上市商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)分析

丁振輝

在中國以間接融資為主體的融資結(jié)構(gòu)中，銀行依然是最重要的融資主體，本文以上市銀行為例，分析了26 家上市商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)。各類商業(yè)銀行對公對私分化加劇，但整體上看公司貸款仍是主體，個貸的重要性不斷提升，個貸中住房貸款比重較高。公司貸款集中度高，制造業(yè)貸款余額最大，但無論從余量看還是從增量看都是大量投向了基建領(lǐng)域。

在中國以間接融資為主體的融資結(jié)構(gòu)中，銀行依然是最重要的融資主體，受金融脫媒、利率市場化等一系列因素的影響，商業(yè)銀行市場競爭也越來越激烈。為更好地了解商業(yè)銀行的發(fā)展前景，本文以上市銀行為例，分析了26 家上市商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)。發(fā)現(xiàn)如下特點：

一、分化加劇、對公仍占主體

截至2019 年底，樣本上市銀行全部貸款達(dá)101.06 萬億元，其中對公貸款55.14 萬億元，占比55.76%，加上票據(jù)業(yè)務(wù)后占比近六成，對公業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的主體；個人貸款41.58 萬億元，占比41.15%。具體看，有幾個新趨勢：

（一）各類商業(yè)銀行差異化明顯

城市商業(yè)銀行公司貸款占比最高超60%，加上票據(jù)業(yè)務(wù)后對公業(yè)務(wù)占比近7 成；股份制商業(yè)銀行公司貸款占比最低略高于50%；大型商業(yè)銀行公司貸款占比居中55.76%，加上票據(jù)業(yè)務(wù)后對公業(yè)務(wù)占比近六成，與全部上市商業(yè)銀行占比基本持平。

表1 各類商業(yè)銀行貸款余額及占比（萬億）

圖1 個貸和對公貸款增量（萬億）

這與各類商業(yè)銀行在中國銀行業(yè)體系中的格局是一致的：大型商業(yè)銀行規(guī)模大、綜合實力強(qiáng)，各項業(yè)務(wù)比較均衡，同時由于大型商業(yè)銀行占全部上市銀行比例高，也使得全部上市銀行特征向大型商業(yè)靠攏；城市商業(yè)銀行受地域經(jīng)營限制等各項因素的影響，規(guī)模最小，網(wǎng)點布局等也不充分，因此較為依賴對公業(yè)務(wù)；相對而言，股份制銀行經(jīng)營體制較為靈活，且比較重視零售業(yè)務(wù)，所以零售貸款比重較高。

（二）貸款整體向零售端傾斜

整體看，隨著金融脫媒、利率市場化和多層次資本市場的發(fā)展，企業(yè)更多地可以在債券市場和股票市場融資，商業(yè)銀行對公貸款呈增量逐年放大但占比下降的趨勢，零售貸款比重提高。

2015 年以來，個貸每年增長基本保持在5 萬億左右，而對公貸款增量逐年放大，2019 年對公貸款增量近5 年來首次超過個人貸款。之所以出現(xiàn)這種情況，與房地產(chǎn)市場調(diào)節(jié)有直接關(guān)系。前期，隨著房地產(chǎn)市場快速發(fā)展，商業(yè)銀行傾向于將更多的信貸資源投入周期長、收益穩(wěn)定、風(fēng)險較低的個貸市場，但伴隨貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⒎康禺a(chǎn)市場調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向收緊的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行信貸逐步投向?qū)袌觥?/p>

圖2 上市公司貸款結(jié)構(gòu)（2015-2019，單位：%）

圖3 個人貸款增長情況（2015-2019，單位：萬億）

但從占比看，由于對公貸款前期新增基數(shù)較大，個貸整體占比呈增長態(tài)勢，而對公貸款呈下降趨勢。大型商業(yè)銀行個貸占比從2015 年的31.7%提高到2019 年的40.79%，股份制商業(yè)銀行個貸占比從2015年的31.74%提高到2019 年的43.33%，城市商業(yè)銀行個貸占比從2015 年的21.33%提高到33.47%，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行個貸占比分別提高了9.09、11.59 和12.14 個百分點，城市商業(yè)銀行是個貸占比提高最明顯的銀行，但由于前期占比偏低，因此目前個貸占比仍然是最低。

二、個貸各領(lǐng)域保持基本穩(wěn)定

2019 年，上市銀行（除平安銀行沒有披露外）個人貸款總額40.95 萬億元，較上年增長11.91%，2019 年較2015 年翻一番，年均增速達(dá)19.18%。其中住房貸款27.09 萬億元，占比過半達(dá)到65.16%；其次為信用卡，6.61 萬億元，占比15.89%，兩者合計占比超過80%。個貸信貸結(jié)構(gòu)有如下幾個特點：

（一）大型商業(yè)銀行仍是主體

分銀行類型看，大型商業(yè)銀行個人貸款總額27.90 萬億元，占全部上市商業(yè)銀行的67.10%；股份制商業(yè)銀行個人貸款總額12.09 萬億元，占全部上市商業(yè)銀行的29.09%；城市商業(yè)銀行個人貸款總額1.59萬億元，占全部上市商業(yè)銀行的3.82%。

（二）個人住房貸款占比較高

圖4 各類商業(yè)銀行個貸市場占比（單位：%）

大型商業(yè)銀行組中，住房貸款占比最高達(dá)到77.12%，并且由于大型商業(yè)銀行整體規(guī)模較大，拉高了住房貸款在個人貸款中的整體比例。股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行住房貸款比重也較高，占比分別為41.24%和37.30%。城市商業(yè)銀行中消費貸款占比最高達(dá)到41.22%，其次才是住房貸款。股份制商業(yè)銀行信貸卡貸款余額也較高，占比29.40%。

究其原因，既是商業(yè)銀行的自然選擇，也是市場競爭的最終結(jié)果。

一是住房貸款差異化程度極低，消費者在貸款初期主要關(guān)注的是利率價格，大型商業(yè)銀行利率相對較低是消費者首選貸款行；住房貸款周期長、金額大、穩(wěn)定性強(qiáng)，是商業(yè)銀行個貸穩(wěn)定器和壓艙石，大型商業(yè)銀行尤其青睞，雙方有很好的契合點，所以大型商業(yè)銀行住房貸款比例相對較高，股份制和城商行住房貸款比例也較高。

二是信用卡業(yè)務(wù)，目前的格局是大型商業(yè)銀行由于體量大發(fā)卡量也最大，但是由于信用卡普遍授信較低，考慮到大型商業(yè)銀行的體量，信用卡占比較低；股份制銀行創(chuàng)新能力較強(qiáng)，對信用卡業(yè)務(wù)較為重視，部分股份制銀行信用卡已經(jīng)成為信用卡頭部銀行，又由于股份制銀行個貸規(guī)模整體有限，因此整體看信用卡業(yè)務(wù)占股份制銀行個貸業(yè)務(wù)比重相對較高；城市商業(yè)銀行體量小、網(wǎng)點少，在信用卡業(yè)務(wù)上發(fā)力點不足，比例相對偏低。

圖6 各類商業(yè)銀行貸款增加值（2019VS2015，單位：萬億）

三是對消費貸款而言大型商業(yè)銀行消費貸款0.70 萬億元，城市商業(yè)銀行消費貸款0.65 萬億元，幾乎與大型商業(yè)銀行持平。其中部分可能有統(tǒng)計口徑帶來的影響，但應(yīng)該也有政策和市場的雙重考量。城市商業(yè)銀行更多扎根地方，跨區(qū)域經(jīng)營受相關(guān)監(jiān)管限制，網(wǎng)點布局少，缺少規(guī)模經(jīng)濟(jì)，價格上也不具優(yōu)勢，因此更加看重消費貸款。相較于住房貸款，消費貸款由于多是信用方式，因此利率更高。且由于消費貸款流向不易監(jiān)控，部分流向樓市、股市，或者用于個人經(jīng)營，是監(jiān)管層重點關(guān)注的風(fēng)險領(lǐng)域，相對更加合規(guī)經(jīng)營的大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)在消費貸款上較為謹(jǐn)慎，給城市商業(yè)銀行留下了一定的市場空間。

三、從對公貸款集中度高，強(qiáng)者愈強(qiáng)

（一）制造業(yè)貸款占比最高

在全部上市商業(yè)銀行公司貸款中，貸款總量最高的是制造業(yè)，充分反映了我國制造業(yè)大國的現(xiàn)實。但是細(xì)分到各類商業(yè)銀行，制造業(yè)都不是貸款余額最高的行業(yè)。大型商業(yè)銀行貸款余額占比最高的行業(yè)是交通運輸行業(yè)，占比達(dá)22.06%；股份制商業(yè)銀行貸款余額占比最高的行業(yè)是房地產(chǎn)，占比18.88%；城市商業(yè)銀行占比最高的行業(yè)是商務(wù)服務(wù)，占比23.91%。制造業(yè)在大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行中占比都居第二位，在全部上市銀行中，制造業(yè)貸款余額反而最高，達(dá)93970 億元，占比約18.11%。

商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)大致可以反映出各類商業(yè)銀行的市場偏好和風(fēng)險偏好。大型商業(yè)銀行與政府機(jī)構(gòu)關(guān)系密切、資金來源穩(wěn)定，因此偏好于周期長、政府提供隱性擔(dān)保的交通基礎(chǔ)設(shè)施類項目。股份制商業(yè)銀行個貸優(yōu)勢較大，與政府關(guān)系相對較弱，因此偏好能夠拉動個貸增長的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。城市商業(yè)銀行與地方政府關(guān)系更緊密，承擔(dān)更多支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)，因此城市商業(yè)銀行更多地支持了商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)。同時，制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中最重要、信貸需求最強(qiáng)的行業(yè)，近年來國家又高度重視金融支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要求加大對制造業(yè)的信貸投入，因此，制造業(yè)也是所有類型商業(yè)銀行的重要客戶。

（二）貸款集中度高，重點投向基建領(lǐng)域

制造業(yè)、交通運輸、商務(wù)服務(wù)、房地產(chǎn)、水電熱燃、公共設(shè)施、批發(fā)零售7 個行業(yè)占據(jù)了所有類型商業(yè)銀行貸款總量最大的前5個行業(yè)。除了制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)外，上述7 個行業(yè)剩下的5 個行業(yè)大致都可以歸為公共基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)。由此可見，公共基礎(chǔ)設(shè)施依然是我國商業(yè)銀行主要的信貸投入方向。

此外，商業(yè)銀行信貸集中度高。前5 大行業(yè)信貸占比均超過70%：大型商業(yè)銀行75.95%，股份制商業(yè)銀行71.71%，城市商業(yè)銀行78.62%。

（三）增量往基建領(lǐng)域集中

從全部上市商業(yè)銀行看，貸款余額增加最多的是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，其次是公共設(shè)施和房地產(chǎn)。從大型商業(yè)銀行組看，貸款余額增加最多的是交通運輸、租賃和商務(wù)服務(wù)、公共設(shè)施三大行業(yè)。從股份制商業(yè)銀行組看，貸款余額增加最多的是租賃和商務(wù)服務(wù)、房地產(chǎn)、公共設(shè)施。從城商行組看，增加最多的是租賃和商務(wù)服務(wù)、公共設(shè)施和房地產(chǎn)。因此，可以發(fā)現(xiàn)在所有組別的上市銀行中，貸款增加最多的主要圍繞交通運輸、租賃和商務(wù)服務(wù)、公共設(shè)施、房地產(chǎn)四個行業(yè)，全部集中于基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)領(lǐng)域。

與2015 年相比，貸款余額下降的幾個行業(yè)只有批發(fā)零售業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、住宿餐飲。批發(fā)零售主要是受鋼貿(mào)融資的影響，全部上市公司批發(fā)零售貸款下降近1萬億元。

表2 各類商業(yè)銀行分行業(yè)公司貸款（單位：%）

圖7 各類貸款方式占比情況（單位：%）

圖8 各類貸款方式占比情況（單位：%）

四、抵押貸款是主流

各類貸款方式變化趨勢較為穩(wěn)定，其中抵押貸款占比最高，基本維持在43.0%左右，信用貸款占比下降（30.34%↓25.68%），保證貸款占比上升（15.64%↑18.95%），質(zhì)押貸款占比也較穩(wěn)定，基本維持在10%左右。

從各類商業(yè)銀行貸款方式看，大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行貸款方式較為接近，城市商業(yè)銀行貸款方式差異化較大，城商行抵押貸款比重較低，保證貸款比重較高。主要是城商行住房貸款規(guī)模較小，而住房貸款主要都是抵押貸款；個人經(jīng)營貸款規(guī)模較高，個人經(jīng)營貸款中以保證方式開展的比重較高。