區(qū)域資本市場的現(xiàn)狀與發(fā)展

賈金

（濰坊昊成聯(lián)合會計師事務(wù)所（普通合伙），山東 青州 262500）

一、區(qū)域資本市場的概念

金融市場是進行各種金融交易活動的總和，資本市場作為金融市場的主要組成部分，它是一種中長期的金融交易市場，交易的期限需在一年以上。通過資本市場，儲蓄者能將手中的資金轉(zhuǎn)移到投資者手中，所以資本市場成為了投資者將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要場所，它不僅能滿足企業(yè)中長期的投資需求，同時也可以彌補政府對于財政赤字的資金需求。而關(guān)于區(qū)域資本市場的定義，則有廣義和狹義兩種界定，從廣義上說，區(qū)域資本市場的“區(qū)域”是由全球范圍內(nèi)幾個地理位置相近的國家或地區(qū)所組成的，這個“區(qū)域”資本市場作為世界資本市場的基本組成，實行的政策是“對內(nèi)自由，對外保護”。從狹義上說，區(qū)域資本市場的“區(qū)域”范圍由原來的全球性變?yōu)榱艘粋€國家的各經(jīng)濟區(qū)域，此時的區(qū)域資本市場是一個國家地區(qū)性的資本市場，其組成包括股票和基金在內(nèi)的多個交易市場，它作為一個國家資本市場體系的主要組成部分之一，不僅可以補充全國性的資本市場，還能滿足各企業(yè)的金融服務(wù)需求。

二、區(qū)域性資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前我國的31個省市基本都有區(qū)域性的交易市場，總的交區(qū)域資本市場至少有39家。由于每個省份對于區(qū)域資本市場的需求是不一的，個別省份甚至建立了兩所區(qū)域性的股權(quán)交易中心。各省份區(qū)域交易中心的建立為全國建立區(qū)域性的資本市場打下了很好的基礎(chǔ)。該地區(qū)的資本市場能夠幫助其加快區(qū)域內(nèi)的資本流通，讓資金的需求者和供應(yīng)者分別獲得有用的信息，進而建立起合作的關(guān)系，從而發(fā)揮出資本市場對于資金流向的控制作用，以及促進當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展作用。但值得注意的是，區(qū)域資本市場雖然能有效地促進經(jīng)濟的發(fā)展，但是如果每個區(qū)域的資本市場發(fā)展的規(guī)模和速度不一，那么區(qū)域之間的經(jīng)濟差距也會因此被拉大。所以，為了避免此情況的產(chǎn)生，就要充分發(fā)揮資本市場的作用，通過調(diào)整各區(qū)域的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，保證互相之間能夠協(xié)同發(fā)展，從而使區(qū)域性的資本市場朝著均衡的方向進行發(fā)展。

三、區(qū)域資本市場的特征及重要性分析

（一）區(qū)域資本市場的特征

無論是廣義上還是狹義上的區(qū)域資本市場，其共同特征都表現(xiàn)在以下幾點：

首先，交易的直接性。區(qū)域資本市場有眾多的參與主體，上到政府和國家企業(yè)，下到金融機構(gòu)到居民都有涉及。對于政府和企業(yè)而言，他們?yōu)榱嘶I集長期的資金，會通過向市場直接發(fā)行股票或債券的方式進行籌資。而各類的金融機構(gòu)也與政府一樣，直接將資金投放于資本市場，目的是為了使自身的資產(chǎn)能增值。對于普通居民而言，其交易的直接性就體現(xiàn)在他們能直接以現(xiàn)有的資金進行基金或股票的購買，這樣對市場又提供了一部分資金。所以說，區(qū)域資本市場是一個可以提供投資活動的交易場所，資金的供求雙方能直接在市場內(nèi)進行金融投資活動。

其次，證券的長期性。根據(jù)區(qū)域資本市場的概念界定可知，之有超過一年以上的交易期限才能算作是資本市場，也就是說在區(qū)域資本市場進行交易的各種股票和債券等對象，其交易期限不能少于一年。證券在區(qū)域資本市場期限長的原因，一方面是為了滿足交易對象，如中小企業(yè)對于資金的長期需求；另一方面，也是為了讓資本市場的投資者對于投資方式能有更多的選擇。

最后，區(qū)域的優(yōu)勢性。區(qū)域資本市場由于“區(qū)域”不同，每個市場所呈現(xiàn)的經(jīng)濟發(fā)展狀況也不一樣。各個區(qū)域在發(fā)展自身的過程中，可以利用“區(qū)域”內(nèi)現(xiàn)有的優(yōu)勢資源去推動產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)化升級，并以區(qū)域內(nèi)的特色產(chǎn)業(yè)為導向，促進整個區(qū)域的經(jīng)濟快速朝前發(fā)展。

（二）區(qū)域資本市場的重要性

對于建立區(qū)域資本市場的重要性，可以從以下三個方面來進行概述：

第一，幫助企業(yè)融資。對于我國的中小企業(yè)來說，如何進行長期融資一直是其發(fā)展過程中要面臨的問題。而區(qū)域資本市場的建立，能幫助我國的中小企業(yè)解決這一問題。具體來說，因為區(qū)域資本市場的企業(yè)大部分都是來自本區(qū)域內(nèi)，利用投資者在本地的這一優(yōu)勢，資本市場能較為容易地收集到投資者的信息，之后可以通過搭建溝通平臺，幫助中小企業(yè)獲得可以融資的渠道，使其能順利地得到投資，進而升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，讓原本融資難的問題不再成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的阻礙。與此同時，區(qū)域資本市場健全的交易信息還能引導到本地的更多投資者加入其中，從而促進本地經(jīng)濟快速發(fā)展。

第二，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。由于我國東西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展不平衡，地域之間無論是進入工業(yè)化社會還是如今的信息化社會，其腳步都是不一致的。如果在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡的時期，我國要統(tǒng)一資本市場，那無疑會使得發(fā)展好的地區(qū)越來越好，而落后一步的地區(qū)則很難再追上來了，之前預想的通過統(tǒng)一資本市場而促進落后地區(qū)發(fā)展的目的也很難達到了。要想解決我國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性，區(qū)域資本市場的建設(shè)剛好能完成這一復雜的問題。通過在東西部地區(qū)進行各自區(qū)域性資本市場的構(gòu)建，調(diào)動起區(qū)域內(nèi)企業(yè)的積極性，互相之間搭建起信息溝通與學習的橋梁，發(fā)揮彼此之間的優(yōu)勢，從而能順利地幫助該地區(qū)在預計的時間內(nèi)完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這樣不同地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)就可以在區(qū)域資本市場中獲得改善，而它們之間經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性也可以得到有效的平衡，資源浪費的情況可以有效控制，這樣全國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整工作在之后就能更好地進行。

第三，豐富市場層次。區(qū)域資本市場作為高層次市場的后背市場，使得所有在市場內(nèi)部運營的企業(yè)都能進入到高一級別的交易市場之中，區(qū)域內(nèi)的企業(yè)只要達到了其資本市場的上市標準就可以“晉升”到上一級市場之中，這樣區(qū)域資本市場就能一直為高層次的交易市場提供有關(guān)企業(yè)新上市的資源，企業(yè)也因此在區(qū)域資本市場的幫助下發(fā)展得越來越好。與此同時，如果企業(yè)進入到了高層次的資本市場，但是由于不能馬上適應(yīng)新市場的變化，導致出現(xiàn)退市的情況產(chǎn)生，區(qū)域資本市場仍能夠重新“接納”企業(yè)，也就是說，企業(yè)可以再回到原本的市場進行交易。這樣的一種方式，極大地減少了企業(yè)從主板退市的風險，并豐富了資本市場的層次。

四、優(yōu)化區(qū)域資本市場的發(fā)展路徑

（一）以法律法規(guī)為導向，保障參與者權(quán)益

一套行之有效并且相對完善的法律法規(guī)，是區(qū)域資本市場能良好發(fā)展的重要保證。有了法律法規(guī)的限制，不僅使得區(qū)域資本市場能在良好的制度環(huán)境下進行運用，還讓監(jiān)管區(qū)域資本市場的監(jiān)管機構(gòu)有了集中的管理和約束。所以，在法律法規(guī)的制度下，區(qū)域資本市場內(nèi)的金融交易會得到規(guī)范，市場的秩序也能得到有效控制，而金融監(jiān)管環(huán)境因此也就會相對穩(wěn)定。具體而言，一方面，區(qū)域的監(jiān)管部門可以指定出一套完整的金融交易規(guī)則，將交易過程中出現(xiàn)的違規(guī)行為進行嚴厲的懲處，從根源上防止違法違規(guī)的行為產(chǎn)生。而另一方面，除了依靠宏觀的法律法規(guī)之外，監(jiān)管部門還能在區(qū)域交易市場之中建立起微觀的自律管理協(xié)會，以此來讓資本市場進行自我內(nèi)部管理。

（二）以政府引導為基石，維護市場的環(huán)境

任何市場的發(fā)展都離不開政府的監(jiān)管和引導，區(qū)域資本市場的建立也不例外，但是為了使區(qū)域資本市場的發(fā)展能更加快速和高效，政府就不能獨自承擔起市場監(jiān)管者和推動者這個雙重身份。政府要做的是通過轉(zhuǎn)變原有的職能，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，以更好地調(diào)動起區(qū)域資本市場內(nèi)部參與者的積極性，將原先復雜的審批過程進行簡化，這樣區(qū)域資本市場就能發(fā)揮出自身的優(yōu)勢，創(chuàng)造出自己獨有的資本市場格局。區(qū)域資本市場在政府引導下發(fā)展的同時，也會產(chǎn)生一定的風險，政府為了解決這一問題，就要在構(gòu)建區(qū)域資本市場之前進行相關(guān)政策和法規(guī)的制定，這樣區(qū)域資本市場就能在良好的交易環(huán)境下順利地建設(shè)起來。

（三）以信用秩序為準繩，促進市場的發(fā)展

信用一直是金融交易市場中最無形但卻最有利的支點，它能支撐起資本交易市場的運用，是資本市場能夠穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)，可以說，沒有一個良好的信用環(huán)境，資本市場是不可能被建立起來的。但是建立起一個讓資本市場的交易雙方完全放心的信用環(huán)境，光靠資本市場獨立承擔是不太可能的，這需要與區(qū)域資本市場相關(guān)的所有資源一起努力才能完成。也就是說，無論是政府還是企業(yè)亦或者是金融機構(gòu)，都要通力合作，幫助區(qū)域資本市場營造出一個讓交易雙方滿意的信用市場。具體而言，可以將政府作為主要的領(lǐng)導者，讓其聯(lián)系所有相關(guān)的組織與機構(gòu)，商議出一套切實可行的“信用環(huán)境”創(chuàng)造方案。與此同時，針對區(qū)域內(nèi)的信用問題進行及時的調(diào)查與總結(jié)，并宣傳信用環(huán)境的重要性，嚴厲地打擊區(qū)域內(nèi)不守信的金融交易者。最后，政府幫助資本市場的監(jiān)管部門完善監(jiān)管內(nèi)容，構(gòu)建起全新的監(jiān)管體系，全方位營造起“信用環(huán)境”，從而保障區(qū)域資本市場的良好發(fā)展。