金融結(jié)構(gòu)變化對銀行風險承擔的影響分析

蔡穎耀

（中共梅州市委黨校 市情研究中心，廣東 梅州514022）

一、引言

隨著我國進入改革開放的關(guān)鍵期，社會經(jīng)濟發(fā)展也步入新時代新階段。面對復雜嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，我國的金融行業(yè)在快速發(fā)展的同時也在全面深化的改革背景下趨于合理。最為明顯的特征是我國的金融體系結(jié)構(gòu)發(fā)生了質(zhì)的變化。

互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起無疑是金融業(yè)諸多發(fā)展中的亮點。近年來，各地掀起了一波互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮，眾多理財產(chǎn)品紛紛與互聯(lián)網(wǎng)公司、電商平臺開展合作，形成網(wǎng)上金融新模式。隨著多層次資本市場建設(shè)的逐步推進，我國資本市場不斷發(fā)展壯大，在國民經(jīng)濟中的地位越來越重要。我國上市交易的股票數(shù)量在穩(wěn)步的增長，增長了兩倍有余，以股票市場為代表的資本市場已經(jīng)成為我國金融體系的重要組成部分。對于銀行業(yè)，我國基本形成了一個多種所有制、不同規(guī)模層次和差異化服務(wù)的多元化銀行業(yè)構(gòu)成。從近十五年的銀行業(yè)集中度來看，無論是資產(chǎn)規(guī)模還是存貸款，銀行業(yè)的集中度都出現(xiàn)明顯的下降，下降幅度均超過10%。

以上述三方面為代表的金融構(gòu)成的變化，不可避免地會對我國原有的以銀行為絕對主導的金融體系造成沖擊，而這種沖擊，最應(yīng)該引起學界和實務(wù)界關(guān)注的必然是對商業(yè)銀行風險承擔的影響。基于此，研究這些結(jié)構(gòu)因素的變化對商業(yè)銀行風險承擔的影響是重要的、必要的和有價值的。

根據(jù)以往研究，經(jīng)濟體系的結(jié)構(gòu)性特征一直是經(jīng)濟學研究關(guān)注的重要方面，由此衍生出諸多的研究范式，例如，SCP（Structure—Conduct——Performance）范式。金融體系的結(jié)構(gòu)特征也早已為學者所關(guān)注，Goldsmith R W.[1]1969 年在他的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中，將金融結(jié)構(gòu)定義為“金融工具和金融機構(gòu)的相對規(guī)?！?，商業(yè)銀行體系、資本市場還有新興發(fā)展起來的互聯(lián)網(wǎng)金融都是金融體系的重要構(gòu)成部分。對于互聯(lián)網(wǎng)金融與銀行風險承擔，Lapavitsas等[2]（2008）的研究一致認為互聯(lián)網(wǎng)金融將會使商業(yè)銀行得到業(yè)務(wù)經(jīng)營和風險管理上的技術(shù)革新，商業(yè)銀行在進行信貸業(yè)務(wù)中最大的障礙——信息不對稱問題將會得到很好的緩解，由此導致的違約風險將得到很好地控制。對于金融市場發(fā)展與銀行風險承擔，Deniz 等[3]（2014）通過分析銀行業(yè)面臨的競爭是否影響到銀行業(yè)的系統(tǒng)風險，其中也探討了金融市場發(fā)展帶來的競爭，結(jié)果表明競爭將有助于降低商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險。楊明輝[4]（2004）針對中國的情況提出要發(fā)展金融市場，提高直接融資比例來降低商業(yè)銀行風險。對于銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與風險承擔，Marcus[5]（1984）為代表的學者提出特許經(jīng)營權(quán)價值學說，這個學說認為銀行業(yè)結(jié)構(gòu)越集中，提高了銀行的特許經(jīng)營權(quán)價值，提高了銀行的破產(chǎn)成本，從而減少銀行從事風險活動，降低風險承擔。Xiaoqing等[6]（2014）利用14 個亞洲國家2003-2010 年的銀行樣本數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)擁有更高的集中度，提高了銀行業(yè)的脆弱性，擁有更低的集中度，使銀行失去了定價優(yōu)勢，從而增加了風險承擔。

已有的這些研究結(jié)論存在一些明顯的分歧，在討論銀行風險的影響因素時缺乏時代特征，沒有綜合考慮諸多變化的重要因素，也沒有較明確的對比各因素之間的相對重要性，無法把握重點。因此，進一步全面且有比較地研究還是有必要的。

二、研究設(shè)計

（一）研究樣本

依據(jù)數(shù)據(jù)的可靠性、可得性和有效性，現(xiàn)以中國56 家商業(yè)銀行（5 家國有銀行）2002-2018 年的年度非平衡面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，它們的資產(chǎn)總規(guī)模占銀行業(yè)的九成左右，覆蓋了全部上市銀行，公司治理相對完善，財務(wù)數(shù)據(jù)比較真實可靠。數(shù)據(jù)來源為中國金融年鑒、各銀行披露的年報等數(shù)據(jù)庫，宏觀層面的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局，金融市場發(fā)展等相關(guān)數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)參考劉忠璐[7]（2016）相關(guān)方法得到。具體變量選取及其描述性統(tǒng)計如表1、表2 所示。

表2 描述性統(tǒng)計

（二）模型估計

參考黃憲和熊啟躍[8]（2013）的做法，構(gòu)建如下基準模型，模型（1）-（3）是為了分別檢驗三種不同金融結(jié)構(gòu)變化以及宏觀經(jīng)濟周期對商業(yè)銀行風險承擔存在的影響，同時加入了貨幣供應(yīng)量增長率、銀行的規(guī)模狀況、經(jīng)營狀況與外部監(jiān)管狀況的控制變量，模型（4）中同時引入了三個金融結(jié)構(gòu)變量，綜合考察對商業(yè)銀行風險承擔的影響，并比較其影響的差異。模型中被解釋變量是商業(yè)銀行的風險承擔，分別用代表銀行整體的經(jīng)營風險的Z 值和不良貸款率來衡量，解釋變量分別是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)（intf）、金融市場融資占比（market）、銀行業(yè)集中度（HHI）。Fit為一組控制變量（Fit=（gcyclet，M2t，bufit，ROAit，lnsizeit）’），其中，宏觀經(jīng)濟周期變量（gcycle）、貨幣政策代理變量（M2）、銀行資產(chǎn)規(guī)模（lnsize）、資本緩沖（buf）及盈利能力（ROA），i 為銀行的標識，t為年份的標識。μi和εit表示模型中的個體效應(yīng)和隨機干擾項。

三、實證分析

（一）金融結(jié)構(gòu)對銀行風險承擔的基本影響實證分析

在對模型估計前，先對估計模型進行Hausman檢驗，根據(jù)結(jié)果選取采用固定或隨機效應(yīng)模型。檢驗的結(jié)果表明：對模型（2）采用固定效應(yīng)模型，對其他模型采用隨機效應(yīng)模型。對金融結(jié)構(gòu)與銀行風險承擔的關(guān)系進行實證分析，分別對模型（1）、（2）、（3）和（4）進行估計，結(jié)果如下表3 所示。

表3 金融結(jié)構(gòu)與銀行風險承擔

結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)對銀行Z 值的回歸系數(shù)為0.7979，且在1%水平上顯著，這說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與銀行風險呈現(xiàn)顯著的負向關(guān)系，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展有助于降低商業(yè)銀行的風險承擔。金融市場融資比重對銀行Z 值的回歸系數(shù)為-0.0437，且在5%水平上顯著，這說明金融市場融資比重與銀行風險呈現(xiàn)顯著的正向關(guān)系，隨著金融市場為實體經(jīng)濟提供的融資比重越來越大，商業(yè)銀行的風險承擔也越來越大，總的看來金融市場的融資比重的增長，加重了商業(yè)銀行的風險承擔。代表銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的赫芬達爾指數(shù)（HHI）對銀行Z 值的回歸系數(shù)為-0.1386，且在1%水平上顯著，這說明銀行業(yè)的集中度越高，商業(yè)銀行的風險承擔越大，銀行業(yè)內(nèi)部競爭的加強有助于降低商業(yè)銀行的風險承擔。同時考慮三種金融結(jié)構(gòu)變化，可以看到金融市場和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)符號和顯著性均沒有多大的變化，而互聯(lián)網(wǎng)金融的回歸系數(shù)顯著性降低了，但在10%水平上顯著。綜合來看，三個結(jié)構(gòu)因子變化對銀行風險承擔都有影響，但影響大小存在一定差異。

（二）模型內(nèi)生性處理

對模型（1）-（4）變換為動態(tài)面板，并采用系統(tǒng)GMM估計?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)對銀行Z 值的回歸系數(shù)依然為正，且在10%水平上顯著；金融市場融資比重對銀行Z 值的回歸系數(shù)依然為負，且在5%水平上顯著；代表銀行業(yè)集中度的赫芬達爾指數(shù)的回歸系數(shù)依舊為負，且在1%水平上顯著。

對模型是否存在的二階自相關(guān)檢驗的AR（2）檢驗的P 值都大于0.1，說明滯后項與擾動項不存在二階相關(guān)性，基本滿足系統(tǒng)GMM 的估計條件。Sargen 檢驗的P 值也遠遠超過0.1，即可以說明不能拒絕工具變量有效的零假設(shè)，工具變量的采用是有效的，估計結(jié)果具有一致性。綜合考慮各種結(jié)構(gòu)因素時，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)依舊是影響商業(yè)銀行風險承擔的主要結(jié)構(gòu)因素，金融市場和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展則次之，這與前文的研究結(jié)論保持一致。

（三）金融結(jié)構(gòu)對銀行風險承擔影響的相對重要性分析

本研究運用stata14 采用優(yōu)勢分析方法對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、金融市場融資比重和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的相對重要性進行分析，結(jié)果如表4 所示。觀察結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，單獨回歸中，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、金融市場融資比重和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的相對重要性排名分別為第二、第二和第一，綜合考慮時，排名分別為第三、第四、第二。綜合表3 和表4 來看，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化對商業(yè)銀行風險承擔的影響在三個結(jié)構(gòu)因素中最大，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和金融市場融資比重的影響次之。優(yōu)勢分析的結(jié)果為我們抓住主要矛盾的主要方面，有針對性地、更高效地實現(xiàn)銀行風險管理提供了有力支持。

（四）穩(wěn)健性檢驗

通過選取商業(yè)銀行的不良貸款率作為商業(yè)銀行風險承擔的替代衡量指標（周安[9]，2017），對上述實證研究展開穩(wěn)健性檢驗。對模型（1）—（4）的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果與前文的相關(guān)結(jié)論也基本保持一致，在此不再詳細分析?？傮w而言，本文的實證結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性，結(jié)論具有可靠性。

四、結(jié)論與建議

基于構(gòu)建的靜態(tài)面板模型與中國56 家銀行2002-2018 年的非平衡面板數(shù)據(jù)，對金融結(jié)構(gòu)與銀行風險承擔之間的關(guān)系進行了實證分析，得出長期來看互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展使得商業(yè)銀行能夠積極變革，不斷發(fā)展和改善自身的經(jīng)營管理，形成較好的良性循環(huán)，一方面能夠?qū)_不利影響，另一方面商業(yè)銀行的破產(chǎn)風險得到有效降低；金融市場的發(fā)展沖擊了銀行主導的間接融資市場，同時也提供了新的市場風險傳導機制來影響銀行的經(jīng)營管理，從而增加了風險承擔；銀行業(yè)集中度的降低，有助于促進銀行內(nèi)部之間的競爭，推動銀行不斷改進自身的經(jīng)營管理模式，提高服務(wù)效率，優(yōu)化風險管理，達到良性互動的過程。所以，銀行業(yè)的集中度的降低推動了商業(yè)銀行破產(chǎn)風險的降低；綜合比較影響商業(yè)銀行風險承擔的三個金融結(jié)構(gòu)因素，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化對商業(yè)銀行風險承擔的影響是三個結(jié)構(gòu)因素中影響最大的，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和金融市場融資比重的影響次之的結(jié)論。

表4 各個解釋變量優(yōu)勢分析