董事會國際化能促進企業(yè)創(chuàng)新嗎？

羅昆 王雯 舒纓淇

關鍵詞董事國際化 企業(yè)創(chuàng)新 管理層短視 董事會文化融合度

一、前言

企業(yè)創(chuàng)新是提升企業(yè)自身核心競爭力，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和宏觀經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要途徑。①在經(jīng)濟進入“新常態(tài)”的中國，提升本土企業(yè)主創(chuàng)新能力，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展由要素投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向技術創(chuàng)新驅(qū)動已經(jīng)成為現(xiàn)階段國家經(jīng)濟工作的重中之重。與一般投資活動不同，企業(yè)創(chuàng)新依賴于公司治理機制的完善，②而董事會建設作為公司治理的關鍵一環(huán)，③對企業(yè)創(chuàng)新具有十分重要的影響。隨著中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的實施與推進，其對中國企業(yè)的國際化管理能力與創(chuàng)新能力提出了更高要求，中國企業(yè)對外籍人才的需求也相應增加。據(jù)統(tǒng)計，在2007年中國A股上市公司董事會成員中有181名外籍董事，到2016年已增至613人，十年間增長了2.39倍。④ 外籍董事成員的加入，不僅會為董事會帶來新的技術資訊，同時還會帶來母國的先進管理經(jīng)驗與技術，這些因素都會在一定程度上影響中國企業(yè)的技術創(chuàng)新水平。⑤

著外籍董事的不斷引進，董事會國際化的特征已引起部分學者們的關注，研究者們重點關注了董事會國際化中的國籍特征對現(xiàn)金股利分配、審計師選擇、違規(guī)行為、盈余管理等方面的影響，①以及董事會國際化中的海外經(jīng)歷特征對企業(yè)業(yè)績、企業(yè)創(chuàng)新的影響，②但是鮮有研究關注中國董事會國際化中的國籍特征對企業(yè)創(chuàng)新的影響。關于董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新的影響，現(xiàn)有的文獻研究尚未得出一致性的結(jié)論。一種觀點認為董事會國際化會增強董事會成員之間的交流與合作，促進內(nèi)部信息的共享，使資源可以得到最大化的利用，進而提升企業(yè)創(chuàng)新水平;③另一種觀點則認為董事會國際化容易產(chǎn)生董事會成員內(nèi)部的斷裂帶，會阻礙董事會成員之間的交流、信息的共享和相互的信任，減少董事會成員圍繞企業(yè)創(chuàng)新等相關問題的討論，對企業(yè)創(chuàng)新行為將會產(chǎn)生消極的阻礙作用。④ 這些研究均以發(fā)達國家為背景，很少有文獻關注處于轉(zhuǎn)型和發(fā)展中的中國市場，尚未發(fā)現(xiàn)有文獻專門研究中國董事會國際化中的國籍特征對企業(yè)創(chuàng)新影響的研究，尚缺乏對董事會國際化內(nèi)部運行問題的探討，忽略了董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響的內(nèi)在作用機理，難以刻畫董事會國際化如何有效發(fā)揮其在咨詢、監(jiān)督等方面的功能價值。

為了彌補以上研究的不足，本文基于高階梯隊理論，采用2007-2016年中國上市公司的微觀數(shù)據(jù)，重點關注董事會國際化中的國籍特征對企業(yè)創(chuàng)新的影響，并從董事會國際化的功能價值發(fā)揮的角度挖掘其內(nèi)在的影響機制。與已有文獻相比，本文的貢獻之處在于：（1）以往文獻缺少從董事會國際化中的國籍特征角度對企業(yè)創(chuàng)新展開研究，本文基于中國制度背景，通過手工收集與整理上市公司董事會成員的國籍背景數(shù)據(jù)，實證發(fā)現(xiàn)董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新具有促進作用。研究結(jié)論不僅有助于拓寬董事會特征對企業(yè)創(chuàng)新影響的研究，為企業(yè)提升創(chuàng)新水平提供新的思路，還為董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新領域的研究提供了重要的文獻補充;（2）現(xiàn)有研究關注了董事會國際化的積極作用，但并沒有關注如何有效安排外籍董事職務。本文研究發(fā)現(xiàn)，外籍董事?lián)畏仟毩⒍潞头嵌麻L職務更有助于提升企業(yè)創(chuàng)新水平，該研究結(jié)論為企業(yè)合理安排外籍董事職務，加強董事會國際化制度建設提供了經(jīng)驗證據(jù)和參考;（3）目前關于董事會特征對企業(yè)創(chuàng)新影響的研究，很少涉及其中間的作用機制問題，本文則從董事會職能發(fā)揮的角度實證探究了董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新的影響機制，發(fā)現(xiàn)董事會國際化可以通過增強董事會文化融合度、抑制管理層短視的路徑來提升企業(yè)創(chuàng)新水平。研究結(jié)論為提升企業(yè)創(chuàng)新能力、完善董事會制度建設提供了微觀基礎與經(jīng)驗證據(jù)。

二、理論分析與研究假設

董事會國際化是與董事會本土化相對應的概念，不同之處在于董事成員的來源，國際化的董事會中會有外籍董事的加入，而本土董事會則僅包含中國籍董事。董事會國際化包括廣義和狹義兩個方面的內(nèi)容，狹義上僅指董事會成員包含外籍董事，廣義上的內(nèi)容則更為寬泛，并不局限于外籍董事成員，也包括具有海外留學經(jīng)歷或海外工作經(jīng)歷的董事成員。由于已有研究論證了董事海外背景與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系，⑤本文選取狹義上的定義來考察董事會國際化的國籍特征對企業(yè)創(chuàng)新的影響。引入外籍董事加入董事會后，會對董事會團隊的思維和決策活動產(chǎn)生影響，進而也會影響企業(yè)活動的各個方面。那么，董事會國際化究竟會對現(xiàn)代企業(yè)創(chuàng)新行為產(chǎn)生怎樣的影響？本文主要基于高階梯隊理論對其進行理論分析。

高階梯隊理論認為，由于組織產(chǎn)出（如戰(zhàn)略決策）的復雜性和高階領導的有限理性，高階領導會基于其認知和價值觀進行決策，組織產(chǎn)出成為高階領導個人特征的反映。① 董事會的異質(zhì)性會導致更具有影響力和獨創(chuàng)性的企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，并通過產(chǎn)生更穩(wěn)健的政策選擇，來提高創(chuàng)新活動的效率。②董事會國際化的核心內(nèi)容是董事會中具有不同國籍來源的董事，是董事會異質(zhì)性在董事國籍特征上的體現(xiàn)，即董事會國籍特征的異質(zhì)性。董事會國籍異質(zhì)性將對企業(yè)創(chuàng)新行為產(chǎn)生積極的推動作用。具體而言，主要體現(xiàn)在兩個方面：第一，通過發(fā)揮外籍董事的知識、經(jīng)驗、技術，為企業(yè)的技術創(chuàng)新提供咨詢服務，進而提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。外籍董事的引入會給董事會成員的來源帶來異質(zhì)性，外籍董事由于具有不同的國情背景特征和成長經(jīng)歷，有著與本土董事不同的文化背景和思維方式，并在董事會的相關會議中提供不同的觀點，提高董事會異質(zhì)性。③ 外籍董事通常具備全球化視野與思維，可以在董事會的決策會議中，從全球視野的角度為企業(yè)的決策提供咨詢服務，有效降低信息因地理距離、決策者視野等因素造成的不對稱性，使企業(yè)在創(chuàng)新活動中可以充分掌握創(chuàng)新信息，提升企業(yè)創(chuàng)新水平。第二，通過發(fā)揮外籍董事的監(jiān)督職能來提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。董事會國際化中的外籍特征通常被看作是擁有卓越才能的一種標識，外籍董事的引入可以帶動本土董事學習先進的治理標準，以有效發(fā)揮董事會的監(jiān)督職能。④ 此外，外籍董事會對創(chuàng)新活動的不確定性容忍度更高，鼓勵員工分享交流更多的想法，同時還會監(jiān)督管理層的短視行為，盡可能減少研發(fā)失敗帶來的風險和懲罰，進而有助于提升創(chuàng)新產(chǎn)出水平?；谝陨戏治?，提出假設1：

假設1：公司董事會國際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新水平越高。

事實上，董事會異質(zhì)性并不一定都會帶來積極的影響，也有可能存在董事會斷裂帶而帶來負面影響。斷裂帶是基于群體成員的一個乃至多個相似屬性，將群體劃分為若干相對同質(zhì)子群體的一種虛擬分割線。⑤子群體成員會將該群體的成員看作是“我們”，把群體外的成員看作是“他們”，這種社會分類過程會導致群體內(nèi)的支持和群體外的歧視。群體斷裂帶會加劇子群體之間的沖突，弱化組織溝通及團隊合作。⑥ 斷裂帶是內(nèi)生于董事會當中的。⑦ 國際化的董事會由外籍董事和本土董事構(gòu)成，國籍背景的不同容易形成董事會內(nèi)部的群體斷裂帶，該斷裂帶的存在會減少董事會成員圍繞企業(yè)創(chuàng)新等相關問題的討論，預期將對企業(yè)創(chuàng)新行為產(chǎn)生消極的阻礙作用。具體而言，主要體現(xiàn)在以下兩個方面：外籍董事與本土董事因國籍、文化、認知等方面的不同，難以融入本土董事的“圈子”，與其之間存在群體斷裂帶，董事成員更認可的是其所在的“圈子”，而不是整個董事會，⑧這阻礙了外籍董事與本土董事之間自由的信息交換與知識的共享。由于國籍背景的差異，一方面既有的國籍偏見，使得外籍董事難以融入本土董事的“圈子”，降低了外籍董事與本土董事之間的信任與合作，難以充分發(fā)揮董事會的監(jiān)督職能;①另一方面，由于外籍董事除了在國籍背景上與本土董事存在差異，在文化上也有所不同，外籍董事對中國特有的人際交往文化并不是很熟悉，在與本土董事的溝通上存在文化上的差異與障礙，難以進行有效的溝通，②而這些溝通的后果直接影響外籍董事監(jiān)督的效果，進而帶來企業(yè)創(chuàng)新水平的下降?；谝陨戏治?，提出假設2：

假設2：公司董事會國際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新水平越低。

三、研究設計

1.樣本與數(shù)據(jù)來源

選取2007-2016年中國全部A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，同時對數(shù)據(jù)進行了如下處理：①剔除行業(yè)類型為金融保險類的上市公司樣本;②剔除ST、ST、PT類型的上市公司樣本;③剔除不能通過手工整理補齊財務數(shù)據(jù)以及公司治理數(shù)據(jù)缺失的樣本;④對所有連續(xù)變量進行上下1%分位的縮尾處理。最后得到16088個有效樣本數(shù)據(jù)，涉及2517家中國A股上市公司。數(shù)據(jù)主要來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，其中外籍董事數(shù)據(jù)主要通過手工翻閱上市公司年報整理獲得，并利用問財、新浪財經(jīng)、百度以及上市公司官方網(wǎng)站進行雙重數(shù)據(jù)檢查，為了避免董事人員之間的重名，全部按照公司代碼加董事姓名的辦法查找董事的國籍信息進而判定其國籍歸屬，最后獲得3924名外籍董事的樣本數(shù)據(jù)，來自34個不同的國家和地區(qū)。

2.模型設計與變量說明

為了檢驗假設1和假設2，本文構(gòu)建了如下回歸模型（1）和模型（2），其中模型（2）是為了考察董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新之間是否存在非線性關系，具體模型如下：

被解釋變量為企業(yè)創(chuàng)新（Applygrant），借鑒虞義華等的研究，③用企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出指標來量化企業(yè)創(chuàng)新變量，以公司t+1期發(fā)明專利、實用性專利和外觀設計專利的授權總量1后取自然對數(shù)來衡量。

董事會國際化為核心解釋變量，參照等的做法，④以董事會中是否聘請有外籍董事以及所聘請外籍董事的比例來衡量董事會國際化，包括董事國際化的連續(xù)變量和虛擬變2）兩個指標，其中董事會國際化的連續(xù)變量以外籍董事人數(shù)占公司董事會成員總?cè)藬?shù)的比值來衡量;如果公司董事會成員中包含外籍董事成員則取值為1，否則為0，以衡量董事會國際化的虛擬變量。

參考相關的研究，⑤本文還控制了董事會治理變量，包括兩職合一、獨立董事比例、董事會規(guī)模、董事會的性別、董事會的年齡、董事會的任期;企業(yè)特征變量，包括公司管理層能力、產(chǎn)權性質(zhì)、公司規(guī)模、企業(yè)成長性、財務杠桿、股權集中度、公司業(yè)績、公司所在區(qū)域。此外還控制了年份與行業(yè)變量。其中管理層能力變量參照DEMRTJIAN等的研究分兩步來測度：①第一步是運用數(shù)據(jù)包絡分析（DEA）測算公司效率;第二步，將管理層的貢獻從公司效率中分離出來，得到管理層才能的數(shù)據(jù)。其余各變量的定義詳見表1所示。

表1變量定義

四、實證檢驗與分析

1.基礎回歸結(jié)果

表2的列（1）至列（3）報告了董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新之間關系的實證檢驗結(jié)果。由列（1）和列（2）可以看出，無論是董事會國際化的連續(xù)變量還是虛擬變量，其與企業(yè)創(chuàng)新之間均呈現(xiàn)顯著正相關關系（分別在10% 和5% 的水平上顯著），說明董事會國際化程度越高，越有助于提升企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，支持和驗證了假設1的研究結(jié)論。列（3）呈現(xiàn)了董事會國際化連續(xù)變量的平方項對企業(yè)創(chuàng)新的影響，結(jié)果顯示兩者之間沒有呈現(xiàn)顯著性的影響，說明董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新之間不存在非線性關系，支持研究假設1的觀點。

2.內(nèi)生性問題處理

上文通過實證研究表明，董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新水平具有正向影響，但企業(yè)本身在選擇外籍董事時可能會存在內(nèi)生性問題，即創(chuàng)新水平較高的企業(yè)自身實力一般較強，更有可能組建國際化董事會。為了避免內(nèi)生性問題帶來的選擇性偏誤，本文采用傾向得分匹配（PSM）與工具變量法對樣本進行內(nèi)生性檢驗與分析。

表2董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響的實證檢驗結(jié)果

（1）傾向得分匹配（PSM）檢驗與分析。將擁有外籍董事的樣本企業(yè)作為處理組，沒有外籍董事的樣本企業(yè)作為控制組，采用傾向得分匹配方法，用匹配后的樣本重新檢驗董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新的影響。具體的匹配處理步驟為：首先構(gòu)建一個logit回歸模型，被解釋變量為董事會國際化的虛擬變量，解釋變量為上文的控制變量，然后通過logit回歸計算出傾向得分值（PS），最后采取1∶1有放回的最近鄰匹配，得到匹配后的2755個有效樣本量。為了驗證樣本匹配的合理性，本文對其進行共同支撐假設和平行假設檢驗，結(jié)果顯示通過了共同支撐假設和平行假設，說明以上樣本匹配結(jié)果是合理和有效的。表2的列（4）至列（6）是根據(jù)匹配后的樣本對董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新之間關系的PSM回歸檢驗結(jié)果。結(jié)果顯示，董事會國際化的連續(xù)變量、虛擬變量與企業(yè)創(chuàng)新之間均在5%的水平上呈顯著正向關系，說明董事會國際化程度越高，其越有助于提升企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，進一步支持了假設1的觀點。董事會國際化連續(xù)變量的平方項對企業(yè)創(chuàng)新仍不存在顯著性影響，說明董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新之間不存在非線性關系，支持上文的研究結(jié)論。

（2）IV-2SLS檢驗與分析。PSM 方法在消除選擇性偏差和處理變量的內(nèi)生性等問題時，只考慮可觀測因素對被解釋變量的影響，而忽略了不可觀測因素的作用，①此時的PSM方法將產(chǎn)生有偏誤的估計系數(shù)。為了解決這一問題，本文進一步采取工具變量法來解決可能的內(nèi)生性問題。本文采用外籍董事母國的失業(yè)率變量（Unemp）作為董事會國際化的工具變量，外籍董事母國的失業(yè)率數(shù)據(jù)來自國際勞工組織公布的2007-2016年全球各國失業(yè)率數(shù)據(jù)。外籍董事母國的失業(yè)率越高，其母國就業(yè)環(huán)境和薪酬水平將會惡化，此時中國引進外籍董事的概率和可能性越大，即外籍董事母國失業(yè)率與中國引進外籍董事的人數(shù)具有正向關系，但外籍董事母國失業(yè)率的高低并不會直接影響中國企業(yè)創(chuàng)新水平情況，滿足工具變量外生性的要求。為了進一步驗證工具變量選擇的有效性，本文采取弱工具變量檢驗，檢驗結(jié)果顯示F統(tǒng)計量分別為14.43和4881，均超過10且p值小于0.0001，拒絕“弱工具變量”的原假設，說明工具變量與內(nèi)生變量相關，工具變量的選擇是有效的。表3是董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響的檢驗結(jié)果。由表3可以看出，在第一階段模型中，外籍董事母國失業(yè)率與董事會國際化之間均在1% 的水平上顯著正相關，進一步說明工具變量的選擇是有效的。在第二階段模型中，董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新之間均在10% 的統(tǒng)計水平上呈顯著正相關關系，說明董事會國際化有助于促進企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出提升，進一步驗證和支持了假設1的研究結(jié)論。

3異質(zhì)性分析

（1）創(chuàng)新類型差異分析。上文論證董事會國際化對專利授權總量的影響，這里按照專利類型進一步劃分為發(fā)明專利授權、實用性專利授權和外觀設計專利授權，分別取其T+1期相應授權數(shù)量加1的自然對數(shù)。表4是董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新類型影響的實證檢驗結(jié)果。從中可以看出，無論是董事會國際化的連續(xù)變量還是其虛擬變量它們對外觀設計專利授權的影響均顯著為正;董事會國際化的虛擬變量對發(fā)明專利授權具有顯著正向影響;董事會國際化對實用性專利授權的影響盡管不顯著，但仍呈現(xiàn)正效應。以上結(jié)果表明，董事會國際化對每一類企業(yè)創(chuàng)新類型均具有正向影響，進一步支持假設1的研究結(jié)論。

表3董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響的IV-2SLS檢驗結(jié)果

（2）外籍董事身份差異分析?？紤]到引入的外籍董事可能會因其是否具備獨立董事身份，從而帶來董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響上的差異，本文將外籍董事劃分為外籍非獨立董事與外籍獨立董事，并設置外籍獨立董事和外籍非獨立董事的連續(xù)變量，其中外籍獨立董事變量以外籍獨立董事與董事會成員總?cè)藬?shù)的比值來衡量;同理，用外籍非獨立董事與董事會成員總?cè)藬?shù)的比值來衡量外籍非獨立董事變量。此外，考慮到外籍董事是否擔任董事長，將總樣本劃分為兩組，一組是外籍董事長組，另一組是非外籍董事長組。表5是外籍董事身份差異下董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響的實證檢驗結(jié)果。從中可以看出，與外籍獨立董事相比，外籍非獨立董事對企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的正向影響。說明由外籍董事?lián)畏仟毩⒍侣殑崭兄诖龠M企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出水平提升。根據(jù)表5中的列（3）和列（4）可以看出，當外籍董事?lián)味麻L時，董事會國際化難以發(fā)揮對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用，而由中國籍董事?lián)味麻L有助于協(xié)調(diào)董事會內(nèi)部的各項矛盾與利益關系，有助于董事會國際化更好地發(fā)揮其促進企業(yè)創(chuàng)新的積極作用。因此，中國上市公司在董事會國際化的進程中，應充分發(fā)揮中國籍董事長在董事會國際化運行中的積極作用，不能全部將董事會的要職（董事長）委托給外籍董事，否則可能會弱化董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用。

表4董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新類型影響的實證檢驗結(jié)果

4.穩(wěn)健性檢驗

為了進一步驗證以上研究結(jié)論的穩(wěn)健性和可靠性，本文通過替換企業(yè)創(chuàng)新變量，進行了如下穩(wěn)健性檢驗：一是用創(chuàng)新效率（FDD）變量來衡量和替代企業(yè)創(chuàng)新。參考等的研究，①企業(yè)創(chuàng)新效率指標采用如下公式測算

其中，RD為企業(yè)的研發(fā)費用，以企業(yè)研發(fā)投入的自然對數(shù)來衡量。用測算的創(chuàng)新效率變量（Eff）的t+1期值替換上文中的創(chuàng)新產(chǎn)出變量，并代入模型重新進行回歸，回歸結(jié)果表明上述研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。二是用專利申請來測度企業(yè)創(chuàng)新變量。用t+1期專利申請數(shù)量的自然對數(shù)來重新衡量企業(yè)創(chuàng)新變量，然后代入上述模型（1）重新進行回歸，結(jié)果表明前文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表5外籍董事身份差異下董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響的實證檢驗結(jié)果

囿于篇幅，上述穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果在文中未予報告，備索。

五、影響機制分析

前文已經(jīng)證實了董事會國際化能夠促進企業(yè)創(chuàng)新，本部分重點分析董事會國際化影響企業(yè)創(chuàng)新的作用機制。董事會的主要職責在于制定管理政策、監(jiān)督管理者和為公司提供資源，同時具備咨詢與監(jiān)督的雙重角色。① 有鑒于此，國際化的董事會也應具備咨詢和監(jiān)督兩個方面的職能，其中咨詢職能主要是通過投資、戰(zhàn)略等專業(yè)委員會來履行其咨詢服務;監(jiān)督職能主要是監(jiān)督管理層是否做出有違企業(yè)長期發(fā)展利益的行為。②

委托代理理論認為，由于股東和高管具有不同的利益，高管很可能為了自身的短期利益而犧牲公司的長遠利益。相關研究也已證實，管理層短視行為與技術創(chuàng)新的長期行為導向相違背，只有抑制管理層的短視行為，才能有效提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。③ 具有國際化董事會的企業(yè)，其董事會中的外籍董事有助于發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，比如監(jiān)督管理層的違規(guī)行為，④管理層短視行為不利于公司長期利益的實現(xiàn)，外籍董事在面對管理層短視行為時通常會表現(xiàn)出比較強硬的態(tài)度和獨立性。外籍董事持有的長期導向觀點和態(tài)度易獲得中國籍董事的支持和贊同，對管理層短視行為起到較好的監(jiān)督和抑制作用，進而促進企業(yè)創(chuàng)新水平提升。據(jù)此認為，董事會國際化可通過有效發(fā)揮其監(jiān)督功能、抑制管理層短視行為的途徑來提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

董事會咨詢功能的發(fā)揮則需要從董事會成員內(nèi)部入手，董事會國際化的顯著特征是董事們具有多樣性的國籍，不同國籍董事在一起能否有效發(fā)揮其咨詢功能的關鍵在于，如何將具有不同文化進行有效融合。中國屬于“集體主義”文化，強調(diào)論資排輩、尊卑有序，⑤這種“集體主義”文化能否有效促進企業(yè)創(chuàng)新，往往受到位尊者的能力限制，缺乏長效機制。而“個人主義”文化的核心價值是個人的自由和自主，強調(diào)個人成就、獨立性、非一致性、自我實現(xiàn)、允許公開討論與反駁以及個人擁有自主權。⑥ “個人主義”文化允許和鼓勵不同層級和級別的人員自由、大膽地提出自己的意見，溝通路線更短，也更為靈活，有助于企業(yè)創(chuàng)新水平的提高。⑦ 不難發(fā)現(xiàn)，董事會國際化可以通過增強董事會文化融合性的路徑來提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。

為了驗證董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新影響的作用機制，我們從董事會國際化有效發(fā)揮其監(jiān)督與咨詢功能的角度構(gòu)建管理層短視程度和董事會文化融合度（IDV）兩個變量。借鑒虞義華等的研究，采用當期短期投資占期初資產(chǎn)總額的比重來衡量管理層短視程度;⑧借鑒等的研究，采用董事會個人主義文化的均值與中國籍董事個人主義文化得分的比值來衡量董事會文化融合度。① 為了驗證管理層短視程度和董事會文化融合度是否對董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新之間關系具有中介效應，我們在前文模型（1）的基礎上進一步構(gòu)建如下模型：

六、研究結(jié)論與啟示

本文基于高階梯隊理論，采用2007-2016年中國上市公司的微觀數(shù)據(jù)，實證探究了董事會國際化對企業(yè)創(chuàng)新水平的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司董事會國際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新水平越高。進一步研究發(fā)現(xiàn)，與外籍董事?lián)为毩⒍孪啾?，外籍非獨立董事對企業(yè)創(chuàng)新水平的正向影響更為顯著;與由外籍董事?lián)味麻L相比，中國籍董事?lián)味麻L情形下董事會國際化更有助于提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。影響機制檢驗結(jié)果顯示，董事會國際化可以通過增強董事會文化融合度、抑制管理層短視的路徑來提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

表6董事會國際化與企業(yè)創(chuàng)新的中介效應檢驗結(jié)果

本文的研究結(jié)論具有如下啟示。對企業(yè)而言：首先，加強對董事會國際化的建設力度。董事會國際化建設需要企業(yè)花重金引進外籍董事，外籍董事引進后還有可能存在“水土不服”的現(xiàn)實問題，董事會國際化建設的成本收益問題是中國企業(yè)不得不考慮和擔憂的問題。本文實證研究發(fā)現(xiàn)，董事會國際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出水平越高。因此，中國企業(yè)可以從董事會治理的角度出發(fā)，積極展開對外籍董事的引進、吸納工作，利用外籍董事的國際經(jīng)驗與知識背景提升企業(yè)創(chuàng)新的軟實力。其次，重視董事會國際化建設中的制度安排。中國企業(yè)需要借助外籍董事這一“外力”來提升企業(yè)創(chuàng)新水平，但并不意味著“一引就靈”，還需要注重其中的制度安排。本文已證實外籍董事?lián)畏仟毩⒍潞头嵌麻L職務時，其對企業(yè)創(chuàng)新水平的提升更為有效。因此，在董事會國際化制度安排上要合理安排外籍董事的職務，不建議外籍董事?lián)味麻L職務，而由其擔任非獨立董事職務的效果更佳。

對于政策制定者而言：首先，由于引進具有與中國不同文化背景的外籍董事有助于加強文化的融合，進而提升企業(yè)的創(chuàng)新水平，因此，政策的制定者在制定外籍人才引進政策時，應傾向于引進那些個人主義文化得分較高國家的外籍人才。政府要進一步完善外籍高層次人才引進政策，在政策中應考慮外籍人才母國文化與中國文化的融合問題，在政策的制定上優(yōu)先考慮來自有助于文化融合的國家人才。其次，進一步完善中國獨立董事制度，建議政策制定者考慮由外籍董事?lián)畏仟毩⒍乱宦?，不僅有助于發(fā)揮外籍董事的監(jiān)督功能，還有助于提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。最后，企業(yè)創(chuàng)新是一項具有風險、不確定性的長期過程，政府要進一步加大對企業(yè)創(chuàng)新的政策支持力度，鼓勵企業(yè)摒棄短期行為，在長期創(chuàng)新導向上予以重點支持。