河北省房地產周期綜合指數與GDP、M2、CPI的關系研究

李棟姣++馮蘭剛

摘 要：本文根據河北省2004年至2012年共九年的季度數據，運用協(xié)整檢驗和格蘭杰因果關系檢驗方法，分析了河北省房地產周期綜合指數與GDP、M2、CPI之間的關系，研究結果表明，四個變量在0.03水平上存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關系，并且GDP和CPI是河北省房地產周期綜合指數變動的Granger原因。

關鍵詞：房地產周期綜合指數；平穩(wěn)性檢驗；協(xié)整檢驗；格蘭杰因果檢驗

一、數據處理

本文采用房地產主成分綜合指數、GDP、M2、CPI的季度數據作為分析基礎，研究所需數據來源于河北省統(tǒng)計局官網。其中房地產主成分綜合指數Z是運用主成分分析法得到的季度數據，對Z進行數學處理后記為X。CPI是將居民消費價格指數（上年=100）轉化為定基指數，均以2003年的CPI作為基準值（100）。用EViews 8.0觀察變量的圖形，可發(fā)現GDP具有十分顯著的季節(jié)規(guī)律，使用Census X12季節(jié)調整方法對其進行季節(jié)調整，調整后的數據計為GDPSA。

為了使所選數據更平穩(wěn)，從而減少異方差性和增強線性，對所有指標數據取對數，分別記為LNX、LNGDPSA、LNM2、LNCPI。

二、平穩(wěn)性檢驗

在進行協(xié)整關系檢驗和Granger因果關系檢驗之前，必須首先對各個變量的平穩(wěn)性進行檢驗，避免出現“偽回歸”問題。本文采用ADF根值檢驗。

首先對LNX采用有常數項，按照AIC準則，滯后期為4，結果見表1：

可以看到，P值遠遠大于0.05，ADF統(tǒng)計量大于任何顯著水平下的臨界值，故不能拒絕序列LNX具有單位根的原假設，序列LNX是不平穩(wěn)序列。對該序列進行一階差分后再進行ADF單位根值檢驗，ADF統(tǒng)計量的值小于1%水平下的臨界值，說明在99%的置信度下可以認為一階差分后的序列是平穩(wěn)的。如表2所示：

由表3可知，序列LNGDP、LNM2、LNCPI本身均為非平穩(wěn)序列，經過一階差分后，各序列均變?yōu)槠椒€(wěn)序列，這表明上述序列均為一階單整序列，它們之間可能存在協(xié)整關系。

三、Johansen協(xié)整檢驗

能夠反映出多個序列之間存在的長期穩(wěn)定的均衡關系是協(xié)整檢驗的意義。如果兩個序列之間存在協(xié)整關系，即使兩個序列可能會因為某個沖擊在短時間內偏離了均衡位置，但從長期來看，它們仍將趨向于回到均衡位置，它們的運行軌跡之間也不會相互分開太遠。

本文采用Johansen極大似然法進行檢驗，其假設為：

H0：至多有r個協(xié)整關系。

H1：有m個協(xié)整關系。

檢驗秩統(tǒng)計量：Qr=-T∑mi=r+1LOG（1-λi）（式1）

式1中T指的是觀測總期數，λi表示的是按照大小排列在第i位的特征值。這是一個系列檢驗，每一次協(xié)整檢驗都對應著r的一個唯一取值。首先檢驗零假設，即r=0，認為序列之間不存在任何協(xié)整關系，接下來檢驗r=1，也就是認為序列之間最多存在一個協(xié)整關系，依次檢驗r的各個取值，直到檢驗r=m-1，認為序列之間最多存在m-1個個協(xié)整關系，檢驗完成，一共進行了m次協(xié)整檢驗，備擇假設不變。

由于以上各變量一階差分變量均符合平穩(wěn)性條件，則在房地產周期綜合指數、地區(qū)生產總值、廣義貨幣供應量、居民消費價格指數之間可能存在長期穩(wěn)定的均衡關系，需要進行協(xié)整檢驗。檢驗結果如表4所示：

由上表可知，Johansen協(xié)整檢驗結果顯示，在0.03水平上房地產周期綜合指數、地區(qū)生產總值、廣義貨幣供應量和居民消費價格指數之間存在一個協(xié)整關系，將該協(xié)整關系進行標準化處理之后得到以房地產周期綜合指數作為被解釋變量的協(xié)整關系式如下：

LNX=0.623+0.541LNGDPSA+0.116LNM2+0.118LNCPI+ECMt

（7.408） （6.289） （3.512）

其中，ECMt是非均衡誤差項，括號內為t值。各系數的t值均較高，這意味著模型設定正確。由上式可知，在房地產周期綜合指數、地區(qū)生產總值、廣義貨幣供應量、居民消費價格指數四變量系統(tǒng)中存在長期穩(wěn)定的均衡關系。其中，地區(qū)生產總值與房地產周期綜合指數之間的長期關系彈性為0.541，即從長期來看，GDP每上漲1%，房地產周期綜合指數相應增加0.541%；而廣義貨幣發(fā)行量每增長1%，則房地產周期綜合指數將相應上漲0.116%；居民消費價格指數每增長一個百分點，房地產周期綜合指數將相應增長0.118%。由上可知，在GDP、M2、CPI三者之間，對房地產周期綜合指數影響最大的是GDP，其次是CPI，最小的是M2。

四、Granger因果關系檢驗

協(xié)整檢驗可以證明在變量之間存在著長期穩(wěn)定的協(xié)整關系，但并不能解釋變量之間是否還存在Granger意義上的因果關系。運用EViews，借助Granger因果關系檢驗，滯后階數為4，得到的檢驗結果如下表所示：

上表的檢驗結果表明，在90%的顯著水平下，河北省房地產周期綜合指數與地區(qū)生產總值之間存在雙向的Granger因果關系，同時，M2不是河北省房地產周期綜合指數的Granger原因，但河北省房地產周期綜合指數是M2變動的Granger原因。河北省房地產周期綜合指數與CPI之間存在單向的Granger因果關系，CPI是河北省房地產周期綜合指數變動的Granger原因。（作者單位：河北地質大學）

參考文獻：

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