輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)價值最大化實現(xiàn)路徑研究
——以騰訊公司為例

(廣州商學院會計學院 廣東 廣州 510520)

一、基本概念介紹

(一)輕資產(chǎn)

輕資產(chǎn)的概念是相對于重資產(chǎn)而言的，是指企業(yè)利用較輕較少的經(jīng)濟資源實現(xiàn)企業(yè)更大的目標。比如，利用企業(yè)的品牌信譽、人力資源、管理制度等無形資產(chǎn)，從而使企業(yè)賺取更大的利潤，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。

(二)輕資產(chǎn)運營模式與企業(yè)價值最大化的關(guān)系

輕資產(chǎn)運營模式與企業(yè)價值最大化的特點都是為了實現(xiàn)企業(yè)的價值創(chuàng)造，提升企業(yè)的盈利能力，但是兩者之間又會有些許的不同，輕資產(chǎn)運營模式是企業(yè)的管理戰(zhàn)略選擇，是企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)路徑和過程，最終目標是為實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，是輕資產(chǎn)運營模式的實現(xiàn)結(jié)果。

二、案例分析

(一)騰訊公司概況

騰訊公司是1998年11月誕生的，其總部在中國深圳，是主要經(jīng)營通信軟件和游戲為主的一家互聯(lián)網(wǎng)科技公司。其主要產(chǎn)品有騰訊視頻、QQ、維修、游戲等，在不斷地發(fā)展中都取得了較好的成績，實現(xiàn)了極速的擴張和發(fā)展。

(二)騰訊公司所處行業(yè)概況

騰訊公司所處的行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)科技文化行業(yè)，其具有高發(fā)展、高融合、高科技的特點，未來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展將存在以下趨勢。一是移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)將保持更快的增長；二是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將繼續(xù)滲透更多的傳統(tǒng)行業(yè)；三是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。因此騰訊公司在發(fā)展的過程中，不斷加強企業(yè)的戰(zhàn)略整合和資源互補，優(yōu)化升級各個業(yè)務板塊的綜合實力，從而更好地提升了企業(yè)的核心競爭力。

(三)騰訊公司的輕資產(chǎn)運營模式

騰訊公司由于其業(yè)務平臺發(fā)展的特點，各個業(yè)務板塊都聚集了大量的客戶資源。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)也有十分堅實的基礎(chǔ)，公司上下游之間的資源互用、優(yōu)勢整合也十分突出，建立了很好的價值主張、價值網(wǎng)絡(luò)、價值維護和價值實現(xiàn)的流程。其輕資產(chǎn)特點主要有完善的業(yè)務布局、健壯的支撐體系及業(yè)務資源進行了較高程度的整合。

(四)騰訊公司輕資產(chǎn)運營的財務特征

本文所選取的數(shù)據(jù)主要來源于企業(yè)對外信息披露的年度報告，通過數(shù)據(jù)分析得出了騰訊公司輕資產(chǎn)運營的財務特征，主要體現(xiàn)在了以下四個方面。

1.收入主要來源于輕資產(chǎn)業(yè)務

騰訊公司的收入來源是多種多樣的，但其中廣告和增值服務是其主要的收入來源，這主要是輕資產(chǎn)的盈利模式的發(fā)展結(jié)果，其中，增值服務和網(wǎng)絡(luò)廣告在2018年分別占總收入的56.49%和18.75%，增值服務占據(jù)主導地位，其原因在于網(wǎng)絡(luò)游戲收入實現(xiàn)了大幅增長。

2.固定資產(chǎn)比例低

騰訊公司2015—2018年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重分別為3.25%、3.51%、4.25%和4.85%,其中固定資產(chǎn)主要是辦公大樓、辦公設(shè)備等，是企業(yè)發(fā)展和運營的必要資產(chǎn)份額，但依舊是在一個較低的水平，基本控制在5%以下。

提到一師七團十五連機務工人孫改會，熟悉他的人，眼前都會浮現(xiàn)出一個快50歲的漢子，他偏瘦的身材，黝黑的皮膚，濃眉下，一雙黑亮的眼睛，寫滿了決心和信心。沒錯，這就是特別能吃苦、特別能“整事”，會自覺跟著團場發(fā)展節(jié)奏奔跑的人。

3.無形資產(chǎn)比例不斷上升

騰訊公司2015—2018年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重分別為4.38%、9.21%、7.26%和7.83%。騰訊公司的無形資產(chǎn)包括經(jīng)授權(quán)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容、特許權(quán)、電腦軟件及技術(shù)等，該占比在2016年大幅上升，2017—2018年略有下降，整體呈上升趨勢。

4.存貨占比低

騰訊公司2015—2018年存貨占總資產(chǎn)比重分別為0.07%、0.07%、0.05%和0.04%。騰訊公司的產(chǎn)品主要是線上的游戲和視頻等，都是具有虛擬化的特征，存貨的占有是十分少的，騰訊公司存貨占總資產(chǎn)的比重始終低于1%且連年下降。

(五)騰訊公司輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)路徑

通過前文的分析不難看出，騰訊公司成功運用了輕資產(chǎn)運營模式，具體概括如下。

第一，走自主創(chuàng)新道路，實施知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略。為了保持網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的創(chuàng)新活力，開發(fā)新技術(shù)，保證公司的各個方面都具有創(chuàng)造力，騰訊公司設(shè)立了研究院。

第三，注重客戶管理，占領(lǐng)用戶市場。騰訊公司以通訊平臺為基礎(chǔ)，在通訊方面滿足客戶需求，結(jié)合自主研發(fā)和第三方參與拓展并整合了其他網(wǎng)絡(luò)服務，如新聞和城市服務。

第四，進行技術(shù)戰(zhàn)略聯(lián)盟和并購，獲取持續(xù)的競爭優(yōu)勢。2013年開始與其他領(lǐng)域的商業(yè)巨頭合作，如京東、搜狗等，為構(gòu)建企業(yè)間共同的生態(tài)圈而采取戰(zhàn)略投資措施。

三、騰訊公司輕資產(chǎn)運營模式的財務效果評價

對騰訊公司的輕資產(chǎn)運營模式的財務評價，主要是選取的同行業(yè)的百度公司作為比較對象，以此來對比分析其在輕資產(chǎn)運營模式下的財務效果。

(一)盈利能力分析

騰訊公司2018年凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及總資產(chǎn)凈利率分別為27.16%、25.58%和12.32%，百度2018年分別為19.82%、22.08%和10.04%。騰訊公司的盈利指標在2018年相比較百度的盈利能力是較好的，騰訊公司由于致力于研發(fā)新產(chǎn)品、拓展新業(yè)務使資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動，導致財務指標呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。

(二)償債能力分析

騰訊公司2018年的資產(chǎn)負債率、流動比率和產(chǎn)權(quán)比率分別為50.77%、1.07%和103.12%，百度2018年分別為40.94%、2.73%和103.12%，從數(shù)據(jù)可以看出，騰訊公司的資產(chǎn)負債率穩(wěn)定在50%左右，償債能力較強，財務風險程度較低，具有較為良好的支付能力和短期償債能力。

(三)營運能力分析

騰訊公司2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.49、13.9和10.66,百度2018年分別為0.37、19.32和6.73。從數(shù)據(jù)中可以看出，2018年騰訊公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率低于百度，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于百度，說明騰訊公司銷售能力越強,資產(chǎn)投資的效益越好。

(四)發(fā)展能力分析

2018年騰訊公司的銷售收入增長率、總資產(chǎn)增值率和資本累計率分別為31.52%、30.44%和28.55%，2018年百度分別為20.6%、18.24%和34.82%。從數(shù)據(jù)中可以看出，騰訊公司的銷售收入增長率、總資產(chǎn)增長率都略高于百度，2018年整體高于百度，說明騰訊公司應對風險能力較強。

四、總結(jié)

通過上文對騰訊公司輕資產(chǎn)運營模式的分析，可以看出騰訊公司選擇的運營模式是十分符合其自身的發(fā)展特點和戰(zhàn)略發(fā)展的。通過自身大量的客戶資源、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢、自主的創(chuàng)新能力，從而實現(xiàn)了企業(yè)的高速發(fā)展，企業(yè)價值的飛速增長，使其在短短的幾十年間一躍成為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中盈利最高的公司之一。