如何應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

勞倫斯·布恩

【提要】新冠肺炎（COVID-19）疫情的爆發(fā)給人類帶來(lái)了痛苦和經(jīng)濟(jì)損失。由于中國(guó)在全球供應(yīng)鏈、旅游業(yè)和大宗商品市場(chǎng)中的重要地位，全世界都感受到了中國(guó)產(chǎn)出收縮帶來(lái)的負(fù)面影響及連鎖反應(yīng)。在其他經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)的疫情同樣也產(chǎn)生了類似的負(fù)面影響。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨高度的不確定性。為了提供可能結(jié)果和政策建議的區(qū)間，我們模擬了最好和最壞兩種情景。假設(shè)中國(guó)的疫情在2020年一季度得到了廣泛的控制，其他國(guó)家疫情得到溫和遏制，預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.4%。如果疫情在亞太地區(qū)、歐洲和北美爆發(fā)的時(shí)間更長(zhǎng)、強(qiáng)度更大，預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將下調(diào)1.5個(gè)百分點(diǎn)至1.4%。各國(guó)應(yīng)采取有效措施來(lái)阻止疫情傳播，支持醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)及從業(yè)者，并保護(hù)弱勢(shì)群體和受影響企業(yè)。支持性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有助于恢復(fù)市場(chǎng)信心和提振需求，但無(wú)法抵消強(qiáng)制停工和旅行限制造成的直接干擾。如果經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，協(xié)調(diào)一致的多邊行動(dòng)將是最有效的手段。

【關(guān)鍵詞】新冠肺炎疫情;經(jīng)濟(jì)影響;政策建議

2019年12月初中國(guó)發(fā)現(xiàn)新冠肺炎（COVID-19）病例，隨后幾個(gè)月內(nèi)疫情蔓延得更加廣泛。該疫情帶來(lái)了很多負(fù)面影響，隔離、旅行限制、工廠關(guān)閉以及許多服務(wù)業(yè)部門活動(dòng)急劇下降都對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了直接的破壞。

在評(píng)估疫情的經(jīng)濟(jì)影響時(shí)，我們有充分的理由保持謹(jǐn)慎，因?yàn)樾蝿?shì)每天都在發(fā)生變化。影響經(jīng)濟(jì)前景的主要因素是疫情會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間、傳播范圍有多廣以及采取了哪些管控措施。目前這些因素仍具有較大的不確定性，因此我們模擬了兩種情景。

基準(zhǔn)情景是基于我們當(dāng)前對(duì)該流行病傳播的了解，即疫情在中國(guó)得到了廣泛的控制，同時(shí)在其他國(guó)家溫和可控。在這種情況下，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2020年上半年大幅放緩，然后溫和復(fù)蘇。

我們同樣也模擬了另一種下行情景，即疫情在亞太地區(qū)和其他歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步擴(kuò)散。這意味著各國(guó)政府需要采取更多的管控措施。同時(shí)，信心下降將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更顯著的持續(xù)放緩。

如圖1所示，我們認(rèn)為新冠肺炎疫情將通過(guò)供給、需求和信心三個(gè)渠道影響經(jīng)濟(jì)。

考慮到疫情爆發(fā)后政府出臺(tái)的控制病毒傳播的各項(xiàng)措施，經(jīng)濟(jì)將會(huì)受到巨大影響。這些措施包括對(duì)旅客運(yùn)輸和勞動(dòng)力流動(dòng)的廣泛限制（特別是對(duì)于旅游業(yè)以及娛樂休閑業(yè)）、關(guān)閉工廠或減少生產(chǎn)活動(dòng)等等，使得全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿截?fù)面沖擊。

我們可以明確上述措施的影響外溢至全球的三個(gè)主要渠道：（1）供給端。全球供應(yīng)鏈嚴(yán)重中斷，工廠關(guān)閉，許多服務(wù)業(yè)部門業(yè)務(wù)活動(dòng)削減。（2）需求端。商務(wù)旅行和旅游、教育服務(wù)、娛樂和休閑服務(wù)等需求均將出現(xiàn)衰退。（3）信心。不確定性上升導(dǎo)致商品和服務(wù)消費(fèi)的減少和延遲，投資出現(xiàn)延后或終止。

由于管控措施以及上述三個(gè)傳播渠道的影響，疫情已經(jīng)使中國(guó)及其經(jīng)濟(jì)伙伴的制造業(yè)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)出現(xiàn)較大放緩。在其他國(guó)家，最近爆發(fā)的疫情也促使其采取相應(yīng)的管控措施。這將嚴(yán)重影響消費(fèi)者和金融市場(chǎng)的信心。

我們模擬了兩種情景，并評(píng)估了一系列可能的結(jié)果。

當(dāng)然，隨著新冠肺炎疫情的不斷演變，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)前景比以往更加困難。這也是為什么我們主要關(guān)注最好和最壞兩種情況，以便提供可能結(jié)果和政策建議的區(qū)間，以弱化新冠肺炎疫情的經(jīng)濟(jì)影響。

一、最優(yōu)情景（疫情得到控制）

在這種情景下，我們假設(shè)中國(guó)的新冠肺炎疫情在2020年一季度得到控制，在其他國(guó)家和地區(qū)溫和爆發(fā)，全球情況整體基本可控。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然會(huì)受到影響，在過(guò)去兩年持續(xù)降溫的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步降至較低水平。煤炭需求、空氣污染、汽車銷售量和商業(yè)調(diào)查等高頻數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到較大影響。由于中國(guó)占全球GDP的17%，世界貿(mào)易的11%，全球旅游的9%和主要大宗商品全球需求的40%以上，這次疫情將通過(guò)供給端和需求端對(duì)世界其他地區(qū)帶來(lái)較大的負(fù)面溢出效應(yīng)。

在我們模擬的最優(yōu)情景下，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)需的收縮。我們?cè)u(píng)估了這種情景的全球影響，包括不確定性上升的影響以及對(duì)股票和大宗商品價(jià)格的影響。中國(guó)作為全球最大的中間產(chǎn)品制造出口國(guó)，在全球價(jià)值鏈中占據(jù)重要地位，全球計(jì)算機(jī)、電子產(chǎn)品、醫(yī)藥、運(yùn)輸設(shè)備的生產(chǎn)商尤其依賴中國(guó)生產(chǎn)的零部件。受新冠肺炎疫情影響，中國(guó)為控制其傳播而暫時(shí)關(guān)閉工廠、延遲復(fù)工，導(dǎo)致工作時(shí)長(zhǎng)被迫減少，可以看作是供給端的不利沖擊。供應(yīng)鏈的臨時(shí)中斷在短期內(nèi)可以靠庫(kù)存來(lái)解決，但考慮到在全球運(yùn)輸所需的時(shí)間，許多國(guó)家制造業(yè)部門將受到供給的影響。同時(shí)，需求端也會(huì)受到抑制。信心下降、下崗工人失去收入、對(duì)旅游服務(wù)的需求下降，都將影響消費(fèi)支出;現(xiàn)金流的減少和不確定性的上升，促使企業(yè)不得不推遲投資。

在這種情景下，我們預(yù)計(jì)當(dāng)疫情爆發(fā)達(dá)到峰值時(shí)全球GDP將下降0.75%，2020年全年GDP增長(zhǎng)將下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.4%，之后隨著新冠肺炎疫情的影響逐漸減弱和產(chǎn)出的逐漸恢復(fù)，到2021年全球GDP增長(zhǎng)將回升至3.25%。全球貿(mào)易將受到嚴(yán)重沖擊，預(yù)計(jì)2020年上半年將下降1.4%，全年則將下降0.9%。

對(duì)于世界其他國(guó)家或地區(qū)而言，新冠肺炎疫情的影響則取決于其與中國(guó)跨境聯(lián)系的密切程度。短期內(nèi)，日本、韓國(guó)、其他東南亞國(guó)家以及大宗商品出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)遭受較為嚴(yán)重的沖擊。供應(yīng)鏈的緊密聯(lián)系使得這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴對(duì)中國(guó)的出口，旅游業(yè)及其他相關(guān)服務(wù)業(yè)也是如此。

上述沖擊將產(chǎn)生通縮效應(yīng)，預(yù)計(jì)經(jīng)合組織成員國(guó)2020年的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)將下降約0.25個(gè)百分點(diǎn)，非經(jīng)合組織成員國(guó)的降幅則會(huì)更大。

除了新冠肺炎疫情的負(fù)面沖擊外，世界經(jīng)濟(jì)還面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。中美之間貿(mào)易局勢(shì)依然較為緊張，美國(guó)和中國(guó)進(jìn)一步達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議、取消過(guò)去兩年內(nèi)剩余關(guān)稅的前景尚不明朗。其他國(guó)家和地區(qū)的雙邊貿(mào)易緊張局勢(shì)也在繼續(xù)蔓延，特別是美國(guó)和歐洲之間，進(jìn)一步增加了全球貿(mào)易形勢(shì)的不確定性。此外，英國(guó)與歐盟能否在2020 年底過(guò)渡期結(jié)束前完成脫歐協(xié)議的談判，仍存在不確定性。另外，最近金融市場(chǎng)對(duì)新冠肺炎疫情蔓延的劇烈波動(dòng)，加劇了經(jīng)濟(jì)下行和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，考慮到這種情景模擬不能完全反映出新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)可能造成的嚴(yán)重中斷，我們顯然需要更謹(jǐn)慎一些。如果全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)中斷（特別是在供應(yīng)的替代來(lái)源稀缺的情況下），或者一些地區(qū)的跨境旅行徹底停止，這些因素可能會(huì)改變疫情爆發(fā)的影響。

如果各國(guó)未能在貨幣政策方面采取有效的應(yīng)對(duì)措施，財(cái)政預(yù)算的自動(dòng)穩(wěn)定器功能（Automatic Fiscal Stabilizes）也未能發(fā)揮作用，那么此次疫情的影響將會(huì)更大。對(duì)于政策空間較大的經(jīng)合組織成員國(guó)而言，政策利率可以下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，疫情較為嚴(yán)重的國(guó)家下調(diào)幅度可以更大。在財(cái)政政策方面，由于財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定器和較低稅基所帶來(lái)的影響被較低的財(cái)政支出和較低的借貸成本抵消，2020年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府預(yù)算赤字率約為0.1%。

疫情爆發(fā)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至正常狀態(tài)的速度將取決于中國(guó)的政策響應(yīng)。例如，提供充足流動(dòng)性以解決企業(yè)現(xiàn)金流斷裂問題，保證那些擁有償還債務(wù)能力的企業(yè)不會(huì)因疫情而破產(chǎn)。如果疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，那么就需要更加有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。在這種情景模擬中，中國(guó)政策利率下降30個(gè)基點(diǎn)，財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定器發(fā)揮作用，2020年預(yù)算赤字率上升約0.4%。以上政策將使得中國(guó)2020年GDP增長(zhǎng)下降約0.2%。此外，短期的定向財(cái)政刺激手段有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，比如直接增加投資支出以提振需求。

二、下行情景（更大范圍蔓延）

經(jīng)濟(jì)前景在很大程度上取決于疫情的擴(kuò)散程度，因此我們也模擬了疫情在更大范圍蔓延的下行情景。

在這種情景下，我們假設(shè)新冠肺炎疫情擴(kuò)散至更大范圍的亞太地區(qū)、歐洲和北美主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。用購(gòu)買力平價(jià)來(lái)衡量，亞太地區(qū)、歐洲和北美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占全球經(jīng)濟(jì)的比重超過(guò)70%。如果這些地區(qū)的國(guó)內(nèi)需求也出現(xiàn)急劇下降，將會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響?？紤]到目前中國(guó)的管控措施難以在其他國(guó)家完全復(fù)制，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都將受到類似的沖擊，信心受到明顯打擊，不確定性進(jìn)一步升高，自發(fā)減少的旅游、商業(yè)服務(wù)和體育賽事都可能導(dǎo)致支出減少。

總體而言，在下行情景中，隨著2020年下半年新冠肺炎疫情的沖擊達(dá)到峰值，預(yù)計(jì)下半年全球GDP增速將下降1.75個(gè)百分點(diǎn)，全年GDP增速將下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。疫情的負(fù)面影響最初主要在中國(guó)，但亞洲其他地區(qū)、歐洲和北美也將逐漸受到?jīng)_擊。GDP增速下降的主要原因仍然是需求下降，但不確定性上升的影響也會(huì)越來(lái)越大。全球貿(mào)易將大幅走弱，預(yù)計(jì)2020年下降約3.75%，所有國(guó)家的出口都將受到?jīng)_擊。

相較于最優(yōu)情景，上述沖擊造成的通縮影響將會(huì)更大，預(yù)計(jì)2020年經(jīng)合組織成員國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)將下降約0.6個(gè)百分點(diǎn)。

各國(guó)在加強(qiáng)貨幣政策協(xié)調(diào)和財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定器方面的舉措有助于應(yīng)對(duì)疫情的負(fù)面影響，但這需要時(shí)間。政策空間較大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可以在2020 年將基準(zhǔn)利率下調(diào)約100個(gè)基點(diǎn)。由于GDP受到?jīng)_擊以及財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定器作用的發(fā)揮，財(cái)政預(yù)算赤字將有所上升。對(duì)于中等規(guī)模發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，2020年預(yù)算赤字占GDP比重將因此上升約0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在下行情景中，考慮到疫情持續(xù)時(shí)間更久、擴(kuò)散范圍更廣，多個(gè)國(guó)家中央銀行受到零利率下限束縛的可能性將上升。為了讓政策更適應(yīng)當(dāng)前環(huán)境，非傳統(tǒng)貨幣政策工具使用不可或缺。此外，貨幣政策受到越來(lái)越多約束，財(cái)政措施應(yīng)當(dāng)更加靈活。

三、政策建議

經(jīng)濟(jì)政策的選擇對(duì)于管控措施的影響大小以及經(jīng)濟(jì)在疫情爆發(fā)后向更正常狀態(tài)調(diào)整的速度至關(guān)重要。

（一）受疫情影響最嚴(yán)重的國(guó)家需要采取針對(duì)性措施

所有經(jīng)濟(jì)體特別是受新冠肺炎疫情影響最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)體，首先需要采取有效的公共衛(wèi)生措施以阻止疫情的擴(kuò)散。臨時(shí)增加的政府支出應(yīng)優(yōu)先投向醫(yī)療衛(wèi)生部門，以支持預(yù)防、控制和緩解疫情方面的所有必要支出，包括確保充足的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)人員配備和檢測(cè)設(shè)備、為一線人員和研究人員提供更高的加班工資和更好的工作環(huán)境等。

其次，對(duì)弱勢(shì)群體和受影響企業(yè)的支持也必不可少。政府出臺(tái)的遏制疫情發(fā)展的措施和對(duì)疫情的恐懼可能會(huì)導(dǎo)致正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)戛然而止。除了健康之外，最重要的應(yīng)該是人。可供選擇的的政策選項(xiàng)包括：采用短期工作計(jì)劃提高工作時(shí)間的靈活性，盡可能保留工作崗位和保障勞動(dòng)者工資;向弱勢(shì)家庭提供臨時(shí)的直接的現(xiàn)金支持，以幫助他們度過(guò)因停工和裁員所導(dǎo)致的收入減少的困境;政府還可以向所有新冠肺炎感染者提供免費(fèi)醫(yī)療服務(wù)，如果條件允許，該政策可以覆蓋政策出臺(tái)前的感染者。

增加受影響部門的企業(yè)的流動(dòng)性緩沖也是必要的，以避免其他受影響較小企業(yè)遭受債務(wù)違約的波及。降低固定稅費(fèi)、提供適度的寬容性信貸或降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本（如能源成本）將有助于緩解企業(yè)面臨的需求突然下降的壓力。為支持金融系統(tǒng)向現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的企業(yè)尤其是中小型企業(yè)提供幫助，央行可以暫時(shí)性調(diào)低存款準(zhǔn)備金率。全球主要央行之間的貨幣互換額度可能也需要調(diào)整，在貿(mào)易臨時(shí)中斷或投資者轉(zhuǎn)向更安全資產(chǎn)的背景下，對(duì)美元的需求會(huì)增加。

（二）支持性政策不可或缺

面對(duì)新冠肺炎疫情帶來(lái)的負(fù)面沖擊，所有經(jīng)濟(jì)體都應(yīng)維持支持性貨幣政策，以確保長(zhǎng)期利率處于較低水平。當(dāng)然，低利率甚至負(fù)利率政策的實(shí)施時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，將導(dǎo)致貨幣政策對(duì)于需求和通脹的影響效果十分有限?；谀壳暗脑鲩L(zhǎng)預(yù)期，除非出現(xiàn)更嚴(yán)重的增長(zhǎng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)不需要再降息;歐洲央行和日本央行可能需要在有限的貨幣政策空間內(nèi)實(shí)施額外的非常規(guī)政策;許多具有靈活匯率框架且外債風(fēng)險(xiǎn)可控的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可以進(jìn)一步放松貨幣政策。

（三）實(shí)施積極財(cái)政政策支撐短期需求

寬松的貨幣政策環(huán)境為實(shí)施積極的財(cái)政政策支持短期需求提供了機(jī)會(huì)。隨著疫情影響的逐漸消退，財(cái)政支持需要綜合考慮發(fā)展周期、財(cái)政規(guī)模、債務(wù)可持續(xù)性等因素，進(jìn)行政策組合的權(quán)衡。

對(duì)于那些可能引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，可以在不影響債務(wù)可持續(xù)性的基礎(chǔ)上加大財(cái)政刺激。對(duì)于那些債務(wù)和預(yù)算赤字較大的國(guó)家，政府實(shí)行進(jìn)一步寬松財(cái)政政策的空間有限，但是可以通過(guò)調(diào)整支出結(jié)構(gòu)和稅收結(jié)構(gòu)來(lái)支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。一些新興市場(chǎng)國(guó)家不具備實(shí)施寬松財(cái)政政策（包括準(zhǔn)財(cái)政措施）的條件，但可以向低收入群體提供轉(zhuǎn)移支付以及加大對(duì)公共與私人部門投資的支持。

總而言之，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，很多國(guó)家需要通過(guò)加強(qiáng)公共投資來(lái)支持需求的改善。很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期利率接近零，從而讓公共投資變得有利可圖。對(duì)那些具有較大正外部性和可能出現(xiàn)市場(chǎng)失靈領(lǐng)域的投資尤為重要，比如衛(wèi)生、教育、數(shù)字和環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等。

（四）主要經(jīng)濟(jì)體協(xié)調(diào)一致的政策最有效

當(dāng)疫情蔓延至中國(guó)以外地區(qū)，各國(guó)政府需要在國(guó)內(nèi)政策空間有限的情況下應(yīng)對(duì)更大挑戰(zhàn)。為確保全球范圍內(nèi)醫(yī)療資源供應(yīng)充足，并有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)采取協(xié)調(diào)一致的政策應(yīng)對(duì)。各國(guó)應(yīng)在支持醫(yī)療衛(wèi)生條件緊張的國(guó)家以及遏制措施方面進(jìn)行合作。此外，如果各國(guó)宣布協(xié)調(diào)一致的財(cái)政和貨幣支持政策，消費(fèi)者信心的改善將加強(qiáng)政策的效果（OECD，2019;Boone and Buti，2019）。這將有助于避免人們對(duì)疫情在更大范圍爆發(fā)所引起的信心急劇下降。顯然，加強(qiáng)合作會(huì)比單獨(dú)行動(dòng)更加有效，因?yàn)楹献鲿?huì)通過(guò)貿(mào)易和改善信心而產(chǎn)生正向溢出效應(yīng)。我們?cè)?019年11月《經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)展望》（OECD 2019）中指出，如果G20成員國(guó)共同而不是單獨(dú)實(shí)施刺激措施（包括寬松財(cái)政政策、寬松貨幣政策和結(jié)構(gòu)性改革），各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中位數(shù)水平將在第一年提高0.75個(gè)百分點(diǎn)，第二年提高1.25個(gè)百分點(diǎn)。

有人可能會(huì)認(rèn)為，呼吁國(guó)際合作是一件老生常談的事情。但是，在這個(gè)緊密相聯(lián)系的全球經(jīng)濟(jì)和社會(huì)，即便一些企業(yè)打算在這次沖擊之后撤回生產(chǎn)并減少對(duì)外依存度，新冠肺炎疫情所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)后果仍然關(guān)乎每個(gè)人。

參考文獻(xiàn)

[1]Boone， L. and M. Buti， “Right Here， Right Now： The Quest for A More Balanced Policy Mix”， VoxEU.org， 18 October， 2019.

[2]OECD， “OECD Economic Outlook”， Volume Issue 2， OECD Publishing， 2019.

[3]OECD， “OECD Economic Outlook”， OECD Interim Report， 2020.

（責(zé)任編輯：吳思）

Abstract： The coronavirus （COVID-19） outbreak has already brought considerable human suffering and major economic disruption. Output contractions in China are being felt around the world， reflecting the key and rising role China has in global supply chains， travel and commodity markets. Subsequent outbreaks in other economies are having similar effects. As the epidemic situation is evolving by the day， it is even more difficult than usual to project the economic outlook. This is why we focus on best-case and downside-risk scenarios in order to offer an interval of possible outcomes and policy proposals to soften the economic implications of the virus. On the assumption that the epidemic peaks in China in the first quarter of 2020 and outbreaks in other countries prove mild and contained， global growth could be lowered by around ? percentage point this year relative to that expected in the November 2019 Economic Outlook. If a longer lasting and more intensive coronavirus outbreak， spreading widely throughout the Asia-Pacific region， Europe and North America， global growth could drop to 1? per cent in 2020. Governments need to ensure effective measures to prevent infection and contagion， and implement well-targeted policies to support health care systems and workers， and protect the incomes of vulnerable social groups and businesses during the virus outbreak. Supportive macroeconomic policies can help to restore confidence and aid the recovery of demand as virus outbreaks ease， but cannot offset the immediate disruptions that result from enforced shutdowns and travel restrictions. If downside risks materialize， coordinated multilateral actions would be the most effective means.

Keywords： COVID-19; Economic Impact; Policy ?Recommendations