金融發(fā)展對陜西省對外貿(mào)易影響的實證分析

馬廣奇 楊亞倩

摘?要：本文對金融發(fā)展對陜西省對外貿(mào)易的影響進行實證分析。通過實證分析發(fā)現(xiàn)，陜西省進口規(guī)模、出口規(guī)模和對外貿(mào)易開放度這三個指標(biāo)分別與陜西省金融相關(guān)比率、保險市場發(fā)展水平、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率這三個指標(biāo)之間均存在長期的均衡關(guān)系，并且金融發(fā)展規(guī)模和效率與陜西省出口貿(mào)易之間存在顯著的因果關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，本文提出了一些建議進一步推動陜西省金融發(fā)展，促進陜西省對外貿(mào)易和經(jīng)濟的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展;對外貿(mào)易;單位根檢驗;協(xié)整檢驗;格蘭杰因果關(guān)系檢驗

中圖分類號：F752.8?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A?文章編號：1008-4428（2019）11-0054-03

2015年12月人民幣已經(jīng)成功被納入“特別提款權(quán)”，成為SDR籃子中繼美元、歐元、日元、英鎊以外的第五種貨幣，人民幣國際化將會間接影響我國金融發(fā)展和國際貿(mào)易。與此同時，習(xí)近平總書記提出“建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟帶和海上絲綢之路”。在“一帶一路”倡議格局下，陜西作為建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟帶新起點，應(yīng)該充分利用特殊地理位置，主動將金融發(fā)展與國際貿(mào)易發(fā)展融入建設(shè)“一帶一路”大格局中，緊握時機，時刻關(guān)注跨境貿(mào)易發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)，進而推動陜西省經(jīng)濟迅速且高效發(fā)展。本文在系統(tǒng)總結(jié)既有研究成果的基礎(chǔ)上，遵循理論與實際相結(jié)合的一般思路，基于陜西省2000年至2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)實證檢驗了金融發(fā)展對國際貿(mào)易的影響，旨在更全面準(zhǔn)確地把握兩者之間的關(guān)系。

一、 文獻(xiàn)綜述

白當(dāng)偉（2004）選取了滿足數(shù)據(jù)統(tǒng)計完整、非中東石油輸出國這兩個條件的77個國家為研究對象，以1965～2000年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為檢驗樣本，采用橫截面分析和面板數(shù)據(jù)分析法，研究結(jié)果表明金融發(fā)展程度是影響國際貿(mào)易發(fā)展的一個至關(guān)重要的因素，不但表現(xiàn)在它對經(jīng)濟增長的推動上，而且表現(xiàn)在它對國際貿(mào)易的推動作用上，金融發(fā)展與貿(mào)易自由化之間存在顯著的因果關(guān)系。齊俊妍（2005）基于H-O理論研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平越高，在國際貿(mào)易中對金融產(chǎn)品的依賴性越強，對于貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化就越有利。俞立平（2011）基于PVAR模型的研究結(jié)果表明，金融發(fā)展與國際貿(mào)易之間的關(guān)系總體來說是較為平穩(wěn)的，但是金融發(fā)展與國際貿(mào)易的協(xié)調(diào)性有待加強。蘇建平（2013）選取福建省1990～2011年的數(shù)據(jù)建立VAR模型進行實證分析，結(jié)果表明福建省金融發(fā)展與對外貿(mào)易具有長期且堅固的平衡關(guān)系，并且在一定程度上能夠體現(xiàn)福建省對外貿(mào)易額的波動。劉鉆石和張娟（2016）根據(jù)我國27個工業(yè)行業(yè)特征值有形資產(chǎn)率和外部金融依賴度這兩個指標(biāo)進行實證檢驗，從分析結(jié)果可以得出，中國國際貿(mào)易失衡與金融發(fā)展存在內(nèi)在聯(lián)系，兩者相互影響，并且貿(mào)易順差逐漸轉(zhuǎn)向我國有形資產(chǎn)率低和金融密集型的行業(yè)。

二、 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)收集

（一）金融發(fā)展指標(biāo)的選取

1. 金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)

Goldsmith提出了金融相關(guān)比率，并且用一個國家的金融資產(chǎn)總額與國民生產(chǎn)總值的比值來表示，用于衡量一個國家的金融發(fā)展程度或者金融發(fā)展規(guī)模。金融資產(chǎn)總額就是金融機構(gòu)本外幣各項存貸款余額之和。本文金融相關(guān)比率的計算方法為陜西省金融機構(gòu)本外幣各項存貸款之和與陜西省生產(chǎn)總值之比，即：

FIR=（D+L）/GDP（1）

其中，F(xiàn)IR表示金融相關(guān)比率，D表示陜西省金融機構(gòu)本外幣各項存款余額，L表示陜西省金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額，GDP表示陜西省生產(chǎn)總值。

2. 金融發(fā)展結(jié)構(gòu)指標(biāo)

金融發(fā)展結(jié)構(gòu)指標(biāo)能夠反映一個國家或者地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)，當(dāng)然金融結(jié)構(gòu)有很多的表現(xiàn)形式。本文采用保險市場發(fā)展水平來間接的衡量金融發(fā)展結(jié)構(gòu)。選用保險市場發(fā)展水平來表示金融發(fā)展結(jié)構(gòu)指標(biāo)是因為近些年來陜西省的保險市場迅猛發(fā)展，對陜西省的經(jīng)濟增長具有非常大的推動作用，對陜西省GDP的增長做出直接性的貢獻(xiàn)，因此，保險市場發(fā)展程度可以用來衡量金融發(fā)展結(jié)構(gòu)，即：

FS=B/GDP（2）

其中，F(xiàn)S表示保險市場發(fā)展水平，B表示陜西省保險費收入。

3. 金融發(fā)展效率指標(biāo)

我們把金融市場將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力稱為金融發(fā)展效率，金融發(fā)展效率越高，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力也就越強;金融發(fā)展效率越低，金融市場將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力也就越弱。因此，本文用儲蓄投資轉(zhuǎn)化率來衡量陜西省金融發(fā)展效率，即：

FE=L/D（3）

其中，F(xiàn)E表示儲蓄投資轉(zhuǎn)化率，D表示陜西省金融機構(gòu)本外幣各項存款余額，L表示陜西省金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額。

（二）對外貿(mào)易指標(biāo)的選取

1. 出口貿(mào)易規(guī)模指標(biāo)

本文用陜西省出口貿(mào)易總額與陜西省生產(chǎn)總值的比值來衡量陜西省的出口貿(mào)易規(guī)模，表示為EXP，即：

EXP=EX/GDP（4）

其中，EX表示陜西省的出口貿(mào)易總額。

2. 進口貿(mào)易規(guī)模指標(biāo)

本文用陜西省進口貿(mào)易總額與陜西省生產(chǎn)總值的比值來衡量陜西省的進口貿(mào)易規(guī)模，表示為IMP，即：

IMP=IM/GDP（5）

其中，IM表示陜西省的進口貿(mào)易總額。

3. 對外貿(mào)易開放度指標(biāo)

對外貿(mào)易開放度指標(biāo)可以用陜西省對外貿(mào)易依存度來衡量。本文用陜西省進出口貿(mào)易總額與陜西省國民生產(chǎn)總值GDP的比值來表示陜西省對外貿(mào)易依存度，表示為D。即：

D=（EX+IM）/GDP（6）

（三）數(shù)據(jù)收集與處理

本文選用陜西省近17年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為樣本進行檢驗，數(shù)據(jù)主要來源于2000～2017年《陜西省統(tǒng)計年鑒》、國家統(tǒng)計局、陜西經(jīng)濟信息網(wǎng)、陜西省統(tǒng)計局等。因為《陜西省統(tǒng)計年鑒》中進口貿(mào)易額與出口貿(mào)易額均以美元為單位，因此本文中的相關(guān)數(shù)據(jù)已經(jīng)根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的各年人民幣匯率平均值，將以美元為計價單位的出口貿(mào)易總額和進口貿(mào)易總額換算為以人民幣為計價單位的出口貿(mào)易總額和進口貿(mào)易總額;同時在對變量進行分析時，由于各變量之間可能會存在異方差，為消除這種情況，對所有的變量都進行對數(shù)處理。

三、 實證檢驗

（一）實證分析

1. 平穩(wěn)性檢驗

依據(jù)上述檢驗原理，本文采用ADF檢驗法對各項經(jīng)濟指標(biāo)進行平穩(wěn)性檢驗，檢驗結(jié)果如表1～3所示，表1是對關(guān)于金融發(fā)展和對外貿(mào)易的六個變量的單位根檢驗結(jié)果，表2是對六個變量的一階差分形式的檢驗結(jié)果，表3是對關(guān)于金融發(fā)展和對外貿(mào)易六個指標(biāo)的二階差分形式的檢驗結(jié)果。

表1、表2、表3分別表述了用于衡量陜西省對外貿(mào)易的三個指標(biāo)（lnEXP、lnIMP、lnD）和用于衡量陜西省金融發(fā)展的三個指標(biāo)（lnFIR、lnFS、lnFE）的ADF檢驗結(jié)果，從以上三個表可以看出，lnFIR、lnFS、lnFE、lnEXP、lnIMP、lnD的二階差分形式都是平穩(wěn)的，因此這些變量是二階單整序列，可以對這六個指標(biāo)進行協(xié)整檢驗。

2. 協(xié)整檢驗

首先，將變量分為三組，第一組為lnEXP和lnFIR、lnFS、lnFE，第二組為lnIMP和lnFIR、lnFS、lnFE，第三組為lnD和lnFIR、lnFS、lnFE。

表中Hypothesized No. of CE（s）表示原假設(shè)，None *表示假設(shè)不存在協(xié)整關(guān)系，如果P值小于5%顯著性水平，則拒絕原假設(shè)，表明各變量之間存在協(xié)整關(guān)系，那么接下來可以進行Granger 因果關(guān)系檢驗;反之，則接受原假設(shè)，表明各變量之間不存在協(xié)整關(guān)系。由表4、5、6中可以得出，第一組、第二組和第三組變量都存在協(xié)整關(guān)系，即陜西省的進口、出口規(guī)模指標(biāo)和對外貿(mào)易開放度指標(biāo)分別同陜西省金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率指標(biāo)之間存在長期的均衡關(guān)系。因此，這三組變量都通過了協(xié)整檢驗，可以繼續(xù)進行格蘭杰因果檢驗。

3. 格蘭杰因果檢驗

由于三組數(shù)據(jù)都通過了Johansen協(xié)整檢驗，即三組變量都存在長期的均衡關(guān)系。接下來對這三組變量進行格蘭杰因果檢驗，檢驗各變量之間是否存在因果關(guān)系，具體檢驗如下：

根據(jù)表7可以看出，lnFIR對lnEXP的影響通過了格蘭杰因果檢驗，lnFE對lnEXP的影響通過了格蘭杰因果關(guān)系檢驗，其他變量均沒有通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗。

（二）實證結(jié)果

經(jīng)過ADF檢驗，lnFIR、lnFS、lnFE、lnEXP、lnIMP、lnD的二階差分形式都是平穩(wěn)的;將這些變量分為三組分別進行協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果是這三組變量都存在協(xié)整關(guān)系，因此都可以進行格蘭杰因果檢驗，但是只有l(wèi)nFIR對lnEXP的影響和lnFE對lnEXP的影響通過了格蘭杰因果檢驗，其他變量均沒有通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗，即lnFIR與lnEXP、lnFE與lnEXP之間存在因果關(guān)系，其他變量之間不存在因果關(guān)系。

四、 結(jié)論與對策建議

（一）結(jié)論

根據(jù)實證分析可以得出：陜西省出口貿(mào)易規(guī)模與陜西省金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率之間同樣存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并且陜西省金融發(fā)展規(guī)模與陜西省出口貿(mào)易規(guī)模之間存在因果關(guān)系、陜西省金融發(fā)展效率與陜西省出口貿(mào)易規(guī)模之間存在因果關(guān)系。換言之，陜西省金融發(fā)展規(guī)模的擴大和金融發(fā)展效率的提高對其出口貿(mào)易規(guī)模的拓展存在顯著的正向線性關(guān)系，然而陜西省金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的擴大與其出口貿(mào)易規(guī)模之間的影響作用并不顯著。這說明陜西省金融發(fā)展結(jié)構(gòu)與其出口貿(mào)易規(guī)模之間的均衡關(guān)系都是由其他因素同時引起的，這兩個變量之間不存在因果關(guān)系。

陜西省進口規(guī)模、對外貿(mào)易開放度與陜西省金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率之間均存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但不存在因果關(guān)系，這也表明陜西省進口規(guī)模、對外貿(mào)易開放度與陜西省金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率之間平衡關(guān)系均由其他的許多因素共同引起的，除了陜西省金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率這三個因素外，還有其他的因素同時在影響著陜西省進口規(guī)模的擴展。也就是說金融發(fā)展沒有為陜西省出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供充分的證據(jù)和支持，這也表明我國金融發(fā)展與國際貿(mào)易的關(guān)系之間存在區(qū)域性差異。

（二）建議

1. 提高陜西經(jīng)濟發(fā)展水平，助推陜西省出口貿(mào)易發(fā)展

研究表明，經(jīng)濟發(fā)展能夠明顯的促進并推動金融發(fā)展。如果陜西省的經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提升，經(jīng)濟發(fā)展迅速，那么經(jīng)濟的發(fā)展必然將會帶動金融市場發(fā)展，金融發(fā)展水平也將隨之處于不斷發(fā)展的狀態(tài)。但是，陜西省處于西部區(qū)域，經(jīng)濟發(fā)展落后且緩慢，經(jīng)濟發(fā)展程度還有待提高。陜西省西安市的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r還不錯并且在加速提升，但是陜西省農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展存在很大問題，城市與農(nóng)村之間差距非常大。陜西農(nóng)村國民生產(chǎn)水平較低，因此政府應(yīng)該關(guān)注陜西省農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展，政府應(yīng)該在很大程度上鼓勵、幫助和支持農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展，助推農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。與此同時，陜西省應(yīng)該優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推進第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，鼓勵與扶持第二第三產(chǎn)業(yè)，特別是應(yīng)該積極支持高新技術(shù)行業(yè)，為陜西省的經(jīng)濟發(fā)展提供更大的發(fā)展平臺，創(chuàng)造更大的發(fā)展空間，挖掘更大的潛在市場。不斷提高陜西經(jīng)濟發(fā)展水平，良好的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r能夠帶來更多的發(fā)展機遇，以經(jīng)濟發(fā)展帶動金融發(fā)展。

2. 優(yōu)化金融系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)

金融機構(gòu)制度建設(shè)對金融發(fā)展至關(guān)重要，陜西省應(yīng)該建立健全金融機構(gòu)發(fā)展制度，完備金融機構(gòu)制度的頂層設(shè)計，優(yōu)化金融市場的信用體系建設(shè)和支付環(huán)境的安全建設(shè)，推進支付體系健全發(fā)展，以此提高資金的運轉(zhuǎn)效率和對外貿(mào)易運行效率。同時，加大人才引進，引導(dǎo)金融制度與金融信息平臺的建設(shè)，引進和創(chuàng)造更多的金融工具，充分利用銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)的籌資融資能力和保障功能，為陜西省金融市場的發(fā)展奠定發(fā)展基石。研究表明經(jīng)濟發(fā)展與保險業(yè)發(fā)展兩者之間具有顯著的相互促進作用，陜西省的保險業(yè)起步較晚，雖然近幾年迅猛發(fā)展，但是與我國其他發(fā)達(dá)省份相比仍有很大差距。因此陜西省應(yīng)該建立健全保險業(yè)的管理制度，規(guī)范保險業(yè)發(fā)展，同時學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)省份發(fā)展保險產(chǎn)品的多樣化和個性化，通過引進專業(yè)管理人才、完善管理制度等策略大力扶持保險業(yè)的發(fā)展。

3. 建立健全金融機構(gòu)信用服務(wù)體系

加快建設(shè)金融機構(gòu)信用服務(wù)體系，不斷完善金融制度，優(yōu)化金融機構(gòu)運行效率。信用問題已經(jīng)嚴(yán)重影響企業(yè)融資，因此，陜西省應(yīng)該建立相應(yīng)的資金支持信用服務(wù)體系以提高金融發(fā)展效率，信用服務(wù)監(jiān)管和懲戒制度將會形成法律約束，有效制止失信行為。建立金融機構(gòu)信用服務(wù)體系，增強信用意識之后，企業(yè)能夠在短時間內(nèi)獲得資金支持，提高生產(chǎn)技術(shù)、降低生產(chǎn)成本，促進企業(yè)自身發(fā)展;銀行充分運用存款進行資金配置，縮短資金運行時間，加快資金循環(huán)速度，同時也能提高對外貿(mào)易運行速度。

4. 構(gòu)建多元化多層次的融資渠道

一般情況下政府支持國有企業(yè)的發(fā)展，在資金方面不存在問題，但是非國有企業(yè)在相關(guān)政策和資金方面與國有企業(yè)相比都處于劣勢地位，因此，非國有企業(yè)只能在很大程度上依賴銀行貸款，融資籌資渠道非常受限，資金的來源途徑也很少，這種情況對陜西省的經(jīng)濟發(fā)展非常不利。非國有企業(yè)要想發(fā)展迅速，就要得到更多的資金支持，陜西省應(yīng)該發(fā)展多層次的資本市場體系，擴大非國有企業(yè)的資金來源。構(gòu)建多層次資本市場體系不僅能夠優(yōu)化資本市場資金配置，促進非國有經(jīng)濟的發(fā)展，也有利于國有經(jīng)濟的改革與發(fā)展，同時還能完善金融市場結(jié)構(gòu)，改善金融市場制度，保證金融市場高效運行。因此，應(yīng)該構(gòu)建多元化多層次的融資渠道，促進金融創(chuàng)新，尤其可以發(fā)展股票市場、債券市場、期貨市場，充分利用債券和股票進行融資，利用市場的風(fēng)險性進行投資等多種方法優(yōu)化陜西省的金融市場。

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作者簡介：

馬廣奇，男，陜西西安人，經(jīng)濟學(xué)博士，陜西科技大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授、院長、博士生導(dǎo)師，教育部高等學(xué)校金融學(xué)類專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會委員，研究方向：金融理論與財務(wù)會計;

楊亞倩，女，陜西渭南人，陜西科技大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院金融碩士研究生，研究方向：金融。