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    社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資影響——基于CFPS2016數(shù)據(jù)的實(shí)證

    2020-05-18 06:48:20邢大偉
    銅仁學(xué)院學(xué)報(bào) 2020年2期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)信任

    邢大偉,蔣 姣

    【經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)】

    社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資影響——基于CFPS2016數(shù)據(jù)的實(shí)證

    邢大偉,蔣 姣

    (揚(yáng)州大學(xué) 商學(xué)院,江蘇 揚(yáng)州 225125 )

    隨著農(nóng)民家庭收入和資產(chǎn)的增加,投資意識(shí)的增強(qiáng),以及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展,農(nóng)村家庭逐漸參與到金融資產(chǎn)投資中。文章利用2016年中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù)研究社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響。結(jié)果顯示:農(nóng)村家庭以安全性金融資產(chǎn)投資為主,較少涉及風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資;社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭是否進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資和持有比重有顯著正向影響;一般群體的信任對(duì)農(nóng)村家庭參與風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有抑制作用,陌生群體的信任有推動(dòng)作用;發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)信任水平的提高對(duì)農(nóng)村家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的積極作用大于欠發(fā)達(dá)地區(qū);家庭收入、學(xué)歷、網(wǎng)絡(luò)獲取信息的重要性對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資也有重要影響。根據(jù)研究結(jié)果,提出要加強(qiáng)金融知識(shí)教育,引導(dǎo)農(nóng)村家庭金融投資;完善金融市場(chǎng)機(jī)制,提高農(nóng)村家庭社會(huì)信任;增強(qiáng)金融服務(wù)功能,促進(jìn)農(nóng)村家庭財(cái)富增值;加大金融監(jiān)管力度,拓寬農(nóng)村家庭投資渠道等政策建議。

    社會(huì)信任; 農(nóng)村家庭; 風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資; CFPS

    一、引言

    隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進(jìn)和農(nóng)村金融需求的增加,農(nóng)村家庭逐漸參與到金融資產(chǎn)投資之中。但是,目前農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資仍處于結(jié)構(gòu)單一,比例失衡的狀態(tài)。因此,分析風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響因素和引導(dǎo)農(nóng)村家庭優(yōu)化金融資產(chǎn)配置成為了家庭金融研究中關(guān)注的一大問題。其中,社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭經(jīng)濟(jì)決策、組織約束、制度約束和秩序維護(hù)具有重要影響,也是影響農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資的重要因素。在社會(huì)轉(zhuǎn)型新時(shí)期,傳統(tǒng)的基于血緣、親緣和地緣關(guān)系的社會(huì)信任體系已逐步瓦解,新的社會(huì)信任體系尚未建立,社會(huì)信任的偏差會(huì)約束農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資行為。許多學(xué)者對(duì)社會(huì)信任和農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資進(jìn)行了研究,但直接針對(duì)社會(huì)信任與農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資之間關(guān)系的研究不多。從對(duì)社會(huì)信任研究的文獻(xiàn)來看,社會(huì)信任與教育水平、家庭經(jīng)濟(jì)情況滿意度[1]、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度[2]存在正相關(guān)關(guān)系,社會(huì)信任水平的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長、貿(mào)易發(fā)展和金融投資都具有促進(jìn)作用[3]。從農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資影響因素研究的文獻(xiàn)來看,學(xué)者們主要是從內(nèi)外生變量角度研究各因素對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資的影響,其中農(nóng)村家庭文化程度、經(jīng)濟(jì)狀況和投資風(fēng)險(xiǎn)偏好是主要因素[4-6]。Guiso et al.和Herrera et al.認(rèn)為個(gè)人社會(huì)信任越高,其參與股票市場(chǎng)的可能性就越高[24-25]。李濤研究結(jié)果表明,社會(huì)信任推動(dòng)了居民積極參與股市[7]。吳衛(wèi)星等研究指出,投資者的社會(huì)信任程度會(huì)顯著地影響其參與金融市場(chǎng)的積極性[8-9]。董俊華等研究得出,家庭對(duì)上市企業(yè)的信任水平越高,其股市參與率越高[10]。臧日宏、王宇認(rèn)為,社會(huì)信任水平上升會(huì)顯著提高城鎮(zhèn)家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資的可能性和家庭金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的占比[11]??梢姡瑥纳鐣?huì)信任角度研究農(nóng)村家庭參與風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。本文采用2016年中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù),構(gòu)建Probit和Tobit模型,探討社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響,并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的政策建議,以期能夠引導(dǎo)農(nóng)村家庭參與金融市場(chǎng),倡導(dǎo)合理的金融資產(chǎn)投資,促進(jìn)家庭資產(chǎn)增值和農(nóng)村金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

    二、理論基礎(chǔ)與研究假說

    心理學(xué)是最早研究社會(huì)信任的學(xué)科,心理學(xué)認(rèn)為社會(huì)信任是非理性的。隨著研究的深入,對(duì)社會(huì)信任的研究逐步擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)學(xué),經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為社會(huì)信任是理性選擇的結(jié)果。人際關(guān)系論將經(jīng)濟(jì)學(xué)與社會(huì)學(xué)聯(lián)系起來,將個(gè)人行為融入到社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行研究。為了更好地解釋社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響,本文將結(jié)合行為決策理論、預(yù)期理論、群體效應(yīng)、易獲得性偏誤、心理賬戶等相關(guān)理論進(jìn)行研究。農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資者與企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府部門之間存在信息不對(duì)稱,在農(nóng)村信息流通遲緩、農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)高、農(nóng)村家庭獲得風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資渠道較窄的背景下,根據(jù)“心理賬戶”理論,農(nóng)村家庭往往只考慮安全性金融資產(chǎn)投資,而不考慮風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資。社會(huì)信任能夠促進(jìn)信息交流,擴(kuò)大信息渠道,有利于提高農(nóng)村家庭對(duì)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府部門風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資信息公布的信任度,依據(jù)“群體效應(yīng)”理論,社會(huì)信任水平高的農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資者更易與周邊人決策行為趨同。崔巍認(rèn)為社會(huì)信任是一種主觀感受,是對(duì)除自己之外的社會(huì)群體的一種認(rèn)可和信賴,可以劃分為不同類別的社會(huì)信任[12]。胡榮、沈珊將8類訪問的信任對(duì)象分為普遍信任和特殊信任[13]。本文將2016年中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù)中的6類信任對(duì)象依據(jù)因子分析法分為兩類:第一類是一般群體的信任,是對(duì)父母、鄰居、干部、醫(yī)生的信任。農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資者越信任親鄰、政府干部等熟悉的群體,越容易相信熟人傳播的信息,其行為越趨同于周邊熟人的行為,其敏感性越強(qiáng)烈;越不容易信任自己不熟悉的領(lǐng)域,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)高。第二類是陌生群體的信任,是對(duì)陌生人、陌生群體的信任。農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資者越信任自己不熟悉的社會(huì)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、金融從業(yè)人員等陌生群體傳播信息的準(zhǔn)確性和真實(shí)性,則會(huì)對(duì)投資越有信心。

    綜合以上分析,本文提出以下兩個(gè)研究假說:

    假說1:社會(huì)信任水平越高,農(nóng)村家庭參與風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的可能性越大,持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)比例越高。

    假說2:一般群體的信任水平越高,農(nóng)村家庭參與風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的可能性越小,持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)比例越低;陌生群體的信任水平越高,農(nóng)村家庭參與風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的可能性越大,持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)比例越高。

    三、數(shù)據(jù)來源、模型設(shè)定與變量選擇

    (一)數(shù)據(jù)來源

    數(shù)據(jù)來源于2016年中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù),CFPS數(shù)據(jù)由北京大學(xué)中國社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心(ISSS)負(fù)責(zé)調(diào)查,主要調(diào)查個(gè)人、家庭和社區(qū),共包含28個(gè)省、市、自治區(qū)的微觀數(shù)據(jù)。本文主要關(guān)注的是CFPS數(shù)據(jù)中農(nóng)村家庭調(diào)查數(shù)據(jù),在剔除家庭關(guān)鍵信息缺失或數(shù)據(jù)明顯不符合邏輯的樣本后,最終得到全國27個(gè)省、市、自治區(qū)2669戶農(nóng)村家庭的微觀數(shù)據(jù),其中包括東部766戶和中西部1903戶農(nóng)村家庭的微觀數(shù)據(jù)。

    (二)模型設(shè)定與變量選擇

    1.模型設(shè)定

    (1)社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)影響的Probit模型

    農(nóng)村家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有情況分為持有和不持有兩種狀態(tài),因變量是虛擬變量,所以選擇了Probit模型,模型如下:

    ①式和②式中Yi*是潛變量,Yi表示農(nóng)村家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資,Yi=1代表該家庭持有,Yi=0代表該家庭不持有;Trustj是本文重點(diǎn)討論的社會(huì)信任變量;Xi是控制變量。

    (2)社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重影響的Tobit模型

    該模型中因變量雖然在正值上大致連續(xù)分布,但是由于包含了一部分農(nóng)村家庭不持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)而持有比重取值為0的觀察值,所以選擇了Tobit模型,模型如下:

    ③式和④式中y表示農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的比例;同樣的,Trustj是本文重點(diǎn)討論的社會(huì)信任變量;Xi是控制變量。

    2.變量選擇

    本文選取的變量見表1,具體說明如下:

    (1)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的有關(guān)變量。包括是否持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)和持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的比例。

    表1 變量的選擇及賦值說明

    (3)控制變量。有年齡、年齡的平方、性別、健康狀況、婚姻狀況、學(xué)歷、是否從事農(nóng)業(yè)工作、未來信心程度、網(wǎng)絡(luò)獲取信息的重要性、本地收入地位、本地社會(huì)地位、家庭成員人口數(shù)、家庭收入、家庭所在省份2015年的人均GDP、地區(qū)。

    3.變量描述性分析

    在2016年中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)家庭問卷中,問卷回答者包括財(cái)務(wù)回答人、農(nóng)業(yè)收支實(shí)際回答人、生意部分回答人、生活支出方面實(shí)際回答人,其中,有關(guān)金融資產(chǎn)方面的問卷由財(cái)務(wù)回答人回答,因此本文數(shù)據(jù)以統(tǒng)計(jì)整理財(cái)務(wù)回答人信息為主。通過Stata軟件對(duì)本文主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)后,如表2所示,農(nóng)村持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的家庭較少,持有比重較低,僅有1.6%的農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)。

    表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

    社會(huì)信任方面,農(nóng)村家庭社會(huì)信任水平偏低,并且存在較大的差異性;一般群體的信任水平明顯高于陌生群體;說明農(nóng)村家庭對(duì)較為熟悉的父母、鄰居、干部、醫(yī)生的信任度更高,對(duì)陌生群體信任度不高,并且農(nóng)村家庭綜合社會(huì)信任、一般群體的信任和陌生群體的信任的分布波動(dòng)都比較大,不確定性高。從財(cái)務(wù)回答人的基本特征來看,本文涉及到的樣本中的財(cái)務(wù)回答人平均年齡為45.99,以中年男性為主,學(xué)歷水平較低,大多為已婚人士,網(wǎng)絡(luò)已成為他們生活中獲取信息的重要途徑;從家庭規(guī)模來看,農(nóng)村家庭成員人口的平均數(shù)為3.806,家庭收入水平在中等偏下一點(diǎn),與我國農(nóng)村家庭的實(shí)際情況較為貼切;從各省人均GDP和地區(qū)來看,各地區(qū)間發(fā)展差距較大,平均水平不高。

    (三)農(nóng)村家庭社會(huì)信任現(xiàn)狀

    1.對(duì)不同對(duì)象的信任狀況

    如表3所示,農(nóng)村家庭對(duì)父母的信任程度最高,表示非常信任的居民高達(dá)74.7%,其次是對(duì)醫(yī)生、鄰居、干部的信任,對(duì)陌生群體和陌生人的信任程度最低,非常不信任的比重均接近50%。農(nóng)村家庭對(duì)不同對(duì)象的信任程度排序與鄒宇春、周曉春①鄒宇春、周曉春根據(jù)CSS2016數(shù)據(jù)得出公眾對(duì)父母信任度最高,其次是醫(yī)生、同事、警察、法官、干部和商人,公眾對(duì)陌生人信任程度最低。的研究結(jié)果一致。與傳統(tǒng)農(nóng)村家庭建立在血緣、親緣和地緣關(guān)系上的社會(huì)信任相比,目前農(nóng)村家庭對(duì)父母信任度依舊很高,而對(duì)地緣關(guān)系上的鄰居信任度有所下降,這可能與農(nóng)村家庭外出務(wù)工人數(shù)增多,常年不在農(nóng)村,鄰居間交流溝通減少有關(guān)。另外,雖然近些年“醫(yī)患矛盾”屢見不鮮,但是由于醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步和農(nóng)村醫(yī)療保障制度的完善,農(nóng)村家庭對(duì)醫(yī)生的信任度并不低,甚至農(nóng)村家庭對(duì)醫(yī)生的信任度高于對(duì)鄰居的信任度。農(nóng)村家庭對(duì)干部信任度不算太高,這從側(cè)面反映出農(nóng)村家庭對(duì)政府中的部分干部的工作還不滿意,農(nóng)村基層干部在土地承包、拆遷等方面可能存在一定失范行為,從而削弱了農(nóng)村家庭對(duì)干部的信任度。在對(duì)陌生群體信任方面,由于農(nóng)村家庭對(duì)陌生群體了解少、認(rèn)知低,所以信任度不高。

    表3 對(duì)不同對(duì)象信任度的各等級(jí)人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比重 (單位:%)

    數(shù)據(jù)來源:根據(jù)2016年CFPS數(shù)據(jù)整理所得(下同)。

    2.不同地區(qū)的信任狀況

    參考國家發(fā)展和改革委員會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院的課題組的劃分標(biāo)準(zhǔn),將江蘇、上海、北京、福建、廣東、河北、山東、天津、浙江這些東部地區(qū)劃分為發(fā)達(dá)地區(qū),將河南、安徽、甘肅、廣西、遼寧、貴州、黑龍江、湖北、湖南、陜西、吉林、江西、青海、云南、山西、四川、新疆、重慶這些中西部地區(qū)劃分為欠發(fā)達(dá)地區(qū)②2007年我國發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院的課題組在《我國主題功能區(qū)劃分及其分類政策研究》報(bào)告中提出。。通過數(shù)據(jù)整理,計(jì)算得出發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭居民對(duì)不同對(duì)象的信任程度的平均值(見表4)。與全國農(nóng)村家庭居民對(duì)不同對(duì)象信任程度的平均水平值相比,發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭對(duì)父母、鄰居、干部、醫(yī)生的信任度均值普遍高于全國水平,而對(duì)陌生群體、陌生人的信任度均值低于全國;欠發(fā)達(dá)地區(qū)與之相反。從內(nèi)部來看,不管是全國,還是發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū),農(nóng)村家庭對(duì)父母、醫(yī)生、鄰居的信任均值都高于整體的均值,信任度高;對(duì)干部、陌生群體、陌生人的信任均值都低于整體的均值,信任度低。從總體上來看,發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)信任水平高于欠發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)信任水平。這是因?yàn)榍钒l(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較落后,社會(huì)信任體系建設(shè)相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)滯后,這與王淑湘的觀點(diǎn)一致。她認(rèn)為社會(huì)信任制度的建立依賴于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,所以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū),社會(huì)信任水平相對(duì)較高[2]。

    表4 不同地區(qū)農(nóng)村家庭居民對(duì)不同對(duì)象的信任度的平均值

    (四)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資現(xiàn)狀

    1.農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)狀況

    2016年CFPS數(shù)據(jù)中涉及到的金融資產(chǎn)有現(xiàn)金、銀行存款、國債、股票、基金、外匯產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等,農(nóng)村家庭持有現(xiàn)金和銀行存款這類安全性金融資產(chǎn)比例為100%,說明安全性金融資產(chǎn)投資仍然是大多數(shù)農(nóng)村家庭投資的重點(diǎn)。國債雖然安全性相對(duì)較高,但是農(nóng)村家庭極少持有,因此,本文不予考慮。股票、基金等這類風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)只有1.60%的家庭持有,表明由于農(nóng)村風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)可獲得性的限制、農(nóng)村金融市場(chǎng)的難防控性、農(nóng)村家庭金融知識(shí)的缺乏等原因,進(jìn)行該投資的家庭較少。從農(nóng)村家庭內(nèi)部持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)比重的分布來看,持有比重在0~20%的農(nóng)村家庭占比最高,達(dá)到41.86%;持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)比重超過家庭金融資產(chǎn)60%的農(nóng)村家庭較少,僅有9.30%。

    2.不同地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)狀況

    根據(jù)2016年CFPS數(shù)據(jù),發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)比例為3.3%,欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭持有比例為0.8%。就持有比例而言,欠發(fā)達(dá)地區(qū)持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的農(nóng)村家庭遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)地區(qū)。從農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)平均值來看,如表5所示,全國農(nóng)村家庭安全性金融資產(chǎn)平均值是風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)平均值的約40倍,發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭安全性金融資產(chǎn)平均值是風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)平均值的約12倍,欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭安全性金融資產(chǎn)平均值是風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)平均值約30倍。發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭安全性金融資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)均值均超過欠發(fā)達(dá)地區(qū),尤其是風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn),發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)均值是欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)均值的2.5倍。通過上述數(shù)據(jù)的對(duì)比分析,可以看出,發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況較好,現(xiàn)金、銀行存款這類安全性金融資產(chǎn)總值較高,發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資持有情況和持有比重情況均比欠發(fā)達(dá)地區(qū)情況好。

    表5 不同地區(qū)農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)平均值(單位:元)

    四、實(shí)證分析

    (一)社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的影響分析

    運(yùn)用Probit模型研究社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有的影響,回歸結(jié)果如表6所示。模型1是社會(huì)信任和家庭收入兩個(gè)變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的回歸結(jié)果,模型2是社會(huì)信任和其他所有控制變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的回歸結(jié)果,模型3是一般群體的信任、陌生群體的信任和家庭收入三個(gè)變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的回歸結(jié)果,模型4是一般群體的信任、陌生群體的信任和其他所有控制變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的回歸結(jié)果。

    從表6可以看出,社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有顯著正向影響,一般群體的信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有反向作用,陌生群體的信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有顯著的正向影響。

    表6 社會(huì)信任對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的Probit模型回歸結(jié)果

    注:***、**、*分別表示在1%、5%、10%水平下顯著,括號(hào)內(nèi)的表示t統(tǒng)計(jì)量(下表同)

    模型1結(jié)果表明,在只考慮社會(huì)信任和家庭收入兩個(gè)變量時(shí),在家庭收入不變的情況下,社會(huì)信任水平每增加1%,農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的概率會(huì)增加0.125;在社會(huì)信任不變的情況下,家庭收入每增加1%,農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的概率會(huì)增加0.548。同理可分析模型3,僅考慮一般群體的信任、陌生群體的信任和家庭收入三個(gè)變量時(shí),它們分別對(duì)農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的概率的增減情況進(jìn)行研究。通過模型1和模型3的分析,我們可以發(fā)現(xiàn)隨著社會(huì)信任水平的提高和家庭收入的增加,家庭進(jìn)入金融市場(chǎng)的能力就會(huì)提高,家庭金融需求就會(huì)增加,從而有助于提高農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的可能性。

    模型2結(jié)果表明,在增加了其他控制變量后,在其他條件不變的情況下,社會(huì)信任水平每增加1%,農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的可能性會(huì)增加0.0926,即社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)具有積極的促進(jìn)作用。社會(huì)信任水平越高,農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的可能性就越高;模型4的結(jié)果表明,一般群體的信任對(duì)農(nóng)村家庭持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的回歸結(jié)果為負(fù)值,說明當(dāng)農(nóng)村家庭對(duì)比較熟悉的父母、鄰居、干部、醫(yī)生群體越信任,可能對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其他可能向他們普及金融資產(chǎn)投資知識(shí)或者推薦金融投資產(chǎn)品的人群的信任度就會(huì)越低,持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的可能性就會(huì)下降。陌生群體的信任則與一般群體的信任相反,農(nóng)村家庭越信任陌生群體,他們就更容易接受自己不太熟悉的金融資產(chǎn)投資,更有可能參與金融市場(chǎng)。

    (二)社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重的影響分析

    運(yùn)用Tobit模型研究社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重的影響,回歸結(jié)果如表7所示。模型5是社會(huì)信任和家庭收入兩個(gè)變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重影響的回歸結(jié)果,模型6是社會(huì)信任和其他所有控制變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重影響的回歸結(jié)果,模型7是一般群體的信任、陌生群體的信任和家庭收入三個(gè)變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重影響的回歸結(jié)果,模型8是一般群體的信任、陌生群體的信任和其他所有控制變量對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重影響的回歸結(jié)果。

    從表7可以看出,社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重有顯著正向影響,一般群體的信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重有反向作用,陌生群體的信任有正向顯著影響。

    模型5結(jié)果表明,在只考慮社會(huì)信任和家庭收入兩個(gè)變量時(shí),在家庭收入不變的情況下,社會(huì)信任水平每增加1%,農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重的概率會(huì)增加0.00137;在社會(huì)信任不變的情況下,家庭收入每增加1%,農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重的概率會(huì)增加0.00506。同理可分析模型7,在只考慮一般群體的信任、陌生群體的信任和家庭收入三個(gè)變量時(shí),它們分別表明了農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重的概率的增減情況。通過表7中模型5和模型7與表6中模型1和模型3的對(duì)比,可以發(fā)現(xiàn)隨著社會(huì)信任水平的提高和農(nóng)村家庭收入的增加,家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資持有比重增加的概率明顯小于持有增加的概率,說明農(nóng)村家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資仍持保守態(tài)度,農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)投資的重點(diǎn)是具有安全性的金融資產(chǎn)投資。模型6、模型8的結(jié)果分析與前文相一致,在其他條件不變的情況下,當(dāng)社會(huì)信任水平、陌生群體的信任水平每增加1%時(shí),家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資持有比重增加的概率均明顯小于持有增加的概率。

    (三)社會(huì)信任對(duì)不同地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的影響分析

    運(yùn)用Probit模型研究社會(huì)信任對(duì)不同地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響,回歸結(jié)果如表8所示。模型9是社會(huì)信任對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的回歸結(jié)果,模型10是一般群體信任和陌生群體信任對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重的回歸結(jié)果,模型11是社會(huì)信任對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的回歸結(jié)果,模型12是一般群體的信任、陌生群體的信任對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的回歸結(jié)果。

    表7 社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有比重影響的Tobit模型回歸結(jié)果

    1.社會(huì)信任對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響

    社會(huì)信任和陌生群體的信任對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有顯著正向影響,而一般群體的信任對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有負(fù)向影響,其回歸結(jié)果與全國地區(qū)社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資影響的回歸結(jié)果一致。其他控制變量中,家庭收入、學(xué)歷、未來信心程度及網(wǎng)絡(luò)獲取信息的重要性與發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有顯著影響。

    這里重點(diǎn)討論的是發(fā)達(dá)地區(qū)與全國和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的控制變量中正、負(fù)關(guān)系不一致的年齡、健康狀況和家庭成員人口變量。由于發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)保障水平較高,所以,隨著年齡的增長,如果健康狀況較好,他們的養(yǎng)老保險(xiǎn)等各項(xiàng)社會(huì)保障較多,農(nóng)村家庭就不愿意去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資。另外,如果發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭成員人口增多,對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)來說,意味著家庭收入的增加,因?yàn)榘l(fā)達(dá)地區(qū)勞動(dòng)力薪酬較高,而家庭收入的增加會(huì)提高家庭參與金融市場(chǎng)的可能性。

    表8 社會(huì)信任對(duì)不同地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響的Probit模型回歸結(jié)果

    2.社會(huì)信任對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響

    一般群體的信任和陌生群體的信任對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資影響的回歸結(jié)果與全國范圍的研究回歸結(jié)果一致,而社會(huì)信任對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資影響并不顯著。這與欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后,金融業(yè)發(fā)展緩慢,社會(huì)信任體系建設(shè)滯后有關(guān)。在其他控制變量中,家庭收入、學(xué)歷、網(wǎng)絡(luò)獲取信息的重要性、家庭成員人口與欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有顯著影響,并且,各控制變量與農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的正、負(fù)關(guān)系與全國范圍的研究結(jié)果完全一致。

    (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    在進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí),本文增加了省份控制變量,將全國27個(gè)省、市、自治區(qū)劃分為東北地區(qū)、東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū),并分別賦值為1~4進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),并且,社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)持有影響不再采用Probit模型,而是采用了Logit模型進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果見表9,通過結(jié)果的對(duì)比,顯示回歸結(jié)果較為一致,所有自變量的顯著性與系數(shù)符號(hào)也一致。但是,影響程度略有不同,這說明本文的實(shí)證分析模型通過了檢驗(yàn),結(jié)果具有穩(wěn)健性。

    表9 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

    五、結(jié)論與政策建議

    (一)簡要結(jié)論

    基于2016年中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù)研究了社會(huì)信任對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的影響。研究發(fā)現(xiàn):絕大多數(shù)的農(nóng)村家庭仍然傾向于投資安全的金融資產(chǎn),較少投資風(fēng)險(xiǎn)性大的金融資產(chǎn);社會(huì)信任顯著且積極地影響著農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)的投資,即隨著社會(huì)信任水平的提高,農(nóng)村愿意持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的家庭數(shù)量和持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的比重都會(huì)上升;一般群體的信任對(duì)農(nóng)村家庭進(jìn)行金融資產(chǎn)投資具有消極作用,而對(duì)陌生群體的信任具有積極作用;發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)信任水平對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資有顯著正向影響,欠發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)信任水平卻無顯著影響。因此,提高發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)信任水平對(duì)提高農(nóng)村家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的有效性高于欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村家庭,提高農(nóng)村家庭學(xué)歷水平、增加農(nóng)村家庭收入、發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)農(nóng)村家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資具有重要影響。

    (二)政策建議

    1.加強(qiáng)金融知識(shí)教育,引導(dǎo)農(nóng)村家庭金融投資

    農(nóng)村家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資少的原因在于農(nóng)民缺少應(yīng)具備的金融知識(shí),大多掌握家庭資產(chǎn)的財(cái)務(wù)回答人學(xué)歷水平較低,金融知識(shí)缺乏,不具備獨(dú)立進(jìn)行金融資產(chǎn)投資的能力,對(duì)金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性及可得性存在理解偏差。因此,農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)可以邀請(qǐng)專業(yè)人士舉行金融知識(shí)宣講會(huì),提高農(nóng)民金融知識(shí)水平,增強(qiáng)農(nóng)民的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),引導(dǎo)農(nóng)村家庭的金融資產(chǎn)投資。

    2.完善金融市場(chǎng)機(jī)制,提高農(nóng)村家庭社會(huì)信任

    目前,農(nóng)村金融市場(chǎng)與城鎮(zhèn)金融市場(chǎng)相比不夠完善,金融市場(chǎng)體制不盡健全,金融工具和金融產(chǎn)品相對(duì)欠缺,農(nóng)村地區(qū)缺少有效的金融供給。政府要建立一個(gè)規(guī)范發(fā)展的農(nóng)村金融市場(chǎng)體系,營造一個(gè)安全有保障、公開有監(jiān)管的農(nóng)村金融投資環(huán)境,健全信用懲戒體制,提高農(nóng)村家庭社會(huì)信任水平,樹立金融投資信心,加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的信任。可以先在發(fā)達(dá)地區(qū)建立社會(huì)信用評(píng)估體系試點(diǎn),再逐步推廣到欠發(fā)達(dá)地區(qū)。

    3.增強(qiáng)金融服務(wù)功能,促進(jìn)農(nóng)村家庭財(cái)富增值

    金融資產(chǎn)投資對(duì)大部分農(nóng)村家庭來說是陌生領(lǐng)域,要提高農(nóng)村家庭對(duì)金融市場(chǎng)的信任度,促進(jìn)金融資產(chǎn)投資,就要提高農(nóng)村金融服務(wù)的覆蓋面,提供滿足農(nóng)村家庭需求的金融服務(wù),創(chuàng)新農(nóng)村金融產(chǎn)品。同時(shí),要加強(qiáng)農(nóng)村金融工作人員的培訓(xùn)、選拔,農(nóng)村金融工作者要更加懂農(nóng)民、懂金融,要能夠善待農(nóng)民,能夠耐心地向農(nóng)民宣傳金融知識(shí),熱心地服務(wù)農(nóng)民,從而使農(nóng)民積極參與到金融市場(chǎng)中,促進(jìn)農(nóng)村家庭財(cái)富增值。

    4.加大金融監(jiān)管力度,擴(kuò)寬農(nóng)村家庭投資渠道

    金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的難防控性是農(nóng)村家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資少的重要原因,適當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)農(nóng)村金融監(jiān)管力度尤為重要。這對(duì)于建立一個(gè)穩(wěn)健的金融體系,防控金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及,農(nóng)村家庭投資渠道由傳統(tǒng)的線下投資逐漸轉(zhuǎn)向線上投資;但是互聯(lián)網(wǎng)金融存在信息安全,利益保護(hù),網(wǎng)絡(luò)詐騙等問題,因此,要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融安全監(jiān)管,規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融在農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展,使農(nóng)村家庭能夠安心投資。

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    The Impact of Social Trust on the Risky Financial Asset Investment of Rural Households:An Empirical Study Based on CFPS 2016 Data

    XING Dawei, JIANG Jiao

    ( Business School, Yangzhou University, Yangzhou 225125, Jiangsu, China )

    With the improvement of rural family economic conditions, the strengthening of financial management concepts and the rapid development of rural financial institutions, rural families gradually participate in the investment of financial assets. This paper makes an empirical study on the risky financial asset investment of rural families from the perspective of social trust by using the 2016 China Family Panel Studies (CFPS) data. The research results show that rural households mainly invest in safe financial assets, but seldom involve in risky financial assets. Social trust has a significant positive impact on whether rural families invest and hold risky financial assets. Trust of general groups inhibits rural families' participation in risky financial asset investment, while trust of unknown groups promotes rural families' participation in risky financial asset investment. The improvement of social trust in developed areas has more positive effects on the investment of risky financial assets in rural households than in less developed areas. The importance of family income, education background and network access to information also has an important impact on rural families' investment in risky financial assets. According to the results of the study, the paper is proposed to strengthen the education of financial knowledge, guide the financial investment of rural families, improve the financial market mechanism, improve the social trust of rural families, enhance the function of financial services, promote the value-added of rural families' wealth, strengthen the financial supervision and broaden the investment channels of rural families.

    social trust, rural households, risky financial asset investment, CFPS

    F323.8

    A

    1673-9639 (2020) 02-0099-13

    2020-02-13

    教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目(14YJC790143)。

    邢大偉(1974-),男,江蘇新沂人,博士,副教授,碩士生導(dǎo)師,研究方向:農(nóng)村金融。

    蔣 姣(1995-),女,江蘇泰州人,碩士研究生,研究方向:農(nóng)村金融。

    (責(zé)任編輯 陳 儉)(責(zé)任校對(duì) 張鳳祥)(英文編輯 田興斌)

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