商業(yè)銀行支持科創(chuàng)企業(yè)探析

程壘 宋佳

摘要：隨著上交所“科創(chuàng)板”試點(diǎn)工作的推進(jìn)，如何支持科創(chuàng)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展成為學(xué)界和業(yè)界討論的熱門(mén)話題。我國(guó)是以間接融資為主的融資體系，商業(yè)銀行在支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展方面扮演了重要角色。文章分析了科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)及融資行為趨勢(shì)，總結(jié)了不同階段科創(chuàng)企業(yè)的金融需求特點(diǎn)，通過(guò)分析當(dāng)前商業(yè)銀行支持科創(chuàng)企業(yè)面臨的困難和問(wèn)題，提出對(duì)商業(yè)銀行在支持科創(chuàng)型企業(yè)方面的具體建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;科創(chuàng)企業(yè);融資模式

一、 我國(guó)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)

科創(chuàng)企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系中具有重要作用，是國(guó)家創(chuàng)新能力的載體，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力，是應(yīng)對(duì)外部沖擊和風(fēng)險(xiǎn)的壓艙石。近年來(lái)，在黨和國(guó)家的高度重視下，科創(chuàng)企業(yè)飛速發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到平衡和穩(wěn)定作用。同時(shí)，科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展壯大，也產(chǎn)生了多樣化的融資需求，給商業(yè)銀行帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

1. 科創(chuàng)企業(yè)融資規(guī)模快速增長(zhǎng)，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)拓展空間巨大。近年來(lái)，與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的前沿科技領(lǐng)域受到資本的高度青睞，獲得權(quán)益性融資的案例和融資金額均呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。據(jù)私募基金統(tǒng)計(jì)，2013年～2017年間，獲得股權(quán)融資的案例由345起增長(zhǎng)至1 628起，5年增長(zhǎng)了3.7倍。融資金額由228億元增長(zhǎng)至1 728億元，5年增長(zhǎng)了6.6倍，快速增長(zhǎng)背后反映的是金融資本流向的轉(zhuǎn)變和我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)。在中美貿(mào)易沖突不斷升級(jí)、“資管新規(guī)”出臺(tái)實(shí)施及大量互聯(lián)網(wǎng)P2P平臺(tái)“跑路”等國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)影響下，股權(quán)投資者的謹(jǐn)慎和避險(xiǎn)情緒增加，國(guó)內(nèi)股權(quán)市場(chǎng)面臨巨大的挑戰(zhàn)和壓力，使得科創(chuàng)企業(yè)的募資渠道受限，融資難度提升?！百Y本寒冬”來(lái)臨，加快了創(chuàng)業(yè)公司大浪淘沙，金融科技、醫(yī)療健康、智能制造、芯片開(kāi)發(fā)等真正具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d行業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)青睞的重要領(lǐng)域。與此同時(shí)，資本投向的調(diào)整和變化也反映在監(jiān)管層的政策導(dǎo)向上，央行在2018年4季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中明確指出，應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)融資、租賃質(zhì)押業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，加大對(duì)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的金融支持。支持制造業(yè)是商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)路徑，而工業(yè)機(jī)器人代表的是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向，是“中國(guó)制造2025”計(jì)劃突破的關(guān)鍵領(lǐng)域，因此央行的貨幣政策導(dǎo)向?yàn)樯虡I(yè)銀行拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間指明了方向。

2. 科創(chuàng)企業(yè)的快速發(fā)展倒逼融資渠道多元化，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)思路需要轉(zhuǎn)變。由于信息科技和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不受地域限制，科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)對(duì)象已不局限于某一地區(qū)或國(guó)家，同時(shí)國(guó)際分工日益精細(xì)化和層次化，具有領(lǐng)先技術(shù)的高科技企業(yè)開(kāi)始把研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)部門(mén)分別設(shè)立在資源稟賦具有比較優(yōu)勢(shì)的不同國(guó)家，以充分利用當(dāng)?shù)丶夹g(shù)、人力和資源優(yōu)勢(shì)，因此科創(chuàng)企業(yè)的國(guó)別屬性正在逐漸淡化。國(guó)際化的組織架構(gòu)為科創(chuàng)企業(yè)提供了更多接觸國(guó)際資本機(jī)會(huì)，導(dǎo)致部分優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)選擇在境外上市或者被境外公司并購(gòu)。比如，2018年以“小米”為代表的29家科技企業(yè)在境外上市融資，數(shù)量創(chuàng)歷史新高;中國(guó)AI芯片行業(yè)巨頭——深鑒科技被美國(guó)賽靈思公司以3億美元價(jià)格收購(gòu)?！靶∶住笨萍际菄?guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)制造業(yè)的龍頭企業(yè)之一，而深鑒科技不僅具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，還關(guān)乎國(guó)家安全。從“小米”和深鑒科技的案例看，國(guó)際資本市場(chǎng)投資者對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的認(rèn)知和判斷更全面客觀，他們更看重科創(chuàng)企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，而不是短期的現(xiàn)金流和盈利能力，基于科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)特征設(shè)計(jì)的投資標(biāo)準(zhǔn)是吸引國(guó)內(nèi)大量?jī)?yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)“出走”的原因。雖然，上交所已經(jīng)針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)正式推出了“科創(chuàng)板”，但從上市條件看，“科創(chuàng)板”設(shè)置的門(mén)檻較高，最低預(yù)計(jì)市值不低于10億元，這對(duì)于大部分處于成長(zhǎng)期的中小科創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)比較難于滿足。新形勢(shì)下，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)思路要轉(zhuǎn)變，發(fā)揮渠道和信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)接科創(chuàng)企業(yè)融資平臺(tái)，撬動(dòng)多方資源，真正參與到多主體、多渠道的科創(chuàng)企業(yè)融資體系中去。

3. 科創(chuàng)企業(yè)融資主要依靠風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)，商業(yè)銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)需要調(diào)整。浦發(fā)硅谷銀行《中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)調(diào)查2018》顯示，55%的科創(chuàng)企業(yè)預(yù)計(jì)下一輪資金來(lái)源是風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)，通過(guò)銀行貸款、自然增長(zhǎng)、并購(gòu)、政府資助、眾籌等方式獲得資金來(lái)源的企業(yè)占比在過(guò)去三年里呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。這說(shuō)明科創(chuàng)企業(yè)的融資來(lái)源以權(quán)益性資金為主，商業(yè)銀行提供的信貸產(chǎn)品對(duì)科創(chuàng)企業(yè)支持相對(duì)較少，主要原因是科創(chuàng)企業(yè)的研發(fā)周期長(zhǎng)、市場(chǎng)變化大、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，傳統(tǒng)的信貸產(chǎn)品無(wú)法滿足科創(chuàng)企業(yè)金融需求。傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)的基本要素包括企業(yè)盈利能力（反映在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上）和風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施（反映在抵質(zhì)押物上），而這兩點(diǎn)恰恰是科創(chuàng)企業(yè)較難滿足的條件。商業(yè)銀行為科創(chuàng)企業(yè)設(shè)計(jì)融資產(chǎn)品時(shí)需要打破過(guò)分依賴(lài)財(cái)務(wù)報(bào)表和抵押物的局限，積極探索對(duì)科創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的客觀評(píng)價(jià)方法，建立多方參與的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，為不同行業(yè)、不同階段、不同特征的科創(chuàng)企業(yè)制定專(zhuān)屬的信用評(píng)價(jià)體系和貸款準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，嘗試設(shè)計(jì)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)、未來(lái)收益權(quán)、股權(quán)等多種權(quán)利為質(zhì)押標(biāo)的的創(chuàng)新型信貸產(chǎn)品。

二、 科創(chuàng)企業(yè)的金融需求特點(diǎn)

根據(jù)企業(yè)的生命周期理論，企業(yè)的發(fā)展一般分為五個(gè)階段：種子期，初創(chuàng)期，成長(zhǎng)期，成熟期和衰退期。由于業(yè)務(wù)特征和經(jīng)營(yíng)方式不一樣，科技型企業(yè)在每個(gè)時(shí)期的金融需求與普通企業(yè)相比表現(xiàn)出不同的特征。

一是種子期和初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)資金需求相對(duì)較小，基本以?xún)?nèi)源性資金為主。種子期是科創(chuàng)企業(yè)的雛形，這個(gè)時(shí)期企業(yè)核心價(jià)值主要以創(chuàng)意、想法、思路的形式存在，企業(yè)處于籌備階段，資金還沒(méi)有開(kāi)始投入。初創(chuàng)期是科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)意運(yùn)用階段，資金使用集中在產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域，由于此時(shí)創(chuàng)意和想法還沒(méi)有轉(zhuǎn)化成實(shí)際產(chǎn)品，無(wú)法占領(lǐng)市場(chǎng)，不可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。另外，公司處于初始階段，尚未建立健全公司管理架構(gòu)、沒(méi)有形成完善的財(cái)務(wù)報(bào)表，所以無(wú)法通過(guò)正規(guī)金融渠道獲得資金支持。種子期和初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)一般是通過(guò)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人自籌，或者通過(guò)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行內(nèi)源性融資。

二是成長(zhǎng)期科創(chuàng)企業(yè)資金需求大，主要依賴(lài)股權(quán)融資，但股權(quán)融資可能會(huì)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。成長(zhǎng)期科創(chuàng)企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)完善成形，并且經(jīng)受了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)，但為了快速占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得規(guī)模收益，科創(chuàng)企業(yè)需要大量資金進(jìn)行產(chǎn)品的更新、換代、升級(jí)和市場(chǎng)推廣。由于科創(chuàng)企業(yè)的核心資產(chǎn)主要是具有獨(dú)特性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和人力資本，不能按照標(biāo)準(zhǔn)化方式衡量?jī)r(jià)值并進(jìn)行轉(zhuǎn)讓因此成長(zhǎng)期的科創(chuàng)企業(yè)很難從商業(yè)銀行獲得信貸支持，主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本、私募股權(quán)等股權(quán)融資方式滿足資金需求。股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)是靈活性、及時(shí)性強(qiáng)，但也會(huì)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，比如喪失控制權(quán)轉(zhuǎn)移。

3. 完善風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制?？苿?chuàng)企業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于未來(lái)的技術(shù)發(fā)展的不確定性，任何技術(shù)的革新都會(huì)引發(fā)行業(yè)格局的變化進(jìn)而對(duì)公司產(chǎn)生影響，因此要把風(fēng)險(xiǎn)防控措施放在第一位。一是建立“防火墻”。商業(yè)銀行應(yīng)在系統(tǒng)內(nèi)部專(zhuān)門(mén)針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)建立評(píng)價(jià)體系，交易體系和資金流動(dòng)監(jiān)控體系，尤其是對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)的資金流向要實(shí)行封閉式管理，嚴(yán)格限制貸款和股權(quán)投資資金的往來(lái)與串用;二是建立多方合作的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。積極與政府的引導(dǎo)基金、平臺(tái)基金合作;引入多方資本參與，建立明晰的股權(quán)、債券結(jié)構(gòu)化融資安排;積極引入保險(xiǎn)公司，建立“政府+銀行+保險(xiǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制;三是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。商業(yè)銀行要充分利用自身信息和渠道優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型和預(yù)警體系，通過(guò)收集科創(chuàng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、股東行為特征、市場(chǎng)行情變化等信息，將風(fēng)險(xiǎn)關(guān)口前移，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控的預(yù)警能力。

4. 調(diào)整傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思路。一是改變過(guò)分依賴(lài)貸款資源的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思路。針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)特點(diǎn)，設(shè)計(jì)符合科創(chuàng)企業(yè)生命周期不同階段特點(diǎn)的創(chuàng)新型產(chǎn)品，針對(duì)性解決科創(chuàng)企業(yè)個(gè)性化融資需求，從“融資”向“融資+融智”轉(zhuǎn)變;二是改變以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、利潤(rùn)等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)衡量科創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的做法，把科創(chuàng)企業(yè)核心技術(shù)和產(chǎn)品價(jià)值作為信貸審批的關(guān)鍵指標(biāo);三是學(xué)習(xí)借鑒股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的“雙向激勵(lì)約束”機(jī)制，在傳統(tǒng)的合作方式上增加期權(quán)協(xié)議，加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的激勵(lì)和約束力度。

5. 打造專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍。商業(yè)銀行要做好人才隊(duì)伍引進(jìn)和培養(yǎng)計(jì)劃。一是加大人才儲(chǔ)備。通過(guò)社會(huì)招聘、內(nèi)部遴選的方式壯大科技金融人才隊(duì)伍，建立后備人才庫(kù)，并制定專(zhuān)門(mén)的職務(wù)晉升條例和績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)辦法;二是提高人員素質(zhì)。定期開(kāi)展知識(shí)培訓(xùn)和普及，彌補(bǔ)業(yè)務(wù)人員在高新技術(shù)領(lǐng)域的知識(shí)局限，增強(qiáng)業(yè)務(wù)人員的識(shí)別能力和判斷能力;三是調(diào)動(dòng)人的積極性。完善客戶(hù)經(jīng)理隊(duì)伍的績(jī)效考核辦法，提高經(jīng)營(yíng)條線的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，完善員工獎(jiǎng)懲辦法，鼓勵(lì)員工在科創(chuàng)企業(yè)客戶(hù)挖掘、客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上下功夫。

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作者簡(jiǎn)介：程壘（1982-），男，漢族，湖北省武漢市人，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)建設(shè)銀行博士后工作站、清華大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后流動(dòng)站在站博士后，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：經(jīng)濟(jì)理論、金融理論、住房金融理論;宋佳（1983-），男，漢族，北京市人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，就職于中國(guó)建設(shè)銀行總行，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)理論、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理。

收稿日期：2019-06-17。