國際油價暴跌對宏觀經(jīng)濟的影響及對策研究

張躍軍

一、引 言

2020年3月上旬，“OPEC＋”產(chǎn)油國談判破裂，沙特與俄羅斯展開全面的石油價格戰(zhàn)。而從1月份開始，新冠肺炎疫情在世界各國迅速蔓延，各國逐步采取封鎖措施，導(dǎo)致全球多個地區(qū)的交通運輸和經(jīng)濟活動大受打擊，石油需求隨之大幅下降。在供給增加與需求萎縮共同沖擊下，國際油價暴跌，創(chuàng)下歷史上單月和單季度的最大跌幅①參見https：//www.sohu.com/a/385279749_468637。。

國際油價暴跌對全球和我國宏觀經(jīng)濟均造成了重大沖擊[1]。IMF預(yù)測，今年全年美國、意大利、德國和日本的GDP將分別收縮5.9%、9.1%、7%和5.2%。同時，當(dāng)前國際油價遠低于主要原油出口國期望的水平，例如，沙特維持國家財政平衡的油價在84美元/桶左右，俄羅斯需要在42美元/桶的油價上實現(xiàn)預(yù)算平衡，美國主要頁巖油企業(yè)盈虧平衡成本在40～50美元/桶②參見http：//news.cnpc.com.cn/system/2020/04/07/001770093.shtml。。此外，股票市場也受到嚴重沖擊[2]，美股兩周內(nèi)出現(xiàn)四次熔斷，巴西、泰國、菲律賓、韓國、巴基斯坦、印尼、加拿大在同一天經(jīng)歷熔斷，全球經(jīng)濟前景黯淡，引發(fā)全球央行紛紛采取大規(guī)模經(jīng)濟刺激。

4月9日“OPEC＋”會議達成新的減產(chǎn)協(xié)議，但減產(chǎn)幅度低于預(yù)期，不足以彌補萎縮的石油需求，并引發(fā)油價進一步下跌。當(dāng)前國際油價下挫形勢異常慘淡，加上正在全球肆虐的新冠肺炎疫情的拐點尚未到來，使得2020年的國際原油市場變得更加撲朔迷離。為此，本文深入剖析了當(dāng)前國際原油市場供需形勢以及下一步原油市場動向，并為我國把握當(dāng)前低油價契機提出了對策建議。

二、當(dāng)前國際原油市場供需形勢

新冠肺炎疫情在全球擴散進一步拖累經(jīng)濟增長，抑制原油需求。自1月底新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，大量企業(yè)停工停產(chǎn)，尤其是交通、旅游、餐飲等聚集性行業(yè)受疫情影響大，全球經(jīng)濟活動節(jié)奏顯著放緩，原油需求也隨之下降。隨著疫情在歐洲、美國等地蔓延，各國政府為應(yīng)對新冠肺炎疫情，逐步實施封鎖措施，上半年全球經(jīng)濟前景黯淡，導(dǎo)致全球石油需求低迷。澳新銀行4月23日表示，第二季度原油需求或?qū)p少2 000萬桶/日①參見https：//www.fx678.com/C/20200430/202004301434402283.html。。

“OPEC＋”談判破裂導(dǎo)致原油供給預(yù)期增大，市場恐慌情緒蔓延。本次油價暴跌的導(dǎo)火索來源于“OPEC＋”就原油減產(chǎn)談判破裂。以沙特為首的OPEC在3月6日的“OPEC＋”第8次部長會議上提議的減產(chǎn)方案被俄羅斯拒絕。受此影響，Brent和WTI原油期貨價格跌破20美元/桶的心理關(guān)口。如果從年初算起，兩者跌幅均超過60%。油價崩潰導(dǎo)致國際原油市場陷入一片恐慌，能源公司股價暴跌，進一步加劇了國際金融市場動蕩[3]。高盛集團悲觀預(yù)測，今年第三季度全球原油市場供給將過剩120萬桶/日②參見http：//news.10jqka.com.cn/20200319/c618603918.shtml。。

油價暴跌對我國中下游石油企業(yè)有利，但不利于上游開采企業(yè)。我國是世界原油進口大國，雖然油價暴跌降低了中下游企業(yè)石油煉制和銷售成本，甚至有為我國在原油進口中謀取更大話語權(quán)的可能，但對于上游原油開采企業(yè)而言，油價已跌至甚至低于其開采成本[4]。如果油價繼續(xù)探底，我國上游原油開采企業(yè)將面臨較為嚴峻的經(jīng)營形勢。盡管我國已在全球率先走出疫情陰影，我國能源需求的復(fù)蘇可能成為下一階段國際原油市場的利好，但國際原油市場的不確定性依然很大[5]。

油價暴跌對我國宏觀經(jīng)濟的影響以正面為主，但對全球宏觀經(jīng)濟負向影響較大。全球原油供給過剩與需求低迷在短期內(nèi)還將持續(xù)，這為我國產(chǎn)業(yè)升級、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化提供了重要機遇。作為世界上最大的石油進口國，低油價對我國二季度宏觀經(jīng)濟的整體影響較小甚至可能略偏正面，但是扭曲的石油價格對于整個經(jīng)濟體是一種銹蝕，帶來的負面效應(yīng)可能會大于原油采購節(jié)省的成本③參見https：//www.guancha.cn/GaoXinWei/2020_04_23_547918_s.shtml。。受新冠肺炎疫情沖擊，一季度，我國GDP比去年同期下降6.8%，但國內(nèi)消費市場需求潛力巨大，長期形勢穩(wěn)定向好。從全球來看，油價暴跌對主要石油輸出國的財政收入打擊較大，可能導(dǎo)致石油美元回流，從而對全球流動性和資本市場形成壓力④參見http：//finance.sina.com.cn/zl/china/2020-04-26/zl-iircuyvh9858172.shtml。。美國4月29日公布的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2020年一季度GDP、個人消費支出和商業(yè)投資環(huán)比分別下滑4.8%、7.6%和8.6%，是近11年來的最差成績。高盛集團估計，美國二季度GDP將環(huán)比下降34%⑤參見http：//finance.sina.com.cn/roll/2020-04-01/doc-iimxxsth2965454.shtml。。俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部4月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯的GDP增速從2月份的2.8%降至3月份的0.9%⑥參見http：//finance.sina.com.cn/roll/2020-05-01/doc-iircuyvi0800097.shtml。。

三、下一步國際原油市場動向

全球經(jīng)濟繼續(xù)下行且疫情蔓延，導(dǎo)致原油需求或?qū)⑦M一步萎縮。我國國內(nèi)疫情形勢穩(wěn)中向好發(fā)展，全國多地復(fù)工復(fù)產(chǎn)按下“加速鍵”，加上人們的補償消費心理，促使我國有望迎來原油需求的強勁反彈。然而，國外經(jīng)濟受疫情蔓延沖擊，下行態(tài)勢顯著，導(dǎo)致短期內(nèi)原油需求大幅下滑。IMF預(yù)計2020年全球經(jīng)濟將收縮3%，其中發(fā)達國家收縮6.1%，創(chuàng)近一個世紀以來最大降幅①參見http：//finance.ifeng.com/c/7vona KAx Ow Z。。OPEC的4月份月報預(yù)計，2020年全球原油需求將同比下降690萬桶/日，降至30年來最低水平②參見https：//www.thepaper.cn/newsDetail_forward_7252587。。

全球原油供給短期受疫情沖擊有限，中長期供給充足。“OPEC＋”進一步深化減產(chǎn)談判破裂后，沙特和俄羅斯開啟“價格戰(zhàn)”搶占原油市場份額，沙特指示沙特阿美在未來數(shù)月繼續(xù)以1 230萬桶/日的水平供應(yīng)原油，俄羅斯回應(yīng)從4月開始有能力將產(chǎn)量提高50萬桶/日至創(chuàng)紀錄的1 180萬桶/日③參見http：//finance.sina.com.cn/roll/2020-03-10/doc-iimxyqvz9412514.shtml。。同時，短期內(nèi)美國原油產(chǎn)量也不會立即減少。能源咨詢公司Rystad Energy預(yù)計，5月份全球原油供給為9 280萬桶/日，6月份將降至9 110萬桶/日，除非“OPEC＋”進一步減產(chǎn)，否則6月份將是今年的最低供給水平，而這也遠超過預(yù)期需求④參見http：//money.163.com/20/0504/13/FBPNU0O5002580S6.html。。荷蘭國際銀行預(yù)計二季度原油仍可能出現(xiàn)供給大量過剩⑤參見http：//finance.sina.com.cn/7x24/2020-04-13/doc-iirczymi6068486.shtml。。另據(jù)估計，如果“OPEC＋”原油產(chǎn)量重回2018年10月減產(chǎn)協(xié)議前水平，全球原油供給過剩將達到400萬桶/日，遠超2016年頁巖油氣革命后的情況；加上疫情導(dǎo)致原油需求斷崖式下降，全球原油供給過剩局面大概率會繼續(xù)加劇。

國際油價短期內(nèi)仍將繼續(xù)承壓，未來較長一段時間低油價或成常態(tài)。當(dāng)前，國際原油市場受疫情沖擊的影響仍在持續(xù)，4月21日，WTI和Brent原油期貨價格均跌破20美元/桶。在新冠肺炎疫情和“價格戰(zhàn)”的雙重夾擊下，所有產(chǎn)油國都無法獨善其身。沙特、俄羅斯都無力承擔(dān)油價下跌帶來的直接損失，而進入“大選年”的美國也不會對此無動于衷。4月9日，“OPEC＋”達成歷史性減產(chǎn)協(xié)議，但是減產(chǎn)規(guī)模不足以彌補新冠肺炎疫情導(dǎo)致的需求損失，不足以提振油價⑥參見http：//crudeoil.hexun.com/2020-04-13/200999634.html。。在6月10日“OPEC＋”新一輪談判開始之前，油價走勢依舊存在較大不確定性。隨著全球經(jīng)濟下行，新冠肺炎疫情蔓延，能源轉(zhuǎn)型逐步推進，全球原油供大于求的局面短期內(nèi)難以改變，較長一段時期內(nèi)低油價或成常態(tài)。

四、對策建議

加快油氣儲備體系建設(shè)，推進上下游油氣企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。我國政府和油氣公司應(yīng)把握低油價良機，分別加快國家石油戰(zhàn)略儲備和企業(yè)商業(yè)儲備建設(shè)，增強應(yīng)對國際油氣市場各類突發(fā)事件的能力。我國上游油氣開采公司應(yīng)加大降本增效的力度，開源、節(jié)流、止損，以化解產(chǎn)銷儲運貿(mào)各環(huán)節(jié)之間的矛盾；降低開采成本，聚焦高質(zhì)量勘探，創(chuàng)新生產(chǎn)模式與管理模式；降低企業(yè)剛性成本，提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展后勁，沉著應(yīng)對石油價格戰(zhàn)或黑天鵝事件。我國下游石油化工企業(yè)應(yīng)通過增加石油進口量擴大石油化工產(chǎn)品的生產(chǎn)，同時加大石油儲備基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)力度；嚴控非生產(chǎn)性支出，大幅降低運行成本，優(yōu)化拓展生存空間。

引導(dǎo)中外油氣合作條款向利于我國的方向轉(zhuǎn)變，加大油氣進口多元化力度。我國政府和石油公司應(yīng)借助國際油氣市場供大于求、價格低迷的契機，復(fù)議與俄羅斯、土庫曼斯坦、緬甸等國家簽訂的天然氣貿(mào)易協(xié)議中和油價掛鉤的購買條款，最大限度維護我國利益。我國可以借助各原油出口國的增產(chǎn)計劃，加大油氣進口多元化力度，與多個石油出口國進行購買談判，調(diào)動出口方之間相互競爭，促使沙特、俄羅斯等國的原油供應(yīng)商向我國提供更優(yōu)惠的出口價格與運輸方案。

推動國內(nèi)油氣行業(yè)市場化改革，提升我國油氣定價國際影響力。國內(nèi)加油站應(yīng)大力提升油品質(zhì)量，并借助以人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等為核心的數(shù)字化新技術(shù)，積極探索先進技術(shù)賦能的便捷油品消費場景，促進油類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售運營效率和效益的有效提升。油氣行業(yè)應(yīng)大力吸引民間資本和外資參與資源開發(fā)、油氣貿(mào)易、管網(wǎng)建設(shè)與運營以及商業(yè)儲備建設(shè)等，推動政府、企業(yè)、消費者以及國內(nèi)外投資者共享多贏。政府應(yīng)推進油氣交易中心建設(shè)，有效利用國內(nèi)外油氣資源，并推動中日韓能源合作，打造亞洲核心油氣交易中心，提升我國在國際油氣定價機制中的話語權(quán)。

增強我國“一帶一路”樞紐大港作用，開發(fā)海上絲綢之路新航線。國內(nèi)各港口應(yīng)充分發(fā)揮“一帶一路”航線的重要樞紐作用，降低疫情影響，打通“大動脈”，暢通“微循環(huán)”，提高航線原油運輸效率與海關(guān)監(jiān)管職責(zé)，為我國與“一帶一路”沿線國家原油進出口提供更經(jīng)濟和高效的全程運輸服務(wù)。同時，國內(nèi)各港口應(yīng)積極開發(fā)海上絲綢之路新航線，暢通國內(nèi)各省經(jīng)各港口直達“一帶一路”沿線國家的便捷海陸通道，降低原油運輸物流成本，保障國際產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈暢通運轉(zhuǎn)，促進我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展。