新時代家族信托如何轉(zhuǎn)型

劉小軍

不久前，中國建設銀行黨委書記、董事長田國立同志發(fā)表了署名文章《擁抱新金融》，認為十八大以來，中國社會在習近平新時代中國特色社會主義思想的引領下進入了歷史新方位，在經(jīng)濟、政治、文化、社會和生態(tài)文明等各方面發(fā)生了巨大變化;中國金融體系身在其中，從理論和實踐上都催生出新金融的輪廓。筆者在實踐中深感認同，并借此來嘗試闡述和歸納中國家族信托產(chǎn)生的時代背景及業(yè)務實踐。

家族信托最早出現(xiàn)于歐美，距今已有百來年的歷史，中國大陸第一家家族信托應該在2013年成立，目前中國大陸家族信托的規(guī)模大致在1000億人民幣左右。中信信托于2013年底開始推動家族信托業(yè)務，2015年底業(yè)務規(guī)模不到10億元，而截至目前已發(fā)展到兩三百億的規(guī)模，實現(xiàn)幾何級增長，89%以上的客戶選擇的信托期限是永續(xù)。這當然是各方共同努力的結果，也側(cè)面反映了市場需求的迸發(fā)。

根據(jù)2018年8月中國銀保監(jiān)會信托監(jiān)管管理部發(fā)布的《信托部關于加強規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》（下稱“《通知》”），家族信托是“信托公司接受單一個人或者家庭的委托，以家庭財富的保護、傳承和管理為主要信托目的，提供財產(chǎn)規(guī)劃、風險隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務管理和金融服務的信托業(yè)務。家族信托財產(chǎn)金額或價值不低于1000萬元，受益人應包括委托人在內(nèi)的家庭成員，但委托人不得為唯一受益人?！痹摱x對家族信托的委托人范圍、信托目的、受托人服務內(nèi)容、受益人身份和范圍、信托財產(chǎn)金額等做了界定。上述《通知》頒布的背景是“資管新規(guī)”下監(jiān)管部門對信托業(yè)務在過渡期內(nèi)的安排，其中對家族信托業(yè)務的例外安排，從某種角度反映監(jiān)管機構對該業(yè)務的認可和重視。

監(jiān)管部門2018年才對家族信托給出定義，說明該業(yè)務是時代發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。它基于改革開放三四十年來民間積累的大量財富，它順應新時代下新舊動能轉(zhuǎn)化、傳統(tǒng)行業(yè)收縮避險、高凈值客戶財富管理安排的要求，它要求將金融服務和客戶的財產(chǎn)規(guī)劃、風險隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務有機的結合起來，把單純的金融服務延展到客戶及其家族企業(yè)和家族成員的整個生命周期，它具備財產(chǎn)風險隔離、財富管理及財富傳承等功能，是新時代下一種新的金融服務方式，是對傳統(tǒng)金融的升級。在家族信托業(yè)務中，金融機構“不再僅僅是融資等傳統(tǒng)金融服務的提供者，而是融智賦能的資源整合者”。

家族信托對社會治理的意義和作用

根據(jù)2019年6月，美國貝恩公司和招商銀行聯(lián)合發(fā)布的《2019中國私人財富報告》，2018年中國個人可投資資產(chǎn)1000萬人民幣以上的高凈值人群規(guī)模達到197萬人，全國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達到190萬億人民幣，這還不包括未上市公司股權的價值。因此，國內(nèi)的家族信托目前雖僅有千億規(guī)模，但發(fā)展迅速且前景廣闊。家族信托業(yè)務不僅僅是高凈值客戶的財富管理工具，它發(fā)展起來后將成為社會治理的一部分，對于引導社會資金投向、穩(wěn)定并沉淀國內(nèi)財富、促進家庭和睦、傳承國民精神、維護社會穩(wěn)定都具有積極而深遠的意義。

家族信托是一種新型的資本運作方式

信托是一種新型的生產(chǎn)關系，在我國現(xiàn)有金融監(jiān)管體制下，有利于引導社會資本的運作符合國家導向。在信托關系下，財產(chǎn)的所有權、管理權和受益權分離，財產(chǎn)的所有權屬于委托人，財產(chǎn)的管理權屬于受托人，財產(chǎn)的受益權歸屬于受益人。在家族信托業(yè)務中，民間財富的所有權屬于高凈值客戶本人（委托人），但民間財富的管理權賦予受國家金融監(jiān)管機構嚴格監(jiān)管的信托公司（受托人），信托公司的資金投資方向須符合國家監(jiān)督規(guī)定，這一方面有利于巨量社會財富的運作符合國家大政方針，有利于引導民營資本進入國家鼓勵的方向，另一方面限制了個人資本的弊端。

同時，家族信托有利于民間資本在代際傳承中保持集中，避免生產(chǎn)力因人為因素而削弱或破壞。資本適當?shù)募卸皇欠稚⒂欣诂F(xiàn)代化社會大生產(chǎn)，這也是股份公司產(chǎn)生的歷史原因?！皠?chuàng)一代”改革開放三四十年來積累的財富因“創(chuàng)一代”退休或過世等問題而面臨財富在其兄弟、子女、創(chuàng)業(yè)元老等利益相關方之間分割，而家族信托在保證“創(chuàng)一代”財富集中統(tǒng)一運用的前提下，通過確定不同的受益人及其受益比例，從而有效解決財富集中運用和利益合理分配的矛盾，避免家族和家族企業(yè)的紛爭導致的社會財富的浪費和分散。除了金融投資外，家族信托還涉及財產(chǎn)規(guī)劃、風險隔離、子女教育、家族治理，這是財富積累到一定程度后出現(xiàn)的新的社會需求。當前社會條件下，沒有財富是痛苦的，但財富過多并不快樂，更要經(jīng)歷人性的拷問和檢驗;通過家族信托的制度安排，能促進家庭和睦、兄弟友善、親情穩(wěn)固、愛情可靠，約束紈绔子弟揮霍浪費，能以物質(zhì)財富為載體，更好的傳承好的家教、家風、家訓、家規(guī)，有利于促進社會的慈善和公益事業(yè)，削弱財富帶來的社會不公和戾氣，從而推動社會和諧穩(wěn)定。

家族信托是基于信托本源，充分利用了信托的“破產(chǎn)隔離”功能，對于資本首要做到的就是安全和防護。我國信托制度在設計之初即強調(diào)信托財產(chǎn)的獨立性和財富傳承功能。放眼全球，目前信托已成為世界主要國家高凈值客戶財富保護和傳承管理的普遍制度選擇，在各國私人財富管理體系中處于核心地位。究其根源，就在于信托制度的破產(chǎn)隔離功能，能防范婚姻風險、債務風險、稅務風險等等。

家族信托有助于精神財富傳承

家族信托傳承的不僅僅是現(xiàn)金，更有股權、不動產(chǎn)、珠寶、字畫、合同權益等非現(xiàn)金資產(chǎn)，高凈值客戶正是通過對家族現(xiàn)金資產(chǎn)和非現(xiàn)金資產(chǎn)的統(tǒng)籌管理以及收益分配安排，從而實現(xiàn)對家族和家族企業(yè)的治理，家族信托是全球高凈值客戶家族和家族企業(yè)治理的普遍制度選擇和工具，是社會存量財富的重要載體之一。

家族信托傳承的不止于財富，更是父輩積極的人文和精神，在社會精神文明建設方面有不可替代的作用。家族財富管理不能簡單地等同于家族金融資產(chǎn)管理，除了客戶的金融資本可以通過單純的金融投資手段實現(xiàn)保值增值以外，客戶其他的如家族人力資本、家族社會資本、家族文化資本等都需要不同維度的管理才能得以繼承并發(fā)揚光大。所以，我們除了要考慮如何將客戶的財富安全地傳承下去，還需要考慮如何通過方案設計，以物質(zhì)財富的傳承為載體，更好地實現(xiàn)客戶家族精神、家族文化的傳承，這是家族信托和客戶一起面臨的新課題。

家族信托業(yè)務的重新定位

1979年鄧小平同志請榮毅仁先生出山成立中國國際信托投資公司，主要用意在于解決國家經(jīng)濟建設資金匱乏問題，后來各省市紛紛效仿，成立各省市的信托公司。信托公司成立以來，一方面籌集資金促進各地經(jīng)濟建設，另一方面也由于公司治理和監(jiān)管的不成熟，多次經(jīng)歷整頓。2007年1月，當時的銀監(jiān)會頒布信托業(yè)“新兩規(guī)”（《信托公司管理辦法》和《集合資金信托管理辦法》），確定信托公司以“財富管理”和“資產(chǎn)管理”為發(fā)展方向。從2007年起，信托業(yè)得以蓬勃發(fā)展，全行業(yè)信托財產(chǎn)最高規(guī)模達26萬多億，僅次于銀行業(yè)。這其中既有群眾隨著經(jīng)濟增長、財富增加不斷增長的正常理財需求，也隱匿了商業(yè)銀行調(diào)節(jié)報表、地方政府增加負債、有關行業(yè)規(guī)避監(jiān)管等負面需求。

信托公司的主要業(yè)務類型——銀信合作、信政合作、房地產(chǎn)信托等，分別與金融同業(yè)、政府平臺公司、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)等為合作對象，這與投資拉動的經(jīng)濟增長模式密切相關，因而不斷受到監(jiān)管機構日趨嚴厲的挑戰(zhàn)，認為信托公司應進行業(yè)務轉(zhuǎn)型，回歸信托本源，以民生和實體經(jīng)濟為出發(fā)點，考慮對信托行業(yè)進行重新定位。

家族信托的轉(zhuǎn)型方向

新時代呼喚新金融，新金融應以民生為出發(fā)點，家族信托就是貼近民生的新金融的一種業(yè)務形態(tài)，應成為信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展方向之一。

首先，家族信托應突出信托公司存在和展業(yè)的社會價值。基于《中華人民共和國信托法》賦予信托制度的破產(chǎn)隔離功能，這是信托公司不同于其他金融機構之根本所在。監(jiān)管部門其實也通過部門規(guī)章的方式賦予了券商子公司/基金子公司資管計劃的“破產(chǎn)隔離”功能，但家族信托業(yè)務涉及多代傳承，期限較長，為構建堅實的法律基礎，避免后續(xù)麻煩，在實際展業(yè)中，無論商業(yè)銀行、信托公司，還是券商、保險公司、三方財富公司，都不約而同選擇了信托，而非“資管計劃”，作為家族信托的制度基礎，根本原因在于《信托法》，而非部門規(guī)章，賦予信托制度破產(chǎn)隔離功能。

其次，信托作為一種財產(chǎn)制度安排，具有很強的靈活性。信托制度的靈活性體現(xiàn)在信托財產(chǎn)的形式、受托人管理財產(chǎn)的方式、信托期限、受益人的利益分配形式，體現(xiàn)在委托人、受托人、受益人構成的信托關系中，財產(chǎn)的所有權、經(jīng)營權和受益權按合同約定的方式實現(xiàn)分離，體現(xiàn)在你的想象力可以覆蓋的范圍，因此可以包容各式各樣委托人的各式各樣的需求及各種利益安排。這種靈活性是一把“雙刃劍”，信托公司成也是它，受責難也是它;而家族信托業(yè)務突出了信托公司的靈活性在好的一面運用，有利于社會和監(jiān)管者理解和接納信托和信托公司。

最后，信托公司可以衍生出不少投行業(yè)務機會。這是由于家族信托業(yè)務為信托公司提供了持續(xù)、穩(wěn)定、長期的資金來源，隨著家族信托業(yè)務的發(fā)展壯大，可能會重塑信托公司的業(yè)務模塊和組織架構。家族信托業(yè)務為國內(nèi)信托公司走向國際市場鋪墊了客戶基礎和業(yè)務基礎。在實際展業(yè)中，我們發(fā)現(xiàn)，家族信托的委托人往往擁有海外資產(chǎn)，這些海外資產(chǎn)也同時具有保護、管理和傳承的需求，這為國內(nèi)信托公司走向國際市場奠定了水到渠成的客戶和業(yè)務基礎。

家族信托業(yè)務的起點是民眾的財富管理需求，涉及民眾及其后代的生命周期，期間可能涉及各種非金融服務（如財產(chǎn)規(guī)劃、子女教育、醫(yī)養(yǎng)服務、慈善捐贈等等），這種新的金融服務方式將信托公司和民生緊密相連，有利于提升信托公司在社會的美譽度。

四十年來信托公司歷經(jīng)多次整頓，其具體業(yè)務形態(tài)幾無定式，導致多數(shù)信托公司采用小而松散的業(yè)務團隊組織架構，這種組織架構的優(yōu)勢是靈活多變，“船小好調(diào)頭”，“不死的小強”，缺點是知識積累和客戶積累較為脆弱，體系性和專業(yè)性略顯不足。而家族信托業(yè)務服務于客戶的財富保護、管理和傳承，不斷在匯聚大量長期、穩(wěn)定并具有一定風險承受能力的資金，而這些資金隨著規(guī)模的擴大，一方面迫切要求信托公司進行多資產(chǎn)類別配置，從而逐漸要求形成股、債、另類投資、商品、衍生品等多個投資部門為其服務，另一方面也要求信托公司能夠有專門的團隊為這些高凈值客戶及其家族成員提供各種非金融服務，這些市場需求客觀上都會推動信托公司的業(yè)務模塊和組織架構發(fā)生變遷。

開展家族信托業(yè)務應關注的幾個問題

要重視信息技術和大數(shù)據(jù)等新技術在家族信托領域中的運用?！靶陆鹑诒厝皇且越⒃谛录夹g應用基礎上的新功能為鮮明特征”，目前信托公司從業(yè)人員僅有2萬人出頭，而國內(nèi)個人可投資資產(chǎn)1000萬人民幣以上的高凈值人群規(guī)模約200萬人，在短時間內(nèi)受各種條件制約不能迅速擴張高素質(zhì)信托經(jīng)理團隊的情況下，IT技術的運用及線上線下的配合是提升業(yè)務效能的重要手段。

家族信托業(yè)務的定位和初心要清楚。不應是方便信托公司賣信托產(chǎn)品，以銷售信托產(chǎn)品為出發(fā)點和歸屬點發(fā)展家族信托，混淆了信托公司作為受托人和委托人的利益界限，必將該業(yè)務帶入歧途，不久的將來必引致監(jiān)管的整頓。家族信托的出發(fā)點和歸屬點必須是委托人/受益人的利益，信托目的必須首先是家族財富的保護和傳承，并基于此構建客戶整個生命周期的服務，理財及其他金融服務只是服務的一部分且目的是為了客戶財產(chǎn)保值增值而非為了銷售信托產(chǎn)品。

信托公司應關注家族信托業(yè)務超長期限可能帶來的受托人風險。家族信托業(yè)務涉及代際傳承，因而期限較長，超長信托期限而信托合同又沒有預見性的安排爭議解決方式或途徑，可能會給信托公司帶來的受托人風險。比如，目前有不少信托公司在開展家族信托業(yè)務時，客戶由銀行介紹、投資由銀行負責，而合同由信托公司和客戶簽署，若干年以后（如十年、二十年以后），如果銀行投資失利，信托公司不可避免地將密集面臨客戶起訴風險。

家族信托在歐美已成熟多年，在國內(nèi)卻剛剛開始，這項業(yè)務的成熟和發(fā)展離不開司法界、監(jiān)管部門和業(yè)界的共同努力，相關法律法規(guī)需要進一步完善，與家族信托糾紛相關的初始案例的判定會相當關鍵。

在未來，家族信托需要考慮降低金額標準，運用IT技術，實現(xiàn)金融普惠;高凈值客戶有財富保護、管理和傳承需求，一般的客戶也有。目前定義的家族信托的門檻須1000萬起，這既有商業(yè)方面的考量，也有監(jiān)管者擔心家族信托的例外監(jiān)管被濫用的可能。但當行業(yè)的家族信托業(yè)務發(fā)展到一定規(guī)模并有相當業(yè)務規(guī)范時，建議可以考慮放寬金額標準，使家族信托財富保護、傳承等功能也能服務于普羅大眾，為大眾所享有。

中信信托2013年底啟動家族信托業(yè)務準備，2015年初落地第一單家族信托，2015年底家族信托規(guī)模不到10億元，截止目前發(fā)展到兩三百億的規(guī)模，并繼續(xù)維持快速的增長勢頭，讓我看到新時代新金融的發(fā)展?jié)摿蛷V闊前景。家族信托作為新時代新金融的一種表現(xiàn)方式，如同毛澤東同志在《星星之火，可以燎原》一文中寫道，它“是站在海岸遙望海中已經(jīng)看得見桅桿尖頭了的一只航船，它是立于高山之巔遠看東方已見光芒四射噴薄欲出的一輪朝日，它是躁動于母腹中的快要成熟了的一個嬰兒”，讓我們?nèi)σ愿?，?zhàn)勝困難，擁抱新時代的新金融，以期更好的完成黨和國家賦予金融業(yè)的使命，服務好民生和實體經(jīng)濟。

（作者系中信信托中信信托有限責任公司副總經(jīng)理）