我國(guó)民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效研究

張咪

[摘 要]隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)民營(yíng)上市公司開(kāi)始注重對(duì)本身財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行全面科學(xué)的評(píng)價(jià)。本文在基于我國(guó)民營(yíng)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效方面的特征，構(gòu)建了財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，利用ANP法確定各指標(biāo)的權(quán)重，接著利用TOPSIS法分別計(jì)算相對(duì)接近度，通過(guò)比較相對(duì)接近度來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。最后通過(guò)實(shí)例分析研究，證明了運(yùn)用ANP-TOPSIS分析模型對(duì)民營(yíng)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，具有一定的實(shí)用性，增加了評(píng)價(jià)結(jié)果的科學(xué)性。

[關(guān)鍵詞]ANP分析法;TOPSIS法;民營(yíng)上市公司;財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1 我國(guó)民營(yíng)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

我國(guó)民營(yíng)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的研究比較復(fù)雜，因而它可以看作是一個(gè)多層次、多因素的綜合評(píng)價(jià)問(wèn)題，由于網(wǎng)絡(luò)層次分析法是在層次分析法（AHP）的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。本文以民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效作為目標(biāo)層，其中包括上市公司盈利能力、上市公司流動(dòng)能力、上市公司清償能力以及上市公司發(fā)展能力的四個(gè)一級(jí)指標(biāo)和相應(yīng)的二級(jí)指標(biāo)的層次結(jié)構(gòu)模型。

2 我國(guó)民營(yíng)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型的建立

2.1 財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的研究設(shè)計(jì)

為了能夠全面地反映出我國(guó)民營(yíng)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，本文綜合選取了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在樣本的選擇上綜合選取了10家民營(yíng)上市公司。所有數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR國(guó)泰安官方數(shù)據(jù)庫(kù)，另外分析區(qū)間是2015-2016年，最終所確定的樣本總量為140（14*10）。其中包含有四個(gè)一級(jí)指標(biāo)（盈利性指標(biāo)B1;流動(dòng)性指標(biāo)B2;清償力指標(biāo)B3;發(fā)展能力狀況B4），14個(gè)二級(jí)指標(biāo)分別設(shè)在B1、B2、B3、B4下。B1下有總資產(chǎn)C1、凈利潤(rùn)C(jī)2、每股收益C3、每股凈資產(chǎn)C4、營(yíng)業(yè)收入C5;B2下有流動(dòng)資產(chǎn)C6、流動(dòng)負(fù)債C7、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~C8;B3下有股東權(quán)益（不含少數(shù)股東權(quán)益）C9、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)C(jī)10、凈資產(chǎn)收益率（%）C11;B4下有市盈率C12、市凈率C13、調(diào)整后每股凈資產(chǎn)C14。

2.2 基于ANP法確定財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重

確定財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重：

（1）通過(guò)構(gòu)建的網(wǎng)絡(luò)模型結(jié)構(gòu)，可以確定出一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。根據(jù)構(gòu)建出的ANP網(wǎng)絡(luò)層次模型，第一是指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)情況，第二是存在反饋或依賴關(guān)系指標(biāo)間的重要程度。通過(guò)重要程度標(biāo)度法我國(guó)民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的各個(gè)相應(yīng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重是可以通過(guò)ANP方法中兩兩比較矩陣的形式來(lái)構(gòu)建。

（2）由標(biāo)度法所構(gòu)造出判斷矩陣。只有當(dāng) CR <0.1時(shí)，即通過(guò)檢驗(yàn)，否則還需不斷調(diào)整判斷矩陣元素的取值直到可以滿足一致性檢驗(yàn)。

（3）構(gòu)建相應(yīng)加權(quán)矩陣并計(jì)算極限超矩陣。在Bs準(zhǔn)則下，對(duì)Bs下Cj，（j=1，2，…，n）個(gè)元素對(duì)準(zhǔn)則的重要性進(jìn)行比較，得到一個(gè)歸一化的排序列向量為（a1j ，a2j，…，anj），從而得到一個(gè)加權(quán)矩陣A=，其中aij取值范圍是在（0，1）內(nèi)，且，因此，加權(quán)矩陣D=A*Wij=（aij×wij）（i，j=1，2，…，N）。對(duì)加權(quán)超矩陣D進(jìn)行穩(wěn)定化處理公式如下：

（1）

綜上可知，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)層次分析法來(lái)對(duì)民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的重要性兩兩進(jìn)行比較，然后求解極限超矩陣后，就能得到影響該企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的各個(gè)指標(biāo)權(quán)重向量，即W=（W1，W2，W3，W4）。

2.3 基于TOPSIS財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)法

TOPSIS法是根據(jù)有限個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象與理想化目標(biāo)的接近程度進(jìn)行排序的方法，是在現(xiàn)有的對(duì)象中進(jìn)行相對(duì)優(yōu)劣的評(píng)價(jià)，它是一種求解多目標(biāo)決策問(wèn)題非常有效的方法，是一種逼近理想求解的排序法。具體實(shí)施步驟如下：

（1）對(duì)民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)判斷矩陣進(jìn)行歸一化處理。由此可得到相應(yīng)歸一矩陣B=（yij）p×m。

（2）由規(guī)范化決策矩陣B=（yij），可以構(gòu)成加權(quán)決策矩陣R=（rij）m×n=（wj×yij）m×n，其中Wj是ANP相應(yīng)權(quán)重指標(biāo)系數(shù)。

（3）確定評(píng)價(jià)對(duì)象的正理想解和負(fù)理想解，分別構(gòu)成正理想解向量S+和負(fù)理想解向量S-， S+是從每一準(zhǔn)則中挑選出的最大評(píng)估值的集合，而S-正好相反。

S+={rj+}，（j=1，2，…，n）（2）

S-={rj-}，（j=1，2，…，n）（3）

其中{rj+}=max（r1j，r2j，…，rmj），{rj-}=min（r1j，r2j，…，rmj），（j=1，2，…，n）。計(jì)算各評(píng)價(jià)對(duì)象與最優(yōu)最劣向量是采用歐式距離公式，然后分別計(jì)算各被評(píng)價(jià)對(duì)象的指標(biāo)評(píng)價(jià)值向量到正理想解S+的距離di+和到負(fù)理想解S-的距離di-。

（4）計(jì)算各目標(biāo)的相對(duì)貼近程度，即計(jì)算各被評(píng)價(jià)對(duì)象指標(biāo)評(píng)價(jià)值向量與理想解的距離。

3 我國(guó)民營(yíng)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型的實(shí)證分析

本文綜合選取了10家民營(yíng)上市公司，運(yùn)用ANP-TOPSIS模型法對(duì)10家公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，具體的步驟如下：

根據(jù)專家打分，借助SD軟件計(jì)算出每個(gè)指標(biāo)權(quán)重：

根據(jù)超級(jí)決策軟件的綜合權(quán)重結(jié)果：a1標(biāo)準(zhǔn)值是0.46428，極限值是0.151680;a2標(biāo)準(zhǔn)值是0.24077，極限值是0.078659;a3標(biāo)準(zhǔn)值是0.29495，極限值是0.096362。對(duì)比各極限值得到a1最大，所以最后選擇的a1方案。

由SD軟件可得到加權(quán)超矩陣，可知盈利性指標(biāo)B1的權(quán)重0.372391;流動(dòng)性指標(biāo)B2的權(quán)重0.158472;清償力指標(biāo)B3的權(quán)重0.419637;發(fā)展能力狀況B4的權(quán)重0.049502。取前兩位得到影響該企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的一級(jí)指標(biāo)權(quán)重向量，即W=（0.37，0.16，0.42，0.05）。

根據(jù)TOPSIS財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)法，構(gòu)建一級(jí)指標(biāo)的加權(quán)規(guī)范化矩陣R。將二級(jí)指標(biāo)無(wú)量綱化后結(jié)果加權(quán)計(jì)算可得出一級(jí)指標(biāo)得分值后，由公式（1）、（2）可知，S+={0.999244087;0.999411951;0.999089433;0.995736254;0.978117321;0.999070091;0.998472812;0.995829452;0.684793917;0.871173555;0.738426307;0.608608449;0.965170426;0.713253232}。

S-={0.000526062;0.000255832;0.000785098;0.002293299;0.000494995;0.000161735;0.0000696603;0.004064609;0.033948348;0.005491213;0.066377484;0.054098529;0.00497928;0.052349128}。

根據(jù)公式（4）、（5）計(jì)算可得各評(píng)價(jià)對(duì)象與最優(yōu)最劣向量的歐式距離公式。

根據(jù)公式2.6 Ci的計(jì)算結(jié)果以及1到10的排序結(jié)果如下所示：

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司0.715、深圳中恒華發(fā)股份有限公司0.280、神州長(zhǎng)城股份有限公司0.215、深圳市零七股份有限公司0.163、北京深華新股份有限公司0.161、許繼電氣股份有限公司0.151、神州數(shù)碼集團(tuán)股份有限公司0.148、神州高鐵技術(shù)股份有限公司0.136、華數(shù)傳媒控股股份有限公司0.121、山東勝利股份有限公司0.051。

在2015-2016年期間，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)績(jī)效最好，其公司盈利能力、流動(dòng)能力、清償能力以及發(fā)展能力方面綜合能力表現(xiàn)較好，山東勝利股份有限公司公司財(cái)務(wù)績(jī)效最差，則本公司在這四個(gè)方面的表現(xiàn)較差。

4 結(jié)語(yǔ)

本文是將ANP與TOPSIS評(píng)價(jià)法相結(jié)合用來(lái)解決我國(guó)民營(yíng)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，ANP是能客觀反映各指標(biāo)間的權(quán)重，不受其他因素影響，然后運(yùn)用 TOPSIS 法得到各排序結(jié)果，從面建立了比較客觀的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的模型。本文選取了我國(guó)民營(yíng)上市公司的十個(gè)公司，通過(guò)ANP-TOPSIS財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，該評(píng)價(jià)結(jié)果具有一定的科學(xué)性，能夠?qū)Ω鞴具M(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)，對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司在財(cái)務(wù)績(jī)效研究領(lǐng)域具有重要意義。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 樊樹(shù)海.基于AHP-TOPSIS模型的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)[J].會(huì)計(jì)之友，2018（03）.

[2] 黨玉婷.地方政府融資平臺(tái)公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)——以XX城投公司為例[D].西安外國(guó)語(yǔ)大學(xué)，2018.

[3] 卜方明.建設(shè)項(xiàng)目過(guò)程績(jī)效評(píng)價(jià)及改善研究——基于建筑企業(yè)立場(chǎng)[D].青島理工大學(xué)，2017.

[4] 張施偉.云南省城鎮(zhèn)化速度與資源環(huán)境承載力關(guān)系研究[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2018（11）.