試論企業(yè)并購(gòu)重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制

邴曉楠

摘要：在日益發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)中，企業(yè)并購(gòu)與重組越來(lái)越成為企業(yè)發(fā)展的常態(tài)，通過這種方式進(jìn)行的資產(chǎn)重組不僅能幫助企業(yè)盤活資產(chǎn)存量、優(yōu)化企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)，而且能夠系統(tǒng)化的推動(dòng)企業(yè)發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大，促使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足。當(dāng)然，在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的過程中，也無(wú)可避免的會(huì)產(chǎn)生一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了盡可能降低這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組產(chǎn)生的不利影響，企業(yè)需要不斷優(yōu)化自身管理手段，提高管理水平，以更加從容的姿態(tài)應(yīng)對(duì)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文章通過對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)的分析，提出了關(guān)于解決控制這些風(fēng)險(xiǎn)的建議，希望能給企業(yè)工作提供參考。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)重組;風(fēng)險(xiǎn);防范;控制

一、企業(yè)并購(gòu)重組過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)并購(gòu)重組初期存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的準(zhǔn)備階段，如果企業(yè)對(duì)于并購(gòu)重組企業(yè)的信息溝通和財(cái)務(wù)情況的了解存在偏差，可能就會(huì)造成企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)。首先，一些企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組前缺乏對(duì)于目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值的合理估計(jì)，盲目性偏高，有時(shí)甚至缺乏對(duì)企業(yè)實(shí)際需要的考察，導(dǎo)致對(duì)于并購(gòu)企業(yè)的選擇不夠精準(zhǔn)。而在很多情況下，企業(yè)在準(zhǔn)備并購(gòu)重組時(shí)并沒有專門組建小組進(jìn)行專業(yè)的評(píng)定和分析，甚至在預(yù)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)僅由財(cái)務(wù)人員進(jìn)行一些判斷，導(dǎo)致企業(yè)的選擇不夠合理甚至缺乏科學(xué)性。其次，一些企業(yè)不僅沒有對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值，而且對(duì)自身發(fā)展與管理特點(diǎn)也有一定程度的誤解，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)無(wú)法較為客觀的預(yù)計(jì)并購(gòu)重組后企業(yè)發(fā)展的方向和內(nèi)容，甚至存在并購(gòu)重組后與預(yù)期情況嚴(yán)重不符的情況。這種財(cái)務(wù)狀況的不對(duì)等可能給企業(yè)帶來(lái)難以預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。最后，個(gè)別企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組中沒有時(shí)刻關(guān)注政策與法規(guī)的變更與調(diào)整，或者錯(cuò)誤理解了政策中對(duì)于并購(gòu)重組工作的監(jiān)管條件，給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的可能導(dǎo)致企業(yè)在資產(chǎn)流失或者破產(chǎn)。

（二）企業(yè)并購(gòu)重組過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)過一系列的準(zhǔn)備后，企業(yè)就要正式開展并購(gòu)重組工作了。這個(gè)過程是企業(yè)能夠成功互相融合、共同發(fā)展的重要步驟，而其帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)必須思考的問題。首先，企業(yè)的并購(gòu)重組并非是機(jī)械式的兩個(gè)企業(yè)互相融合或者合作，而是要進(jìn)行一系列的磨合工作，只有企業(yè)理念、文化、管理方式、管理觀念等多方面的內(nèi)容完全融合，才能真正算得上是成功的并購(gòu)重組，簡(jiǎn)單的資金或者財(cái)務(wù)融合根本無(wú)法滿足企業(yè)的工作需要。跨地區(qū)的并購(gòu)重組可能都會(huì)產(chǎn)生一些問題，更不用說(shuō)文化、市場(chǎng)背景均不同的跨國(guó)并購(gòu)重組，若無(wú)法將其文化內(nèi)涵一同融合、共同前進(jìn)，那么即使并購(gòu)重組后的資金力量再雄厚，也如跛腳的巨人一般不夠協(xié)調(diào)，甚至給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)?yè)p失。

其次，在進(jìn)行并購(gòu)過程中可能會(huì)造成企業(yè)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，雖然在進(jìn)行并購(gòu)重組前企業(yè)會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一系列的信息考察，但是判斷信息的真實(shí)度卻一個(gè)相對(duì)較難的工作，企業(yè)往往缺乏可行的信息查詢方式。

最后，對(duì)于一些償債能力不高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，一次性支付并購(gòu)企業(yè)的資金可能還是比較困難的，稍有不慎便可能導(dǎo)致資金鏈的緊張甚至斷裂，這也是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中最糟糕的情況。而有的企業(yè)會(huì)選擇使用流動(dòng)資金彌補(bǔ)并購(gòu)重組過程中缺少的資金，但是也要警惕流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致 “拆東墻補(bǔ)西墻”的情況。相較于前面的付款方式，更多企業(yè)會(huì)選擇以負(fù)債的方式保障企業(yè)資金的流通，當(dāng)然負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式也會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，不過只要在企業(yè)可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，是不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)重大問題的，如何均衡企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合適的負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)在并購(gòu)重組過程中需要不斷思考的問題。

（三）企業(yè)并購(gòu)重組后存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)重組一般是交易中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，但是在并購(gòu)重組后的整合階段的財(cái)務(wù)問題也同樣不容忽視。一方面，盡管我國(guó)現(xiàn)在并購(gòu)重組的市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，并購(gòu)渠道與方法也越來(lái)越多，但是一些企業(yè)內(nèi)部卻缺乏相關(guān)的管理制度，即使存在這樣的管理制度，也不夠完善或者存在問題，這些都是導(dǎo)致并購(gòu)后出現(xiàn)重大財(cái)務(wù)問題的主要因素。而且并購(gòu)企業(yè)并不一定都有足夠的實(shí)力應(yīng)對(duì)這些問題，并購(gòu)后的情況對(duì)于兩個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是發(fā)展還是阻礙現(xiàn)在尚不得而知。另一方面，并購(gòu)后的企業(yè)整體規(guī)模、人員、資產(chǎn)內(nèi)容都有所增加，這就意味著企業(yè)需要不斷調(diào)整自身管理水平，以適應(yīng)并購(gòu)后的企業(yè)，而發(fā)展這些內(nèi)容的同時(shí)，企業(yè)管理成本也會(huì)隨之上升，但是管理內(nèi)容卻可能存在偏差，導(dǎo)致企業(yè)可能存在不同程度上的資金風(fēng)險(xiǎn)。

二、關(guān)于解決企業(yè)并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)危機(jī)的建議

（一）進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前控制

進(jìn)行并購(gòu)重組事前準(zhǔn)備是從根源處降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的必要手段。首先，企業(yè)應(yīng)該具有選擇意識(shí)，也就是說(shuō)要結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)等具體指標(biāo)有所考察，降低并購(gòu)的盲目性，而且在選擇信息前要注重信息來(lái)源，避免錯(cuò)誤信息導(dǎo)致的錯(cuò)誤判斷，錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)信息甚至比沒有信息導(dǎo)致的后果更為嚴(yán)重?？茖W(xué)的信息評(píng)價(jià)是企業(yè)是否選擇并購(gòu)的重要指標(biāo)，但是也并非是唯一指標(biāo)，企業(yè)也要綜合信息的搜集，除卻對(duì)方的財(cái)務(wù)狀況，還要時(shí)刻關(guān)注對(duì)方管理狀況，以便雙方文化能夠更全面的融合。其次，企業(yè)要對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況有所總結(jié)，將自身優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)進(jìn)行全面化的了解，確保目標(biāo)企業(yè)能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短，這樣才能對(duì)并購(gòu)后的情況進(jìn)行更為詳細(xì)而準(zhǔn)確的預(yù)估。最后，政府政策一直是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組工作的風(fēng)向標(biāo)，也就是說(shuō)企業(yè)要根據(jù)政策方向選擇并購(gòu)重組的具體方式，同時(shí)要更全面的理解政策的實(shí)際含義，企業(yè)也可以與較為知名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)聯(lián)系，這樣能夠得到更為專業(yè)的指導(dǎo)。

（二）事中控制

在企業(yè)并購(gòu)重組階段，有效的事中控制能夠幫助企業(yè)預(yù)防許多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)應(yīng)該制定合適的規(guī)章制度以便并購(gòu)雙方能夠更快的渡過磨合期，一般在并購(gòu)時(shí)并非是一方企業(yè)完全覆蓋另一方企業(yè)的文化，而是應(yīng)該雙方企業(yè)互相融合，求同存異，互相包容，形成一個(gè)全新的企業(yè)文化和理念，這也需要企業(yè)將企業(yè)文化融合提升至戰(zhàn)略標(biāo)準(zhǔn)。其次，為了解決資金問題，企業(yè)應(yīng)該制定一個(gè)科學(xué)的融資方法，利用專業(yè)的人員和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行融資計(jì)劃的制定和分析，從而降低融資成本，避免融資過程中不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在進(jìn)行并購(gòu)支付時(shí)，企業(yè)也需要采用合理的支付方式，單一的支付方式或者直接支付必然是行不通的，因?yàn)檫@樣很可能給企業(yè)造成資金鏈的損傷，因此企業(yè)需要靈活變通支付方式，采用多元的支付方法。一方面，企業(yè)需要調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)內(nèi)重要的業(yè)務(wù)必須有全面的資金支持，而并非特別重要的資金可以適當(dāng)調(diào)動(dòng)，同時(shí)要與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一定的協(xié)商工作，可以選擇分期支付，在確定好日期后再進(jìn)行轉(zhuǎn)賬付款。負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是許多企業(yè)會(huì)選擇的支付方式，當(dāng)然這也需要合理評(píng)估自身償債能力，保證風(fēng)險(xiǎn)的最小化。

（三）事后控制

為了更完善的進(jìn)行并購(gòu)重組后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，企業(yè)可以從以下方面入手。一方面，企業(yè)應(yīng)該完善財(cái)務(wù)管理制度，建立統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)的管理力度，同時(shí)，也要對(duì)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行更專業(yè)的培訓(xùn)工作，提高人員對(duì)財(cái)務(wù)管理的重視程度。而且雙方的財(cái)務(wù)管理工作要做好交接，避免存在沖突。除了財(cái)務(wù)管理制度，在績(jī)效考核機(jī)制、監(jiān)督管理機(jī)制等方面也要有不同程度的改革，從而加速雙方企業(yè)管理融合的速度。另一方面，企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，并迅速做出應(yīng)答，完善財(cái)務(wù)管理，解決隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些內(nèi)容都需要一個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理組織和專業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員。

三、結(jié)語(yǔ)

總之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組過程中必不可少的內(nèi)容。企業(yè)只有完善自身管理內(nèi)容，不斷優(yōu)化財(cái)務(wù)管理制度，提高自身管理水平，才能更加從容的面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而面對(duì)企業(yè)在并購(gòu)重組前期、中期、后期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以按照本文所述進(jìn)行企業(yè)文化的融合、選擇合適的支付方式、建立有效的財(cái)務(wù)管理制度，從而幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高決策的可靠性，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：沈陽(yáng)東軟熙康醫(yī)療系統(tǒng)有限公司）