“星期六”鞋業(yè)公司營(yíng)運(yùn)資金管理效率分析

孟雪

摘要：營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)，較高的營(yíng)運(yùn)資金效率，才能保證公司的順利發(fā)展?！靶瞧诹毙瑯I(yè)公司近年來(lái)因嚴(yán)重虧損，由制鞋業(yè)的明星公司一路下滑，其中營(yíng)運(yùn)資金管理效率低下造成現(xiàn)金流短缺，制約了公司在同行中的競(jìng)爭(zhēng)能力，近幾年股價(jià)也一路跌落到4.3元，引起眾股東的強(qiáng)烈不滿。根據(jù)公司近三年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，基于渠道和要素兩個(gè)視角對(duì)“星期六”公司營(yíng)運(yùn)資金效率進(jìn)行分析，并與同行企業(yè)對(duì)比，分析其差距，剖析“星期六”公司營(yíng)運(yùn)資金存在問(wèn)題的具體環(huán)節(jié)，根據(jù)實(shí)際情況提出相應(yīng)的改進(jìn)建議，以期對(duì)公司有所幫助。

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資金;渠道視角;要素視角

一、引言

“星期六”鞋業(yè)股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱“星期六”）是中國(guó)第一家上市的女鞋公司。但曾經(jīng)作為行業(yè)領(lǐng)軍人物的“星期六”近年來(lái)卻慘遭業(yè)績(jī)滑鐵盧，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)大幅下滑，特別是2017年，由于公司預(yù)計(jì)本期業(yè)績(jī)與已披露的盈利預(yù)測(cè)有重大差異，被證券交易所要求修改業(yè)績(jī)報(bào)告，而修改后的業(yè)績(jī)報(bào)告，歸母凈利潤(rùn)由盈利2494.26萬(wàn)元大幅修正為虧損3.52億元，而本公司過(guò)去7年的歸母凈利潤(rùn)總額僅為3.69億元，相當(dāng)于1年基本虧掉7年賺的錢。對(duì)于虧損原因，“星期六”表示是因?yàn)閷?duì)存貨等資產(chǎn)減值，計(jì)提了大額減值損失而造成。如此巨額的存貨減值說(shuō)明“星期六”存貨積壓嚴(yán)重，可見其營(yíng)運(yùn)資金管理效率問(wèn)題較突出。本文從渠道理論與要素理論兩個(gè)角度入手，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資金管理效率進(jìn)行剖析，并提出改進(jìn)建議。

二、“星期六”營(yíng)運(yùn)資金效率評(píng)價(jià)

為了對(duì)“星期六”公司營(yíng)運(yùn)資金管理效率有比較全面的認(rèn)識(shí)，將“星期六”的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與奧康鞋業(yè)、紅蜻蜓鞋業(yè)進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果如圖1所示。

由圖1可知，“星期六”營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期遠(yuǎn)高于另兩家公司，可見其營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)效率低下。綜合來(lái)看，基于要素和基于渠道兩個(gè)視角，其營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率都存在一定的問(wèn)題。

（一）基于要素視角

基于要素視角，影響營(yíng)運(yùn)資金效率的因素主要是應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款。計(jì)算分析并整理三家公司營(yíng)運(yùn)資金影響要素，其要素周轉(zhuǎn)期如表1所示。

營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。要素周轉(zhuǎn)期越長(zhǎng)，說(shuō)明該要素資金效率越低。因此存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)則會(huì)導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金效率低，應(yīng)付賬款周期長(zhǎng)則會(huì)導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金效率高。

1.存貨資金效率分析

2015年，“星期六”的存貨周轉(zhuǎn)期664天，相對(duì)同行來(lái)說(shuō)，已經(jīng)比較高，但到2017年時(shí)，不降反升，達(dá)到820天，而且三年持續(xù)上升，均高于同行水平，數(shù)據(jù)透出該公司存貨的積壓數(shù)量龐大。究其原因很可能是由于從2012年開始“星期六”門店大幅增長(zhǎng)，加之受電商的沖擊，銷售嚴(yán)重受挫，存貨數(shù)量大幅增加。公司選擇降價(jià)處理的方法銷售商品，造成大量減值損失。2017年公司修改后的凈利潤(rùn)為負(fù)，就是因?yàn)楣驹?017年3月底，批量低價(jià)處置了部分低效品牌的存貨，造成了存貨大幅度減值，但在編制2017年業(yè)績(jī)快報(bào)時(shí)對(duì)該部分存貨未充分計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。以上分析顯示出“星期六”公司對(duì)于存貨營(yíng)運(yùn)管理不當(dāng)，因此加強(qiáng)對(duì)存貨管理刻不容緩。

2.應(yīng)收賬款資金效率分析

三年來(lái)，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期基本維持在半年左右，遠(yuǎn)高于同行業(yè)的紅蜻蜓鞋業(yè)（45天左右），且2015～2017年處于逐步上升的狀態(tài)，這說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品的變現(xiàn)速度變慢，收賬時(shí)間變長(zhǎng)，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中回款比較被動(dòng)，資金流動(dòng)性較差。對(duì)比“星期六”和其他同行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，“星期六”公司計(jì)提壞賬的方法和同行業(yè)基本相同，但其金額和計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備的額度遠(yuǎn)高于其他公司，說(shuō)明“星期六”應(yīng)收賬款資產(chǎn)質(zhì)量較差。

進(jìn)一步分析其賬齡情況（如圖2所示）可知，2015～2017年賬齡低于3個(gè)月的賬款占比較低，3～12個(gè)月內(nèi)的賬款占比，三年中從8%上升到34%，而1年以上的賬款占比上升了11%，表明“星期六”應(yīng)收賬款質(zhì)量明顯下降。因此，“星期六”應(yīng)該采取改善信用政策、以及售后跟蹤加緊收款等措施來(lái)提高應(yīng)收賬款質(zhì)量，改善應(yīng)收賬款資金效率。

3.應(yīng)付賬款資金效率分析

“星期六”應(yīng)付賬款周期三年來(lái)平均為378天，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。一般情況下應(yīng)付賬款可以減少占用企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，從而加快企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金效率，但結(jié)合“星期六”近幾年業(yè)績(jī)下滑，凈利潤(rùn)大幅下降的財(cái)務(wù)狀況，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)可能說(shuō)明其存在資金緊張，無(wú)力支付貨款的情況，該情況會(huì)導(dǎo)致企業(yè)存在較大短期償債風(fēng)險(xiǎn)并且會(huì)影響企業(yè)的商業(yè)信用。

綜上所述，基于要素角度，“星期六”營(yíng)運(yùn)資金效率低下的主要原因是存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期過(guò)長(zhǎng)，加強(qiáng)存貨和應(yīng)收賬款管理是“星期六”提高營(yíng)運(yùn)資金效率的首要任務(wù)。

（二）基于渠道視角

基于渠道視角，影響營(yíng)運(yùn)資金效率的指標(biāo)為采購(gòu)渠道、生產(chǎn)渠道和銷售渠道的營(yíng)運(yùn)資金效率，具體聯(lián)系為：營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=采購(gòu)渠道周轉(zhuǎn)期+生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期+銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。任何一個(gè)渠道的周轉(zhuǎn)期過(guò)長(zhǎng)都會(huì)導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金效率降低。計(jì)算、分析、整理三家公司各渠道營(yíng)運(yùn)資金情況如圖3所示。

“星期六”采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與另兩家公司差距較小，且2015～2017逐年下降，到2017年時(shí)低于另兩家水平，說(shuō)明公司對(duì)采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理較有成效;生產(chǎn)渠道運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)期明顯高于另兩家公司，且2015～2017年在逐漸上升，主要是因?yàn)樵诋a(chǎn)品庫(kù)存增加，說(shuō)明該公司在生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理方面有待加強(qiáng)，公司可以通過(guò)加快產(chǎn)品設(shè)計(jì)、引入零庫(kù)存管理理念等方法來(lái)提高生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金效率;銷售渠道運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)期與另兩家公司差距最明顯，三年平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為410天，奧康鞋業(yè)和紅蜻蜓鞋業(yè)僅為96天和21天，足以見得“星期六”在銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金管理上存在較大問(wèn)題，公司應(yīng)考慮通過(guò)拓寬銷售渠道、以多樣化的銷售方式增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)提高銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金的管理效率。

為了進(jìn)一步分析各渠道營(yíng)運(yùn)資金管理存在的具體問(wèn)題，下文對(duì)各渠道營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

1. 采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

采購(gòu)渠道中，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生影響的主要是原材料、預(yù)付賬款、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款這四項(xiàng)因素，原材料和預(yù)付賬款會(huì)占用營(yíng)運(yùn)資金，而應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款會(huì)減少占用營(yíng)運(yùn)資金，帶來(lái)潛在收益。因此公司可以通過(guò)減少原材料庫(kù)存，減少預(yù)付款項(xiàng)來(lái)降低占用采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金。通過(guò)加強(qiáng)與公司供應(yīng)商的溝通，建立良好的關(guān)系來(lái)增加應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，從而減少占用采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金。圖4是“星期六”2015～2017采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)分布情況。

從圖4看出，“星期六”原材料庫(kù)存逐年減少，預(yù)付賬款前兩年有所下降，但2017年又上漲。應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款在采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金中占比最大，且三年來(lái)基本持平。上文分析得出2015～2016生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金效率逐年提高，但若“星期六”希望繼續(xù)提高生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金效率，除了繼續(xù)加強(qiáng)原材料庫(kù)存管理，加強(qiáng)對(duì)預(yù)付賬款的管理不可忽視。

2. 生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

生產(chǎn)渠道中，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生影響的項(xiàng)目主要是在產(chǎn)品存貨，其他應(yīng)收款，應(yīng)付職工薪酬和其他應(yīng)付款。其中占用營(yíng)運(yùn)資金的項(xiàng)目主要是在產(chǎn)品存貨和其他應(yīng)收款，減少營(yíng)運(yùn)資金的項(xiàng)目是應(yīng)付職工薪酬，其他應(yīng)付款。圖5是“星期六”生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)分布情況。

從圖5中看出，2015～2017生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金各部分占比較穩(wěn)定，但在產(chǎn)品庫(kù)存2017年上升幅度較大（達(dá)到20%），表明公司可能對(duì)在產(chǎn)品庫(kù)存的管理有所松懈?！靶瞧诹痹谖磥?lái)重視在產(chǎn)品庫(kù)存管理，以降低庫(kù)存水平，從而提高生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金效率。

3. 銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

銷售方式的不同會(huì)導(dǎo)致銷售額變化，當(dāng)今社會(huì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，電商盛行，如何加快商品銷售，提高銷量，減少庫(kù)存對(duì)企業(yè)尤為重要。銷售渠道中，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生影響的項(xiàng)目主要是產(chǎn)成品存貨，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)收賬款。其中占用銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金的項(xiàng)目是產(chǎn)成品存貨，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)和預(yù)收賬款，減少銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金的項(xiàng)目是應(yīng)交稅費(fèi)。查閱“星期六”年報(bào)發(fā)現(xiàn)其基本沒(méi)有應(yīng)收票據(jù)存在。圖6是“星期六”銷售渠道的營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)分布情況。

從圖6看出，庫(kù)存商品占 “星期六”銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金比例驚人，三年均達(dá)到60%以上。說(shuō)明公司對(duì)庫(kù)存商品管理欠缺，急需改進(jìn)庫(kù)存商品管理方法。應(yīng)收賬款所占比例三年來(lái)較平均，基本占銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金的1/3，說(shuō)明“星期六”并沒(méi)有有效的提高資金回收速度。減少產(chǎn)成品庫(kù)存，加快應(yīng)收賬款的回收速度，是“星期六”改善其營(yíng)運(yùn)資金效率的核心。

4. 小結(jié)

綜上所述，基于渠道角度，“星期六”營(yíng)運(yùn)資金效率低下的原因主要是因?yàn)樯a(chǎn)渠道和銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金效率低下。其中生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金效率低下的主要原因是沒(méi)有合理管理在產(chǎn)品庫(kù)存，銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金效率低下的原因主要是產(chǎn)成品大量積壓造成。有效控制庫(kù)存是“星期六”提高營(yíng)運(yùn)資金效率的必經(jīng)之路。

三、提升“星期六”營(yíng)運(yùn)資金管理效率的策略

（一）基于要素視角提高營(yíng)運(yùn)資金效率的策略

1. 改善應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)

“星期六”應(yīng)據(jù)自身情況，設(shè)立專門的應(yīng)收賬款管理部門，來(lái)對(duì)顧客進(jìn)行嚴(yán)格的信用評(píng)級(jí)，制定合理的信用政策和收賬政策且嚴(yán)格執(zhí)行，同時(shí)要對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行全程的嚴(yán)格監(jiān)控。

2. 完善存貨管理方法

“星期六”應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及公司現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)狀況，制定或完善存貨管理方法?？梢钥紤]通過(guò)確定訂貨成本、采購(gòu)成本和儲(chǔ)存成本來(lái)計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量以確定一個(gè)比較適宜的最佳存貨持有量，來(lái)減少商品積壓，控制存貨占用的營(yíng)運(yùn)資金，縮短存貨周轉(zhuǎn)期，提高存貨資金效率。

（二）基于渠道視角提高營(yíng)運(yùn)資金效率的策略

1. 加強(qiáng)供應(yīng)商管理，并與之建立良好關(guān)系

“星期六”應(yīng)加強(qiáng)與供應(yīng)商聯(lián)系，與供應(yīng)商建立良好的關(guān)系，以提高采購(gòu)質(zhì)量，降低原材料采購(gòu)成本，增強(qiáng)企業(yè)在采購(gòu)渠道中的話語(yǔ)權(quán)。通過(guò)上文分析看出，公司應(yīng)付賬款數(shù)額較大且償還周期較長(zhǎng)，說(shuō)明公司大量在占有上游資金來(lái)維持自身的營(yíng)運(yùn)資金，而且償還能力較弱，容易導(dǎo)致供應(yīng)商資金斷裂，從而影響公司本身生產(chǎn)，因此“星期六”應(yīng)加強(qiáng)供應(yīng)商選擇機(jī)制，尋求合適且資金實(shí)力較強(qiáng)的供應(yīng)商，以達(dá)到雙方的共贏。

2. 提升商業(yè)信用

從上述分析看出，“星期六”占用了大量上游資金，過(guò)高占用供應(yīng)商營(yíng)運(yùn)資金，可能會(huì)影響企業(yè)的信用形象，因此公司應(yīng)創(chuàng)建合理的應(yīng)付賬款信用管理機(jī)制，基于此機(jī)制，企業(yè)各部門之間應(yīng)加強(qiáng)合作，嚴(yán)格執(zhí)行條款，從而實(shí)現(xiàn)有效管理機(jī)制。

3. 建立訂單驅(qū)動(dòng)產(chǎn)量模式

訂單驅(qū)動(dòng)產(chǎn)量是指根據(jù)客戶需求與產(chǎn)品的交貨期限來(lái)確定產(chǎn)量。采用這一模式，公司可以大幅度降低原材料，在產(chǎn)品和產(chǎn)成品庫(kù)存，甚至可以達(dá)到零庫(kù)存水品，使公司避免受到市場(chǎng)需求量波動(dòng)的不良影響，從而降低生產(chǎn)成本，提高營(yíng)運(yùn)資金效率。

4. 設(shè)計(jì)恰當(dāng)分銷渠道

當(dāng)今電商發(fā)展迅猛，“星期六”大量增開實(shí)體店的方法并不可行。公司應(yīng)抓住電商這一平臺(tái)，拓寬銷售渠道，并與電商巨頭淘寶、京東等建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，以降低銷售成本。同時(shí)深入市場(chǎng)調(diào)查，確定客戶群體，制定價(jià)格路線，避免受平臺(tái)上價(jià)格混戰(zhàn)影響。且制定多樣的銷售方式，以提高自己的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

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（作者單位：南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）