我國國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動因及模式研究

摘要：本文主要研究了我國國有企業(yè)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的主要動因，總結(jié)了在國有企業(yè)中廣泛推廣的三種產(chǎn)融結(jié)合模式，并根據(jù)我國產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)狀，對國有企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合提出幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合;國有企業(yè);協(xié)同作用

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在實(shí)體企業(yè)的投入產(chǎn)出的過程中結(jié)合融通，通過參股、持股等方式發(fā)揮提高各自優(yōu)勢，從而提升企業(yè)的資源優(yōu)化配置，提高整體競爭力。這種融合可以通過融資效應(yīng)、信息響應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)促進(jìn)企業(yè)成長。近年來，我國許多大型國有企業(yè)也在逐漸加速產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程，進(jìn)入了較高層次的產(chǎn)融結(jié)合階段，本文僅就我國國有企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合動因，以及國有企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合中形成的幾大模式進(jìn)行探討，提出產(chǎn)融結(jié)合的幾點(diǎn)建議，僅供參考。

一、我國國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的動因

20世紀(jì)90年代，我國部分大型國有企業(yè)開始通過在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立和參股金融機(jī)構(gòu)，建立財(cái)務(wù)公司等方式實(shí)現(xiàn)了初步的產(chǎn)融結(jié)合，借此對企業(yè)內(nèi)部資金進(jìn)行管理運(yùn)營。近年來，我國國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的步伐不斷加快，其產(chǎn)融結(jié)合的對象、結(jié)合程度以及結(jié)合績效都有了長足的改變。而在此發(fā)展進(jìn)程中，推動著企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的動因主要有以下幾方面：

一是優(yōu)化企業(yè)資源配置，提升資金利用效率。產(chǎn)融結(jié)合可以拓寬企業(yè)的融資渠道，提升企業(yè)現(xiàn)金流的“造血功能”。國有企業(yè)一方面通過組建財(cái)務(wù)公司、參股或控股金融機(jī)構(gòu)的方式，提升對資金的管控能力和使用效率，同時(shí)通過金融機(jī)構(gòu)拓寬融資渠道，提高企業(yè)籌集資金的便利性;另一方面通過產(chǎn)融結(jié)合可以使國有企業(yè)將自身的產(chǎn)業(yè)資源與外部的金融機(jī)構(gòu)資源相結(jié)合，優(yōu)化國有企業(yè)內(nèi)部的資源配置。

二是降低企業(yè)交易成本。企業(yè)集團(tuán)在涉及外部金融活動時(shí)，可能為了獲取資金而“美化”自身的財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致銀行因信息的缺失或失真而做出錯(cuò)誤決策的風(fēng)險(xiǎn)增加，為彌補(bǔ)此類風(fēng)險(xiǎn)，銀行往往會做出提高利率水平、嚴(yán)格貸款政策以及收取高額委托代理費(fèi)用等決策，由此增加了銀行與企業(yè)間的交易費(fèi)用。在此情形下，企業(yè)通過參股、控股銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，或建立財(cái)務(wù)公司，即可促進(jìn)公司財(cái)務(wù)信息的雙向溝通，緩解信息的不對稱問題，降低企業(yè)融資費(fèi)用和溝通成本。

三是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。國有企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合相較于其他企業(yè)集團(tuán)，具有獨(dú)特且難以復(fù)制的資源優(yōu)勢，將這些資源用于金融行業(yè)，使得金融與產(chǎn)業(yè)二者相互配合，一方面利用金融工具降低融資成本，推動企業(yè)主營業(yè)務(wù)的增長;另一方面利用金融工具挖掘潛在客戶資源，實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值的最優(yōu)化，繼而產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)。

四是獲得金融業(yè)高額利潤回報(bào)。金融行業(yè)相較于制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，其行業(yè)的平均利潤水平較高。許多處于制造業(yè)的國有企業(yè)所在的行業(yè)已經(jīng)邁入成熟階段，利潤增長趨緩，為尋求新的利潤增長點(diǎn)，國有企業(yè)開始進(jìn)入金融行業(yè)以分享其較高的投資回報(bào)率。除此之外，產(chǎn)融結(jié)合也可以幫助企業(yè)應(yīng)對行業(yè)周期性波動，緩沖一個(gè)行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的損失。

二、我國國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合模式

我國國有企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合模式分為組建財(cái)務(wù)公司、持股投資金融機(jī)構(gòu)、設(shè)立金融機(jī)構(gòu)平行發(fā)展三種。

（1）組建財(cái)務(wù)公司

財(cái)務(wù)公司現(xiàn)已成為許多國有企業(yè)和金融領(lǐng)域結(jié)合的紐帶，以及企業(yè)進(jìn)行資金集中管理的平臺，扮演著企業(yè)“結(jié)算中心”、“資金池中心”、“票據(jù)池中心”、“投融資中心”的角色。財(cái)務(wù)公司在我國國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程中，出現(xiàn)的時(shí)間不長，但其立足于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，作為企業(yè)的內(nèi)部銀行可以為企業(yè)提供專業(yè)且便利的金融服務(wù)，受到了國有企業(yè)的青睞。

（2）持股投資金融機(jī)構(gòu)

企業(yè)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略，可以直接通過參股或控股金融機(jī)構(gòu)，如銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司、信托公司等實(shí)現(xiàn)，這也是我國國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的主要模式。

（3）設(shè)立金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立發(fā)展

國有企業(yè)的第三種產(chǎn)融結(jié)合模式為設(shè)立金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立發(fā)展，在此模式下，通常是企業(yè)在持股或參股金融機(jī)構(gòu)取得進(jìn)展后，隨著企業(yè)的發(fā)展而在企業(yè)內(nèi)部單獨(dú)設(shè)立金融板塊，將金融與產(chǎn)業(yè)平行發(fā)展，將金融板塊作為企業(yè)重要板塊，金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)、相互協(xié)調(diào)、相互融合，最終發(fā)揮出兩者的協(xié)同效應(yīng)。

上述三種模式不是相互排斥的，它們可以隨著公司的發(fā)展而相互轉(zhuǎn)化，也可以根據(jù)公司的自身情況相互結(jié)合。當(dāng)產(chǎn)業(yè)型國有企業(yè)發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合時(shí)，往往首先會通過參股或持股金融機(jī)構(gòu)以拓寬融資渠道;隨著國有企業(yè)對資金營運(yùn)管理需求的增加，會進(jìn)一步設(shè)立財(cái)務(wù)公司;當(dāng)企業(yè)對金融業(yè)務(wù)的需求不斷增強(qiáng)，金融業(yè)務(wù)逐漸增長時(shí)，企業(yè)會建立獨(dú)立的金融板塊，形成平行發(fā)展的產(chǎn)融結(jié)合模式。另外，國有企業(yè)也可以根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略和發(fā)展情況將這三種模式進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合。在建立財(cái)務(wù)公司的基礎(chǔ)上參股或持股金融機(jī)構(gòu)，以加深企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合程度，也可以在財(cái)務(wù)公司掌控內(nèi)部資金的基礎(chǔ)上建立外部的金融業(yè)務(wù)平臺。

三、建議與啟示

基于對我國國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動因及模式的研究分析，對國有企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合之路提出如下建議：

（1）充分意識到產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略重要性。

產(chǎn)融結(jié)合是我國國有企業(yè)的總體戰(zhàn)略，是國有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要戰(zhàn)略發(fā)展方向，產(chǎn)融結(jié)合的政策選擇需要在企業(yè)總體戰(zhàn)略層面確定，要根據(jù)企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃，由管理層明確發(fā)展方向，參與產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略制定與實(shí)施。

（2）產(chǎn)融結(jié)合始終要以實(shí)體產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為核心。

實(shí)體產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)的基石，金融資本如果脫離了實(shí)體產(chǎn)業(yè)，就如同海市蜃樓，將會面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。國有企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合時(shí)，應(yīng)注意金融資產(chǎn)的功能在于推動產(chǎn)業(yè)板塊的發(fā)展，產(chǎn)融結(jié)合的目的在于提高金融業(yè)務(wù)與實(shí)體業(yè)務(wù)的互動關(guān)聯(lián)，發(fā)揮二者的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本的增值和最優(yōu)化運(yùn)營。要杜絕為了短期利益而將金融與產(chǎn)業(yè)本末倒置。

（3）產(chǎn)融結(jié)合要注意加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。

國有企業(yè)在實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合，獲得資本市場高利潤率的同時(shí)，也要意識到踏入資本市場所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，意識到產(chǎn)融結(jié)合是一把雙刃劍。在現(xiàn)行的金融市場監(jiān)管體系尚未完善的狀態(tài)下，要注意規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，對產(chǎn)融結(jié)合所帶來的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)等建立管控機(jī)制，構(gòu)建企業(yè)產(chǎn)與融之間的“防火墻”。

（4）從實(shí)際出發(fā)，選擇合適的產(chǎn)融結(jié)合模式。

國有企業(yè)在實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合時(shí)要靈活選擇產(chǎn)融結(jié)合的模式，不僅要考慮企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)情況等內(nèi)部因素，也要立足于產(chǎn)業(yè)鏈、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策支持等外部因素做出合理選擇。從既往經(jīng)驗(yàn)來看，企業(yè)實(shí)施成功的產(chǎn)融結(jié)合往往通過設(shè)立滿足企業(yè)內(nèi)部資金融通需要的金融機(jī)構(gòu)和構(gòu)建與企業(yè)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)相關(guān)的非銀行金融機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)。因此，產(chǎn)融結(jié)合的模式選擇要緊密結(jié)合國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、商業(yè)模式、發(fā)展階段。

（5）根據(jù)實(shí)際情況，動態(tài)調(diào)整產(chǎn)融結(jié)合模式。

產(chǎn)融結(jié)合沒有完全固定的模版可供選擇，其在實(shí)施過程中也會跟隨企業(yè)的發(fā)展而不斷變化，外部因素和內(nèi)部因素的改變均會影響到國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合模式和方式的選擇。國有企業(yè)在制定實(shí)施產(chǎn)融戰(zhàn)略后，管理層要進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，根據(jù)金融監(jiān)管環(huán)境、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)周期等因素對產(chǎn)融結(jié)合模式進(jìn)行動態(tài)、適時(shí)的調(diào)整，以配合企業(yè)自身整體發(fā)展目標(biāo)。

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作者簡介：

皮紅芳（1975年—），漢族，湖南常德人，本科，國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合。