供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角下LPR對中小型科技企業(yè)的影響分析

吳潤明

【摘 要】論文以我國科技型中小企業(yè)的生存環(huán)境為背景，結(jié)合LPR報價政策，研究分析我國LPR的特點及國外LPR的形成過程。利用2018年1月2日至2018年12月29日我國LPR和1年期、6M期、3M期、1M期SHIBOR的變化，簡述實施LPR價格對我國中小型科技企業(yè)的積極影響，并提出未來全面落實LPR的可行性建議。

【Abstract】This paper takes the living environment of China's small and medium-sized science and technology enterprises as the background， combined with the LPR quotation policy， studies and analyzes the characteristics of LPR in China and the formation process of LPR abroad. Taking the changes of LPR and 1-year， 6M， 3M and 1M SHIBOR from January 2， 2018 to December 29， 2018， the positive impact of the implementation of LPR prices on small and medium-sized science and technology enterprises in China is briefly described， and the feasibility proposals for the full implementation of LPR are put forward in the future.

【關(guān)鍵詞】LPR;科技型企業(yè);金融政策

【Keywords】LPR; science and technology enterprises; financial policy

【中圖分類號】F832.21? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2019）09-0086-02

1 引言

科技型中小企業(yè)作為我國創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的中堅力量，是刺激國民經(jīng)濟穩(wěn)定的主要因素之一。中國人民銀行在2019年8月16日發(fā)出通告授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日公布貸款市場報價利率，要求各銀行在新發(fā)放貸款時，主要參考貸款市場報價利率。LPR貸款模式在一定程度上對資質(zhì)優(yōu)良的科技企業(yè)給予一定的優(yōu)惠政策。為進一步推進社會主義市場化進程，LPR能夠進一步完善基準利率體系，促進信貸產(chǎn)品更有效、科學(xué)地定價，更是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要成果之一[1]。

2 國外LPR回顧與我國LPR的形成過程

LPR是美國在經(jīng)濟下滑期形成的貸款基準利率，并始終與美聯(lián)儲推行的基金目標(biāo)利率相關(guān)聯(lián)。而日本LPR價格則通過長期和短期的均值分別向大型企業(yè)貸款和中小企業(yè)貸款。

利率作為貨幣政策的有效手段與儲蓄和資本充足性直接聯(lián)系。Mckinnon和Shaw認為有意地降息對儲蓄效應(yīng)和資本的流動性產(chǎn)生直接的沖擊，而政府通過利率中介效應(yīng)干預(yù)金融市場能夠改變資本供給現(xiàn)狀。結(jié)合我國市場經(jīng)濟的特點和現(xiàn)狀，對利率的“松綁”可以提高資金配置的效率，從而保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定的發(fā)展[2]。LPR報價機制打破貸款利率下限原則，從而促使貸款利率降低，提高貨幣政策傳導(dǎo)的有效性，對高資質(zhì)的科技型企業(yè)融資成本起到緩沖作用[3]。

在2013年，央行推出貸款基礎(chǔ)利率（LPR），并參考各大商業(yè)銀行對最優(yōu)質(zhì)的客戶給予的最優(yōu)惠貸款利率加權(quán)所得，作為信貸產(chǎn)品的市場參考利率。作為中長期市場基準利率形成的主要推手，LPR彌補了上海銀行間同業(yè)拆放利率的缺陷。自2018年以來，國家越來越重視實體經(jīng)濟的發(fā)展，相對于較為寬松的貨幣政策有效地刺激資本市場利率水平的降低。相比于2018年之前，而各銀行的LPR價格只參考貸款基準利率報價，并不能直接影響市場利率的變化[4]。

3 實證分析

中國人民銀行通過公開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣，從而進行貨幣政策傳導(dǎo)，貨幣政策也將影響同業(yè)市場的利率。銀行的邊際借貸成本以貨幣市場為手段影響銀行的存款利息。

2018年1月2日至2018年12月29日，貸款一年期基準利率保持4.35%;在此期間，LPR變動兩次，區(qū)間為4.30%至4.31%，相差0.01%。在2018年1月2日至2018年12月29日間，1年期SHIBOR由一開始的4.747%跌至3.518%，其中2018年8月16日跌至3.329%，為2018年1年期SHIBOR的最低值;6M期SHIBOR由2018年年初的4.831%跌至3.299%，2018年8月13日為最低，下探至2.915%;3M和1M期SHIBOR分別由年初的4.804%和4.743%降至3.346%和3.472%，其中3M和1M期SHIBOR均降破3%，在2018年10月16日和17日下降到本年度最低，分別為2.80%和2.651%。

如圖1所示，我國1年期LPR與央行貸款利率的增減變化基本利率基本保持一致，而一年期、6M期、3M期和1M期SHIBOR均體現(xiàn)出下降的趨勢并集中在8月探至底部。

4 LPR對中小型科技企業(yè)的影響

商業(yè)銀行在確定貸款利率時主要參考央行貸款基準利率。由于存貸基準利率的變化不能夠直觀地反映出資本供求的變化。LPR可在借款人的信用情況和期限等因素的基礎(chǔ)上加減一定比例來確定貸款的利率。因此，LPR促使商業(yè)銀行降低向高資質(zhì)的科技型企業(yè)貸款價格。LPR的正式實施在一定意義上對強化監(jiān)管考核起到積極的影響，從而推動銀行間接資本與科技型中小企業(yè)資本需求高效對接，迫使商業(yè)銀行提供優(yōu)質(zhì)資本，降低企業(yè)融資成本。

5 全面落實LPR的可行性建議

5.1 建立貨幣傳導(dǎo)機制反饋系統(tǒng)

依據(jù)2019年8月20日第一次LPR價格4.25%，相比于2019年8月16日的4.31%下降6BPs。但由于MLF利率的持續(xù)走高形式，從總體來看，短期銀行利率走向趨附一致。因此，央行在深化推行LPR的基礎(chǔ)上應(yīng)該更注重引導(dǎo)高資質(zhì)的科技型企業(yè)融資成本的降低。通過MLF與LPR的關(guān)聯(lián)性，將銀行內(nèi)部資金價格和貸款市場利率機制作為衡量貨幣傳導(dǎo)機制的反饋系統(tǒng)。

5.2 進一步加強信用評價體系建設(shè)

LPR是商業(yè)銀行向最優(yōu)質(zhì)、違約風(fēng)險最小的客戶使用的貸款利率，而實際的貸款利率為LPR±X。所以能夠完善信用評價體系有利于商業(yè)銀行在LPR價格的基礎(chǔ)上更為客觀、公正地對貸款需求企業(yè)制定貸款價格，并且能夠識別出貸款企業(yè)的市場風(fēng)險因素。因此，要充分利用LPR的傳導(dǎo)政策就需要建立有效、準確的信用評價體系。

5.3 擴大LPR報價范圍

LPR報價改革由10家銀行擴增至18家銀行，體現(xiàn)了金融扶持科技、金融促進發(fā)展的實際情況。但是LPR報價的18家銀行主要由大型的商業(yè)銀行和部分的地方銀行組成，無法整體、客觀準確地反映銀行資本流動偏好及金融風(fēng)險與資金供給關(guān)系等情況。因此，更為準確地通過LPR報價反映銀行資本流動及風(fēng)險偏好情況和價格水平，需要擴大LPR報價銀行的范圍。

5.4 落實LPR報價扶持“三農(nóng)”政策

LPR通過各商業(yè)銀行向最優(yōu)質(zhì)、違約風(fēng)險最小的客戶使用的貸款利率。結(jié)合地方商業(yè)銀行扶持地方經(jīng)濟的原則。LPR報價銀行積極幫助地方政府制定更適合小微企業(yè)和“三農(nóng)”情況的貸款價格，推出創(chuàng)新性金融服務(wù)，大力推行符合新型鄉(xiāng)村振興的金融配套產(chǎn)品。

6 結(jié)語

在當(dāng)前全球經(jīng)濟急劇挑戰(zhàn)的背景下，各國央行通過降息來扶持各國主要經(jīng)濟的發(fā)展。我國央行巧妙地通過LPR報價，有針對性且科學(xué)地扶持資質(zhì)優(yōu)良、具有科技創(chuàng)新能力的新型經(jīng)濟個體，突顯我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融市場的成效。LPR報價的完善讓銀行資本更加通暢、有效、精準地流向企業(yè)。

【參考文獻】

【1】侯艷麗.商業(yè)銀行推行貸款基礎(chǔ)利率定價的思考[J].北方經(jīng)貿(mào)，2017（02）：127-128.

【2】王玨.市場基準利率與我國貨幣政策目標(biāo)的相關(guān)性研究[D].杭州：浙江大學(xué)，2017.

【3】石徑.推進利率市場化改革依然任重道遠[N].貴州政協(xié)報，2019-08-23（B01）.

【4】國家金融與發(fā)展實驗室曾剛王偉.LPR改革將暢通利率傳導(dǎo)機制，商業(yè)銀行須積極應(yīng)對[N].21世紀經(jīng)濟報道，2019-08-22（004）.