水泥行業(yè)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析
——以葛洲壩集團(tuán)B公司為例

(武漢輕工大學(xué) 湖北 武漢 430023)

一、營運(yùn)資金理論

營運(yùn)資金亦稱“運(yùn)用資金”，是合營企業(yè)流動資產(chǎn)總額減流動負(fù)債總額后的凈額，即企業(yè)在經(jīng)營中可供運(yùn)用、周轉(zhuǎn)的流動資金凈額。由于營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的凈額，因此，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變化，都會引起營運(yùn)資金的增減變化。

一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，并對其進(jìn)行合理的管理，也就是說，良好的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)不可或缺的條件。

二、葛洲壩水泥企業(yè)概況

水泥行業(yè)在日常運(yùn)營管理中，企業(yè)集團(tuán)營運(yùn)資金主要以貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等形態(tài)反映或存在，且貫穿在運(yùn)營管理的各環(huán)節(jié)中，營運(yùn)資金管理已成為水泥企業(yè)集團(tuán)面臨的核心問題之一，直接關(guān)系到水泥企業(yè)集團(tuán)運(yùn)營效率與效益的提高。

對于葛洲壩水泥企業(yè)集團(tuán)來說，營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)科學(xué)管理有利于優(yōu)化財(cái)務(wù)管理環(huán)境，有效控制資金收支和融資過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)，并防止內(nèi)部營運(yùn)資金大量外流，將融資成本控制在預(yù)算范圍內(nèi)，促使日常的各項(xiàng)經(jīng)營活動有重要的資金保障，持續(xù)增加經(jīng)營利潤，有效提升運(yùn)營與盈利能力。另一方面，營運(yùn)資金科學(xué)管理有利于葛洲壩水泥企業(yè)集團(tuán)從源頭上提高財(cái)務(wù)管理水平，防范財(cái)務(wù)和資金風(fēng)險(xiǎn)。資金是企業(yè)的“血液”，加強(qiáng)營運(yùn)資金全流程管理能夠保障水泥生產(chǎn)、增加市場銷售量，提升市場核心競爭能力，使企業(yè)更好地朝著可持續(xù)方向發(fā)展，促進(jìn)水泥行業(yè)乃至社會經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。

三、葛洲壩水泥集團(tuán)及B公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析

葛洲壩旗下8家水泥分公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)平均值與葛洲壩集團(tuán)B企業(yè)分公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?/p>

表一 葛洲壩旗下8家水泥公司16-17年數(shù)據(jù)

表二 葛洲壩旗下B公司16-17年數(shù)據(jù)

(一)流動比率。從表一中我們可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)平均流動比率偏低，尤其在2016年甚至還不到1，雖然水泥行業(yè)的流動比率一般在2以下，但過低的流動比率也可以說明大部分葛洲壩水泥分公司的短期償債能力較弱；而表二中，B公司流動比率明顯偏低，連續(xù)兩年比值遠(yuǎn)低于2，且都在行業(yè)平均水平之下，因此，其流動資產(chǎn)對流動負(fù)債保障程度較小，短期償債能力弱。

(二)流動資產(chǎn)比。表一中的數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均流動資產(chǎn)比不符合營運(yùn)資本結(jié)構(gòu)理論中，對流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)60%左右的一般要求。這表明，企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)水平差，但企業(yè)可能比較偏向于進(jìn)行長期資產(chǎn)的投資，以此來增加資產(chǎn)的盈利能力；而表二中，B公司的流動資產(chǎn)占比相比較行業(yè)平均來講更低，且連續(xù)兩年都是樣本中的最小值，說明B公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)相比較可能更大，但有可能資產(chǎn)盈利水平較高。

(三)流動負(fù)債比。表一中，除了少數(shù)樣本外，這些樣本基本都沒有長期負(fù)債，由此得知，葛洲壩水泥的分公司在籌資時(shí)更偏向于使用流動負(fù)債，而不是長期負(fù)債；通過表一與表二的對比，發(fā)現(xiàn)B公司的流動負(fù)債比率和樣本均值基本一致，在這里，B公司的負(fù)債都是由流動負(fù)債構(gòu)成。相比較使用長期負(fù)債來進(jìn)行融資而言，其融資成本更低，但過多使用流動負(fù)債可能會影響企業(yè)的短期利益，可能造成財(cái)務(wù)報(bào)表外部信息使用者對公司運(yùn)營情況的誤解。

(四)流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。在行業(yè)平均水平下，應(yīng)收賬款占比最大，貨幣資金其次，最后是存貨占比，基本符合正常的流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)組成。這也說明企業(yè)的流動資金管理情況較好。由應(yīng)收款項(xiàng)占比大得知，企業(yè)的銷售情況一般是以賒銷為主，由于水泥行業(yè)存貨保存困難，因此造成存貨比重略低。反觀表二，B公司貨幣資金在2017年金額和所占比重明顯大于2016年，且應(yīng)收款項(xiàng)總額變化不大，猜想可能是在銷售狀況持平的情況下收回了大量的上年度應(yīng)收款項(xiàng)，而貨幣的增長也表明了企業(yè)能更好地滿足貨幣資金持有的需求。另一方面存貨和行業(yè)平均水平相比差別不大，這應(yīng)該是行業(yè)所固有的特征導(dǎo)致的。

(五)流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)。分析表一中的樣本，應(yīng)付款項(xiàng)占短期負(fù)債兩年的均值達(dá)到95%左右，而且有些樣本的短期負(fù)債完全是由應(yīng)付款項(xiàng)組成，這表明，比起用短期借款來進(jìn)行融資，企業(yè)更加偏向于使用應(yīng)付款項(xiàng)。而且考慮到水泥行業(yè)的采購業(yè)務(wù)金額之龐大，所以在進(jìn)行采購時(shí)，可能更多的采用賒購的方式。

B公司與其他分公司一樣，都沒有短期借款余額，說明在進(jìn)行短期融資時(shí)，B公司與其他分公司所采用的融資決策是類似的，即這兩年間沒有選擇從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入短期借款。在應(yīng)付款項(xiàng)中，應(yīng)付賬款所占比重最大，也再次印證了企業(yè)采購是以賒購為主，但是，應(yīng)付賬款的大量存在可能會給企業(yè)的聲譽(yù)造成負(fù)面的影響，會給企業(yè)的經(jīng)營帶來損失。預(yù)付賬款增多，企業(yè)需要用貨物或勞務(wù)償還的負(fù)債增多，企業(yè)的產(chǎn)品物資可能較為緊張，供貨能力有待增強(qiáng)。應(yīng)付賬款減少，可能是企業(yè)償還了大量應(yīng)付款項(xiàng)，也可能是因?yàn)樯衔姆治龀銎髽I(yè)收回部分應(yīng)收款項(xiàng)，因此有充足的資金償還應(yīng)付賬款。應(yīng)交稅費(fèi)在兩年間差別不是很大，由此可以初步判斷2017年企業(yè)的收入情況可能與2016年基本持平。

四、關(guān)于B公司優(yōu)化營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的建議

B公司要結(jié)合水泥企業(yè)集團(tuán)特殊的營銷模式、區(qū)域市場、季節(jié)性生產(chǎn)等因素，采用適合水泥行業(yè)的最新運(yùn)營資金管理理念，優(yōu)化營運(yùn)資金管理目標(biāo)，為其營運(yùn)資金的優(yōu)化提供明確的方向，指導(dǎo)結(jié)構(gòu)更趨于明確化、規(guī)范化。

同時(shí)，B公司要結(jié)合自身情況，全面實(shí)施預(yù)算管理，重點(diǎn)強(qiáng)化資金預(yù)算工作，客觀預(yù)測營運(yùn)資金的各項(xiàng)指標(biāo)，以現(xiàn)金預(yù)算為媒介，全面優(yōu)化水泥企業(yè)集團(tuán)全面預(yù)算管理，指導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)年度生產(chǎn)經(jīng)營。并在此基礎(chǔ)上，注重全員、全過程、全方位、全要素的管控，從采購、生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)入手，解決管理過程中存在的各類問題，全面優(yōu)化B公司全面預(yù)算管理，有效管控企業(yè)集團(tuán)的營運(yùn)資金，指導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)年度生產(chǎn)經(jīng)營。