PPI波動(dòng)對經(jīng)濟(jì)增長的影響

駱潔

[提要] 本文就我國工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)情況進(jìn)行分析研究，采用協(xié)整方法研究國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和GDP之間是否存在著長期關(guān)系;通過對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究，顯示GDP和PPI存在較顯著的長期均衡關(guān)系特征。為考察真實(shí)PPI與GDP之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，建立誤差修正模型進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)GDP每增長1%，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格增長的短期彈性為4.110053%左右，長期波動(dòng)彈性為3.708787%。

關(guān)鍵詞：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù);GDP;協(xié)整檢驗(yàn)

中圖分類號：F12 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2019年12月19日

作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“晴雨表”之一，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）很好地反映了國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于生產(chǎn)環(huán)節(jié)和上游領(lǐng)域的產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況，對監(jiān)測宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況具有重要意義。改革開放以來的實(shí)踐表明，經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)與PPI有著緊密的內(nèi)在聯(lián)系。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑，PPI往往呈下跌趨勢;PPI下跌又誘使企業(yè)和個(gè)人投資、消費(fèi)需求預(yù)期走低，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速下降;而在經(jīng)濟(jì)增速加快時(shí)，需求旺盛，PPI往往呈上升趨勢。PPI的波動(dòng)對我國經(jīng)濟(jì)增長具有重要影響，因此研究PPI與我國經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系具有重要的研究價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、PPI的內(nèi)涵及作用

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）是反映全部工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格總水平的變動(dòng)趨勢和程度的相對數(shù)，是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。PPI可以用于度量通貨膨脹（通貨緊縮），是度量通貨膨脹的一個(gè)重要指標(biāo)，是中央銀行和政府金融部門用以監(jiān)測通貨膨脹或緊縮的趨勢，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測的重要依據(jù)。PPI對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況具有極強(qiáng)的敏感性，具有重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指示作用，PPI還常用于企業(yè)談判和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益分析。PPI同時(shí)可以用于國際比較，是國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)發(fā)布通用系統(tǒng)（GDDS）的重要價(jià)格指標(biāo)。把握PPI波動(dòng)規(guī)律，對于預(yù)測、估計(jì)未來物價(jià)波動(dòng)，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)都具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、PPI變動(dòng)情況分析

伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，改革開放以來PPI運(yùn)行情況可劃分為五個(gè)階段：

第一階段，全面改革后的快速上升階段（1986～1996年）。1986年以來，隨著改革開放的逐步深入，價(jià)格管制逐漸放開，長期壓抑的消費(fèi)需求得到釋放，商品供不應(yīng)求推動(dòng)價(jià)格顯著上漲。同時(shí)，隨著固定資產(chǎn)投資增速明顯加快，掀起新一輪經(jīng)濟(jì)建設(shè)熱潮，PPI 呈逐年上漲態(tài)勢，且漲幅非常明顯。

第二階段，亞洲金融危機(jī)時(shí)期的波動(dòng)下降階段（1997～2002年）。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，外貿(mào)出口增長速度大幅回落，外資流入也迅速減少，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長速度減緩的趨勢。同時(shí)，經(jīng)過改革開放20多年的飛速發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)供給能力大幅提高，消費(fèi)市場由賣方市場逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，國內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩市場競爭日益激烈。亞洲金融危機(jī)后，我國 PPI一直在低位徘徊，呈下降之勢。

第三階段，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力擴(kuò)張時(shí)期的總體上漲階段（2003～2011年）。我國加入世貿(mào)組織后，國際大宗商品價(jià)格走勢對國內(nèi)PPI影響日益顯著。2003年之后，隨著國際大宗商品價(jià)格牛市的到來，PPI進(jìn)入新一輪上漲階段。2008年下半年，國際金融危機(jī)全面爆發(fā)，中國經(jīng)濟(jì)快速回落，出口出現(xiàn)負(fù)增長，受此影響，2009年P(guān)PI快速下降，出現(xiàn)了指數(shù)編制以來的最大降幅。國際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國政府啟動(dòng)“四萬億”投資計(jì)劃對抗沖擊，受國際大宗商品價(jià)格恢復(fù)性上漲及貨幣投放量等影響，2010～2011年P(guān)PI繼續(xù)上漲。

第四階段，經(jīng)濟(jì)減速換擋時(shí)期的波動(dòng)下降階段（2012～2016年）。2012年開始，受歐債危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)低迷，中國經(jīng)濟(jì)增長乏力，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入減速換擋新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。在市場需求不足和部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題的共同影響下，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格開始了長達(dá)五年的持續(xù)下跌，創(chuàng)有此統(tǒng)計(jì)以來的歷史最長下跌記錄。

第五階段，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的觸底回升階段（2017年至今）。2017年，世界經(jīng)濟(jì)逐步向好，我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，環(huán)保治理力度加強(qiáng)，去產(chǎn)能工作取得實(shí)質(zhì)成效，工業(yè)供給向中高端轉(zhuǎn)型，工業(yè)品價(jià)格整體提高。與此同時(shí)，在國際大宗商品價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格結(jié)束連續(xù)五年的下跌態(tài)勢。

三、PPI波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究

（一）數(shù)據(jù)選取。數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計(jì)年鑒和中國國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，收集了1986～2018年的年度數(shù)據(jù)，以1985年為100基準(zhǔn)，以不變價(jià)格計(jì)算。本文中PPI代表工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)，GDPI代表國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

1、單根檢驗(yàn)。對序列GDPI和PPI進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。序列GDPI二階差分后，相對應(yīng)ADF檢驗(yàn)的t統(tǒng)計(jì)量為-5.474544，其對應(yīng)的概率P值只有0.0002，非常小，遠(yuǎn)小于1%的檢驗(yàn)水平，因此認(rèn)為二階差分后的序列GDPI平穩(wěn)。序列PPI經(jīng)過二階差分后，對應(yīng)的ADF檢驗(yàn)t統(tǒng)計(jì)量-6.278486，對應(yīng)的概率P值為0.0000，遠(yuǎn)小于1%的檢驗(yàn)水平，故認(rèn)為二階差分后的序列PPI平穩(wěn)。

2、建立線性回歸模型。運(yùn)用線性回歸方程建立關(guān)于GDPI和PPI之間的線性模型，通過Eviews統(tǒng)計(jì)分析得到線性回歸方程：

y（GDPIt）=-515.0273+3.708787×（PPIt）+？著t

t統(tǒng)計(jì)量 -3.466770 7.438717

由t統(tǒng)計(jì)量得出的結(jié)果來看，方程估計(jì)的參數(shù)P都遠(yuǎn)小5%，顯著性好，R2=0.672069，調(diào)整R2=0.659924，跟1較接近，說明模型的擬合效果較好。GDPI的系數(shù)估計(jì)值表示PPI波動(dòng)的國民經(jīng)濟(jì)增長彈性系數(shù)，該系數(shù)估計(jì)值為3.708787，表示國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1%，PPI增長3.708787%。很明顯，從DW檢驗(yàn)的結(jié)果為0.099631，效果并不好，需要進(jìn)一步對該模型進(jìn)行分析。因此，通過對該模型的殘差檢驗(yàn)得到殘差序列RESID01，然后對該殘差序列RESID01進(jìn)行單根檢驗(yàn)。殘差RESID01單位根檢驗(yàn)的t統(tǒng)計(jì)量為-6.582302，其概率P值遠(yuǎn)小于1%的檢驗(yàn)水平，故拒絕殘差序列RESID01存在單位根的假設(shè)，即可認(rèn)為殘差序列RESID01是平穩(wěn)的。根據(jù)協(xié)整關(guān)系，認(rèn)為序列GDPI和序列PPI之間存在協(xié)整關(guān)系，協(xié)整向量為（1，3.708787）。

故認(rèn)為模型描述了序列GDPI和序列PPI的長期均衡關(guān)系特征。為了進(jìn)一步的考察GDPI和PPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，需借助誤差修正模型來進(jìn)行進(jìn)一步的分析。誤差修正等于殘差序列RESID01。通過Eviews統(tǒng)計(jì)分析得到的誤差修正模型為：

y（GDPIt）=-650.5807+4.220053×（PPIt）+1.071839+？著t

T統(tǒng)計(jì)量（-15.30836）（29.96365）（18.92151）

該模型估計(jì)結(jié)果的F統(tǒng)計(jì)量對應(yīng)的概率P值非常小，從而說明模型估計(jì)整體上是顯著的。GDPI的系數(shù)估計(jì)值表示國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格波動(dòng)對國民經(jīng)濟(jì)的短期彈性，即GDP每增長1%，那么短期內(nèi)，PPI增長為4.110053%左右，高于長期波動(dòng)彈性3.708787%。誤差項(xiàng)ECM（-1）的系數(shù)估計(jì)值為1.071839，對應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量為18.92151，相應(yīng)的概率P值非常小，故在1%的檢驗(yàn)水平下是顯著的，該系數(shù)反映了對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)偏離長期均衡關(guān)系的調(diào)整力度，其絕對值越小，則非均衡狀態(tài)恢復(fù)到均衡的速度就越快。特別是，若誤差項(xiàng)EMC（-1）的系數(shù)估計(jì)值為0，則表明能迅速進(jìn)行調(diào)整。該模型的誤差項(xiàng)EMC（-1）的系數(shù)估計(jì)值為1.071839，相對比較大，說明從非均衡狀態(tài)恢復(fù)到均衡狀態(tài)的速度比較慢。

（三）實(shí)證結(jié)論。通過對1986～2018年國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究，序列GDPI和序列PPI存在較顯著的長期均衡關(guān)系特征。為考察真實(shí)PPI與GDPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。通過建立誤差修正模型進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格波動(dòng)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響可以從短期彈性和長期彈性進(jìn)行分析。GDP每增長1%，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格增長的短期彈性為4.110053%左右，長期波動(dòng)彈性3.708787%。顯然，短期彈性稍微大于長期波動(dòng)彈性。在分析中發(fā)現(xiàn)當(dāng)國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)偏離長期均衡關(guān)系時(shí)，從非均衡狀態(tài)恢復(fù)到均衡狀態(tài)的速度較慢。

上面采用協(xié)整方法研究國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和GDP之間是否存在著長期關(guān)系，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格的上升對經(jīng)濟(jì)所起的作用比國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格的下降對經(jīng)濟(jì)帶來的刺激作用要大。

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