淺析資本市場(chǎng)上國(guó)有控股上市公司治理結(jié)構(gòu)

付予

【摘要】公司治理是現(xiàn)代公司制度的重要組織結(jié)構(gòu)，明確界定公司每個(gè)參與者的責(zé)任和權(quán)利。在中國(guó)，國(guó)有控股上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)是在維護(hù)股東權(quán)益，滿足債權(quán)人需求和公共利益的前提下進(jìn)行的。目前，深化國(guó)有企業(yè)改革的根本目標(biāo)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)形成靈活的市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制和有效的治理體系。但從實(shí)際情況來(lái)看，治理結(jié)構(gòu)形式大于實(shí)際的問(wèn)題仍然存在，距離真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度和資本市場(chǎng)要求還有一定差距。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有控股;上市公司;治理

一、我國(guó)國(guó)有上市公司治理模式存在的主要問(wèn)題及原因

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)有待完善

首先，在國(guó)有上市公司中，大股東仍是上級(jí)部門或上級(jí)企業(yè)，缺乏市場(chǎng)運(yùn)作能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，股份高度集中，難以建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)。此外，由于國(guó)有上市公司股權(quán)集中度和流動(dòng)性不同，可能導(dǎo)致“一股獨(dú)大”等問(wèn)題。其次，一些股權(quán)比較分散的國(guó)有控股上市公司，可能存在大股東利用控制頭寸和投票權(quán)等優(yōu)勢(shì)，忽視和侵犯小股東權(quán)益的潛在風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、隱瞞利潤(rùn)、不予分紅、虛假披露等方式，侵占經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。這樣的結(jié)果就是，公司業(yè)績(jī)下滑甚至遭受嚴(yán)重?fù)p失，導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌，中小股東損失慘重。

（二）監(jiān)事會(huì)監(jiān)督職能不到位

雖然國(guó)有上市公司的監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)在法律上是獨(dú)立運(yùn)作機(jī)構(gòu)，但在實(shí)踐中，與董事會(huì)平行的監(jiān)事會(huì)只能履行部分監(jiān)督職能，監(jiān)管職能相對(duì)薄弱。監(jiān)事會(huì)無(wú)權(quán)任命和解聘董事會(huì)和經(jīng)理，這極大地限制了監(jiān)事會(huì)的職能。此外，監(jiān)事會(huì)的任命由控股股東或股東大會(huì)決定，薪酬與考核由董事會(huì)決定。這意味著監(jiān)事會(huì)將不可避免地受到董事會(huì)的限制。在大多數(shù)國(guó)有控股上市公司中，監(jiān)事會(huì)的大多數(shù)成員由股東代表和公司員工組成，受董事會(huì)和管理層的約束，很難全面監(jiān)督和監(jiān)督其職責(zé)。此外，他們?nèi)狈υ诮鹑凇⑦\(yùn)營(yíng)、法律、市場(chǎng)等方面的專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、很難對(duì)董事會(huì)的財(cái)務(wù)運(yùn)作以及管理層的決策進(jìn)行準(zhǔn)確分析，發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（三）決策主體“角色”沖突

首先，隨著國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施，資本市場(chǎng)上，國(guó)有企業(yè)管理層的市場(chǎng)選拔和人才招聘與非國(guó)有公司不太一致。由于身份界定、國(guó)企限薪等因素，國(guó)有控股上市公司較難招聘到具有市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才;其次，黨委、董事會(huì)和管理層之間的權(quán)責(zé)利沒(méi)有明確界定和劃分，在組織形式上和決策過(guò)程中時(shí)存在高度重合的情況，相關(guān)監(jiān)督的作用無(wú)法充分發(fā)揮;三是監(jiān)事會(huì)和紀(jì)檢監(jiān)察的監(jiān)督范圍和職責(zé)存在模糊的范圍，存在人力浪費(fèi)的情況，在監(jiān)督過(guò)程中難以劃分界限;四是現(xiàn)階段實(shí)施的“雙向進(jìn)入和跨職業(yè)”模式，如何兼顧好經(jīng)濟(jì)管理能力和黨建工作能力，既要做好國(guó)企黨建工作，保障國(guó)有資產(chǎn)安全，又要在資本市場(chǎng)上以效益優(yōu)先運(yùn)營(yíng)企業(yè)，也是不小的挑戰(zhàn)。

二、國(guó)有上市公司治理模式的改進(jìn)措施

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

國(guó)有股可以根據(jù)其經(jīng)營(yíng)所在的行業(yè)逐步撤銷或削減，適當(dāng)分散，從而降低國(guó)有股的集中度。其次，可以通過(guò)逐步實(shí)現(xiàn)法人股、國(guó)有股的全流通，形成健康完善的控制權(quán)市場(chǎng)。此外，要充分發(fā)揮股東大會(huì)的民主化和科學(xué)決策作用，合法保護(hù)少數(shù)股東的權(quán)益。著力培育多元化實(shí)體，特別是機(jī)構(gòu)投資者，如商業(yè)養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)基金和海外投資機(jī)構(gòu)。

（二）完善健全董事會(huì)制度

首先，根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，讓多方利益相關(guān)者在董事會(huì)中發(fā)揮均衡作用。董事會(huì)組成人員由代表控股股東，代表國(guó)家利益，代表公司利益的人員組成，三方相互獨(dú)立，維護(hù)自己所代表的利益方的利益，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，以利潤(rùn)最大化為目的，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)型治理下的角色和作用。二是加強(qiáng)行政權(quán)力下放和授權(quán)，加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性，進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度，制定相應(yīng)的選擇和激勵(lì)約束機(jī)制。有效提升獨(dú)立董事的職能，避免選擇與公司高級(jí)管理人員有密切關(guān)系的人員。進(jìn)一步提高獨(dú)立董事綜合能力和職業(yè)素養(yǎng)，發(fā)揮獨(dú)立董事在公司治理中的積極作用。

（三）培育和發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)

首先，國(guó)有上市公司的主管部門應(yīng)積極將企業(yè)逐步推向市場(chǎng)，接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，面對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，如股東訴訟、兼并收購(gòu)，以及控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)等，做到“優(yōu)勝劣汰”。其次，通過(guò)內(nèi)部培訓(xùn)和外部引入的結(jié)合促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人制度發(fā)展。根據(jù)經(jīng)理的運(yùn)作能和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，采用委任制度形成委托——代理關(guān)系。應(yīng)積極培育經(jīng)理人市場(chǎng)，建立規(guī)范的經(jīng)理層授權(quán)管理制度，維護(hù)經(jīng)理層經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，逐步形成完善的經(jīng)營(yíng)者選聘機(jī)制，在考核上體現(xiàn)公平公正，尊重經(jīng)理人員所創(chuàng)造的價(jià)值，激發(fā)其參與公司發(fā)展的熱情，建立公平公正的管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，優(yōu)化人才資源配置。

（四）真正發(fā)揮監(jiān)事會(huì)職責(zé)

一是明確監(jiān)事會(huì)職權(quán)，突破簡(jiǎn)單的檢查權(quán)和報(bào)告權(quán)，建立監(jiān)事行使職權(quán)的考核機(jī)制，參與日常監(jiān)督，參加董事會(huì)會(huì)議等重要決策，確保監(jiān)事會(huì)擁有全面監(jiān)督檢查權(quán)。二是完善任命機(jī)制、建立健全資格認(rèn)定制度，將監(jiān)事會(huì)成員培訓(xùn)作為必要要求，不斷提高監(jiān)事在法律、經(jīng)濟(jì)等某些方面專業(yè)知識(shí)，不斷提高監(jiān)事會(huì)成員履行職責(zé)能力。三是不斷探索和建立外部監(jiān)管制度。全面考慮監(jiān)事會(huì)評(píng)估指標(biāo)，量化工作考核，為監(jiān)事會(huì)成員建立長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制，激勵(lì)監(jiān)事會(huì)成員履行職責(zé)，特別是對(duì)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提出指標(biāo)性要求，使外部監(jiān)事真正參與公司運(yùn)營(yíng)，客觀充分發(fā)表意見(jiàn)。

（五）充分發(fā)揮紀(jì)檢審計(jì)等聯(lián)動(dòng)監(jiān)督作用

一是進(jìn)一步深化《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資本審計(jì)監(jiān)督的若干意見(jiàn)》，加強(qiáng)國(guó)家資本審計(jì)監(jiān)督制度和體系，全面覆蓋國(guó)有資產(chǎn)審計(jì)監(jiān)督。二是充分發(fā)揮國(guó)企紀(jì)檢監(jiān)察作用，通過(guò)信訪舉報(bào)、廉潔教育、督查督辦等手段，充分發(fā)揮“探頭”作用，關(guān)注重點(diǎn)環(huán)節(jié)，找出廉潔風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)“三重一大”事項(xiàng)監(jiān)督。三是在內(nèi)部審計(jì)與紀(jì)檢監(jiān)察聯(lián)動(dòng)的過(guò)程中，以維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全和國(guó)有資產(chǎn)保值增值為前提，促進(jìn)國(guó)有上市企業(yè)健康發(fā)展。加強(qiáng)信息交流，將內(nèi)部審計(jì)工作報(bào)告、紀(jì)律處分和證據(jù)收集相結(jié)合，開(kāi)展更有針對(duì)性的監(jiān)督工作，真正發(fā)揮監(jiān)督合力。

參考文獻(xiàn)：

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