關(guān)于我國七大碳金融試點市場的比較研究

陳沫霏

摘要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人類對于環(huán)境保護越來越重視。世界上各個大國也紛紛提出關(guān)于碳排放的解決方案。我國作為發(fā)展中國家也積極參與到環(huán)境保護中來，開啟了碳金融市場的購建，然而因我國開啟相應(yīng)工作時間相比于其他國家較為遲緩，仍需對市場中總體與個體之間做進一步的改善與改進。我國碳金融市場能否完美運行對全球環(huán)境保護建設(shè)都具有著重大意義。本文著重于現(xiàn)在我國各個碳金融試點市場的發(fā)展情況在市場規(guī)模、交易機制、業(yè)務(wù)品種、交易價格等方面進行比較，分析我國市場現(xiàn)行方式的不足，并提出改進意見。

關(guān)鍵詞：碳金融 ?市場 ?比較

一、碳排放交易的由來，整體的國際背景及中國的發(fā)展現(xiàn)狀

自《京都議定書》生效以后，碳金融交易開始迅速發(fā)展，全球碳交易量不斷增高，呈級數(shù)式增長。2011年，我國政府在“十二五”期間確定了將在2013年內(nèi)全面開展“兩省五市”——深圳、北京、天津、上海、廣東、湖北、重慶七個碳排放權(quán)交易試點的工作，主要從事基于CDM項目的碳排放權(quán)交易。

2018年中國排放碳排放總量達100億噸，比2017年增長2.3%，其中煤炭消費排放為73億噸、石油消費排放15億噸、水泥生產(chǎn)排放7億噸、天然氣排放5億噸。雖然整體排放增長，但是隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，2018年中國碳排放強度下降4.0%。因此在2018年10月， 我國和歐盟就氣候變化和清潔能源進一步推動和強化碳排放權(quán)交易領(lǐng)域的合作， 合力打造碳排放權(quán)交易大市場。

總的來說，我國碳金融市場發(fā)展前景廣闊。特別是，城鄉(xiāng)經(jīng)濟發(fā)展極不平衡的狀態(tài)為國內(nèi)碳交易和碳金融市場創(chuàng)造了極其良好的開發(fā)條件。然而我國在碳交易及相應(yīng)的治理與服務(wù)才剛開始，我國金融機構(gòu)也未充分參與進來，具體的碳交易開發(fā)也存在法律體系欠缺，監(jiān)管、核查制度不完備等一系列問題，與國外存在較大差距。

二、南北部碳金融試點市場的多角度比較

目前我國碳交易試點市場主要包括配額現(xiàn)貨和中國核證自愿減排量。配額現(xiàn)貨交易，就是允許根據(jù)自身的實際情況和減排的成本之間的差異， 在碳排放市場中對溫室氣體排放的額度進行自由交易。配額現(xiàn)貨交易包括公開交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易以及拍賣交易三種方式。中國核證減排量是指國內(nèi)減排企業(yè)根據(jù)自身情況和企業(yè)實力自愿降低并經(jīng)認證的碳排放量。

我們把全國的試點市場分成南北部進行市場比較。在業(yè)務(wù)品種方面，目前我國碳試點中有關(guān)碳交易的金融衍生產(chǎn)品很少，僅南方地區(qū)的湖北和深圳上線了碳遠期，上海也正在探索碳遠期產(chǎn)品，而碳期貨依然空白。2014年起，除天津和重慶試點以外均先后推出了近20種碳金融產(chǎn)品。但由于試點市場流動性不足、缺乏社會資金來支撐碳金融業(yè)務(wù)的持續(xù)開展， 導(dǎo)致部分產(chǎn)品市場參與度較低。

在價格方面碳金融平臺交易量價齊升。雖然我國的碳金融交易起步比較晚， 但其后的整體發(fā)展實現(xiàn)了量價齊升， 且交易價格具有較大的波動性和差異性。具體來講，如圖1， 從北方市場來看北京碳配額價格較高， 大多維持在50元/噸以上， 且價格較為平穩(wěn);天津、湖北價格較為平穩(wěn)， 保持在1 015元/噸;而從南方來看，廣東價格較為平穩(wěn)， 介于1 020元/噸之間;重慶則波動較大， 自2017年以來價格呈“U”型走勢， 2017年3月之前價格約為15元/噸， 后一度跌至1元/噸， 至2017年底方才回升， 接近30元/噸;深圳碳試點建立之初波動較大， 碳價最高達99.8元/噸， 20 15年后趨于平穩(wěn)， 介于2 550元/噸之間;福建自成立以來碳價呈下降趨勢， 介于2 040元/噸之間;上海碳價呈先下降后上升趨勢， 最高達48元/噸， 最低達4.29元/噸。其原因是由于不同市場交易的是不同標準、不同質(zhì)量的同類商品， 在這點上不利于全國統(tǒng)一碳金融市場的形成。

在市場發(fā)展?jié)摿Ψ矫妫叽筇冀鹑诮灰灼脚_的正式上線為我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、循環(huán)經(jīng)濟和企業(yè)的產(chǎn)品升級換代，提供了一個新的激勵途徑。例如在廣州碳排放權(quán)交易所啟動后， 實行了免費配額與有償配額相結(jié)合的方式， 使廣東碳交易市場成為僅次于歐盟的世界第二大碳交易市場， 在一級市場先后進行了5次碳排放權(quán)配額有償競價發(fā)放， 引起全球碳交易市場廣泛關(guān)注。

在交易數(shù)據(jù)與價格之中，北方市場中北京試點周期特征明顯。2015年之前，北京市碳排放配額交易數(shù)量和交易價格都存在明顯的周期性特征，碳交易市場建立的早期， 多數(shù)企業(yè)都缺乏對于企業(yè)全年碳排放量的估算經(jīng)驗，因此，極少有企業(yè)會選擇出售碳排放權(quán)，因此，在市場運行的最初幾年， 主要的碳交易均集中在履約期結(jié)束前，在該時間段內(nèi)， 碳排放權(quán)的市場價格會快速上漲，而履約期一旦結(jié)束， 價格和交易量迅速回落。造成這種波動的另一個原因是，2015年及其之前， 北京市規(guī)定企業(yè)當年未用完的碳排放權(quán)可以出售，也可自動結(jié)轉(zhuǎn)至下一個排放年度使用。那么這種周期性特征在2016年調(diào)整了配額政策之后逐漸淡化，未出售的碳排放權(quán)將在一個周期之后自動作廢。自此，北京市碳交易市場的交易數(shù)量和交易價格開始在全年呈現(xiàn)出平均分布的趨勢。

在市場發(fā)展?jié)摿Ψ矫妫叽筇冀鹑诮灰灼脚_的正式上線為我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、循環(huán)經(jīng)濟和企業(yè)的產(chǎn)品升級換代，提供了一個新的激勵途徑。北方市場中例如天津，自從天津排放權(quán)交易所正式啟動碳排放權(quán)交易以來，鋼鐵、化工、電力熱力、石化等5個行業(yè)共114家企業(yè)成為天津碳交易市場主體。天津產(chǎn)業(yè)格局特色鮮明，重化工業(yè)特點顯著，能源消費和碳排放大戶數(shù)量和體量突出。天津正處于經(jīng)濟快速增長階段，是我國經(jīng)濟發(fā)展和節(jié)能減排工作的典型代表。而在南方市場例如在廣州碳排放權(quán)交易所啟動后， 實行了免費配額與有償配額相結(jié)合的方式， 使廣東碳交易市場成為僅次于歐盟的世界第二大碳交易市場， 在一級市場先后進行了5次碳排放權(quán)配額有償競價發(fā)放， 引起全球碳交易市場廣泛關(guān)注。

三、中國各地區(qū)試點現(xiàn)存的問題

1、國內(nèi)對于CDM和“碳金融”的認識尚不到位。CDM和“碳金融”是隨著國際碳交易市場的興起而走入我國的，在我國傳播的時間有限，國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認識到其中蘊藏著巨大商機;同時，國內(nèi)金融機構(gòu)對“碳金融”的價值、操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注“碳金融”的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機構(gòu)鮮有涉及。

2、碳金融市場分布過于分散。在過去的幾年時間中，我國相繼成立了“兩省五市”碳排放權(quán)交易市場平臺。一方面，這些碳交易平臺的廣泛建立覆蓋了我國的大部分地區(qū)，并且在結(jié)合自身地方特點的基礎(chǔ)上取得了卓有成效的工作，為未來全國性碳金融市場的建設(shè)積累了寶貴經(jīng)驗;另一方面，這些交易平臺之間分布分散、相互獨立、缺乏必要的聯(lián)系和交流，導(dǎo)致碳金融市場分割，難以進行有效的信息溝通和共享，阻礙了全國碳金融市場的建設(shè)。

3、碳金融市場參與者缺失且參與度不高。我國在國際CDM產(chǎn)業(yè)鏈中處于低端地位， 充當原材料供應(yīng)商的角色， 使得我們在國際市場上只能是價格的被動接受者。國內(nèi)碳金融市場的建設(shè)主要依靠政府的推動， 參與的也大都是少數(shù)的大型企業(yè)和機構(gòu)投資者， 諸多的碳金融利益相關(guān)主體一方面對碳金融市場中蘊含的巨大利益和意義認識不到位;另一方面對碳交易的相關(guān)專業(yè)知識、交易規(guī)則、操作模式缺乏必要學(xué)習(xí)。目前民間個人參與的碳金融產(chǎn)品只有螞蟻金服旗下的“螞蟻莊園”和“螞蟻森林”。

4、缺乏專業(yè)的中介機構(gòu)和碳金融衍生品產(chǎn)品創(chuàng)新。

（1）首先，中介市場發(fā)育不完全。碳交易是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴格，銷售合同涉及客戶多樣性，合同期限很長，非專業(yè)機構(gòu)難以具備相應(yīng)的開發(fā)和執(zhí)行能力。而國內(nèi)尚處于起步階段，難以開發(fā)或消化大量高難度的項目。

（2）缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢來幫助金融機構(gòu)分析、評估、規(guī)避項目及交易風險。熟悉碳交易方式的及理論的政府官員、企業(yè)管理人員較少;可開發(fā)新項目的技術(shù)性人員以及擅長金融監(jiān)管類的人才缺乏 ，這些都是發(fā)展碳金融市場的瓶頸，更多相關(guān)人才的加入才能讓我國碳交易市場更具備發(fā)展力。

（3）衍生品市場的發(fā)展從總體上來看， 類型仍然比較單一， 創(chuàng)新力度不夠。當前衍生品的種類主要分為四種， 即期貨、期權(quán)、調(diào)期以及遠期。當前市場上能夠供選擇的類型十分有限，再加之交易者的思維觀點較落后， 在交易的時候往往更傾向于選擇傳統(tǒng)型金融衍生品， 信用衍生品等相對比較高級的衍生品發(fā)展的步伐較為緩慢。

5、法律問題。我國尚未有專門針對碳金融的相關(guān)法律制度，只有2015年初施行的由國家發(fā)改委制定的《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》，這一部門規(guī)章是現(xiàn)行效力最高的碳排放權(quán)法律規(guī)范。但是其中存在許多與當前市場的具體發(fā)展不相符，這就無法為碳金融市場的更好發(fā)展做基礎(chǔ)，不利于推動其快速發(fā)展，在很大程度上制約了我國金融衍生品市場的發(fā)展。

6、區(qū)域環(huán)境因素——分為北方交易市場與南方交易市場

對比與2019年2月，深圳成交7.64萬噸，較上月下跌33.01%，主要源于大宗交易較上月下跌38.55%;上海成交90.42萬噸，較上月上漲95倍，主要源于線上、線下交易較上月均大幅上漲;北京成交23.64萬噸，較上月上漲199倍，主要源于本月協(xié)議轉(zhuǎn)讓23萬噸;廣東成交825.72萬噸，較上月上漲37倍，轉(zhuǎn)讓520萬噸;湖北成交2.75萬噸，主要來源于線上交易較上月上漲78.61%;重慶成交1060噸，較上月上漲132.46%;福建成交48.38萬噸，主要來源于協(xié)議轉(zhuǎn)讓48萬噸;天津本月無成交;四川碳市場還在建設(shè)期，尚未啟動配額交易。

截至2019年3月31日，我國9個碳市場共成交2.97億噸，成交額64.87億元，其中線上交易共計1.26億噸，成交額29.50億元。廣東、湖北成交量最高，位于第一梯隊;深圳、上海、北京位于第二梯隊;而重慶、福建、天津的成交量相對較低，位于第三梯隊。

四、如何解決問題

1、目前，我國碳金融市場交易規(guī)模較大，但發(fā)展不平衡，不同交易所表現(xiàn)出較大的差異，不利于我國碳金融市場的可持續(xù)發(fā)展。因此，建立全國統(tǒng)一碳市場，實現(xiàn)碳金融市場定價機制，才能釋放我國碳金融市場的巨大潛力。為統(tǒng)一市場我們可以先實現(xiàn)京、津兩市場的對接。接著再聯(lián)系河北地區(qū)形成京津冀三地碳市場平臺。其次，實現(xiàn)粵、深兩地碳市場的一體化。最終，聯(lián)合七大市場形成完整的過渡。

2、完善我國碳金融市場的法律法規(guī)體系。在市場經(jīng)濟的條件下， 良好的碳金融市場建設(shè)和發(fā)展必須有健全的法制體系做保障和支撐。要加快碳金融的立法， 通過法律規(guī)范市場的行為， 確保各交易主體的權(quán)力和義務(wù)， 明確交易規(guī)則、方式、制度、監(jiān)管以及違規(guī)處罰等，構(gòu)建全面的法律法規(guī)體系， 保證碳金融市場有法可依。因此， 政府相關(guān)部門應(yīng)為我國碳金融市場的健康發(fā)展提供穩(wěn)健的法律環(huán)境， 同時制定多方面的配套措施。

3、促進中介機構(gòu)專業(yè)化和碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新中介機構(gòu)的專業(yè)性。國家可以鼓勵高校等科研院所開設(shè)有關(guān)碳金融的課程， 增加相關(guān)的專業(yè)性人才， 采取金融機構(gòu)與高校的對口銜接， 使得碳金融理論與實踐相輔相成， 提升在職人員的專業(yè)水平。同時， 還可以積極引進海外專業(yè)人才， 加強中介機構(gòu)的國際化。

4、實現(xiàn)碳金融市場產(chǎn)品同質(zhì)同價化。現(xiàn)在全國各地的碳金融市場都存在較大的價格差異。七個碳金融市場表面上都是以二氧化碳當量為單位的碳排放權(quán)配額， 但其價格差異說明不同市場交易的商品在標準和質(zhì)量上并不相同。這種現(xiàn)象會使我國碳金融市場出現(xiàn)供給與需求不匹配的問題， 誘導(dǎo)投機行為。因此， 要實現(xiàn)碳金融交易同質(zhì)同價標準化， 使七個碳金融市場公開競價， 由市場機制形成合理的市場價格。

5、加強宣傳推廣。要讓企業(yè)充分意識到碳金融CDM機制和節(jié)能減排所蘊涵的巨大價值，推動項目業(yè)主和開發(fā)商根據(jù)行業(yè)、自身發(fā)展計劃，擴大國際合作，積極開發(fā)CDM項目，力爭國家環(huán)境資源利益和企業(yè)利益最大化。

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