中小企業(yè)資金成本與資金結(jié)構(gòu)研究

摘要：資金是企業(yè)持續(xù)營(yíng)運(yùn)的關(guān)鍵因素之一，企業(yè)資金成本過(guò)高，資金結(jié)構(gòu)失衡，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。越是缺少資金的企業(yè)越是難以通過(guò)外源融資獲得資金。在這些資金實(shí)力弱的企業(yè)中，資金成本高，資金結(jié)構(gòu)不合理是普遍現(xiàn)象。合理的資金結(jié)構(gòu)的前提是要有合理科學(xué)的資金籌集計(jì)劃方案，多渠道籌資，合理計(jì)劃籌資規(guī)模及方式，可以降低資金籌集費(fèi)用。加強(qiáng)企業(yè)資金管理，制定精細(xì)化可操作性強(qiáng)的資金管理制度，培育節(jié)約資金理念，可以有效降低資金占用費(fèi)用。降低資金成本，可以改善資金營(yíng)運(yùn)狀況，有利于資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。資金結(jié)構(gòu)合理化使得企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下降，有利于企業(yè)的存續(xù)與發(fā)展。

關(guān)鍵詞：資金成本;資金結(jié)構(gòu);對(duì)策與建議

目前，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)體制中，企業(yè)所有制形式多種多樣，經(jīng)濟(jì)環(huán)境現(xiàn)狀復(fù)雜。其中，中小企業(yè)在數(shù)量和產(chǎn)值上均占比較大，經(jīng)濟(jì)地位重要，然而，在資金成本管理和資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面的水平，卻仍有較大的提升空間。首先，企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制不夠規(guī)范科學(xué)，既導(dǎo)致資金成本居高不下，還使得企業(yè)無(wú)法擁有通過(guò)銀行借款融資的資格，甚至其他多種融資渠道也都走不通。其次，由于我國(guó)企業(yè)之前受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響如今依舊存在，中小企業(yè)對(duì)資本回報(bào)的概念比較淡薄，對(duì)資本成本的概念也存在一定的誤區(qū)，對(duì)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，融資計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)控制等問(wèn)題的考量有所欠缺。

一、資金成本與資金結(jié)構(gòu)概述

企業(yè)從開(kāi)始籌集資金，到日后使用資金，都會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用。我們將向資本所有者取得資本使用權(quán)需要付出的各種報(bào)酬，稱作資金籌集費(fèi)用，將后期日常使用管理資金所花費(fèi)的資金，稱作資金占用費(fèi)用，籌集到的資金日后將會(huì)為企業(yè)帶來(lái)利益成為企業(yè)資本，故而，前所述兩者的總和，就是我們所要研究的資本成本。

企業(yè)的籌資方式很多，但總體概括來(lái)講，籌集到的資本，有兩種性質(zhì)，分別是債務(wù)性質(zhì)的資本和權(quán)益性質(zhì)的資本。故而，資本結(jié)構(gòu)，其實(shí)就是企業(yè)債務(wù)與所有則權(quán)益的構(gòu)成比例。由于企業(yè)成立的必備的基本資本就是權(quán)益資本，所以，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，重點(diǎn)問(wèn)題在于債務(wù)資本內(nèi)部各部分的構(gòu)成比例，即是債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。

二、資金成本的確認(rèn)與資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

我們之所以要確認(rèn)資金成本，有兩個(gè)重要意義：一是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度時(shí)，資金成本是一個(gè)科學(xué)合理的最低標(biāo)準(zhǔn);二是企業(yè)對(duì)投資所獲得的經(jīng)濟(jì)效益的最低要求，就是其利潤(rùn)率必須至少高于資金成本率，否則會(huì)虧本。企業(yè)所籌得的資本付諸使用后，只有項(xiàng)目的投資報(bào)酬率高于資本成本率，才會(huì)使得所籌集到的資本為企業(yè)帶來(lái)好的利潤(rùn)。

企業(yè)在選擇籌資方式的時(shí)候，首先就要考慮資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)安排問(wèn)題。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是企業(yè)要達(dá)到籌資管理目標(biāo)，要考慮的最基礎(chǔ)的因素。資本的結(jié)構(gòu)會(huì)極大地影響企業(yè)的生產(chǎn)管理，以及日常的經(jīng)營(yíng)，不合理的資本結(jié)構(gòu)會(huì)制約企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)需要通過(guò)確認(rèn)資本成本，以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的方向，企業(yè)只有在計(jì)算出資本成本之后，我們才能來(lái)比較各種籌資方式，確定籌資渠道的選擇，對(duì)籌資方式進(jìn)行一個(gè)有效的組合。

三、我國(guó)中小企業(yè)資金成本與資金結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

1.中小企業(yè)資金成本管理現(xiàn)狀

目前，我國(guó)中小企業(yè)的資金成本的管理不夠完善，資金成本普遍較高，因?yàn)橹行∑髽I(yè)規(guī)模小，償債能力弱，導(dǎo)致它們無(wú)法獲得商業(yè)銀行的信任，所以主要是通過(guò)民間借貸或者是公司員工、高利貸來(lái)進(jìn)行籌措資金。這些融資方式會(huì)增加資金成本，但企業(yè)缺乏相應(yīng)的資金成本管理制度去應(yīng)對(duì)高資金成本的問(wèn)題。同時(shí)也缺乏相應(yīng)的人才進(jìn)行資金成本的管理。對(duì)于資金成本管理以及資金籌集缺乏計(jì)劃，資金使用同樣缺乏規(guī)劃，資金占用多，周轉(zhuǎn)慢，資金使用效率低，企業(yè)資金成本管理效率低，給企業(yè)造成一定效益損失。當(dāng)前企業(yè)普遍存在資金周轉(zhuǎn)不靈，資金不足的嚴(yán)重問(wèn)題。

2.中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

由于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)以及企業(yè)自身缺乏可以抵押的固定資產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債多以短期借款為主，通過(guò)銀行獲取的長(zhǎng)期貸款很少，資金上得不到銀行的支持，這種偏高的流動(dòng)負(fù)債水平會(huì)增加企業(yè)短期償債的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)十分不利。長(zhǎng)期的短期負(fù)債壓力使得企業(yè)的償債能力越來(lái)越低，同時(shí)由于長(zhǎng)期缺乏長(zhǎng)期貸款，過(guò)度關(guān)注短期債務(wù)且這些債務(wù)并沒(méi)有得到合理利用，這就在一定程度上限制了企業(yè)的發(fā)展速度。再次，中小企業(yè)公司規(guī)模小，達(dá)不到上市的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)信用等級(jí)低，導(dǎo)致中小企業(yè)不能發(fā)行股票，也不能發(fā)行債券，在外部融資上只能通過(guò)民間借貸、高利貸等資金成本高的形式來(lái)融資。造成大部分企業(yè)投融資主要取決于自己的資本公積和留存收益。對(duì)于中小型商貿(mào)企業(yè)而言，由于往往缺少抵押物，更難從金融機(jī)構(gòu)獲取資金，導(dǎo)致資金缺口較大，資金結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較高?？傮w而言，中小企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例不合理。

四、解決對(duì)策與建議

1.制定切實(shí)可行的資金管理制度

企業(yè)自身要有嚴(yán)格的管理架構(gòu)，企業(yè)整體管理系統(tǒng)要盡可能完善、合理、有效，便于控制風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)管理架構(gòu)過(guò)于簡(jiǎn)單，采用垂直式管理，為了強(qiáng)力控制財(cái)務(wù)，企業(yè)最高管理者擁有的控制范圍過(guò)寬，管理層級(jí)較少，沒(méi)有專門設(shè)立財(cái)務(wù)部門，企業(yè)的資金管理的歸口部門直接是公司的管理部。中小企業(yè)應(yīng)該隨著企業(yè)的擴(kuò)張，調(diào)整管理架構(gòu)，由垂直式管理逐步向扁平化管理改良，并成立專門的財(cái)務(wù)管理部門。

2.合理運(yùn)用國(guó)家政策，努力降低資金成本

中小企業(yè)應(yīng)該積極對(duì)接政府相關(guān)政策，獲取政策資金支持。政府出臺(tái)了許多降費(fèi)減稅，鼓勵(lì)中小民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的政策，企業(yè)應(yīng)該積極主動(dòng)地隨時(shí)關(guān)注對(duì)接，響應(yīng)號(hào)召，對(duì)于符合條件可以享受的，盡快申報(bào)備案享受優(yōu)惠，既可以提升企業(yè)自身，也是以實(shí)業(yè)報(bào)效祖國(guó)。政府出臺(tái)的中小商貿(mào)企業(yè)融資擔(dān)保政策，專門針對(duì)缺少抵押物的中小型商貿(mào)企業(yè)，可以幫助中小民營(yíng)企業(yè)提高信用，獲取更多的籌資機(jī)會(huì)。

3.調(diào)整資金結(jié)構(gòu)并合理降低綜合資金成本

中小企業(yè)較少的負(fù)債使得財(cái)務(wù)杠桿效益微弱，企業(yè)應(yīng)該調(diào)整債務(wù)資金和權(quán)益資金的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)加大負(fù)債所占的比重，利用負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)增加股東財(cái)富。對(duì)于債務(wù)資金的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)應(yīng)注意短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的搭配銜接，僅有長(zhǎng)期借款這一種籌資方式，太過(guò)于單一。調(diào)整結(jié)構(gòu)的同時(shí)還需控制資金風(fēng)險(xiǎn)，由于債務(wù)融資均有固定到期日，所以在安排債務(wù)融資期限時(shí)要充分考慮是否擁有足夠數(shù)額的現(xiàn)金流量以歸還到期債務(wù)，并且考慮不同的還本付息方式，以降低債務(wù)資金的實(shí)際利率。

總結(jié)

資金成本的管理與資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，是企業(yè)營(yíng)運(yùn)發(fā)展所要時(shí)刻關(guān)注的問(wèn)題。融資是企業(yè)發(fā)展的開(kāi)端，從新資本經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)到盈利，再通過(guò)內(nèi)部融資投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，如此反復(fù)，故而企業(yè)能不斷成長(zhǎng)。處于不同的發(fā)展階段的企業(yè)，需要根據(jù)實(shí)際情況的不同構(gòu)建相應(yīng)的資金結(jié)構(gòu)。不合理的資金結(jié)構(gòu)，往往帶來(lái)過(guò)高的資金成本，而高昂的資金成本又會(huì)直接對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)造成負(fù)面影響。融資渠道和融資成本總是要結(jié)合在一起考慮出一套最優(yōu)方案，概括地講，既要求資金成本不能過(guò)高，還要求在用好杠桿效應(yīng)的同時(shí)，沒(méi)有過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，能夠使得企業(yè)提高盈利能力，達(dá)到價(jià)值最大化的總目標(biāo)，才是最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。資金結(jié)構(gòu)是否科學(xué)合理，是企業(yè)的資金使用是否有的效益，能否靈活妥善使用資金的重點(diǎn)。為此，我們需要對(duì)企業(yè)的資金成本與資金結(jié)構(gòu)的狀況深入了解，貫徹其資金結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，幫助企業(yè)設(shè)計(jì)出較為科學(xué)、合理，符和企業(yè)實(shí)際情況的資金結(jié)構(gòu)，設(shè)法提高企業(yè)使用資金的效益。

無(wú)論經(jīng)濟(jì)體制如何改革，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的著力點(diǎn)落于何處，資金永遠(yuǎn)是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)存續(xù)的命脈所在，資金成本合理與否，資金結(jié)構(gòu)的科學(xué)與否，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展永遠(yuǎn)有著重要的意義。

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作者簡(jiǎn)介：

楊凡慶（1998.9-? ），男，西安科技大學(xué)高新學(xué)院，本科，研究方向：財(cái)務(wù)管理。