢(shì)。華孚時(shí)尚順應(yīng)時(shí)代的潮流，創(chuàng)新研究環(huán)保產(chǎn)品，不僅推出了用再生棉、無染纖維、BCI棉花等環(huán)保原料生產(chǎn)的時(shí)尚色紡紗，還成立華孚大學(xué)和博士后工作站，建立專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，累計(jì)成功申請(qǐng)專利高達(dá)68項(xiàng)。

（3）國(guó)家政策扶持紡織服裝業(yè)的優(yōu)勢(shì)。華孚時(shí)尚的產(chǎn)能布局主要以新疆為中心，對(duì)新疆東部以及越南進(jìn)行投資建設(shè)。根據(jù)政府發(fā)布的相關(guān)條例表明，政府將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)新疆的紡織服裝業(yè)的支持力度，涵蓋融資、稅收優(yōu)惠、用電補(bǔ)助等多方面。與此同時(shí)，華孚時(shí)尚也可享受越南政府給予的稅收優(yōu)惠，企業(yè)所得稅按“兩免四減半”繳納。

2.劣勢(shì)

（1）短期借款過多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。近年來華孚時(shí)尚短期借款數(shù)額不斷攀升，截至2018年底，短期借款數(shù)額高達(dá)90億元，短期借款數(shù)目已接近企業(yè)資產(chǎn)的一半。根據(jù)2018年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，企業(yè)負(fù)債總額為111.7億元，負(fù)債總額的一大半都是由短期借款構(gòu)成的，并且華孚時(shí)尚的流動(dòng)比率常年低于2，速動(dòng)比率常年低于1，低于一般企業(yè)。由此可見，企業(yè)短期借款過多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

（2）公司毛利較低。華孚時(shí)尚自2013年以來毛利率便不斷下跌，并且常年低于行業(yè)平均水平。2013年企業(yè)的毛利率約為14.11%，至2018年底已跌至10.52%。而華孚時(shí)尚仍在大力發(fā)展毛利率低的網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)，因此華孚時(shí)尚和同行相比毛利率有不斷下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）現(xiàn)金流情況較差。華孚時(shí)尚近五年來投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)常為負(fù)數(shù)，即使是凈額為正數(shù)的年份，其金額也較低，絕對(duì)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于凈額為負(fù)數(shù)的年份。同時(shí)，企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出不斷增加，至2018年已過百億元，其中的86億元是用來償還債務(wù)的。這表明華孚時(shí)尚現(xiàn)金流情況不佳，資金壓力較大，資金鏈容易出現(xiàn)問題。

3.機(jī)遇

（1）“一帶一路”戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。在“一帶一路”戰(zhàn)略布局中，西部出口核心區(qū)為新疆自治區(qū)，是向西開放的前沿，更是連接中國(guó)與歐亞的關(guān)鍵區(qū)域。如果華孚時(shí)尚未來以新疆為中心，積極進(jìn)行產(chǎn)能布局，充分利用新疆獨(dú)特的區(qū)位條件，抓住“一帶一路”戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇，便可降低生產(chǎn)成本，拓展海外業(yè)務(wù)。

（2）海外布局的機(jī)遇。華孚時(shí)尚現(xiàn)在正不斷進(jìn)行越南等海外市場(chǎng)的拓展，并在越南進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)能投資建設(shè)，未來企業(yè)可以利用越南地區(qū)勞動(dòng)力成本低、稅收優(yōu)惠、避免匯率損失等優(yōu)勢(shì)，拓展海外市場(chǎng)，增加企業(yè)利潤(rùn)。

（3）網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)的開拓。隨著信息時(shí)代的到來，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢扇鄙俚囊徊糠?。華孚時(shí)尚自2016年便全面啟動(dòng)網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)，通過互聯(lián)網(wǎng)打造柔性供應(yīng)鏈。網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)很可能成為企業(yè)未來進(jìn)一步發(fā)展的重要工具，華孚時(shí)尚可以把握信息化時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇，將過去單一的紡織企業(yè)與電子商務(wù)相結(jié)合。

4.挑戰(zhàn)

（1）中美貿(mào)易摩擦的挑戰(zhàn)。2018年中美開始貿(mào)易摩擦，并且目前仍在繼續(xù)。受此影響，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)發(fā)生了變化，可能會(huì)導(dǎo)致華孚時(shí)尚的海外業(yè)務(wù)受到影響。同時(shí)，人民幣匯率波動(dòng)也會(huì)加劇，導(dǎo)致企業(yè)的收入和成本變得更加不穩(wěn)定。華孚時(shí)尚在海外的投資項(xiàng)目也會(huì)受到影響，企業(yè)的匯兌風(fēng)險(xiǎn)增加，華孚時(shí)尚控制匯兌風(fēng)險(xiǎn)的能力將被考驗(yàn)。

（2）國(guó)家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)的挑戰(zhàn)。隨著對(duì)可持續(xù)發(fā)展重視程度的進(jìn)一步增加，國(guó)家對(duì)環(huán)保方面要求增高，華孚時(shí)尚之前便因?yàn)榄h(huán)保要求不合格而受到處罰并責(zé)令整改。受此影響，華孚時(shí)尚在環(huán)保方面的投入成本會(huì)增加，需要不斷更新設(shè)備，杜絕企業(yè)由于成為行業(yè)落后產(chǎn)能而退出。

（3）棉價(jià)波動(dòng)加劇的挑戰(zhàn)。由于歐美貿(mào)易和美日貿(mào)易都陷入僵局，市場(chǎng)上的不穩(wěn)定因素增多，同時(shí)，隨著極端天氣的增多，棉花產(chǎn)量減少，棉價(jià)大幅度波動(dòng)。華孚時(shí)尚主營(yíng)業(yè)務(wù)為色紡紗，其生產(chǎn)成本和利潤(rùn)受棉價(jià)波動(dòng)影響較大。企業(yè)總成本的60%以上是由棉花成本構(gòu)成的，因此華孚時(shí)尚的成本與棉價(jià)波動(dòng)息息相關(guān)，企業(yè)若想經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，便需要處理好棉價(jià)波動(dòng)加劇的挑戰(zhàn)。

（二）華孚時(shí)尚戰(zhàn)略分析與定位

1.戰(zhàn)略選擇的簡(jiǎn)易方法

通常企業(yè)的戰(zhàn)略分為四種類型，分別為增長(zhǎng)型戰(zhàn)略、扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、防御型戰(zhàn)略以及多元化戰(zhàn)略。簡(jiǎn)易的選擇方法為：如果該企業(yè)的機(jī)遇和優(yōu)勢(shì)均處于較強(qiáng)的狀態(tài)時(shí)，可采取增長(zhǎng)型戰(zhàn)略;當(dāng)企業(yè)面臨較好機(jī)遇，但自身劣勢(shì)很明顯時(shí)，可采取扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略;當(dāng)企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)或風(fēng)險(xiǎn)很強(qiáng)，而企業(yè)自身也具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)時(shí)，可以采用多元化戰(zhàn)略以除低風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)企業(yè)面臨較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)，而自身較弱時(shí)，可以采用防御型戰(zhàn)略。

2.華孚時(shí)尚的戰(zhàn)略定位

根據(jù)華孚時(shí)尚的SWOT分析，雖然該公司面臨一定挑戰(zhàn)，存在一些劣勢(shì)，但是具有產(chǎn)能規(guī)模大、創(chuàng)新能力強(qiáng)以及國(guó)家政策扶持的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，并且企業(yè)抓住了“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略機(jī)遇?？傮w來看，企業(yè)優(yōu)勢(shì)高于劣勢(shì)，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，具有特定優(yōu)勢(shì)。同時(shí)外部環(huán)境又為發(fā)揮這種優(yōu)勢(shì)提供有利機(jī)會(huì)，這符合增長(zhǎng)型戰(zhàn)略的特點(diǎn)。因此，華孚時(shí)尚未來應(yīng)該利用自身優(yōu)勢(shì)，抓住外部環(huán)境的機(jī)遇，采用增長(zhǎng)型戰(zhàn)略。

二、基于戰(zhàn)略定位的華孚時(shí)尚融資策略分析

（一）基于戰(zhàn)略定位的發(fā)展方向分析

根據(jù)上述分析，華孚時(shí)尚最好采用增長(zhǎng)型戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略要求企業(yè)著力構(gòu)建基于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的柔性供應(yīng)鏈，具體來說就是沿著“帶路”戰(zhàn)略、智化戰(zhàn)略、網(wǎng)鏈戰(zhàn)略這三大戰(zhàn)略方向奮斗，打造全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)時(shí)尚運(yùn)營(yíng)商。

其中，“帶路”戰(zhàn)略發(fā)展方向是指，在國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，加大對(duì)新疆業(yè)務(wù)的投資，構(gòu)建高附加值供應(yīng)鏈體系和產(chǎn)業(yè)服務(wù)體系，推動(dòng)新疆紡織業(yè)發(fā)展。智化戰(zhàn)略發(fā)展方向主要指，華孚時(shí)尚堅(jiān)持綠色智能制造，斥巨資投資智能制造項(xiàng)目，推動(dòng)行業(yè)綠色科技創(chuàng)新和升級(jí)。網(wǎng)鏈戰(zhàn)略發(fā)展方向主要指，公司將以網(wǎng)鏈總部為引擎，與其打造的全品類生產(chǎn)時(shí)尚小鎮(zhèn)聯(lián)動(dòng)，建立產(chǎn)業(yè)垂直整合平臺(tái)，積極打造全產(chǎn)業(yè)鏈條。

（二）華孚時(shí)尚的融資策略分析

1.常見融資策略類型分析

常見的企業(yè)融資策略類型一般分為三種，分別為激進(jìn)型融資策略、適中型融資策略以及保守型融資策略。若是企業(yè)的短期融資方式籌集到的資金，不僅能夠解決全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求，便是激進(jìn)型融資策略。若是資產(chǎn)使用周期和負(fù)債的到期日相互配合，流動(dòng)性資產(chǎn)采用短期融資的方式來籌措資金，長(zhǎng)期性資產(chǎn)通過長(zhǎng)期融資的方式來獲得資金，便是適中型融資策略。若是公司的長(zhǎng)期流動(dòng)性資產(chǎn)和固定資產(chǎn)皆由長(zhǎng)期資金來解決，而且部分或全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求也由長(zhǎng)期資金來滿足，便是保守型融資策略。

2.華孚時(shí)尚的融資策略選擇

結(jié)合華孚時(shí)尚的戰(zhàn)略發(fā)展方向和常見融資策略類型分析不難得出，其最優(yōu)融資策略類型為激進(jìn)型。但在具體設(shè)計(jì)和落實(shí)時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的歷史和現(xiàn)狀。從表1的數(shù)據(jù)可以分析得出，企業(yè)近五年來的營(yíng)運(yùn)資金數(shù)目較低，2016年?duì)I運(yùn)資金甚至為負(fù)數(shù)，這表明該年流動(dòng)負(fù)債數(shù)值高于流動(dòng)資產(chǎn)，符合激進(jìn)型融資的特征。其余年份營(yíng)運(yùn)資金雖為正數(shù)，但是數(shù)值較小，短期負(fù)債能夠滿足大部分短期資產(chǎn)的資金需求。另外，企業(yè)的流動(dòng)比率較低，考慮到資產(chǎn)負(fù)債率也呈上升趨勢(shì)，華孚時(shí)尚應(yīng)采取的是偏激進(jìn)型融資策略，這說明企業(yè)當(dāng)前的融資策略是基本合理的，但存在改進(jìn)空間。

三、對(duì)華孚時(shí)尚的融資建議

由于華孚時(shí)尚的融資策略存在一定改進(jìn)空間，且在具體落實(shí)時(shí)可能面臨許多共性和個(gè)性的問題，因此提出以下建議。

（一）堅(jiān)持與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合的準(zhǔn)則

華孚時(shí)尚應(yīng)積極跟隨國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的倡議，在新疆維吾爾族自治區(qū)和越南進(jìn)行產(chǎn)能投資。根據(jù)前述分析，華孚時(shí)尚采用的是增長(zhǎng)型戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略要求企業(yè)利用自身獨(dú)特的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，抓住“一帶一路”外部環(huán)境的機(jī)遇。企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)應(yīng)考慮其增長(zhǎng)型戰(zhàn)略的特點(diǎn)，充分利用自身優(yōu)勢(shì)和外部機(jī)遇，強(qiáng)調(diào)企業(yè)良好的發(fā)展前景，從而吸引投資者進(jìn)行投資，制定最適宜的融資策略。

（二）充分利用當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外政策優(yōu)勢(shì)

華孚時(shí)尚生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要的外部影響因素是國(guó)家政策的支持，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)應(yīng)該充分利用國(guó)家政策優(yōu)勢(shì)，從而降低融資成本和融資難度。比如，華孚時(shí)尚可以利用政府發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)發(fā)展紡織服裝產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)2014年行動(dòng)方案的通知》以及相關(guān)條例，幫助自己多渠道融資。從國(guó)外政策看，華孚時(shí)尚還可以利用越南的政策福利，減少企業(yè)所得稅的繳納，降低經(jīng)營(yíng)成本。除此之外，企業(yè)還可以嘗試與政策性銀行簽訂戰(zhàn)略發(fā)展協(xié)議，讓政策性銀行幫助企業(yè)進(jìn)行融資，使得企業(yè)更快更好地在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下走出去。

（三）重點(diǎn)在減少短期借款融資依賴性

華孚時(shí)尚對(duì)短期借款的依賴性很高，這表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展與短期借款的資金支持息息相關(guān)。短期借款雖然有成本低、資金使用限制相對(duì)較少以及容易取得的優(yōu)點(diǎn)，但是也具有期限短、還本付息壓力大、融資風(fēng)險(xiǎn)高的缺點(diǎn)。當(dāng)前華孚時(shí)尚對(duì)短期借款的過分依賴，會(huì)使得企業(yè)資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)變高，從而增加了整體的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)可以適當(dāng)選擇短期借款方式，但是不應(yīng)該使短期借款所占的比例過高，應(yīng)該降低短期債務(wù)融資規(guī)模，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。

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