基于Logit模型的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)問題研究

【摘 要】 互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展促進(jìn)了我國P2P行業(yè)的迅速蔓延，但目前P2P行業(yè)違規(guī)經(jīng)營現(xiàn)象頻發(fā)、問題平臺(tái)數(shù)量居高不下，給投資者造成了嚴(yán)重?fù)p失。據(jù)此，本文對(duì)P2P平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)P2P平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)與注冊(cè)資本、用戶評(píng)價(jià)呈顯著負(fù)相關(guān);與平均收益率呈顯著正相關(guān);而與平臺(tái)存續(xù)時(shí)間無顯著關(guān)系。最后，本文根據(jù)該實(shí)證結(jié)果對(duì)P2P平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)控制及健康運(yùn)行提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 P2P平臺(tái) 違約風(fēng)險(xiǎn) 影響機(jī)制

一、引言

近些年，P2P理財(cái)方式受到了許多人的追捧，平臺(tái)數(shù)量和交易金額也在迅速增長。 根據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，截止2019年5月，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)累計(jì)數(shù)量達(dá)6619家，正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量914家。 網(wǎng)絡(luò)借貸在迅猛發(fā)展的同時(shí)，其弊端也日益暴露出來，因其行業(yè)準(zhǔn)入門檻低、業(yè)內(nèi)監(jiān)管機(jī)制不健全，導(dǎo)致網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展水平參差不齊。因此，投資者不僅需要關(guān)注網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展，更要關(guān)注其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

二、研究設(shè)計(jì)

1、變量選取

在選取影響網(wǎng)貸平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響因素變量時(shí)，主要考慮數(shù)據(jù)的可觀測(cè)性和可獲得性。本文從可獲取的公開信息資料評(píng)估入手，結(jié)合網(wǎng)貸平臺(tái)的實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)證研究，選擇以下指標(biāo)作為影響P2P網(wǎng)貸平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的關(guān)鍵因素。分別是注冊(cè)資本、運(yùn)營時(shí)間、平均收益率和用戶評(píng)價(jià)。

2、研究方法及模型構(gòu)建

本文研究P2P平臺(tái)存在的違約風(fēng)險(xiǎn)，在P2P經(jīng)營過程中主要面臨違約風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)生平臺(tái)”與“不發(fā)生平臺(tái)”，這其實(shí)是典型的二分類變量問題，所以采用Logit模型進(jìn)行實(shí)證研究。根據(jù)研究假設(shè)確定的自變量，Logit回歸模型如下：

Logit （Default）=β0 +β1 Capital i +β 2 Time i +β 3 Yield i +β4 Evaluation i +ε i? （1）

在實(shí)證過程中，本文剔除了停業(yè)或者轉(zhuǎn)型的P2P平臺(tái)。其中，Logit （Default）代表是否為違約風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)，取值為1時(shí)，代表出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，即P2P平臺(tái)出現(xiàn)失聯(lián)、跑路、詐騙、提現(xiàn)困難、警方介入五種情形;取值為0時(shí)，代表P2P經(jīng)營狀態(tài)良好。Capital、Time、Yield、Evaluation分別代表注冊(cè)資本、運(yùn)營時(shí)間、平均出借收益率、用戶評(píng)價(jià)，ε i代表殘差項(xiàng)，β0、β1、β2、β3、β4為回歸系數(shù)，i代表第i個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。

3、數(shù)據(jù)來源

為了全面反映P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的總體情況，本文以2019年4月份網(wǎng)貸之家官網(wǎng)上公布的正常運(yùn)營和問題平臺(tái)為基礎(chǔ)，剔除掉部分已退出市場(chǎng)或數(shù)據(jù)缺失的平臺(tái)公司，最終獲取總樣本為207家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)構(gòu)成的橫截面數(shù)據(jù)?？蛻粼u(píng)價(jià)數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)貸天眼網(wǎng)站，其余數(shù)據(jù)均來源于網(wǎng)貸之家網(wǎng)站。實(shí)證分析檢驗(yàn)均由Stata14.0軟件完成。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)論分析

根據(jù)收集到的樣本數(shù)據(jù)，本文進(jìn)行了描述性分析和實(shí)證結(jié)果檢驗(yàn)，以探究P2P平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制。

1、描述性統(tǒng)計(jì)

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的收益率水平集中在8%-12%之間，其中收益率最低為6.09%，最高為19%，平均綜合收益率為10.03%，這表明各個(gè)P2P平臺(tái)之間的收益率差異相對(duì)顯著;其次，平臺(tái)存續(xù)時(shí)間跨度較大，最長的達(dá)到10年以上，最短的1年左右，平均存續(xù)期介于4-5年之間，這說明前幾年P(guān)2P平臺(tái)呈現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。各平臺(tái)之間的注冊(cè)資本差異較大，說明平臺(tái)的實(shí)力大小分化嚴(yán)重。另外，用戶對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的評(píng)價(jià)褒貶不一，最低評(píng)價(jià)44，最高評(píng)價(jià)97，這也說明了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)良莠不齊，整體水平有待提高。

2、實(shí)證結(jié)果分析

本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行Logit回歸，從模型（1）的回歸結(jié)果可以看出，網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營時(shí)間對(duì)平臺(tái)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的概率沒有顯著影響，平臺(tái)的平均收益率、注冊(cè)資本、用戶評(píng)價(jià)均對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)違約的概率具有顯著性影響。為了清晰展現(xiàn)有顯著性影響的各個(gè)因素的影響效果，剔除掉運(yùn)營時(shí)間這一因素構(gòu)建模型（2），對(duì)模型（2）重新進(jìn)行回歸分析。從模型（2）的結(jié)果可以看到，平臺(tái)的平均收益率系數(shù)為0.0307，在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著。說明網(wǎng)貸平臺(tái)的收益率水平對(duì)平臺(tái)違約影響較大，收益率水平越高，違約概率越大。同時(shí)，平臺(tái)的注冊(cè)資本與用戶評(píng)價(jià)兩個(gè)變量顯著為負(fù)，即平臺(tái)注冊(cè)資本越多，其違約可能性越弱，而與此同時(shí)，客戶的評(píng)價(jià)也會(huì)越高。從這幾個(gè)變量之間的關(guān)系也進(jìn)一步印證了P2P市場(chǎng)出現(xiàn)的不良風(fēng)氣，即有些網(wǎng)貸平臺(tái)用“高息”來贏得投資者關(guān)注，它們會(huì)發(fā)布各式各樣的不同期限假標(biāo)引誘投資者的加入，等到標(biāo)的到期后再以“借新還舊”的方式不斷擴(kuò)大籌資額，在新標(biāo)無力償還前期標(biāo)的資產(chǎn)的高額收益時(shí)，問題平臺(tái)就會(huì)卷款“跑路”。

四、結(jié)論與建議

在本文中，我們發(fā)現(xiàn)平均收益率與P2P平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系;注冊(cè)資本和客戶評(píng)價(jià)與違約風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)，平臺(tái)存續(xù)時(shí)間與違約風(fēng)險(xiǎn)之間無顯著影響關(guān)系。另外，影響問題平臺(tái)出現(xiàn)的因素除了本文提到的四個(gè)因素外，還有其他因素需要進(jìn)一步考量，如行業(yè)特征、平臺(tái)背景等，這也需要進(jìn)一步分析。另外，由于P2P市場(chǎng)瞬息萬變，模型具有一定的時(shí)效性，這在一定程度上會(huì)影響數(shù)據(jù)的檢測(cè)結(jié)果。并且當(dāng)前P2P網(wǎng)貸平臺(tái)仍然缺乏有效的監(jiān)管，披露數(shù)據(jù)的局限性和真實(shí)性也有待考量。

根據(jù)實(shí)證結(jié)果和我國目前P2P平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀，本文提出以下三點(diǎn)建議：對(duì)P2P平臺(tái)而言，完善經(jīng)營模式和信息披露機(jī)制是當(dāng)務(wù)之急，高息、虛構(gòu)標(biāo)的等違規(guī)經(jīng)營問題也需要進(jìn)一步解決;對(duì)投資者而言，中小投資者應(yīng)對(duì)高收益保持警惕性，不要貪圖暴利;對(duì)于監(jiān)管者而言，應(yīng)當(dāng)建立健全法律法規(guī)，對(duì)違規(guī)網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行嚴(yán)懲。比如可以建立P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，避免平臺(tái)直接觸碰投資者資金，以保證中小投資者的合法利益。

作者簡(jiǎn)介：姓名：周子琳? ? ?出生年份：1995年，籍貫：河南省濟(jì)源市下冶鎮(zhèn) ，職務(wù)：學(xué)生;? ? ?學(xué)歷：碩士，單位：天津工業(yè)大學(xué)（天津市，郵編：300387），研究方向：科技政策 創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)