人口老齡化對(duì)積極財(cái)政政策有效性的影響

陳利鋒 鐘玉婷

摘?要：人口老齡化不但影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，也會(huì)對(duì)財(cái)政政策的有效性產(chǎn)生影響。將人口老齡化引入動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，分析人口老齡化對(duì)4種積極財(cái)政政策工具（擴(kuò)大政府支出、提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)、提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性和增加公共投資）有效性產(chǎn)生的影響以及延遲退休的動(dòng)態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，結(jié)果表明：人口老齡化擴(kuò)大了政府支出和政府公共投資對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生的擠出效應(yīng)，降低了4種積極財(cái)政政策工具對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)、就業(yè)的促進(jìn)效應(yīng)，也強(qiáng)化了其對(duì)通脹和工資膨脹的提升效應(yīng);延遲退休未對(duì)私人消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，有利于就業(yè)、產(chǎn)出和消費(fèi)增長(zhǎng)，并有助于穩(wěn)定通脹和工資膨脹;與財(cái)政政策工具相比，延遲退休引致的整體社會(huì)福利損失較小。人口老齡化降低了積極財(cái)政政策的有效性，基于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)和降低社會(huì)福利損失的考慮，延遲退休是一個(gè)較優(yōu)的政策選擇。

關(guān)鍵詞：人口老齡化;積極的財(cái)政政策;延遲退休;社會(huì)福利損失;動(dòng)態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F812.0;F224.0文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1674-8131（2019）03-0036-11

一、引言

經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步延長(zhǎng)了人類壽命，老齡人口規(guī)模擴(kuò)大并逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì)成為一種必然趨勢(shì)。人口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000年我國(guó)開始進(jìn)入老齡化社會(huì);2017年底我國(guó)60歲以上人口占比達(dá)到17.3%，絕對(duì)數(shù)量達(dá)到2.41億。“未富先老”、退休人員數(shù)量增加、養(yǎng)老金不足、用工荒以及用工成本上升等問題日益凸顯，給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增加了不確定因素。依據(jù)傳統(tǒng)思路，政府可以采用相應(yīng)的財(cái)政政策來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，然而，人口老齡化本身也可能通過多種途徑影響財(cái)政政策效應(yīng)的發(fā)揮。因此，有必要深入研究人口老齡化對(duì)財(cái)政政策有效性的影響。

事實(shí)上，學(xué)界對(duì)人口老齡化與財(cái)政政策的關(guān)注由來已久。Gertler（1999）將生命周期引入動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型分析人口老齡化對(duì)政府債務(wù)和社會(huì)保障的影響，結(jié)果表明人口老齡化增加了政府債務(wù)和社會(huì)保障壓力[1]。Heer和Scharrer（2018）基于世代交疊（Overlapping Generation）動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型考察人口老齡化對(duì)政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的影響，認(rèn)為人口老齡化通過稅收加重了年輕人的負(fù)擔(dān)，同時(shí)也導(dǎo)致政府債務(wù)增加[2]。Anderson等（2016）基于財(cái)政政策沖擊對(duì)異質(zhì)性主體消費(fèi)的影響指出，人口老齡化會(huì)通過稅收、贍養(yǎng)比等多種途徑降低年輕人的消費(fèi)[3]。Brinca等（2015）分析發(fā)現(xiàn)，隨著人口老齡化程度的加深，美國(guó)財(cái)政政策乘數(shù)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)[4]。Ferrero（2006）在開放經(jīng)濟(jì)模型中考察了人口老齡化引起的人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)財(cái)政政策以及貿(mào)易赤字的影響[5]。國(guó)內(nèi)學(xué)者在這一領(lǐng)域也進(jìn)行了較為深入的研究。汪偉和艾春榮（2015）、李建英等（2018）分析發(fā)現(xiàn)，人口老齡化降低了年輕人的消費(fèi)[6-7];龔鋒和余錦亮（2015）、聶建亮（2018）研究認(rèn)為，人口老齡化與財(cái)政的可持續(xù)性呈現(xiàn)“U型”關(guān)系，即人口老齡化不利于財(cái)政的可持續(xù)性[8-9]。

已有研究表明，人口老齡化對(duì)財(cái)政政策的有效性產(chǎn)生了顯著影響。面對(duì)人口老齡化問題，基于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的需要，延遲退休是通常采取的政策措施之一。那么，延遲退休對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？Borsch-Supan和Schnabel（2010）認(rèn)為，老年人就業(yè)與年輕人就業(yè)之間并非簡(jiǎn)單的替代關(guān)系[10];Galasso（2008）指出，延遲退休顯著提高了整個(gè)社會(huì)的勞動(dòng)參與率，進(jìn)而有助于緩解人口老齡化的消極影響[11];Heijdra和Romp（2009）認(rèn)為延遲退休是緩解人口老齡化消極影響的有效手段，并且相對(duì)于其他政策工具，延遲退休的成本較小[12]。大部分研究表明延遲退休有助于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期社會(huì)收益的增加，但也有研究認(rèn)為延遲退休并不能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期社會(huì)收益的增加（Fanti et al，2013）[13]。我國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)的時(shí)間相對(duì)較晚，國(guó)內(nèi)對(duì)于這一問題的研究也相對(duì)較晚，相關(guān)研究均發(fā)現(xiàn)延遲退休對(duì)我國(guó)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極意義（廖少宏，2012;魯元平 等，2016;張川川 等，2014;陽義南 等，2014）[14-17]。

關(guān)于人口老齡化對(duì)財(cái)政政策有效性的影響，已有研究大多僅針對(duì)單項(xiàng)財(cái)政政策工具;而對(duì)延遲退休宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究，已有研究大多使用局部均衡和靜態(tài)分析方法。為進(jìn)一步拓展和深化該領(lǐng)域的研究，同時(shí)，考慮到我國(guó)目前實(shí)施積極的財(cái)政政策，本文在已有研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建一個(gè)包含異質(zhì)性主體（工人和退休人員）的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，并引入4種積極財(cái)政政策工具（擴(kuò)大政府支出、提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)、提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性和增加公共投資），分析人口老齡化對(duì)財(cái)政政策有效性產(chǎn)生的影響以及延遲退休的動(dòng)態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并對(duì)4種財(cái)政政策工具和延遲退休的社會(huì)福利損失進(jìn)行比較，進(jìn)而為應(yīng)對(duì)人口老齡化問題提供政策啟示。

二、模型經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)設(shè)定

在本文構(gòu)建的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型經(jīng)濟(jì)中，家庭包含兩類成員：工人和退休人員。前者構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)中的就業(yè)，向企業(yè)提供勞動(dòng)力并獲取工資收入，而后者則通過社會(huì)保障體系獲得收入;為便于分析，設(shè)定前者占比為φ（0<φ<1）。物質(zhì)資本由工人投資形成;工人繳納勞動(dòng)所得稅、購(gòu)買政府債券等，形成政府的財(cái)政收入。政府同時(shí)使用財(cái)政政策和貨幣政策：作為財(cái)政政策當(dāng)局，政府征收勞動(dòng)所得稅、發(fā)行政府債券并進(jìn)行公共投資形成生產(chǎn)性公共資本;作為貨幣政策當(dāng)局，政府通過利率工具影響工人債券投資和物質(zhì)資本投資，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)。企業(yè)生產(chǎn)過程中需要使用公共資本和物質(zhì)資本，其中公共資本由政府投資形成，假定其可以無償使用。

三、人口老齡化對(duì)積極財(cái)政政策有效性的影響

1.參數(shù)校準(zhǔn)與估計(jì)

參考朱軍等（2018）以及Chen等（2016）的研究[23-24]，物質(zhì)資本折舊率δ取值為0.025;依據(jù)朱軍和姚軍（2017）的估計(jì)結(jié)果[25]，公共資本折舊率δg設(shè)定為0.023 2;按照以往研究的慣例，基于CPI數(shù)據(jù)估算貼現(xiàn)因子β，取值為0.98;依據(jù)徐建煒等（2013）估計(jì)的結(jié)果[26]，我國(guó)實(shí)際有效稅率的平均值為0.023，勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性的平均值為0.4，因此1-χ的取值為0.023，的取值為0.4;，根據(jù)譚海鳴等（2016）以及胡翠和許召元（2014）的估計(jì)結(jié)果[27-28]，反映人口老齡化程度的參數(shù)1-φ取值為8.9%;參考黃賾琳和朱保華（2015）的研究[18]，工人的私人消費(fèi)與政府的公共消費(fèi)之間的相關(guān)系數(shù)γ取值為0.365。其他參數(shù)采用我國(guó)相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)（見表1）選取GDP、政府支出和CPI數(shù)據(jù)分別對(duì)應(yīng)模型中的產(chǎn)出Yt、政府支出Gt以及通脹Πpt（CPI數(shù)據(jù)環(huán)比調(diào)整），數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2002Q1至2016Q4，所有數(shù)據(jù)經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后采用CF濾波法提取周期成分。 。

根據(jù)已有研究，本文將反映人口老齡化程度的參數(shù)1-φ校準(zhǔn)為8.9%，若該參數(shù)取值為0，則意味著經(jīng)濟(jì)中無老齡化問題（即無退休人員）。兩種情形（1-φ取值分別為8.9%和0）下財(cái)政政策工具的脈沖響應(yīng)的差異，可以反映人口老齡化對(duì)財(cái)政政策動(dòng)態(tài)效應(yīng)產(chǎn)生的影響，進(jìn)而可以考察人口老齡化對(duì)財(cái)政政策有效性的影響。

2.擴(kuò)大政府支出的脈沖響應(yīng)

圖1顯示的是政府支出擴(kuò)大1個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差的脈沖響應(yīng)。在擴(kuò)大政府支出的沖擊下，工人消費(fèi)以及總消費(fèi)在經(jīng)歷短暫的上升之后表現(xiàn)出下降趨勢(shì)，表明在本文的考察期內(nèi)政府支出（公共消費(fèi)）的增加對(duì)私人消費(fèi)（無論是工人的消費(fèi)還是總消費(fèi)）產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。同時(shí)，擴(kuò)大政府支出引起了通脹和工資膨脹的上升，也增加了就業(yè)與產(chǎn)出。這些結(jié)論在基準(zhǔn)情形和無老齡化情形下均成立，也與以往的研究結(jié)論基本一致。比較基準(zhǔn)情形與無老齡化情形下擴(kuò)大政府支出的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，存在以下差異：（1）在無老齡化的情形下，擴(kuò)大政府支出引起的工人消費(fèi)和總消費(fèi)下降幅度相對(duì)較小，意味著人口老齡化在一定程度上擴(kuò)大了政府支出的擠出效應(yīng)，這一發(fā)現(xiàn)與Giorgi和Gambetti（2017）的研究結(jié)論（人口老齡化降低了美國(guó)財(cái)政政策對(duì)消費(fèi)的積極影響）基本一致[29];（2）與無老齡化的情形相比，基準(zhǔn)情形下擴(kuò)大政府支出引起更大幅度的通脹和工資膨脹上升;（3）在人口老齡化的基準(zhǔn)情形下，擴(kuò)大政府支出引起就業(yè)和產(chǎn)出上升的幅度相對(duì)較小，換言之，人口老齡化降低了政府支出的就業(yè)效應(yīng)和產(chǎn)出增長(zhǎng)效應(yīng)?；谝陨戏治隹梢园l(fā)現(xiàn)，人口老齡化降低了擴(kuò)大政府支出對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的積極效應(yīng)。

3.提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)的脈沖響應(yīng)

圖2顯示的是勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)提高1個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)各宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)影響。無論是否存在人口老齡化，提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)均會(huì)促進(jìn)就業(yè)進(jìn)而提高產(chǎn)出水平，同時(shí)也會(huì)提高工人的消費(fèi)和總消費(fèi)，消費(fèi)增加引起通脹上升，最終引起工資膨脹上升。比較兩種情形下各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化可以發(fā)現(xiàn)：在人口老齡化情形下，勞動(dòng)所得稅稅收起征點(diǎn)的提高引起工人消費(fèi)、總消費(fèi)、就業(yè)以及產(chǎn)出等上升的幅度相對(duì)較小，而引起通脹和工資膨脹上升的幅度相對(duì)較大。因此，人口老齡化弱化了提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的積極效應(yīng)。

4.提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性的脈沖響應(yīng)

圖3顯示的是勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性提高1個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的沖擊效應(yīng)。無論是否存在人口老齡化，提高勞動(dòng)所得稅的累進(jìn)性均會(huì)引起工人消費(fèi)、總消費(fèi)、就業(yè)、產(chǎn)出、通脹和工資膨脹等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的上升;但相對(duì)于無人口老齡化的情形，在人口老齡化的情形下，提高勞動(dòng)所得稅的累進(jìn)性引起工人消費(fèi)、總消費(fèi)、就業(yè)以及產(chǎn)出上升的幅度相對(duì)較小，引起通脹和工資膨脹上升的幅度相對(duì)較大。顯然，人口老齡化也降低了提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性這一財(cái)政政策工具對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的積極影響。

5.增加政府公共投資的脈沖響應(yīng)

圖4給出了政府公共投資增加1個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)各宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)影響。無論是否存在人口老齡化，政府公共投資的增加均引起產(chǎn)出和就業(yè)的增長(zhǎng)以及通脹和工資膨脹的上升，但也引起了工人消費(fèi)以及總消費(fèi)的下降，這意味著政府公共投資的增加對(duì)私人消費(fèi)產(chǎn)生了較強(qiáng)的擠出效應(yīng)。比較兩種情形下政府公共投資的脈沖響應(yīng)函數(shù)可以發(fā)現(xiàn)：相對(duì)于無人口老齡化的情形，在人口老齡化情形下增加政府公共投資引起工人消費(fèi)和總消費(fèi)更大幅度的下降，即老齡化使得政府公共投資對(duì)私人消費(fèi)具有更大的擠出效應(yīng);相對(duì)于無人口老齡化的情形，在人口老齡化情形下增加政府公共投資引起產(chǎn)出和就業(yè)增加的幅度較小，引起通脹和工資膨脹上升的幅度較大。因此，人口老齡化也降低了增加政府公共投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的積極影響。

綜上所述，人口老齡化降低了積極的財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)、消費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的積極影響，同時(shí)擴(kuò)大了對(duì)通脹、工資膨脹等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的消極影響。因此，可以認(rèn)為人口老齡化降低了積極的財(cái)政政策在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)方面的有效性。

四、延遲退休的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

擴(kuò)大政府支出、提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)、提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性以及增加政府公共投資等財(cái)政政策工具沖擊的動(dòng)態(tài)效應(yīng)均表明，人口老齡化顯著降低了積極財(cái)政政策的有效性。為更好地實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用，一個(gè)可行的辦法是降低人口老齡化程度。王麗莉和喬雪（2018）、賈俊雪等（2018）、朱超等（2018）在考察人口老齡化的影響時(shí)均指出，緩解人口老齡化影響的方式主要是增加勞動(dòng)人口[30-32]。一般而言，增加勞動(dòng)人口的途徑主要有提高人口出生率和延遲退休，前者著眼于增加未來勞動(dòng)力總量，后者直接影響當(dāng)前勞動(dòng)力總量。這里，主要分析延遲退休的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。將退休人員占比1-φ修改為動(dòng)態(tài)過程1-φt，φ為φt的均值，并且φt服從平穩(wěn)的AR（1）過程。魯元平等（2016）的研究表明，較為溫和的漸進(jìn)式延遲退休具有較好的積極效應(yīng)[15]，因此本文設(shè)定的情形為：退休年齡在20個(gè)時(shí)期內(nèi)逐漸提高10%，比如勞動(dòng)者退休年齡由60歲增加至66歲。模型模擬的結(jié)果見圖5模擬過程中，退休年齡調(diào)整沖擊持續(xù)性設(shè)定為0.5，標(biāo)準(zhǔn)差設(shè)定為0.01。模擬的結(jié)果主要用于觀測(cè)退休年齡逐漸提高10%所產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，盡管沖擊的持續(xù)性以及標(biāo)準(zhǔn)差的取值會(huì)影響各宏觀經(jīng)濟(jì)變量變化的幅度，但并不會(huì)影響本文的分析結(jié)論。

圖5顯示，延遲退休將引起工人消費(fèi)、總消費(fèi)的上升以及就業(yè)和產(chǎn)出的增加，同時(shí)也引起通脹和工資膨脹的下降。延遲退休增加了勞動(dòng)力供給（王麗莉 等，2018）[30]，一定程度上抑制了用工成本的增長(zhǎng)，因而會(huì)引致工資膨脹下降;同時(shí)，延遲退休增加了社會(huì)就業(yè)，促使總產(chǎn)出和社會(huì)總供給增加，有助于緩解物價(jià)上漲，進(jìn)而引起通脹下降。與積極財(cái)政政策工具的動(dòng)態(tài)效應(yīng)相比，延遲退休的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)具有如下特征：（1）延遲退休對(duì)工人消費(fèi)未產(chǎn)生擠出效應(yīng)，而政府支出和政府公共投資均對(duì)工人消費(fèi)和總消費(fèi)產(chǎn)生明顯的擠出效應(yīng)。（2）延遲退休降低了通脹和工資膨脹，有助于穩(wěn)定物價(jià)和用工成本，而擴(kuò)大政府支出、提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)、提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性以及增加政府公共投資等財(cái)政政策工具均會(huì)引起通脹和工資膨脹的上升。（3）基于產(chǎn)出的動(dòng)態(tài)變化軌跡可以發(fā)現(xiàn)，延遲退休對(duì)于產(chǎn)出的積極效應(yīng)非常顯著。

其中，w，t、r，t、t、t分別為工人的消費(fèi)、退休人員的消費(fèi)、政府支出以及就業(yè)對(duì)其穩(wěn)態(tài)的對(duì)數(shù)偏離，V（.）表示方差。表2給出了4種積極財(cái)政政策工具和延遲退休政策引致的社會(huì)福利損失，可以發(fā)現(xiàn)：增加政府公共投資引致的社會(huì)福利損失最大，擴(kuò)大政府支出次之，提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)與提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性引致的社會(huì)福利損失幾乎相當(dāng)，延遲退休引致的社會(huì)福利損失最小。由于政府公共投資和政府支出對(duì)私人消費(fèi)具有擠出效應(yīng)，因而其給工人和退休人員均帶來較大的社會(huì)福利損失?？傮w而言，無論是基于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的需要，還是為降低政策實(shí)施帶來的社會(huì)福利損失，延遲退休均是較優(yōu)的政策選擇。

五、結(jié)論與啟示

本文將人口老齡化引入新凱恩斯主義動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，通過對(duì)4種積極財(cái)政政策工具的脈沖響應(yīng)分析探究人口老齡化對(duì)財(cái)政政策有效性的影響，結(jié)果表明人口老齡化降低了積極財(cái)政政策的有效性：人口老齡化擴(kuò)大了政府支出和政府公共投資對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生的擠出效應(yīng)，降低了擴(kuò)大政府支出、提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)、提高勞動(dòng)所得稅累進(jìn)性、增加公共投資等積極財(cái)政政策工具對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)、就業(yè)的促進(jìn)效應(yīng)，也強(qiáng)化了其對(duì)通脹和工資膨脹的提升效應(yīng)。由于人口老齡化降低了積極財(cái)政政策的有效性，基于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)考慮，一個(gè)可行的思路是延遲退休。分析表明，延遲退休并未對(duì)私人消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，也有利于就業(yè)、產(chǎn)出和消費(fèi)增長(zhǎng)，并且有助于穩(wěn)定通脹和工資膨脹;同時(shí)，與財(cái)政政策工具相比，延遲退休引致的整體社會(huì)福利損失較小。因此，在我國(guó)人口老齡化日益顯著的背景下，無論是基于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)考慮，還是為了降低政策實(shí)施引致的社會(huì)福利損失，延遲退休都是一個(gè)較優(yōu)的政策選擇。

本文的研究結(jié)論具有以下啟示意義：第一，人口老齡化顯著降低了積極財(cái)政政策工具的有效性，因而選擇合適的財(cái)政政策工具以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)成為必要。根據(jù)本文的研究結(jié)論，人口老齡化強(qiáng)化了政府支出和公共投資的擠出效應(yīng)，而提高勞動(dòng)所得稅起征點(diǎn)和累進(jìn)性則不會(huì)產(chǎn)生這一影響，并且后者所引致的社會(huì)福利損失也相對(duì)較小。因此，依據(jù)我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，適時(shí)進(jìn)行勞動(dòng)所得稅改革，有助于在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的同時(shí)降低社會(huì)福利損失。2019年，我國(guó)政府同時(shí)調(diào)整了個(gè)人所得稅起征點(diǎn)和稅率（改變了累進(jìn)性），顯然這一政策具有積極意義。第二，延遲退休對(duì)私人消費(fèi)沒有擠出效應(yīng)，且社會(huì)福利損失較小，因此，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的背景下，實(shí)行漸進(jìn)式延遲退休，既有助于緩解政府財(cái)政壓力，也有助于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)。

本文主要考察了人口老齡化對(duì)積極財(cái)政政策有效性的影響以及延遲退休的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，進(jìn)一步的研究方向包括：（1）人口老齡化背景下的財(cái)政政策選擇。人口年老齡化降低了積極財(cái)政政策的有效性，那么在人口老齡化背景下，政策制定者應(yīng)該施行怎樣的財(cái)政政策工具組合以更有效地穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)？還需要更為深入細(xì)致的研究。（2）內(nèi)生化社會(huì)保障。本文將退休人員的社會(huì)保障收入看作外生，可以將社會(huì)保障內(nèi)生化，進(jìn)而考察人口老齡化背景下社會(huì)保障政策以及社會(huì)保障政策調(diào)整的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。（3）政府債務(wù)以及財(cái)政可持續(xù)性問題。相對(duì)較快的人口老齡化擴(kuò)大了我國(guó)社會(huì)保障資金缺口，進(jìn)而影響到政府債務(wù)和財(cái)政可持續(xù)性，因此，在本文的研究框架內(nèi)進(jìn)一步考察政府債務(wù)和財(cái)政可持續(xù)問題，是一個(gè)有意義的研究思路。（4）本文僅考察了人口老齡化對(duì)財(cái)政政策有效性的影響，而貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)也具有重要的影響，因此還需要進(jìn)一步引入貨幣政策，進(jìn)而分析人口老齡化對(duì)貨幣政策有效性的影響。

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