股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證探析

于勁松

摘 要：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)是指對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的一種方式，從大范圍來(lái)講，股權(quán)激勵(lì)是屬于期權(quán)激勵(lì)的范疇內(nèi)的，其主旨是為了激勵(lì)和留住企業(yè)的一些核心人才所推進(jìn)的一種具有的長(zhǎng)效機(jī)制的激勵(lì)手段，一些發(fā)展規(guī)模大的企業(yè)可以給予激勵(lì)對(duì)象一部分股東權(quán)益，使其和企業(yè)一同成長(zhǎng)成為利益共同體，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)目標(biāo)，股權(quán)也是指企業(yè)股東對(duì)他所投資的企業(yè)占有股份，享有一定的決策權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，文章將從股權(quán)激勵(lì)的概況為出發(fā)進(jìn)行分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生的影響和作用來(lái)分析，以期為同行提供參考和借鑒。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)? 企業(yè)績(jī)效? 影響? 探析

股權(quán)激勵(lì)的概念來(lái)自美國(guó)，作為一種現(xiàn)行的激勵(lì)分配制度，在我國(guó)的起步和發(fā)展都比較晚，股權(quán)激勵(lì)就是將激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人利益和企業(yè)整體利益聯(lián)系在一起，讓企業(yè)員工對(duì)于企業(yè)的發(fā)展形成主人翁意識(shí)，調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，以此有效降低企業(yè)的管理成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。當(dāng)前，股權(quán)激勵(lì)制度已經(jīng)被廣泛的運(yùn)用到了各大企業(yè)中，其管理制度也在逐漸完善，實(shí)施的主要方向包括企業(yè)的股票以及股票的增值權(quán)以及一些限制性股票、虛擬股票和激勵(lì)對(duì)象的持股計(jì)劃等，以多種形式展開(kāi)，這也成為緩解企業(yè)委托代理問(wèn)題的重要形式。

一、股權(quán)激勵(lì)的基本概況

在一般情況下，企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的主要模式都是以不同類(lèi)型的股票進(jìn)行開(kāi)展的，最主要是讓企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在持有企業(yè)自身股份的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)進(jìn)行分離，也就是指股東權(quán)益，股權(quán)激勵(lì)也是為了讓企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者能夠與股東在享有共同經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上還能保障自身利益。其實(shí)在企業(yè)的過(guò)程中激勵(lì)和約束是并存的，受激勵(lì)對(duì)象要符合企業(yè)要求，才能收獲相應(yīng)的利益所得。而且激勵(lì)在企業(yè)屬于長(zhǎng)期激勵(lì)，讓管理者能夠在實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)上還要與股東享有相同利益，這也是一種雙贏的體現(xiàn)。企業(yè)股權(quán)激讓管理者對(duì)于企業(yè)的決策和戰(zhàn)略部署方面更為嚴(yán)謹(jǐn)，還要保障股東權(quán)益，以免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)管理者和股東權(quán)益同時(shí)被影響。

二、股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響

（一）股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)投資行為的影響

在當(dāng)前企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)中，企業(yè)的投資效率會(huì)受到很多客觀因素的影響，即使這些客觀因素的出發(fā)點(diǎn)都不一樣，但是其中的利益牽扯是緊密相連的，所以，企業(yè)如果想要提升投資率，最重要的就是要協(xié)調(diào)好管理者和股東之間的利益沖突，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可以有效解決這些問(wèn)題，故此，在一般情況下，管理者和股東之間的沖突會(huì)降低企業(yè)投資率，這樣的情況一般會(huì)造成以下兩種局面：

第一種就是投資過(guò)度，第二種就是投資不足，經(jīng)研究，通過(guò)對(duì)非效率投資行為的劃分，表明企業(yè)股權(quán)激勵(lì)可以有效緩解企業(yè)管理者和股東之間的沖突，還能有效改善投資利率低的問(wèn)題。具體包含以下方面，首先減少企業(yè)投資不足，如果投資不足會(huì)造成企業(yè)失去很多發(fā)展機(jī)會(huì)，降低企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是投資過(guò)度又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資行為失敗，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展非常不利。為了維護(hù)自身的利益，很多管理者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)一般會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)收益低的項(xiàng)目進(jìn)行生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，但是這樣的經(jīng)營(yíng)方式會(huì)讓企業(yè)的整體收益和股東的收益都會(huì)有所下降，所以股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，會(huì)讓管理者因所產(chǎn)生的利益轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)的延誤程度，和因投資而導(dǎo)致的成本上升，降低投資率低的情況。這對(duì)企業(yè)的整體業(yè)績(jī)和投資都有積極的影響。

第二種是投資過(guò)度的行為進(jìn)行有效的控制。在制定股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中就是對(duì)股票行權(quán)、期權(quán)價(jià)格的制定。行權(quán)價(jià)格和當(dāng)前階段企業(yè)的價(jià)值有很大的關(guān)系，所以相關(guān)人員的工作積極性也會(huì)以此為動(dòng)力不斷的進(jìn)行提升，企業(yè)的股票價(jià)格上漲以后，激勵(lì)對(duì)象所持有的股份也會(huì)增加，使得激勵(lì)收益也會(huì)隨之升高。以上述內(nèi)容可看出股權(quán)激勵(lì)對(duì)于員工的工作積極性的調(diào)動(dòng)是有很大的幫助，讓員工逐漸從企業(yè)的整體發(fā)展思考，進(jìn)而更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?duì)投資決策進(jìn)行制定。通常，為了避免對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效產(chǎn)生制約和影響，企業(yè)的管理者不會(huì)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目正常的狀態(tài)下實(shí)施凈值為負(fù)的項(xiàng)目，這也是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的優(yōu)勢(shì)所在，可以有效指導(dǎo)企業(yè)的各項(xiàng)投資行為。

（二）股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響

從人力資源的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前階段，很多企業(yè)在不斷擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模，員工的崗位職責(zé)劃分也越來(lái)越細(xì)化，但是這樣的管理方式最大的弊端就是企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸增加，尤其是管理者所肩負(fù)的責(zé)任也越來(lái)越重。想要充分的將管理者的潛力發(fā)掘出來(lái)，就要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，制定合理的股權(quán)激勵(lì)制度，將企業(yè)人力資源的優(yōu)勢(shì)充分體現(xiàn)出來(lái)，進(jìn)一步提升企業(yè)整體績(jī)效。

將企業(yè)的收益和績(jī)效相互聯(lián)系和掛鉤，是企業(yè)對(duì)于核心人才進(jìn)行激勵(lì)的一種方式，這樣的方式對(duì)于激勵(lì)對(duì)對(duì)象是授予一定的經(jīng)濟(jì)股權(quán)，具體實(shí)施之后，激勵(lì)對(duì)象可以共同享有一部分經(jīng)營(yíng)權(quán)和股東的身份，獲得企業(yè)股票的增值。這也會(huì)讓企業(yè)管理者對(duì)于投資行為更加嚴(yán)謹(jǐn)，對(duì)于其中不合理的行為令行禁止，企業(yè)激勵(lì)的人才越多，企業(yè)的績(jī)效上升也會(huì)隨之加快。

（三）投資效率對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中，企業(yè)的資產(chǎn)和績(jī)效是相互依存的，但是在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中，最為關(guān)鍵的就是企業(yè)的投資行為，投資質(zhì)量和效率決定了企業(yè)的整體收益，在一定程度上也影響著企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)效果。當(dāng)前階段，我國(guó)的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展體系還是不夠完善，在具體投資過(guò)程中通常會(huì)受到代理問(wèn)題以及信息的對(duì)稱(chēng)性所影響，導(dǎo)致企業(yè)的成本支出和投資規(guī)模的會(huì)形成差異，這也就是指在當(dāng)前市場(chǎng)上普遍存在的投資異化的現(xiàn)象[5]。投資不足主要指的是將具備盈利性的項(xiàng)目忽略，沒(méi)有搞清楚重點(diǎn)，錯(cuò)失了企業(yè)提升效益的市場(chǎng)良機(jī)。因?yàn)橹挥性谄髽I(yè)投資規(guī)模最有的情況下方可實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的最大化，所以投資不足會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金使用效率的下降。而投資過(guò)度主要指的是把企業(yè)資金投入到盈利性較差甚至是沒(méi)有盈利性的項(xiàng)目當(dāng)中，使得企業(yè)現(xiàn)金流出增加，如此一來(lái)必定會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流的浪費(fèi)。所以，不管是對(duì)市場(chǎng)上具有較大發(fā)展?jié)摿σ约鞍l(fā)展前景的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行忽略，或是沒(méi)有考慮凈現(xiàn)值是負(fù)數(shù)的情況下而實(shí)施過(guò)度投資，投資效率的下降都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)相應(yīng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的降低，均對(duì)企業(yè)機(jī)價(jià)值的累計(jì)不利。不僅如此，如若企業(yè)的具體投資水準(zhǔn)偏離投資最佳水平越大，則表明此項(xiàng)投資效率的降低，從而會(huì)給企業(yè)造成更加負(fù)面的影響。

（四）投資效率的中介作用

股權(quán)激勵(lì)的執(zhí)行重點(diǎn)是將經(jīng)營(yíng)者的自身利益消除，從而將經(jīng)營(yíng)人員私人成本以及過(guò)度投資降低的方式來(lái)對(duì)企業(yè)非效率投資行為進(jìn)行有效的控制。但是，投資是經(jīng)營(yíng)人員通過(guò)科學(xué)配置各項(xiàng)資源的過(guò)程，是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要渠道，其在很大程度上關(guān)系到了企業(yè)的績(jī)效。不管是投資不足或是過(guò)度而產(chǎn)生的非效率投資行為都會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資源進(jìn)行損耗，使得企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)效率有所降低，進(jìn)而降低整體業(yè)績(jī)。而執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)則可以對(duì)管理者和股東代理成本問(wèn)題進(jìn)行緩解，將二者的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題降低，有助于企業(yè)獲取到更多的良好投資項(xiàng)目，對(duì)其投資行為進(jìn)改善，降低非效率投資行為，實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的增加[7]。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，股權(quán)激勵(lì)能夠?qū)ζ髽I(yè)高層管理人員的行為進(jìn)行有效的約束與激勵(lì)，有效調(diào)解管理者和股東之間的利益沖突，促使管理者以企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼归_(kāi)更為高效的投資行為。股權(quán)激勵(lì)通過(guò)對(duì)管理人員的行為進(jìn)行影響來(lái)實(shí)現(xiàn)投資效率的提升，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)。由此可知股權(quán)激勵(lì)在很大程度上對(duì)企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)和績(jī)效都有著積極的影響作用。股權(quán)激勵(lì)制度在各大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中都值得被運(yùn)用。

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