盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)新路初探

朱海斌

摘 要：資產(chǎn)一定程度上決定了企業(yè)未來(lái)發(fā)展的命脈。資產(chǎn)的價(jià)值，直接或者間接影響著企業(yè)的價(jià)值變化趨勢(shì)。盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)，使得原有的單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加多元開(kāi)放，同時(shí)也為不同類型、不同性質(zhì)企業(yè)的發(fā)展注入新的活力。本文正是從盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)出發(fā)，以國(guó)企相關(guān)動(dòng)態(tài)為例，深入探討在盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)的道路上當(dāng)今企業(yè)有哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可以參考。

關(guān)鍵詞：存量資產(chǎn);國(guó)有企業(yè);資產(chǎn)處置;資產(chǎn)盤(pán)活;資本運(yùn)作

近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的不斷變化，越來(lái)越多企業(yè)選擇改變?cè)?jīng)的企業(yè)發(fā)展路徑，轉(zhuǎn)而開(kāi)始重新運(yùn)作剩余資產(chǎn)，使得資本市場(chǎng)交易更加頻繁，也使得一些小微型企業(yè)得以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中憑借其身后的資本占據(jù)一席之地。然而由于時(shí)代進(jìn)步、科技發(fā)展，資本市場(chǎng)日新月異，每天都有不斷注入的新鮮血液及接二連三倒下的老牌企業(yè)，因而找到適合企業(yè)發(fā)展的資本運(yùn)作之道便顯得尤為重要。在企業(yè)的所有資產(chǎn)中，存量資產(chǎn)作為企業(yè)納稅后所得大部分收入，具有較高的可操控性和可預(yù)判性，因而對(duì)于一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，懂得如何盤(pán)活剩余資產(chǎn)與總體的企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理同樣重要，而對(duì)于資產(chǎn)及存量資產(chǎn)均數(shù)額巨大的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)更是如此。

一、存量資產(chǎn)的內(nèi)容及其分類

1.存量資產(chǎn)內(nèi)容

存量資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的全部可確認(rèn)的資產(chǎn)。企業(yè)的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、無(wú)形資產(chǎn)、存貨、在途物資等等都屬于企業(yè)的存量資產(chǎn)。存量資產(chǎn)和資產(chǎn)總額的關(guān)系：存量資產(chǎn)+增量資產(chǎn)=資產(chǎn)總額。

2.存量資產(chǎn)分類

企業(yè)的存量資產(chǎn)按使用情況又分為可利用資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)，閑置資產(chǎn)是利用率很低的資產(chǎn)，是指已停用一年以上，且暫不需用的，或者是技術(shù)更新已被新購(gòu)置具有同類用途資產(chǎn)替代的資產(chǎn)。

3.傳統(tǒng)國(guó)企盤(pán)活存量資產(chǎn)之路

傳統(tǒng)國(guó)企存量資產(chǎn)盤(pán)活大多使用的是分紅制，即企業(yè)存量資產(chǎn)按股份占比進(jìn)行分配。這種方式雖然帶給股東的收益較多，但對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)并不十分有利。一旦股東撤股、董事會(huì)改組，企業(yè)資產(chǎn)將出現(xiàn)大面積虧空，資金鏈斷裂，企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)將受到嚴(yán)重阻礙。

由圖1可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)有資產(chǎn)回報(bào)率在各行各業(yè)都較低，只有煙草、汽車(chē)、電力熱力等行業(yè)憑借國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)占有一席之地。

而對(duì)于較為傳統(tǒng)的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭開(kāi)采、有色金屬冶煉等，因?yàn)槭苤朴谄髽I(yè)性質(zhì)和時(shí)代發(fā)展無(wú)法及時(shí)對(duì)接，企業(yè)難以在市場(chǎng)環(huán)境下找到適合自己的進(jìn)行資產(chǎn)盤(pán)活、資本運(yùn)作的方式，也難以在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)及營(yíng)銷(xiāo)策略上做出改變，因而在市場(chǎng)上相對(duì)被動(dòng)。比較而言，雖然私企掌握的生產(chǎn)資料較少，但企業(yè)變革的空間也更大，更適合走自主創(chuàng)新發(fā)展的道路，資產(chǎn)盤(pán)活、資本運(yùn)作都比較靈活，更易對(duì)市場(chǎng)變化做出準(zhǔn)確預(yù)判以及實(shí)時(shí)改變企業(yè)運(yùn)營(yíng)方向和目的，走出一條更迎合市場(chǎng)需求的發(fā)展之路。

如圖2所示的負(fù)債率，自2008年以來(lái)，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率高于私企，而央企資產(chǎn)負(fù)債率又以90%左右的高負(fù)債率居高不下，地方資產(chǎn)負(fù)債率也在75%左右，多年以來(lái)難以有所緩和。由此觀之，找尋一條適合國(guó)企進(jìn)行存量資產(chǎn)盤(pán)活的路已經(jīng)是迫在眉睫。

二、迎合新時(shí)代，國(guó)企存量資產(chǎn)盤(pán)活新路

1.國(guó)企可盤(pán)活存量資產(chǎn)類型

總的來(lái)講，當(dāng)前階段，國(guó)企可盤(pán)活存量資產(chǎn)可簡(jiǎn)單劃分為閑置存貨及固定資產(chǎn)和大型生產(chǎn)線這兩大類。

2.國(guó)企盤(pán)活存量資產(chǎn)的側(cè)重要點(diǎn)

（1）明確國(guó)有企業(yè)存量資產(chǎn)的盤(pán)活是資本市場(chǎng)中企業(yè)資產(chǎn)資本化規(guī)律的客觀要求。對(duì)于企業(yè)而言，資金、技術(shù)、勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料在其企業(yè)管理中所占據(jù)的地位應(yīng)該是同等重要的。企業(yè)運(yùn)營(yíng)的目的是通過(guò)已有的資產(chǎn)以及生產(chǎn)資料創(chuàng)造出盡可能多的財(cái)富，并承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任和社會(huì)價(jià)值。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)被人們認(rèn)定為可以運(yùn)作的資本時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)也就自然而然成了企業(yè)資本化運(yùn)作主要以及重要的部分。

（2）明確盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)的主體應(yīng)為企業(yè)法人而非他人。在股份制企業(yè)中，董事會(huì)在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理中發(fā)揮著重要作用。雖然企業(yè)中大多數(shù)決策都由董事會(huì)討論后做出，但在企業(yè)資本運(yùn)作的過(guò)程中起到一錘定音作用的仍應(yīng)該是企業(yè)法人，應(yīng)以企業(yè)法人作為盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)的主體。企業(yè)法人擁有的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)確定了其在盤(pán)活存量資產(chǎn)中的主體地位：一是法人財(cái)產(chǎn)權(quán)由法律賦予，法人享有完整獨(dú)立支配企業(yè)資產(chǎn)權(quán)，具備獨(dú)立組織資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的能力。在法人獨(dú)立支配企業(yè)資產(chǎn)的過(guò)程中，任何人均無(wú)權(quán)干涉法人的行為，否則就是對(duì)企業(yè)法人按照相關(guān)法律依法享有的相關(guān)權(quán)利的侵犯。二是擁有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)法人享有一定部分的資產(chǎn)收益權(quán)利，從而有了努力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值目標(biāo)的主觀動(dòng)力。因而法人在進(jìn)行企業(yè)未來(lái)發(fā)展統(tǒng)籌規(guī)劃時(shí)會(huì)根據(jù)個(gè)人判斷進(jìn)行不同程度不同方向的側(cè)重，基于理論和實(shí)踐雙重考慮的決策對(duì)于企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)往往是有利的。三是企業(yè)法人分散、相互競(jìng)爭(zhēng)，但相互間權(quán)利平等、人身自由。各個(gè)企業(yè)法人擁有自己企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，維護(hù)著各個(gè)企業(yè)自身的利益，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)性。以整體的目光來(lái)看，擁有財(cái)產(chǎn)權(quán)的法人之間的競(jìng)爭(zhēng)能全面地、不同程度地提高各個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。但企業(yè)法人之間是平等自由的。在一定條件約束下，企業(yè)法人以企業(yè)利益為根本出發(fā)點(diǎn)，在市場(chǎng)引導(dǎo)下，組織資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因而也能通過(guò)它們的行為作用達(dá)到資產(chǎn)的合理流動(dòng)與組合。這種流動(dòng)和組合隨著競(jìng)爭(zhēng)不斷推進(jìn)，具有較強(qiáng)的時(shí)間性和靈活性，使得企業(yè)更容易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)變化做出準(zhǔn)確的預(yù)判和積極的響應(yīng)。四是出資者和債權(quán)人在盤(pán)活存量資產(chǎn)的過(guò)程中，可以依據(jù)企業(yè)法人在事先委托時(shí)所做出的承諾和有關(guān)契約對(duì)企業(yè)法人進(jìn)行監(jiān)督。這樣的行為促進(jìn)了企業(yè)存量資產(chǎn)運(yùn)作的透明化和合法化，使得資產(chǎn)的流通變得公開(kāi)，資金流向也更容易朝非個(gè)人賬戶的方向流動(dòng)。

3.國(guó)企盤(pán)活存量資產(chǎn)采取的方式

（1）閑置存貨及固定資產(chǎn)盤(pán)活。對(duì)于閑置存貨和固定資產(chǎn)，最重要的是厘清當(dāng)前階段可以控制的資本有哪些，數(shù)量是多少。完善這一體制機(jī)制可以通過(guò)建立相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫(kù)、信息庫(kù)，對(duì)于閑置存活明碼標(biāo)價(jià)外掛出售等方式解決。提高原有資產(chǎn)的使用效率，提高企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，縮減勞動(dòng)力成本，最大程度上利用已有生產(chǎn)資料，減少對(duì)于勞動(dòng)力成本及生產(chǎn)資料的浪費(fèi)也可以使企業(yè)的運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)于存量資產(chǎn)的盤(pán)活上。

（2）大型生產(chǎn)線的盤(pán)活。對(duì)于很多大型生產(chǎn)線來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)線設(shè)備是否老舊，技術(shù)是否適應(yīng)當(dāng)今時(shí)代極其重要。當(dāng)前階段，大型存量資產(chǎn)盤(pán)活方式主要有：一是通過(guò)交易實(shí)現(xiàn)價(jià)值，如利用資產(chǎn)租賃、分塊出租、整體出租方式為企業(yè)增加收入，如采用企業(yè)托管，以契約形式讓經(jīng)營(yíng)權(quán)全部或部分讓渡，降低管理成本。企業(yè)如果遇到例如資本過(guò)于巨大，難以整體遷移的情況，也可以將資本細(xì)小化，篩選出一定量資產(chǎn)用于微小型企業(yè)的傳統(tǒng)投資或是天使融資，進(jìn)一步激發(fā)新興市場(chǎng)的活力。二是通過(guò)融資實(shí)現(xiàn)價(jià)值，如完善相關(guān)產(chǎn)權(quán)信息，具備資產(chǎn)的抵押和質(zhì)押條件獲取生產(chǎn)所需資金等等。最大程度上利用好企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，并對(duì)其價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步擴(kuò)大。三是通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)價(jià)值，如作價(jià)入股方式，獲得有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)股權(quán)等。企業(yè)可通過(guò)股份直接標(biāo)價(jià)出售、股份轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)移公司股份，換取一定量流通較為自由的資金用于對(duì)與企業(yè)息息相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行投資，將資本交給市場(chǎng)，使其自由創(chuàng)造出價(jià)值。

三、未來(lái)國(guó)企資產(chǎn)盤(pán)活之路

推動(dòng)國(guó)企資產(chǎn)盤(pán)活，一是拓展深化各項(xiàng)改革舉措。二是要推進(jìn)集團(tuán)層面的股權(quán)多元化和混合所有制改革。三是要推動(dòng)中央企業(yè)戰(zhàn)略重組。

總體來(lái)看，負(fù)債水平是基本可控的，國(guó)企并不需要為國(guó)企負(fù)債率持續(xù)走高過(guò)度擔(dān)心，對(duì)于尚未合理利用的存量資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，走適合自己發(fā)展，走適合中國(guó)國(guó)情，走順應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的路才是國(guó)企資產(chǎn)盤(pán)活的長(zhǎng)久之路。

參考文獻(xiàn)

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（責(zé)任編輯：蘭卡）