田園綜合體融資模式探討：實(shí)踐方案、困境及措施

薛小飛 王會(huì)亮

摘要：建設(shè)田園綜合體既是尋求經(jīng)濟(jì)效益之需，也是推動(dòng)我國城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)全面可持續(xù)發(fā)展的重要舉措?；陧?xiàng)目建設(shè)、發(fā)展模式、農(nóng)民參與及金融制度因素的制約，融資難成為制約田園綜合體成長的關(guān)鍵要素。實(shí)踐中，PPP成為田園綜合體融資的重要形式，但存在不可復(fù)制、缺乏穩(wěn)定等不利因素。化解田園綜合體融資困境，需要從政策、社會(huì)資本引入、農(nóng)民參與等多個(gè)層面進(jìn)行著力改善。

關(guān)鍵詞：田園綜合體 PPP 融資模式 農(nóng)村經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前，隨著田園綜合體模式的不斷實(shí)踐和創(chuàng)新，這一模式逐步成為引領(lǐng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新支點(diǎn)和新引擎，為實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了新的突破口，同時(shí)也為農(nóng)民實(shí)現(xiàn)脫貧致富提供了新模式。田園綜合體源于無錫“田園東方”項(xiàng)目，并出現(xiàn)在了2017年的中央一號(hào)文件中。由此，田園綜合體建設(shè)上升到國家層面，得到肯定和推廣。

隨后的實(shí)踐中，田園綜合體逐漸成為推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全新模式，在全國各地得到廣泛探索和實(shí)踐。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年初，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫中現(xiàn)存田園綜合體PPP入庫項(xiàng)目17個(gè)，投資總規(guī)模達(dá)到178.63億元；綜合現(xiàn)有的建設(shè)項(xiàng)目可預(yù)計(jì)，未來項(xiàng)目投資總規(guī)模將超過500億元，田園綜合體建設(shè)正在加速推進(jìn)。但是，田園綜合體具有系統(tǒng)性、長期性和綜合性特點(diǎn)，所需資金規(guī)模龐大，融資需求旺盛，而現(xiàn)有融資模式的不足使得融資問題十分突出。因此，尋找融資可行之路，助力田園綜合體可持續(xù)發(fā)展，成為當(dāng)前田園綜合體建設(shè)的一個(gè)重要課題。

一、田園綜合體發(fā)展現(xiàn)狀與融資現(xiàn)狀

（一）內(nèi)涵、意義和效益

田園綜合體并不是一個(gè)全新的概念，其與農(nóng)業(yè)綜合體、農(nóng)旅綜合體等概念在內(nèi)涵上是一脈相承的（張學(xué)勇、曠頡、樓梅竹，2019）。田園綜合體是在新型城鎮(zhèn)化、城鄉(xiāng)一體化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的背景下，以農(nóng)村合作社為載體，集循環(huán)農(nóng)業(yè)、創(chuàng)意農(nóng)業(yè)、農(nóng)事體驗(yàn)于一體，實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村現(xiàn)代化和新型城鎮(zhèn)化聯(lián)動(dòng)發(fā)展的新模式（龐慶華、楊曉卉、姜明棟，2019）；“田園”體現(xiàn)了鄉(xiāng)村的基本屬性，“鄉(xiāng)村”作為一個(gè)整體范疇和基本形態(tài)得以長期存續(xù)；“綜合體”則反映了現(xiàn)代鄉(xiāng)村轉(zhuǎn)型與發(fā)展的基本趨勢和方向（曾盛聰、卞思瑤，2019）。

同時(shí)，田園綜合體分別在生產(chǎn)、生活、生態(tài)層面上詮釋了其發(fā)展的重要意義。生產(chǎn)層面，田園綜合體是三產(chǎn)融合的新平臺(tái)，是啟動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的新引擎，有助于進(jìn)一步釋放農(nóng)村生產(chǎn)力；生活層面，城鄉(xiāng)發(fā)展差距日漸擴(kuò)大，城鄉(xiāng)居民消費(fèi)多元化趨勢加強(qiáng)，使得培育和開發(fā)多功能性發(fā)展模式和消費(fèi)模式成為必然，而田園綜合體則恰好提供了一個(gè)縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距、加速城鄉(xiāng)融合發(fā)展的突破口；生態(tài)層面，建設(shè)田園綜合體不僅要使農(nóng)村成為“金山銀山”的基礎(chǔ)和源泉，更要成為“綠水青山”的保護(hù)區(qū)和涵養(yǎng)地。

從建設(shè)的效益性角度看，建設(shè)田園綜合體主要具有經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、生態(tài)效益和文化效益。經(jīng)濟(jì)效益方面，田園綜合體以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為基礎(chǔ)，融合第二和第三產(chǎn)業(yè)，形成多功能、復(fù)合型、創(chuàng)新性的經(jīng)濟(jì)綜合體，對釋放農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活力、提升農(nóng)村生產(chǎn)力具有重要作用；社會(huì)效益方面，田園綜合體通過對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)加工、文旅休閑等多個(gè)功能板塊的建設(shè)，在完善農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施的前提下，綜合促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)立體式發(fā)展；生態(tài)效益方面，田園綜合體強(qiáng)調(diào)人與自然和諧相處，奉行“綠水青山就是金山銀山”的發(fā)展理念，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的同時(shí)，對生態(tài)環(huán)境進(jìn)行了最大限度的保護(hù)；文化效益方面，田園綜合體依托于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)，融入現(xiàn)代都市生活理念和先進(jìn)文化思想，對城鄉(xiāng)居民的思想文化產(chǎn)生重大影響。

總的來說，田園綜合體以產(chǎn)業(yè)融合為主要特征，以構(gòu)建區(qū)域特色發(fā)展模式為重要方向，全面帶動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，構(gòu)筑成為我國農(nóng)村發(fā)展的新活力。

（二）田園綜合體實(shí)踐模式及融資現(xiàn)狀

在國外，田園綜合體已有成熟模式，但各有不同的側(cè)重點(diǎn)。例如，日本的田園綜合體建設(shè)是站在國家與社會(huì)的宏觀層面，去解決階段性主體變量形成的不同矛盾以及由此產(chǎn)生的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型問題（王敬堯、段雪珊，2018）。韓國以新村運(yùn)動(dòng)為鄉(xiāng)村建設(shè)模式，新村運(yùn)動(dòng)以“勤勉、自助、協(xié)同”為基本精神，通過政府強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)和居民自主的參與，推動(dòng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村跨越式發(fā)展（鄭興明，2019）。

相比較而言，我國的田園綜合體建設(shè)與新農(nóng)村、美麗鄉(xiāng)村、特色小鎮(zhèn)等有著內(nèi)在的同質(zhì)性，與國外相比，參與主體更多，合作模式更為豐富（見圖1）。當(dāng)前，我國田園綜合體的發(fā)展模式主要包括四種：一是特色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)模式。即以優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)各環(huán)節(jié)入手，帶動(dòng)形成以優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為核心的生產(chǎn)加工型綜合體，如四川青神縣田園綜合體項(xiàng)目。二是都市近郊現(xiàn)代農(nóng)業(yè)觀光園模式。即利用城郊區(qū)位獨(dú)特優(yōu)勢，以田園風(fēng)光和生態(tài)環(huán)境為基礎(chǔ)，打造一個(gè)以休閑體驗(yàn)為主要特色的生活型綜合體，如江蘇陽山鎮(zhèn)“田園東方”綜合體。三是農(nóng)業(yè)創(chuàng)意和農(nóng)事體驗(yàn)?zāi)Ｊ健＜匆劳修r(nóng)業(yè)生態(tài)資源，以特色創(chuàng)意為核心，構(gòu)建以鄉(xiāng)土文明和農(nóng)事體驗(yàn)為核心的創(chuàng)意型綜合體，如山東臨沂朱家林村“文創(chuàng)+旅游+生態(tài)建筑”田園綜合體。四是文化創(chuàng)意融合三產(chǎn)發(fā)展模式。即以農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展為基礎(chǔ)，依托當(dāng)?shù)剜l(xiāng)村民俗和特色文化，推動(dòng)農(nóng)旅結(jié)合和生態(tài)休閑旅游，如四川浦江縣“明月國際陶藝村”田園綜合體。

融資方面，由于田園綜合體在建設(shè)過程中存在資金需求大、投資期限長等問題，社會(huì)資金難以自發(fā)流向農(nóng)村，因此金融支持成為制約田園綜合體成長的關(guān)鍵要素（龐慶華、楊曉卉、姜明棟，2019）。一般而言，大規(guī)模田園綜合體建設(shè)投資規(guī)模在20億元以上，如四川都江堰田園綜合體3年計(jì)劃總投資21億元，加上后期配套小規(guī)模建設(shè)，投資規(guī)模持續(xù)增加；江蘇無錫“田園東方”的投資規(guī)模則達(dá)到了50億元，后期持續(xù)投入還會(huì)增加。即便是小規(guī)模田園綜合體，其投資規(guī)模一般也以億元級別為主（見表1），例如福建武夷山田園綜合體投資規(guī)模在10億元左右。實(shí)踐當(dāng)中，全國各地鄉(xiāng)村地區(qū)都有意建設(shè)田園綜合體，但主要囿于資金不足的因素，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目往往被擱淺。田園綜合體融資難既有其他產(chǎn)業(yè)融資難的共性因素，亦有其自身特殊性方面的因素。

二、田園綜合體融資模式實(shí)踐與探索

（一）田園綜合體PPP（政府和社會(huì)資本合作）融資模式

PPP（Public- Private Partnership，PPP）模式在我國的實(shí)踐探索始于20世紀(jì)80年代，主要目的是為了解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及相關(guān)服務(wù)提供嚴(yán)重滯后與改革開放的迫切需求之間的矛盾。PPP模式是指通過政府與民營部門的合作，讓民間資本參與公共服務(wù)建設(shè)，從而實(shí)現(xiàn)雙贏（賈康、孫潔，2009），見圖2所示。具體運(yùn)作上，田園綜合體PPP項(xiàng)目的參與主體包括政府、開發(fā)商、金融機(jī)構(gòu)及咨詢設(shè)計(jì)、工程施工、招商運(yùn)營等專業(yè)機(jī)構(gòu)。政府一般作為田園綜合體PPP項(xiàng)目的主要發(fā)起人，其職能主要表現(xiàn)在確定社會(huì)資本、授予特許經(jīng)營權(quán)、政府補(bǔ)貼、融資支持基金、質(zhì)量監(jiān)管、價(jià)格監(jiān)督等方面。政府引導(dǎo)下，社會(huì)資本與政府合作成立特殊目的載體公司（SPV）作為PPP項(xiàng)目實(shí)施主體，負(fù)責(zé)融資、建設(shè)、運(yùn)營與維護(hù)等全程運(yùn)作。金融機(jī)構(gòu)通常為項(xiàng)目提供資金支持和信用擔(dān)保，也可作為社會(huì)資本方參與項(xiàng)目投資。

實(shí)踐層面，國內(nèi)田園綜合體采用PPP模式的案例較多。截至2020年初，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫中共有田園綜合體PPP入庫項(xiàng)目17個(gè)。在17個(gè)田園綜合體PPP項(xiàng)目中，項(xiàng)目投資金額最少的為2.66億元，最高的達(dá)到了29.75億元，平均投資額在10億元左右（見表2）。整體上，PPP為田園綜合體融資提供了有效的方案。以陜西銅川田園綜合體項(xiàng)目為例，該綜合體通過引入PPP融資模式，采用BOT（Build-Operate- Transfer，建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓）+BOO（Building-Owning-Operation，建設(shè)-擁有-經(jīng)營）的運(yùn)作模式。具體操作上，政府作為項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)，通過公開招標(biāo)和競爭性磋商等程序，選擇具有資金實(shí)力、園區(qū)管理經(jīng)驗(yàn)的社會(huì)資本共同合資組建SPV。同時(shí)，園區(qū)設(shè)立農(nóng)業(yè)投資公司，對涉農(nóng)項(xiàng)目資金集中管理，以股利分紅、利息分紅方式吸納園區(qū)內(nèi)農(nóng)業(yè)企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織等農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體資金，實(shí)行統(tǒng)一投融資管理。

總而言之，通過PPP模式開展政府與社會(huì)資本合作，由政府和社會(huì)資本通過風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)與利益共享的方式共同來提供公共產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施，可以發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，撬動(dòng)社會(huì)資本投入田園綜合體的建設(shè)，解決田園綜合體建設(shè)資金問題（李圣梅、肖立華、關(guān)小艷，2019）。

（二）田園綜合體多樣化融資模式的實(shí)踐

1.田園綜合體產(chǎn)業(yè)基金模式。田園綜合體產(chǎn)業(yè)基金按照主導(dǎo)者性質(zhì)的不同，可將田園綜合體產(chǎn)業(yè)基金分為三類：一是政府產(chǎn)業(yè)基金主導(dǎo)，一般由政府財(cái)政部門發(fā)起并委托政府出資平臺(tái)、銀行和保險(xiǎn)等出資人共同出資，合作成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展母基金，政府為劣后級出資人，金融機(jī)構(gòu)與其他出資人作為優(yōu)先級出資人，由基金公司或基金合伙企業(yè)擔(dān)任（見圖3）。二是金融產(chǎn)業(yè)基金主導(dǎo)，由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企成立專注于投資田園綜合體項(xiàng)目基金，一般由金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級的有限合伙人，地方國企為次級有限合伙人，金融機(jī)構(gòu)委派指定的股權(quán)投資基金作為普通合伙人。三是社會(huì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金主導(dǎo)。一般由大型實(shí)業(yè)類企業(yè)作為發(fā)起人開展政企合作項(xiàng)目，由企業(yè)自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，政府授予企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)，給予充分的運(yùn)營靈活性。

2.田園綜合體信托融資模式。國內(nèi)信托機(jī)構(gòu)以項(xiàng)目參與、組建聯(lián)合體和成立產(chǎn)業(yè)基金等形式深度參與田園綜合體項(xiàng)目，成為補(bǔ)充完善田園綜合體項(xiàng)目的重要融資渠道。信托公司參與田園綜合體項(xiàng)目的主要模式包括：一是信托貸款方式。即信托公司發(fā)行信托計(jì)劃，將所募集資金用于向項(xiàng)目公司提供貸款，由項(xiàng)目公司或公司股東提供還款來源以及擔(dān)保措施。二是權(quán)益投資方式。即信托公司發(fā)行信托計(jì)劃，所募集資金由項(xiàng)目公司管理，項(xiàng)目公司享有特許經(jīng)營、收益等能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的權(quán)益。三是股權(quán)投資方式。即信托公司與政府、社會(huì)資本合作，共同成立項(xiàng)目公司，直接以股權(quán)投資的方式為項(xiàng)目融資，通過項(xiàng)目按入股比例獲取分紅。

3.田園綜合體債券融資模式。發(fā)行債券融資可基本劃分為兩大類：一是傳統(tǒng)的債券發(fā)行模式，即在交易商協(xié)會(huì)注冊發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)，如發(fā)行永續(xù)票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資債券等。二是具有創(chuàng)新性的資產(chǎn)證券化（ABS）債券模式，可選取“基礎(chǔ)資產(chǎn)”中權(quán)屬清晰的部分發(fā)行ABS。資產(chǎn)證券化作為市場化的債務(wù)融資工具，不僅可以為田園綜合體項(xiàng)目提供再融資，還可以促進(jìn)項(xiàng)目的規(guī)范化管理。資產(chǎn)證券化對田園綜合體項(xiàng)目發(fā)展的意義主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：有利于提高項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性；有利于項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)行，促進(jìn)項(xiàng)目依法合規(guī)運(yùn)作、保證工程質(zhì)量；有利于通過市場機(jī)制合理確定項(xiàng)目的回報(bào)率。

4.田園綜合體股權(quán)眾籌融資模式。眾籌為田園綜合體融資提供了一種有益嘗試，能夠有效吸引社會(huì)閑散資金進(jìn)入田園綜合體建設(shè)項(xiàng)目。眾籌標(biāo)的既可以是股份，也可以是田園綜合體產(chǎn)品或服務(wù)，比如旅游套餐、消費(fèi)券等。以海南省?？谔飯@綜合體項(xiàng)目為例，其融資途徑主要由當(dāng)?shù)貒箢I(lǐng)銜投資，引入合作企業(yè)資金，合作組建投資公司，用于建設(shè)種植基地、共享農(nóng)莊、農(nóng)產(chǎn)品加工及配送中心等。其中，通過PPP模式融資5.23億元，用以建設(shè)農(nóng)業(yè)種植基地、美麗鄉(xiāng)村等項(xiàng)目；通過股權(quán)融資方式籌集1.61億元，用以建設(shè)綜合服務(wù)區(qū)；通過“專項(xiàng)扶持資金+企業(yè)+合作社”眾籌模式籌集資金3000萬元，用以建設(shè)共享農(nóng)莊。

5.田園綜合體項(xiàng)目信貸模式。田園綜合體項(xiàng)目中，設(shè)定資產(chǎn)進(jìn)行抵押貸款是十分常見的融資模式。以福建省武夷山田園綜合體為例，該項(xiàng)目鼓勵(lì)當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行等涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)參與項(xiàng)目投資，并引入亞洲開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行資金，用以建設(shè)文旅休閑體驗(yàn)項(xiàng)目。同時(shí)，通過武夷山市政府企業(yè)投融資平臺(tái)，對投資額大、收益期長、公益性強(qiáng)的綜合體項(xiàng)目，采取PPP等形式與社會(huì)資本合作，參與項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)和運(yùn)營管理。為應(yīng)對長期投資風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；穑瑢Ξa(chǎn)權(quán)清晰的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和文創(chuàng)旅游項(xiàng)目推行資產(chǎn)抵押按揭貸試點(diǎn)工作（胡向東，2018）。此外，若建設(shè)項(xiàng)目被納入政府采購目錄，則可通過政府采購融資模式來獲得項(xiàng)目貸，從而延長貸款期。

6.其他具有可行性的融資模式。隨著國內(nèi)資本市場的不斷完善和融資模式的不斷創(chuàng)新，田園綜合體融資渠道得以有效拓寬，在現(xiàn)有的融資模式基礎(chǔ)上，多種創(chuàng)新化的融資模式層出不窮。當(dāng)然，更多創(chuàng)新模式以補(bǔ)充為主，或深入其中某個(gè)環(huán)節(jié)，以滿足局部性融資需求。例如，采用融資租賃模式可以為項(xiàng)目建設(shè)提供設(shè)備租賃資金，減輕項(xiàng)目建設(shè)資金壓力。融資租賃模式一般是成立SPV公司或項(xiàng)目公司，專門負(fù)責(zé)設(shè)備的采購和租賃。又如，在滿足一些小規(guī)模資金需求時(shí)，供應(yīng)鏈金融成為一種有益的模式，為化解項(xiàng)目建設(shè)中各類原材料供應(yīng)商的融資難、融資貴問題提供了積極方案，成為田園綜合體項(xiàng)目建設(shè)中進(jìn)一步拓寬產(chǎn)業(yè)鏈融資渠道的重要實(shí)踐方式。

（三）田園綜合體融資模式評價(jià)

在具體實(shí)踐當(dāng)中，PPP為田園綜合體融資提供了一個(gè)模式化的思路，各類補(bǔ)充性融資方式可以靈活運(yùn)用，適用于不同規(guī)模、不同定位的田園綜合體建設(shè)項(xiàng)目。PPP模式是作為一種公共部門與社會(huì)資本合作的模式，它可以緩解基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金緊張現(xiàn)象，是一種雙贏或多贏的合作模式（周正祥、張秀芳、張平，2015）。在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對上，PPP模式有助于降低田園綜合體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)（龐慶華、楊曉卉、姜明棟，2019）。同時(shí)，PPP作為一種政府與社會(huì)資本“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、全程合作”的共同體關(guān)系型融資模式，既滿足了項(xiàng)目建設(shè)的融資需求，更實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目的“融智”需求，以促成專業(yè)資源的優(yōu)化組合。但是，在多樣化的融資方式當(dāng)中，由于田園綜合體項(xiàng)目建設(shè)的復(fù)雜性，保障資金的穩(wěn)定供給存在巨大困難，實(shí)際建設(shè)中往往因項(xiàng)目建設(shè)中出現(xiàn)的各類突發(fā)性、偶發(fā)性因素而出現(xiàn)資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，田園綜合體融資難的問題較為突出。

體現(xiàn)在項(xiàng)目建設(shè)層面，投資周期和項(xiàng)目回報(bào)周期過長，資金持續(xù)投入不可維持。田園綜合體項(xiàng)目涉及行業(yè)面廣、參與主體多而協(xié)同成本高，建設(shè)周期基本在10年以上。對于一般的資金方而言，由于自身資金規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，介入長周期項(xiàng)目的意愿顯然不足。而且，田園綜合體投資回報(bào)存在不確定，在缺乏有效政策支持和穩(wěn)定資金持續(xù)注入的情況下，田園綜合體很容易成為一座“孤城”或“半拉子工程”，導(dǎo)致前期投資失敗。此外，從田園綜合體的發(fā)展模式上分析，項(xiàng)目建設(shè)個(gè)性化特征突出，決定了融資方案溝通成本高。田園綜合體建設(shè)模式具有顯著的個(gè)性化特征，可復(fù)制模式不多，相應(yīng)的融資模式也會(huì)不一而足。由此，導(dǎo)致各類融資方案溝通成本高、周期長、效率低。而且，各地政策不一，且政策變化波動(dòng)性較大，導(dǎo)致項(xiàng)目投資預(yù)期收益不穩(wěn)定，投資觀望因素較多。

體現(xiàn)在金融制度層面，我國現(xiàn)行的金融制度決定了銀行作為資金的主要供給方，在重大項(xiàng)目融資決策中扮演了重要角色。一方面，以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為代表的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新項(xiàng)目融資方面既缺乏經(jīng)驗(yàn)，也缺少創(chuàng)新意識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨保守；另一方面，田園綜合體投資建設(shè)周期長、項(xiàng)目收益回報(bào)不明朗，參與主體眾多，投資風(fēng)險(xiǎn)高，這與銀行類金融機(jī)構(gòu)偏好短期投資，高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在需求不一致。實(shí)踐當(dāng)中，多以當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行為主要融資機(jī)構(gòu)，而這類涉農(nóng)銀行本身資金規(guī)模小，難以介入此類長周期的建設(shè)項(xiàng)目。此外，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，資金主要流向保本保收益的項(xiàng)目，對于那些投資回報(bào)期過長的項(xiàng)目往往不愿意出資，特別是銀行并不擅長長期投資，而且無暇參與項(xiàng)目管理，信貸抑制傾向顯著。

體現(xiàn)在投資者層面，田園綜合體建設(shè)地處鄉(xiāng)村，農(nóng)民是重要的投資者，也是最終的受益者，但要獲得農(nóng)民支持則存在一定困難。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)差，農(nóng)民可支配收入少，沒有多余資金用于長期投資。農(nóng)村土地、房產(chǎn)、山林等作為農(nóng)民唯一的也是最后的生產(chǎn)和生活保障，是農(nóng)民守護(hù)田園的最后屏障，很難作為入股資本進(jìn)入田園綜合體建設(shè)項(xiàng)目中。如果缺乏科學(xué)合理的收益分配方案和穩(wěn)定的收益預(yù)期，就很難獲得農(nóng)民的支持。實(shí)際操作中，存在一些地方政府不作為、亂作為，容忍社會(huì)資本以低廉價(jià)格圈占農(nóng)民土地、房產(chǎn)等，入股分紅方案不公平、不合理，導(dǎo)致農(nóng)民利益遭受損失，引發(fā)農(nóng)民對外來投資者的抵觸情緒。

三、提升田園綜合體融資效率的建議

（一）出臺(tái)更加優(yōu)惠的政策，吸引社會(huì)資本進(jìn)入

要發(fā)揮政府的政策引導(dǎo)作用，優(yōu)化市場環(huán)境，出臺(tái)更加科學(xué)合理的招商引資政策；積極探索采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)、先建后補(bǔ)、財(cái)政貼息、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方式，加大財(cái)政扶持力度；以地方國企為主導(dǎo)，引導(dǎo)社會(huì)資本投入，設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，并建立風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；穑瑢?shí)現(xiàn)收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，助力田園綜綜合體建設(shè)。

（二）設(shè)計(jì)科學(xué)合理的項(xiàng)目盈利模式，增強(qiáng)融資吸引力

項(xiàng)目融資能力的提升需要盈利模式的不斷創(chuàng)新，具有持續(xù)盈利能力的創(chuàng)新模式才能夠吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入田園綜合體項(xiàng)目。當(dāng)前，整個(gè)行業(yè)還處在探索階段，應(yīng)在農(nóng)產(chǎn)生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加入養(yǎng)老地產(chǎn)、生態(tài)園林、旅游、醫(yī)療、教育等全方位的配套產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)盈利模式創(chuàng)新性，進(jìn)而增強(qiáng)投資吸引力。

（三）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)之間的合作，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)能力

應(yīng)引入具有專業(yè)水平的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，搭建銀企對接平臺(tái)，引導(dǎo)金融資源合理配置，以金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化水平為田園綜合體建設(shè)項(xiàng)目提供高效融資方案。充分利用當(dāng)?shù)剞r(nóng)商銀行資金，并引入擔(dān)保機(jī)制，拓寬銀保合作范圍，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（四）充分利用金融市場籌資功能，鼓勵(lì)融資創(chuàng)新

要?jiǎng)?chuàng)新融資模式，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用PPP、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融、發(fā)行私募債券等方式融資，引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資農(nóng)村產(chǎn)業(yè)。其中，可依托資本市場促進(jìn)金融創(chuàng)新，并配合相應(yīng)扶持政策引導(dǎo)資金向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目傾斜，鼓勵(lì)股權(quán)融資模式創(chuàng)新，構(gòu)筑起緊密的利益聯(lián)合體，保障資金穩(wěn)定投入。

（五）構(gòu)建緊密的利益共享模式，完善農(nóng)民受益分配方案

農(nóng)民是田園綜合體的最終受益者，應(yīng)通過設(shè)計(jì)科學(xué)合理、預(yù)期穩(wěn)定的收益分配方案消除農(nóng)民顧慮，增強(qiáng)農(nóng)民參與意愿。合理有序引導(dǎo)土地、房產(chǎn)、山林等要素投入，并有效輸出勞動(dòng)力，讓農(nóng)民充分參與并從中長期穩(wěn)定受益，進(jìn)而拓寬融資渠道。

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Discussion on the financing mode of rural complex： practical scheme， Predicament and measures

Abstract：The construction of rural complex is not only to seek economic benefits， but also to promote the comprehensive and sustainable development of urban and rural economy. Based on the constraints of project construction， development mode， farmers participation and financial system factors， financial support is the key factor to restrict the growth of rural complex. In practice， PPP has become an important form of rural complex financing， but there are some adverse factors such as non replicability and lack of stability. To solve the financing dilemma of rural complex， we need to focus on improvement from policy， social capital introduction， farmers participation and other aspects.

Key Words：rural complex； farmers； PPP； financing model； rural economy

（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院中央財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院）

責(zé)任編輯：欣文