中國上市公司股利政策問題研究

門紫薇

摘?要：合理的股利政策可以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文通過分析我國上市公司股利政策存在的問題，提出了制定可持續(xù)的股利政策、提高信息披露質(zhì)量、制定科學(xué)的融資計(jì)劃、加強(qiáng)公司治理機(jī)制的對策，以達(dá)到改善我國上市公司股利政策問題，促使我國上市公司達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的目的。

關(guān)鍵詞：股利政策?現(xiàn)金股利?監(jiān)管機(jī)制

一、上市公司股利政策存在的問題

（一）股利政策缺乏連續(xù)性

我國上市公司在制定股利政策時(shí)大多只看到了眼前利益，沒有考慮到后續(xù)發(fā)展及應(yīng)對措施。如果支付超出公司發(fā)展現(xiàn)狀的股利，一是會帶來上市公司股票市價(jià)的上升，二是會使股東們獲得相比較而言數(shù)目大的投資收益。但是如果分發(fā)的股利按照比例過多，而使公司可供支配的資金不足，在制定股利政策時(shí)沒有考慮到公司的實(shí)力和承受力，從而影響到公司未來的經(jīng)營發(fā)展。另一方面發(fā)現(xiàn)如果較為吝嗇的發(fā)放股利，雖然使公司在可供支配資金方面有大的自由，但忽略了公司股東的利益，有可能會致使公司的股票價(jià)格下降，而給公司帶來負(fù)面影響，使公司吸引投資能力減弱。

（二）濫用股利信息傳遞作用

外部投資者會對公司的股利政策作出反應(yīng)。股利傳遞出來的信息在某一方面能夠暗示公司未來的發(fā)展，引起外界投資者的注意。這也是公司在制定宣布股利政策的原因。但也有上市公司的濫用股利政策，向外部投資者傳遞失真的財(cái)務(wù)信息，達(dá)成自己的目的。雖然在短期內(nèi)可能有利于公司發(fā)展，但是濫用信息傳遞的作用會影響公司的公信力及聲譽(yù)，使未來信息傳遞作用大打折扣。

（三）股利政策受到再融資影響大

我國上市公司管理層在進(jìn)行股利政策制定決策時(shí)，不考慮公司的未來發(fā)展，沒有遵循一定的原則，所以給公司埋下了許多隱患。在資本市場條件下，有企業(yè)破產(chǎn)倒閉是極其正常的，但合理經(jīng)營會使企業(yè)壽命更長。在需要再融資時(shí)一次性發(fā)放大量的股利以滿足監(jiān)管要求。我國上市公司因?yàn)樵偃谫Y難的問題，根本不考慮股權(quán)被稀釋，而是大膽盲目的盡最大比例發(fā)行股票。這導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)極其分散，公司的公允價(jià)值被重新評估，引起中小投資者不滿。

（四）股利政策受大股東影響較大

發(fā)展更好的公司比發(fā)展較差的公司企業(yè)信賴度更高，更容易從外部投資者手中取得資金支持，而又較充裕的公司盈余，進(jìn)而更有可能給公司的大股東發(fā)放紅利。然而通過梳理相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率對股利支付率的影響在研究中被發(fā)現(xiàn)微乎其微，同時(shí)公司規(guī)模越大在比例中更不容易發(fā)放股利。大股東控制著上市公司分配紅利的權(quán)利，董事會和監(jiān)事會沒有可以實(shí)施權(quán)力的制度保障，無法起到在股東中的制衡作用，股利政策也是大股東為自己謀取最大利益的工具。

二、解決我國上市公司股利政策問題的對策

（一）制定周密可持續(xù)的股利政策計(jì)劃

研究公司的盈利能力，確定公司的收入情況，在發(fā)放股利時(shí)確定公司在當(dāng)前應(yīng)發(fā)放的股利并留出足夠金額的資金來支持公司的后續(xù)經(jīng)營;對企業(yè)的成長發(fā)展階段進(jìn)行觀察分析，密切注意股市未來發(fā)展趨勢，從而制定出適合公司現(xiàn)階段的股利政策，提高公司內(nèi)部管理層的科技含量，創(chuàng)新公司的管理形式。

（二）提高信息披露質(zhì)量

因?yàn)槠髽I(yè)的信息不對稱，外部投資者更加依賴于股利信號理論，在某種程度上會導(dǎo)致股利信號理論作用被濫用，所以更需要提高信息披露質(zhì)量。從另一方面來說，應(yīng)制定法律法規(guī)來遏制這種行為，限制掌握更多信息的內(nèi)部管理者的行為。我國上市公司應(yīng)當(dāng)建立與中小投資者暢通有效的溝通渠道，讓企業(yè)內(nèi)部管理者在正確掌握企業(yè)未來發(fā)展前景后，制定最優(yōu)的股利政策。

（三）制定科學(xué)的融資計(jì)劃

如果有條件的話，可以聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)分析企業(yè)當(dāng)前需不需要融資或科學(xué)衡量需要的融資數(shù)，改變我國上市公司以股票市場為主的融資狀態(tài)。監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)了解公司經(jīng)營狀況，履行監(jiān)督職責(zé)，在發(fā)現(xiàn)違法公司章程的行為時(shí)，應(yīng)向董事會通報(bào)或向股東大會報(bào)告。如若實(shí)在需要融資，要切實(shí)根據(jù)公司和資本市場的實(shí)際情況制定所需的數(shù)量，切忌盲目融資。

（四）強(qiáng)化公司治理

上市公司治理應(yīng)當(dāng)健全、有效、透明，強(qiáng)化內(nèi)部和外部的監(jiān)督制衡，保障股東的合法權(quán)利并確保其得到公平對待，尊重利益相關(guān)者的基本權(quán)益，切實(shí)提升企業(yè)整體價(jià)值。上市公司可以公開透明地選聘高級管理人才，為公司制定有科學(xué)依據(jù)的股利政策。我國上市公司可以設(shè)立專門部門對公司發(fā)放股利行為進(jìn)行檢查和監(jiān)督，也可以設(shè)立專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)監(jiān)督，防范公司會出現(xiàn)在經(jīng)營中的常見問題和決策失誤。同時(shí)，引進(jìn)專門人才，在出現(xiàn)決策失誤時(shí)進(jìn)行補(bǔ)救，使損失降到最低。

三、結(jié)論

本文通過分析我國上市公司股利政策中存在的問題，得出在我國上市公司在制定股利政策方面存在的問題，包括我國上市公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)存在的問題，針對這一狀況，本文提出了相對應(yīng)的對策，以期提高我國上市公司在股利政策制定與決策的能力。

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