康美藥業(yè)財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)因研究

摘 要 隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，資本運(yùn)作表現(xiàn)得更加靈活、復(fù)雜，導(dǎo)致我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)舞弊手段越來(lái)越隱蔽。本文運(yùn)用舞弊三角理論發(fā)現(xiàn)康美藥業(yè)主要面臨的存貨周轉(zhuǎn)情況差、存貸雙高、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率持續(xù)下降、股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高的壓力，同時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)和違法成本低等因素為財(cái)務(wù)舞弊提供了機(jī)會(huì)，以自我肯定、僥幸心理等為借口，在壓力的促使和機(jī)會(huì)的引導(dǎo)下，最終實(shí)施了舞弊行為。本文對(duì)康美藥業(yè)舞弊動(dòng)因進(jìn)行研究，以期為我國(guó)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)舞弊提供一定的啟示與借鑒。

關(guān)鍵詞 康美藥業(yè) 舞弊三角 財(cái)務(wù)舞弊

一、引言

資本市場(chǎng)上從不缺故事，“安然事件”爆發(fā)后，其警鐘在我國(guó)似乎并未產(chǎn)生多大的回響。從20世紀(jì)90年代末到21世紀(jì)初，A股市場(chǎng)上一直演繹著各種神話，如藍(lán)田股份的鴨子、銀廣夏的姜精油、瓊民源的大廈等。即便是在安然和銀廣夏事件發(fā)生將近20年后的今天，中國(guó)的資本市場(chǎng)仍處在財(cái)務(wù)舞弊的漩渦中苦苦掙扎：藍(lán)田的鴨子換成了獐子島的扇貝、銀廣夏的姜精油變成了勝景山河的黃酒、瓊民源的大廈變成了康美藥業(yè)消失的299億貨幣資金。如此復(fù)雜多樣的財(cái)務(wù)舞弊事件，其背后的動(dòng)因或者壓力是什么？又有哪些機(jī)會(huì)促使財(cái)務(wù)舞弊事件的發(fā)生？董事會(huì)與高級(jí)管理層在明知自己違反市場(chǎng)規(guī)則與職業(yè)道德時(shí)，給自己找的借口又是什么？本文以康美藥業(yè)為例回答以上問(wèn)題。

二、康美藥業(yè)財(cái)務(wù)舞弊成因解析

康美藥業(yè)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后披露的差錯(cuò)更正公告顯示，2017年康美藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告貨幣資金多計(jì)約299億元，占原貨幣資金的87.68%;存貨少計(jì)約195億元，占原存貨的125.50%;營(yíng)業(yè)收入多計(jì)約89億元，占原營(yíng)業(yè)收入的33.61%;營(yíng)業(yè)成本多計(jì)77億元，占原營(yíng)業(yè)成本的41.53%……公告一經(jīng)發(fā)布，資本市場(chǎng)一片嘩然。隨后證監(jiān)會(huì)將其定性為“有預(yù)謀有組織長(zhǎng)期系統(tǒng)實(shí)施財(cái)務(wù)造假”。作為我國(guó)迄今為止最為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假案（黃世忠，2019），分析其舞弊成因可以有效防止類似事件的發(fā)生。

（一）財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊壓力因素

1.存貨周轉(zhuǎn)率差

存貨是企業(yè)特別是制造業(yè)企業(yè)最為重要的一項(xiàng)資產(chǎn)之一，存貨周轉(zhuǎn)率的高低在一定程度上代表企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的大小?？得浪帢I(yè)作為中醫(yī)藥制造行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)比同行業(yè)水平要高，然而實(shí)際情況并非如此。從圖1中可以看出康美藥業(yè)不僅連年低于行業(yè)均值水平，而且差距不斷拉大。2018年更是破“1”，跌至0.54。存貨的長(zhǎng)期積壓導(dǎo)致企業(yè)資金的流通性變差，變現(xiàn)能力降低，管理者便由此產(chǎn)生了一個(gè)舞弊動(dòng)機(jī)。

2.存貸雙高

貨幣資金是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的“血液”，是維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵項(xiàng)目，其過(guò)高和過(guò)低都會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)康美藥業(yè)公司2017年的年報(bào)分析發(fā)現(xiàn)存在典型的存貸雙高現(xiàn)象：貨幣資金占總資產(chǎn)比重在50%左右;而利息支出占凈利潤(rùn)的比重在20%左右，2018年時(shí)該比重達(dá)到了162.69%。這種資金浪費(fèi)的現(xiàn)象對(duì)上市公司而言不符合邏輯。在貸款較高的情況下，管理層只能通過(guò)虛增貨幣資金調(diào)整賬面，這就形成了財(cái)務(wù)舞弊的另一個(gè)動(dòng)機(jī)。

3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率偏低

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中取得的資本增加值。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的高低代表著企業(yè)在特定時(shí)間段內(nèi)經(jīng)營(yíng)情況的好壞，是向外界傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況信號(hào)的重要指標(biāo)?？得浪帢I(yè)實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)率連年低于行業(yè)平均水平，在2018年表現(xiàn)得最為明顯，如圖2所示?？得浪帢I(yè)虛增后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)值遠(yuǎn)大于行業(yè)平均值，顯現(xiàn)出公司盈利一片大好的假象，而調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻常年低于行業(yè)平均水平。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率偏低導(dǎo)致管理者產(chǎn)生財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)。

4.股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高

股權(quán)質(zhì)押是指出質(zhì)人以其擁有的股份作為標(biāo)的物出質(zhì)給質(zhì)權(quán)人的一種方式。然而股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高卻可能引起大股東的“掏空行為”，大量研究表明股權(quán)質(zhì)押率與盈余管理水平存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。而要達(dá)到高股權(quán)質(zhì)押率，必要的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾不可或缺。從圖3中可以看出，康美藥業(yè)股份所有股東質(zhì)押比例基本穩(wěn)定在35%左右，且遠(yuǎn)超出同行業(yè)水平。因此，股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高導(dǎo)致管理者產(chǎn)生財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊機(jī)會(huì)因素

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的透明度、民主度會(huì)受到股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。股權(quán)集中度越高，大股東“一言堂”的可能性就越大，越容易形成舞弊機(jī)會(huì)?？得缹?shí)業(yè)投資控股有限公司為康美藥業(yè)的最大股東，連續(xù)幾年都持有其32%左右的股份，而康美實(shí)業(yè)投資控股有限公司的實(shí)際控制人正是康美藥業(yè)的法定代表人馬興田。同時(shí)，在前十大股東中，馬興田的妻子許冬瑾、女兒許燕君作為一致行動(dòng)人分別持有1.93%、1.41%的股份。不僅如此，普寧市金信典當(dāng)行有限公司和普寧市國(guó)際信息咨詢服務(wù)有限公司也都各持有康美藥業(yè)1.88%的股份，這兩家公司的法定代表人也是馬興田和許冬瑾。由此，馬興田掌握了康美藥業(yè)在決策、執(zhí)行和監(jiān)督方面較高的話語(yǔ)權(quán)，其他中小股東很難從實(shí)質(zhì)上對(duì)其形成制衡。

2.治理結(jié)構(gòu)不合理

自康美藥業(yè)創(chuàng)立以來(lái)，馬興田就一直同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職位。不相容職務(wù)未分離直接導(dǎo)致董事會(huì)對(duì)管理層的監(jiān)督效率降低，董事會(huì)的信息處理能力被限制，妨礙企業(yè)高層和董事會(huì)之間的信息溝通，利用職務(wù)上的便利侵占中小股東利益的機(jī)會(huì)變大?？得浪帢I(yè)主管會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人為許冬瑾，與馬興田是夫妻關(guān)系，二者合謀進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)也會(huì)進(jìn)一步加大。

3.違法成本低

完善的資本市場(chǎng)監(jiān)管制度中嚴(yán)厲的懲罰不可或缺。我國(guó)《證券法》規(guī)定，對(duì)于上市公司信息披露違法行為最高處以60萬(wàn)元的罰款，即使是最新修訂的證券法，最高罰款也僅為1000萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于美國(guó)最高罰款2500萬(wàn)美元。在處罰力度與非法利益所得相較之下，處罰力度不值一提。違法成本低為康美藥業(yè)財(cái)務(wù)舞弊提供了機(jī)會(huì)。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊借口因素

1.自我肯定

自我肯定理論是一種心理學(xué)理論，該理論認(rèn)為行為人在進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊之后，由于舞弊行為帶來(lái)的道德譴責(zé)以及自身形象的缺失可以通過(guò)其他方式彌補(bǔ)。一般來(lái)說(shuō)，卑劣的財(cái)務(wù)舞弊者需要通過(guò)優(yōu)越慈善家的形象來(lái)向外界展示自己的“高尚”品德。2018年馬興田夫婦在池尾街道貴政山村出資1500萬(wàn)元興建貴政山小學(xué);2019年福布斯中國(guó)慈善榜發(fā)布馬興田以5909萬(wàn)元的現(xiàn)金捐贈(zèng)總額排名第57。但是據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2001—2014年間，捐贈(zèng)總額僅為1950萬(wàn)元。這兩個(gè)時(shí)期的捐贈(zèng)數(shù)額形成了鮮明對(duì)比，正是由于康美藥業(yè)2016—2018年的連續(xù)財(cái)務(wù)舞弊行為致使馬興田受到道德譴責(zé)，從而迫切通過(guò)自我肯定的方式來(lái)彌補(bǔ)愧疚感。

2.僥幸心理

每個(gè)舞弊行為者都會(huì)存在僥幸心理?？得浪帢I(yè)多年來(lái)一直處于中藥行業(yè)的領(lǐng)軍地位，率先與廣州政府聯(lián)合推出“智慧藥房”，2014年國(guó)家發(fā)改委正式發(fā)布康美藥業(yè)編制和運(yùn)營(yíng)的中藥材價(jià)格指數(shù)……在各種“榮譽(yù)殼”的保護(hù)下，康美藥業(yè)舞弊者在實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊時(shí)心存僥幸心理。

三、啟示與建議

本文以舞弊三角理論的三因素對(duì)康美藥業(yè)進(jìn)行分析，其防范措施也以這三方面展開(kāi)。

（一）釋放壓力

壓力因素是舞弊實(shí)施者的動(dòng)因，也是實(shí)施舞弊最根本的因素，釋放管理層以及治理層的壓力將有效地減少財(cái)務(wù)舞弊行為的發(fā)生?？得浪帢I(yè)釋放財(cái)務(wù)舞弊的壓力可以通過(guò)以下幾個(gè)方面進(jìn)行：第一，建立健全存貨管理制度，提高銷售人員的銷售技能;第二，在實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略時(shí)，加大研發(fā)支出，通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品來(lái)尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);第三，分散股權(quán)，降低股權(quán)質(zhì)押比率。

（二）消除機(jī)會(huì)

機(jī)會(huì)因素為財(cái)務(wù)舞弊者實(shí)施舞弊行為提供了實(shí)施手段的空間。第一，稀釋大股東股份，使股權(quán)分布更加分散，防止“一言堂”情況的出現(xiàn);第二，完善公司治理結(jié)構(gòu)，推進(jìn)公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)和完善，使不相容職務(wù)分離;第三，加大量刑懲處以及經(jīng)濟(jì)懲罰力度，通過(guò)完善的法律制度讓作奸犯科者心生敬畏之心。

（三）遏制借口

借口因素是舞弊者在實(shí)施舞弊行為之后為自己尋求心理慰藉，使自身免受道德譴責(zé)。針對(duì)這一因素，可以通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，積極引導(dǎo)員工價(jià)值觀，可有效遏制實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊的借口。

（作者單位為西藏民族大學(xué)）

[作者簡(jiǎn)介：郝洪常（1997—），男，山東濟(jì)寧人，西藏民族大學(xué)碩士研究生，主要研究方向：財(cái)務(wù)總監(jiān)?；痦?xiàng)目：本文系西藏民族大學(xué)2011西藏文化傳承發(fā)展協(xié)同創(chuàng)新中心委托課題“新時(shí)代西藏高原現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)涵、目標(biāo)及建設(shè)路徑研究”的階段性成果，項(xiàng)目編號(hào)：XT-ZB201819。]

參考文獻(xiàn)

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[2] 黃世忠.上市公司財(cái)務(wù)造假的八因八策[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2019（16）：4-11.