我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)難題及其破解

胡 鵬

(上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院 保險(xiǎn)學(xué)院，上海 201209)

一、問題的提出

壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)，是指“被保險(xiǎn)人為求紓解其經(jīng)濟(jì)困境，而將其保單出售予他人以換取現(xiàn)款。買受保單之投資人則于該被保險(xiǎn)人死亡后，依據(jù)保單向保險(xiǎn)公司請(qǐng)求保險(xiǎn)金之給付。被保險(xiǎn)人通?？梢垣@得保額一定百分比之金額。相對(duì)地，買受保單之人就其所受領(lǐng)之保險(xiǎn)給付，扣除上述金額、維持保單有效之保險(xiǎn)費(fèi)及行政費(fèi)用后，即屬投資上盈虧”。[1]

2018年1月8日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《人身險(xiǎn)保單貼現(xiàn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》)試圖將這一新制度引入我國(guó)。[注]保監(jiān)會(huì)《征求意見稿》稱該制度為“人身險(xiǎn)保單貼現(xiàn)”，實(shí)際上人身險(xiǎn)包括壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)四種，可供貼現(xiàn)的僅有壽險(xiǎn)及年金險(xiǎn)，年金險(xiǎn)以一定期限內(nèi)被保險(xiǎn)人持續(xù)生存為給付保險(xiǎn)金條件，不生道德風(fēng)險(xiǎn)，而壽險(xiǎn)以被保險(xiǎn)人死亡為給付保險(xiǎn)金條件，道德風(fēng)險(xiǎn)尤高，故本文討論對(duì)象僅限于壽險(xiǎn)。壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)與票據(jù)貼現(xiàn)類似，均是將未來的現(xiàn)金收入扣除一定的利息后轉(zhuǎn)化為當(dāng)下的現(xiàn)金收入，以緩解資金緊缺的矛盾。當(dāng)前我國(guó)保單權(quán)利仍處于“靜止”狀態(tài)，投保人僅能通過保單貸款和退保來提取現(xiàn)金。而現(xiàn)代保險(xiǎn)乃“保障+投資”的雙重組合，保單權(quán)利的流動(dòng)尤為重要。藉由壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)，保單持有人能夠?qū)⒈巫杂赊D(zhuǎn)讓，從而提升保單之流通價(jià)值，有利于我國(guó)保險(xiǎn)二級(jí)市場(chǎng)的形成。

誠(chéng)然，我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)有諸多積極意義，然而未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。在壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的起源地美國(guó)，首當(dāng)其沖便是這一制度的道德倫理困境：投資者肯定希望賣給他人壽保險(xiǎn)的那個(gè)人死得早一些而不是晚一些；這個(gè)人活得越久，自己獲得的回報(bào)率也就越低。而保單貼現(xiàn)投資人則竭力強(qiáng)調(diào)其為臨終病人和老年人的最后歲月提供財(cái)力支持，這是一種社會(huì)的善。由此可見，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)所影射的道德倫理問題直接與社會(huì)價(jià)值觀念相抵觸，仿佛又將保險(xiǎn)帶入了賭博和金融投機(jī)的泥潭。時(shí)下我國(guó)民眾的保險(xiǎn)意識(shí)仍較欠缺，可以預(yù)見，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)這一高級(jí)形式更難被普遍接受。如何化解這一道德倫理困局，是我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)首要解決的問題。

本文擬首先梳理壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)在美國(guó)的歷史發(fā)展，并分析我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)移植該制度的廣闊前景；其次以美國(guó)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)實(shí)務(wù)為考察對(duì)象，剖析該制度投資別人“余命”這一道德質(zhì)疑；最后以“保險(xiǎn)與賭博”之區(qū)辨出發(fā)解析壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德倫理基礎(chǔ)，并提出防制道德風(fēng)險(xiǎn)的具體建議。

二、壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的域外發(fā)展及本土移植

(一)艾滋病危機(jī)催生壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)

壽險(xiǎn)保單除具有風(fēng)險(xiǎn)管理和保障功能外，還具備一定的儲(chǔ)蓄和投資功能。因此，壽險(xiǎn)保單是保單持有人個(gè)人資產(chǎn)的一種表現(xiàn)形式。[2]但壽險(xiǎn)保單期限較長(zhǎng)，一般在15～30年以上，有的甚至終身，只有到約定的保險(xiǎn)事故發(fā)生或者合同到期后，保單持有人才能獲得保險(xiǎn)金給付。如果保單持有人想中途提取現(xiàn)金，只能進(jìn)行保單質(zhì)押貸款或解約退保，而前者最高只能貸得保單現(xiàn)金價(jià)值的80%[注]參見《中國(guó)人民銀行關(guān)于人壽保險(xiǎn)中保單質(zhì)押貸款問題的批復(fù)》(銀復(fù)〔1998〕194號(hào))。。后者會(huì)扣除大量退保費(fèi)用(包括展業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用)?？梢?，上述兩種渠道并非保單持有人變現(xiàn)的最優(yōu)選擇。

上世紀(jì)80年代，美國(guó)的艾滋病人同樣面臨壽險(xiǎn)保單變現(xiàn)這一難題。當(dāng)時(shí)，許多艾滋病人生活難以為繼，但還要承擔(dān)高昂的醫(yī)療費(fèi)用和永遠(yuǎn)支付不起的保費(fèi)。一些投資者從艾滋病人的困境中嗅到了商機(jī)，開始以折扣價(jià)格買進(jìn)他們的壽險(xiǎn)保單，然后繼續(xù)替保單持有人繳納保費(fèi)并將自己指定為受益人，待到保單到期時(shí)再向保險(xiǎn)公司請(qǐng)求給付保險(xiǎn)金。[3]投資者的利潤(rùn)便是滿期保險(xiǎn)金減去折扣價(jià)格和繳納剩余保費(fèi)之間的差額，而保單持有人則可獲得高于現(xiàn)金價(jià)值但低于滿期保險(xiǎn)金的現(xiàn)金。[4]于艾滋病人而言，出售保單所獲得的現(xiàn)金可以支應(yīng)醫(yī)療和生活費(fèi)用，如同“臨終圣餐”(viatical)，上述交易因而被稱為viatical settlement，即通稱的“保單貼現(xiàn)”。[5]很顯然，在這種交易中，被保險(xiǎn)人死得越快，投資者獲利就越豐厚。

(二)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展

隨著艾滋病治療水平的提高，艾滋病人的生存期限大大延長(zhǎng)，保單貼現(xiàn)業(yè)受到了沉重的打擊。于是投資者轉(zhuǎn)而尋找其他末期病人，如癌癥患者、漸凍癥患者、阿茲海默癥患者和心臟病晚期患者等。這一轉(zhuǎn)變?cè)俅渭ぐl(fā)了保單貼現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的潛能。據(jù)專家測(cè)算，1989年全美出售的壽險(xiǎn)保單共價(jià)值500萬美元，而到1998年這一數(shù)字就竄至20億美元。在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，投資者更是將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向沒有患病的老年人，選定的老人通常持有年繳大額保費(fèi)的保單，年齡在65歲以上或預(yù)期壽命不足12年。為避免被斥責(zé)為“發(fā)死人財(cái)”，投資者不再用“viatical settlement(臨終病人保單貼現(xiàn))”描述該業(yè)務(wù)，而轉(zhuǎn)稱“l(fā)ife settlement(壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn))”。隨著產(chǎn)業(yè)的日漸繁榮，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量“陌生人保單”。這是老年人受投資者和中介商慫恿而投保的，自保單簽發(fā)之日，經(jīng)過兩年抗辯期間后，旋即被轉(zhuǎn)讓給投資人用于貼現(xiàn)。與先前的保單貼現(xiàn)不同的是，“陌生人保單”自投保之初其目的便是為轉(zhuǎn)讓保單獲利，徹底背離了購(gòu)買保險(xiǎn)乃是為保護(hù)自己或家人免遭意外之目的，而完全倒向金融投機(jī)。[6]這一問題引發(fā)了美國(guó)各個(gè)利益團(tuán)體的廣泛爭(zhēng)議。

市場(chǎng)的發(fā)展也在不斷推動(dòng)立法的進(jìn)程。為因應(yīng)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的趨勢(shì)，美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)(NAIC)于1993和1994年連續(xù)發(fā)布了《保單貼現(xiàn)示范法》和《保單貼現(xiàn)監(jiān)管示范條例》，引導(dǎo)各州合理監(jiān)管各自的保單貼現(xiàn)市場(chǎng)。示范法提出對(duì)保單貼現(xiàn)投資人和中介商實(shí)行營(yíng)業(yè)許可，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)協(xié)議必須得到保險(xiǎn)監(jiān)督官的批準(zhǔn)，同時(shí)接受監(jiān)管當(dāng)局對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的檢查，且必須將相關(guān)的信息和法規(guī)告知被保險(xiǎn)人，并提示被保險(xiǎn)人：除保單貼現(xiàn)外，還有其他替代途徑可以獲得所需資金。[7]自1999年起，共有24個(gè)州基本采納這一示范法。

(三)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)制度的本土移植

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷從“權(quán)利占有”到“權(quán)利流轉(zhuǎn)”的深刻變革。人們不僅僅關(guān)注權(quán)利的靜態(tài)占有，而更加注重權(quán)利的動(dòng)態(tài)流轉(zhuǎn)。與股票、期貨等投資型金融商品相比，壽險(xiǎn)保單雖具有高額的財(cái)產(chǎn)價(jià)值，但卻無法自由地流轉(zhuǎn)。實(shí)踐中，保單持有人可能因養(yǎng)老、重大疾病等原因而急需現(xiàn)金支持，此時(shí)未來才能支取保險(xiǎn)金的保單對(duì)他們已無任何意義，保單持有人急需對(duì)保單價(jià)值提前變現(xiàn)。但無論是保單質(zhì)押貸款還是解約退保，保單變現(xiàn)后的余額都所剩無幾。保單持有人利益的最大化，需要依靠市場(chǎng)機(jī)制下的權(quán)利流轉(zhuǎn)來實(shí)現(xiàn)。我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)就是要充分發(fā)掘保單的流通價(jià)值，使保單持有人最大限度地規(guī)避保單變現(xiàn)時(shí)的價(jià)值損失。

除了挖掘保單的流通價(jià)值，增進(jìn)消費(fèi)者福利，我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)更有助于提升保險(xiǎn)市場(chǎng)的效率。隨著我國(guó)居民資產(chǎn)總量的增加和理財(cái)觀念的增強(qiáng)，眾多金融產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，金融資產(chǎn)之間又具有較強(qiáng)的替代性，壽險(xiǎn)保單的退保風(fēng)險(xiǎn)日益顯露。壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)在提高保單變現(xiàn)價(jià)值的同時(shí)，保單效力仍繼續(xù)維持，可以大幅降低退保率。此外，流動(dòng)性的提升還能夠增強(qiáng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力，有利于促進(jìn)保單銷售。對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)而言，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)也是一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，保險(xiǎn)公司可以成立保單貼現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)，憑借自身累積的客戶信息，充分挖掘保單貼現(xiàn)潛在的買方和賣方，一方面增加保險(xiǎn)公司的收入，另一方面可以為客戶提供增值服務(wù)，使客戶能夠靈活運(yùn)用保單價(jià)值。

其實(shí)早在2009年，上海市保監(jiān)局就開始對(duì)上海建立保單貼現(xiàn)市場(chǎng)進(jìn)行可行性研究。該項(xiàng)內(nèi)容還被納入《上海國(guó)際金融中心和航運(yùn)中心建設(shè)2009年重點(diǎn)工作安排和部門分工》中。但由于壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)運(yùn)行流程復(fù)雜、可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)較高，而相關(guān)法規(guī)制度及風(fēng)險(xiǎn)防范措施尚未建立，因此，這一制度的落地最終不了了之。2016年6月12日，上海保險(xiǎn)交易所成立，旨在為萬億保險(xiǎn)資產(chǎn)搭建交易平臺(tái)，填補(bǔ)保險(xiǎn)要素市場(chǎng)的空白。然而，上海保險(xiǎn)交易所并沒有可以復(fù)制的發(fā)展道路，其面臨著交易所定位難、交易標(biāo)的物難找和投資機(jī)會(huì)少三大難題。壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)應(yīng)是目前保險(xiǎn)交易所最具可行性的業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)交易所可以充分發(fā)揮其信息資訊優(yōu)勢(shì)、集中競(jìng)價(jià)優(yōu)勢(shì)和交易結(jié)算優(yōu)勢(shì)，幫助保單持有人盤活存量保單、提前變現(xiàn)保單價(jià)值，同時(shí)也可以幫助投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益權(quán)擔(dān)保證券。由此，壽險(xiǎn)保單流通的二級(jí)市場(chǎng)便會(huì)形成，保單的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能被激活，真正實(shí)現(xiàn)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)增值。

三、我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)難題

(一)投資別人的“余命”抑或“社會(huì)之善”

道德爭(zhēng)議一直伴隨著壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的發(fā)展歷程。由于允許投資者從他人的死亡中獲利，因此這個(gè)產(chǎn)業(yè)常常被斥為“食尸鬼”(ghoulish)。早期，投資者利用社會(huì)保障部門的數(shù)據(jù)，追蹤被保險(xiǎn)人的身體情況，以便收取死亡賠償金，一些保單貼現(xiàn)公司還會(huì)定期打電話給被保險(xiǎn)人，確定他們是否還在世。[8]一些保單持有人說：“以前我從未覺得有人希望我死掉。他們不停地給我寄聯(lián)邦快件并給我打電話，好像在說‘你還活著嗎’？”[9]質(zhì)疑者從而認(rèn)為：投資者通常將保單貼現(xiàn)視為謀取經(jīng)濟(jì)利益的短期生意，希望那些賣出保單的人死得越快越好，這是對(duì)人的平均壽命進(jìn)行賭博，使人的生命成為一種商品，嚴(yán)重玷污了整個(gè)社會(huì)的道德觀念。[10]支持者則反駁道：壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)為臨終病人和老年人提供了使保單轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的機(jī)會(huì)，增強(qiáng)了保單的流動(dòng)性，從而打破了保險(xiǎn)公司對(duì)保單的壟斷，能夠減輕保單持有人的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，使他們能在生命晚期更好地享受生活。除此之外，保單貼現(xiàn)還能夠幫助州政府減少醫(yī)療費(fèi)用支出。[11]觀諸美國(guó)各界對(duì)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德論戰(zhàn)，支持者和反對(duì)者都無法完全說服對(duì)方。如今，對(duì)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的批評(píng)之聲仍不絕于耳，但對(duì)這一業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)需求卻促成了壽險(xiǎn)保單轉(zhuǎn)讓的二級(jí)市場(chǎng)。

或有論者辯駁說：壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)無異于人壽保險(xiǎn)，人壽保險(xiǎn)同樣也把我們的死亡變成了一種商品。但此說被美國(guó)社群主義大師桑德爾(Sandel)一語擊破[12]：這兩者有本質(zhì)的區(qū)別，就人壽保險(xiǎn)而言，賣給我保險(xiǎn)的公司是在賭我活，而不是在賭我死。我活得越長(zhǎng)，它就賺得越多。而保單貼現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益則正好相反，從保單貼現(xiàn)投資者的角度來看，我死得越快，情況就越好。另有學(xué)者提出[13]：在臨終病人保單貼現(xiàn)中，被保險(xiǎn)人的保單已經(jīng)不再是“保險(xiǎn)”，而類似“債券”。債券與保險(xiǎn)的區(qū)別在于：前者的給付時(shí)間是確定的，而后者的給付時(shí)間是保險(xiǎn)事故的發(fā)生時(shí)間，具有不確定性。在臨終病人保單貼現(xiàn)中，被保險(xiǎn)人的剩余壽命往往只有幾個(gè)月到兩年的時(shí)間，相對(duì)于一般的被保險(xiǎn)人，其死亡時(shí)間是可預(yù)期并相對(duì)確定的，此時(shí)臨終病人的壽險(xiǎn)保單已經(jīng)轉(zhuǎn)化為“債券”而不再是“保險(xiǎn)”，為“債券”提供一種折現(xiàn)機(jī)制并非對(duì)生命進(jìn)行賭博，因而具有道德上的合理性。事實(shí)上，“債券說”用于解釋臨終病人保單貼現(xiàn)具有合理性，但對(duì)老年人保單貼現(xiàn)而言，被保險(xiǎn)人死亡時(shí)間仍具有不確定性，此時(shí)保險(xiǎn)無法轉(zhuǎn)化成債券進(jìn)行解釋，無法全面周延地推導(dǎo)出壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德合理性。

(二)我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)面臨的道德困境

保監(jiān)會(huì)《征求意見稿》發(fā)布后，社會(huì)各界大多強(qiáng)調(diào)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)于我國(guó)的積極意義，而其道德爭(zhēng)議則被輕描淡寫，或是徹底忽視。然而，筆者認(rèn)為，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德困局實(shí)乃我國(guó)發(fā)展這一業(yè)務(wù)的主要障礙。壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的盈利風(fēng)險(xiǎn)主要源于被保險(xiǎn)人的剩余壽命，這意味著被保險(xiǎn)人越早去世，投資者維持保單效力所支出的剩余保費(fèi)就越少，所獲益也就越多，反之，被保險(xiǎn)人的剩余壽命越長(zhǎng)，獲益也就越低。這種利用被保險(xiǎn)人剩余壽命長(zhǎng)短獲益的機(jī)制顯然違背了中華民族優(yōu)良的道德傳統(tǒng)。其次，通常情況下，壽險(xiǎn)保單的受益人是被保險(xiǎn)人的家庭成員或其信賴之人，這些受益人希望被保險(xiǎn)人盡可能地長(zhǎng)壽，而不是盡快地死去，此一信賴關(guān)系下道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率非常之低。而在壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)交易中，與被保險(xiǎn)人沒有任何關(guān)系的陌生人被指定為受益人，故意制造保險(xiǎn)事故的概率將大大提高。實(shí)踐中，“諱言死亡”、“保險(xiǎn)等于詛咒”等觀念嚴(yán)重阻礙了保險(xiǎn)展業(yè)。同樣可以預(yù)見，我國(guó)居民傳統(tǒng)的道德感必定會(huì)與壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)這一“賭博機(jī)制”發(fā)生激烈沖突。筆者認(rèn)為，當(dāng)前找尋壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德支撐，以契合我國(guó)真善美的社會(huì)價(jià)值觀，是發(fā)展該制度的第一要?jiǎng)?wù)。

四、我國(guó)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)難題之破解

(一)我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)之道德倫理基礎(chǔ)

其實(shí)，保險(xiǎn)自其誕生之日起就與賭博糾纏不清。起初人們認(rèn)為：人的生命不可以成為商業(yè)投機(jī)買賣的對(duì)象，不管保險(xiǎn)所帶來的經(jīng)濟(jì)效率如何，它已構(gòu)成對(duì)生命神圣品性的冒犯。此時(shí)寡婦和孤兒一般有足夠的土地維持生計(jì)，能夠自給自足，這為早期人們的道德信仰提供了社會(huì)土壤。然而1840年之后，城市化和工業(yè)化使得家庭只有依靠父親的薪金才能生活。一旦父親意外去世，妻子和子女將喪失生活來源。于是，公眾越來越意識(shí)到：父親作為家庭的供養(yǎng)者，他們對(duì)子女的經(jīng)濟(jì)責(zé)任不因他死亡而終止，作為好父親，他必須提前考慮為關(guān)愛的人提供避難之所。人壽保險(xiǎn)看起來是解決寡婦和孤兒經(jīng)濟(jì)貧困的完美辦法。這時(shí)將高尚的生命世俗化為可測(cè)量的貨幣，終于變得可以接受，人壽保險(xiǎn)作為處理死亡的“新型儀式”，逐漸走向合法化。[14]

保險(xiǎn)擺脫賭博污名乃得益于社會(huì)環(huán)境之變遷，此一社會(huì)學(xué)的觀察視角亦有助于解釋壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的合道德性。20世紀(jì)女權(quán)主義興起，男性本位觀受到強(qiáng)烈批判，女性逐漸走出家門，參加社會(huì)生產(chǎn)，并主張男女同工同酬。[15]女性進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)大大增強(qiáng)了她們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也改變了家庭只靠男性供養(yǎng)的局面，這意味著父親意外身故并不必然使妻子和子女陷入經(jīng)濟(jì)困境。由此，壽險(xiǎn)保單作為失親者生活保障的功能大大降低。20世紀(jì)80年代，艾滋病危機(jī)席卷整個(gè)美國(guó)，艾滋病人急需一筆現(xiàn)金緩解疾病和生活之困，壽險(xiǎn)保單便成為資產(chǎn)變現(xiàn)的最優(yōu)選擇，保單貼現(xiàn)制度應(yīng)運(yùn)而生。隨后老齡化社會(huì)來臨，“老有所養(yǎng)”成為迫切需要解決的社會(huì)問題。此時(shí)的家庭中，妻子和子女都有良好的社會(huì)福利和穩(wěn)定的工作，并不特別需要倚靠人壽保險(xiǎn)作為丈夫身后的保障。老年人將持有的保單進(jìn)行貼現(xiàn)，以便更好地享受余生成為一種潮流，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)市場(chǎng)也因此大大擴(kuò)展。

由上分析可知，不同社會(huì)環(huán)境下壽險(xiǎn)保單的功能亦大不相同，早期壽險(xiǎn)保單是維系家庭生活的經(jīng)濟(jì)支柱，是整個(gè)家庭最后的生活保障。而步入現(xiàn)代，隨著公民財(cái)富的增加，投資理財(cái)型保險(xiǎn)成為市場(chǎng)主力，壽險(xiǎn)保單演變成家庭財(cái)務(wù)規(guī)劃的一種工具，并隨著人生不同階段的不同需求而靈活安排及處置。由此，壽險(xiǎn)保單作為生活之最后保障的功能大大降低，而其財(cái)產(chǎn)性功能則逐步加強(qiáng)。正如霍姆斯(Holmes)在Grigsby v. Russell案中所言：“在我們這個(gè)時(shí)代，人壽保險(xiǎn)已經(jīng)成為人們最認(rèn)可的投資和自我強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的形式之一。在合理的安全范圍內(nèi)，使人壽保險(xiǎn)具有財(cái)產(chǎn)的一般特性乃是可行的?！盵注]See Grigsby v. Russell 222 U.S. 149 (1911)。因此，轉(zhuǎn)讓貼現(xiàn)是壽險(xiǎn)保單作為自由財(cái)產(chǎn)的內(nèi)在要求，其道德合理性也就不言而喻了。

(二)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)防制的具體建議

任何事物都是一體兩面的，不可否認(rèn)，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。與被保險(xiǎn)人毫無關(guān)系的陌生人被指定為受益人，故意制造保險(xiǎn)事故騙取保險(xiǎn)金的概率將顯著提升。保監(jiān)會(huì)顯然也注意到了這個(gè)問題。在《征求意見稿》中首先規(guī)定了保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，即保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)應(yīng)遵守法律法規(guī)，不得損害保單持有人、保單投資人的合法權(quán)益及社會(huì)公共利益，并進(jìn)一步要求建立健全風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制、履行風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任。其次，要求參與保單貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的相關(guān)主體遵循審慎和最大誠(chéng)信原則，對(duì)辦理業(yè)務(wù)中知悉的商業(yè)秘密和個(gè)人隱私負(fù)有保密義務(wù)。但上述制度安排較為粗糙，僅能依靠行政監(jiān)管和市場(chǎng)主體的自覺，相關(guān)規(guī)則仍需進(jìn)一步細(xì)化。筆者認(rèn)為，防制壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)，是破解壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)道德困局的理論難題后，我國(guó)又將面臨的一大實(shí)踐難題。

1.壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)應(yīng)采“間接交易”模式

事實(shí)上，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的交易模式有直接交易與間接交易之分[16]：直接交易系指保單持有人直接與投資人簽訂保單貼現(xiàn)合同，二者可直接交易，也可經(jīng)由中介商撮合交易。早期保單貼現(xiàn)之交易型態(tài)乃以直接交易為主，惟因投資人可直接獲知保單持有人的個(gè)人信息，故易生道德風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)被保險(xiǎn)人不利，故該交易型態(tài)的交易金額較少。間接交易系指保單持有人先與保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)簽訂保單貼現(xiàn)合同，由保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)支付現(xiàn)金給保單持有人并取得該保單之受益權(quán)，之后再將受益權(quán)之全部或一部分轉(zhuǎn)讓給投資人，或者以保單受益權(quán)為擔(dān)保，透過特殊目的機(jī)構(gòu)(special purpose vehicle；SPV)發(fā)行保單受益權(quán)擔(dān)保證券向投資者募集資金。

根據(jù)《征求意見稿》第2條對(duì)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)的定義：本辦法所稱保單貼現(xiàn)……通過保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)將保單受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給保單投資人從而獲得貼現(xiàn)資金……。由此可見，我國(guó)主管機(jī)關(guān)將保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)的性質(zhì)界定為中介商，僅負(fù)責(zé)撮合交易，我國(guó)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)似采直接交易模式。筆者認(rèn)為，投資人通過保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)取得受益權(quán)，不可避免地要記載于保險(xiǎn)單之上，勢(shì)必知曉保單持有人的各種信息，無法確實(shí)保護(hù)保單持有人之人身安全。且在直接交易模式下，可能會(huì)有投資人或者保單持有人繞過保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)，私自開展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，從而衍生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。間接交易模式的核心乃在保單持有人與投資人之間建立防火墻，使雙方互不知曉對(duì)方的真實(shí)信息，以此防范道德風(fēng)險(xiǎn)，保證交易安全。筆者認(rèn)為，我國(guó)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)應(yīng)采間接交易模式，由保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)直接支付資金，取得保單受益人地位，行使受益權(quán)，保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)與保單投資人間的業(yè)務(wù)則另外進(jìn)行，如此既可防范道德風(fēng)險(xiǎn)，又可杜絕保單貼現(xiàn)“地下市場(chǎng)”的形成。

2.壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)應(yīng)采“資產(chǎn)證券化”方式

間接交易型態(tài)下，保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)取得保單受益人地位，從而成為壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)交易鏈條的中心，由此，主管機(jī)關(guān)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，例如保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循審慎和最大誠(chéng)信原則，對(duì)辦理業(yè)務(wù)中所知悉的商業(yè)秘密和個(gè)人隱私負(fù)保密義務(wù)，采取必要措施保證交易信息安全。質(zhì)言之，筆者認(rèn)為，主管機(jī)關(guān)對(duì)保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)之監(jiān)管重點(diǎn)是使壽險(xiǎn)保單“匿名化”，即交易各方無法確知保單持有人的真實(shí)信息，從而防控道德風(fēng)險(xiǎn)。然而，保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)的個(gè)人信息保護(hù)機(jī)制不可能萬無一失，而信息一旦泄露，將給保單持有人帶來巨大恐慌。筆者認(rèn)為，在間接交易模式下進(jìn)一步實(shí)行“保單受益權(quán)資產(chǎn)證券化”能夠很好地解決這一難題。資產(chǎn)證券化技術(shù)是指將資產(chǎn)集中起來進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，并重新分割成證券轉(zhuǎn)售給投資者的一般技術(shù)。于保單受益權(quán)而言，保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)將欲貼現(xiàn)的壽險(xiǎn)保單集中起來，建立“壽險(xiǎn)保單池”，并運(yùn)用金融技術(shù)對(duì)保單受益權(quán)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組和分割，打包成新的金融產(chǎn)品出售。這種方式能夠完全實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保單“匿名化”，從根本上打消投資者殺人圖利的動(dòng)機(jī)，最大限度地拉開了保單持有人和投資人之間距離。

五、結(jié) 語

壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)，是指被保險(xiǎn)人為求紓解其經(jīng)濟(jì)困境，而將其保單出售予他人以換取現(xiàn)款。買受保單之投資人則于該被保險(xiǎn)人死亡后，依據(jù)保單向保險(xiǎn)公司請(qǐng)求保險(xiǎn)金之給付。2018年1月8日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《人身險(xiǎn)保單貼現(xiàn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)》試圖將壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)引入我國(guó)。壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)發(fā)端于美國(guó)的艾滋病危機(jī)，其后逐漸演變成保單持有人保單變現(xiàn)的最優(yōu)選擇，當(dāng)前我國(guó)保單權(quán)利還處于“靜止”狀態(tài)，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)對(duì)挖掘保單的流通價(jià)值意義重大，也有助于形塑我國(guó)保險(xiǎn)二級(jí)市場(chǎng)。然而，壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)自其誕生之日就面臨著投資別人的“余命”的道德質(zhì)疑，也即被保險(xiǎn)人活得越短，保單投資人獲利就越豐厚。我國(guó)發(fā)展壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)首先是解決其道德倫理問題。通過考察保險(xiǎn)與賭博之區(qū)辨可知，不同社會(huì)環(huán)境下壽險(xiǎn)保單的功能亦大不相同，早期壽險(xiǎn)保單是整個(gè)家庭最后的生活保障。而當(dāng)下壽險(xiǎn)保單已經(jīng)演變成家庭財(cái)務(wù)規(guī)劃的工具，可隨著人生不同階段的不同需求而靈活安排及處置，所以應(yīng)強(qiáng)調(diào)其財(cái)產(chǎn)屬性，進(jìn)而允許進(jìn)行貼現(xiàn)。針對(duì)壽險(xiǎn)保單貼現(xiàn)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)采“間接交易”模式，即以保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)取得保單受益人地位，并支付資金給保單持有人，以此杜絕保單貼現(xiàn)的“地下市場(chǎng)”，其次進(jìn)一步實(shí)行“保單受益權(quán)資產(chǎn)證券化”，對(duì)保單受益權(quán)進(jìn)行結(jié)構(gòu)型重組和分割，并打包成金融產(chǎn)品出售，從根源上消除道德風(fēng)險(xiǎn)。