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    創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀分析及政策建議

    2020-05-21 16:25:06鄧偉倫
    現(xiàn)代營(yíng)銷·信息版 2020年4期
    關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押政策建議創(chuàng)業(yè)板

    摘? 要:本文分析了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀,并提出以下兩點(diǎn)政策建議:完善信息披露制度、類ST處理高比例股權(quán)質(zhì)押公司。

    關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押;創(chuàng)業(yè)板;政策建議

    一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀

    (一)未解押規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

    圖1是依據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)整理得出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)近六年年末最后一個(gè)交易日未解押股票總數(shù)以及總市值情況,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)2013年年末未解押6.01億股,2018年年末未解押股數(shù)高達(dá)165.26億股,增長(zhǎng)26.5倍,年復(fù)合增長(zhǎng)率近40%。從創(chuàng)業(yè)板每年年末最后一個(gè)交易日尚未解押市值來(lái)看,2013年為92.04億元,2018年為1987.97億元。未解押市值的最高峰出現(xiàn)在2017年,高達(dá)2733.79億元,較上一年增長(zhǎng)20.6倍。2018年未解押市值的回落可以說(shuō)更多是來(lái)源于熊市的到來(lái),并不是股權(quán)質(zhì)押規(guī)模得到了有效的控制。巨量的股權(quán)質(zhì)押無(wú)疑給創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)帶來(lái)巨大隱患。

    (二)券商占質(zhì)押市場(chǎng)主導(dǎo)地位

    我國(guó)股票市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)人主要包括券商、銀行、一般公司、信托公司以及個(gè)人五種類別。表1根據(jù)Wind提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了2014年至2018年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的情況,從中可以看出創(chuàng)業(yè)板上市公司將股權(quán)出質(zhì)給券商成為了最主流的選擇,占比為73.87%,且從2014年以后的占比均未低于六成,另外僅僅有0.76%的股權(quán)質(zhì)押事件會(huì)選擇個(gè)人為質(zhì)權(quán)人。從質(zhì)權(quán)人類別的占比變化趨勢(shì)來(lái)看,券商所占比重逐年上升,券商在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中起到的作用越來(lái)越重要,業(yè)務(wù)量從2014年的4615筆上升至2018年的13200筆,增長(zhǎng)率為驚人的186%。而作為第二質(zhì)押選擇的銀行,所占的份額近年來(lái)已被券商逐漸搶占,2018年銀行的質(zhì)押業(yè)務(wù)占總數(shù)的11.40%。

    (三)控股股東的“融資利器”

    表2為依據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)整理得出的創(chuàng)業(yè)板控股股東股權(quán)質(zhì)押的比例分布情況,截止到2018年12月31日,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共739只股票,存在控股股東股權(quán)質(zhì)押股票460只,占比為62.25%。其中控股股東股權(quán)質(zhì)押比例超過(guò)50%的上市公司共有280家,占比高達(dá)60.87%。其中陽(yáng)普醫(yī)療、千山藥機(jī)等10家創(chuàng)業(yè)板上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押比例更是達(dá)到100%,值得注意的是,伴隨著控股股東股權(quán)的百分之百“全質(zhì)押”,這10家上市公司的股價(jià)卻連連走低,公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也一落千丈,千山藥機(jī)更是陷入業(yè)績(jī)巨虧、瀕臨退市的漩渦之中。這很難不讓我們質(zhì)疑控股股東股權(quán)質(zhì)押的動(dòng)機(jī),股權(quán)質(zhì)押可以說(shuō)已經(jīng)成為了控股股東一種高效的套現(xiàn)手段。由表2不難發(fā)現(xiàn),近些年來(lái)50%以上控股股東質(zhì)押比例公司的數(shù)量在不斷增加,越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)板公司控股股東開(kāi)始以自己手中的股權(quán)為抵押,不斷套現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板公司的高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn),這值得引起有關(guān)部門的高度重視。

    二、股權(quán)質(zhì)押制度相關(guān)政策建議

    (一)完善股權(quán)質(zhì)押信息披露程序

    在查詢我國(guó)上市公司股權(quán)質(zhì)押公告的過(guò)程中發(fā)現(xiàn),上市公司只是披露了如質(zhì)押股數(shù)、質(zhì)押時(shí)間等基本信息,而對(duì)質(zhì)押的具體金額以及質(zhì)押資金的具體用途并沒(méi)有很好地進(jìn)行表述,一些上市公司更是將質(zhì)押資金的用途僅僅定義為融資。這就造成了中小投資者的信息不對(duì)稱,喪失了上市公司公告的科學(xué)性和公開(kāi)性。另外,中登數(shù)據(jù)與上市公司年報(bào)披露的質(zhì)押數(shù)據(jù)也存在差異。就目前可供投資者公開(kāi)查詢質(zhì)押數(shù)據(jù)的信息渠道而言,還遠(yuǎn)不能滿足中小投資者做出正確投資決策的需要。

    為保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,證監(jiān)會(huì)首先應(yīng)完善股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)程序,不能只將一些基礎(chǔ)質(zhì)押信息進(jìn)行披露,對(duì)于實(shí)際質(zhì)押金額以及質(zhì)押資金的具體用途要詳細(xì)披露。有關(guān)部門更要加強(qiáng)股權(quán)質(zhì)押資金使用去向監(jiān)測(cè),不能為了高比例質(zhì)押股東的個(gè)人利益而損害中小投資者的相關(guān)權(quán)益。其次,要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押行為的監(jiān)管,健全股權(quán)質(zhì)押法律法規(guī)和具體操作細(xì)則,比如將質(zhì)押股權(quán)的表決權(quán)納入質(zhì)押標(biāo)的范圍,這樣股東在質(zhì)押股份時(shí)會(huì)更謹(jǐn)慎小心,股東只有精心運(yùn)營(yíng)公司,提高盈利水平,才不會(huì)喪失自己質(zhì)押出的表決權(quán)利。

    (二)類ST處理高比例股權(quán)質(zhì)押公司

    滬深交易所最新發(fā)布的質(zhì)押制度還是沒(méi)有更直觀地將風(fēng)險(xiǎn)展示在投資者面前,廣大投資者如果不在買賣股票前查詢上市公司的相關(guān)質(zhì)押公告,還是不會(huì)知曉自己投資的標(biāo)的蘊(yùn)含著高比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)。

    為了一目了然地將高比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)展現(xiàn)于投資者,證監(jiān)會(huì)可對(duì)控股股東高比例質(zhì)押的公司股票實(shí)行類ST處理。畢竟控股股東高比例質(zhì)押的股票與其他符合ST條件的上市公司的條件不同,為與其他ST公司加以區(qū)別,可以用其他字母予以警示,例如在股票名稱前加HP(High-Pledged)。這樣,中小投資者在瀏覽股票行情的時(shí)候,可以輕松地將高比例股權(quán)質(zhì)押的上市公司與其他上市公司區(qū)分開(kāi)來(lái),對(duì)于一些厭惡股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō),更是可以直接篩選掉相關(guān)高比例質(zhì)押標(biāo)的。同時(shí),這種處理的方式也是對(duì)控股股東的一種警示,讓這種可能“掏空”上市公司,導(dǎo)致公司盈利下滑的風(fēng)險(xiǎn)展示在投資者面前,從而讓控股股東能更慎重地處置自己手中的股權(quán)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張?zhí)沼拢愌嫒A.股權(quán)質(zhì)押、資金投向與公司績(jī)效——基于我國(guó)上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào),2014,11(06):63-70.

    [2]陳焰華.質(zhì)押資金投向、股權(quán)質(zhì)押與公司績(jī)效[D].浙江工商大學(xué),2015.

    [3]魏連賓.控股股東股權(quán)質(zhì)押、股權(quán)特征與公司績(jī)效[D].東北農(nóng)業(yè)大學(xué),2019.

    [4]應(yīng)尚軍,潘晨,王紅娟.上市公司股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)與政策建議[J].上海金融,2019(09):39-43.

    [5]皮海洲.不妨對(duì)控股股東高比例股權(quán)質(zhì)押公司ST處理[N]. 證券時(shí)報(bào),2019-11-07(A03).

    作者簡(jiǎn)介:

    鄧偉倫(1993.02-),男,漢族,吉林長(zhǎng)春人;學(xué)歷:碩士研究生;研究方向:公司金融。

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