對(duì)科倫藥業(yè)股份有限公司盈利能力研究

摘 要：盈利能力是企業(yè)財(cái)務(wù)能力的核心。本文選取若干個(gè)具有代表性的盈利能力指標(biāo)，對(duì)科倫藥業(yè)股份有限公司近三年的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向和縱向比較，分析相關(guān)數(shù)據(jù)的變化和企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，然后運(yùn)用杜邦分析法來(lái)綜合分析該企業(yè)的盈利能力，最后就增強(qiáng)該企業(yè)的盈利能力提出幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：科倫藥業(yè);盈利能力;杜邦分析法

一、分析方法

杜邦分析法，又稱(chēng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，主要是利用幾種主要財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其基本操作是對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行逐級(jí)的分解，通過(guò)分解出的多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，可以清晰地看到權(quán)益基本收益率的決定因素，以及銷(xiāo)售凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系?？梢詾閳?bào)表分析者提供全面的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況。

二、對(duì)科倫藥業(yè)股份有限公司盈利能力分析

科倫藥業(yè)（SZ002422）于2010年在深圳證券交易所成功上市，作為科倫集團(tuán)旗下的產(chǎn)業(yè)板塊，科倫藥業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售各類(lèi)注射劑、原料藥、醫(yī)藥包材、醫(yī)療器械，以及抗生素中間體等935種規(guī)格的產(chǎn)品。它是中國(guó)輸液行業(yè)產(chǎn)品種類(lèi)最多樣化、最全面的制藥公司之一。也是目前擁有全國(guó)最完整產(chǎn)業(yè)鏈的大型制藥集團(tuán)。

本文通過(guò)上述方法對(duì)科倫藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科倫藥業(yè)”）進(jìn)行盈利能力分析，經(jīng)過(guò)查閱整理，將部分?jǐn)?shù)據(jù)列示如下：

（一）橫向比較分析

從表1不難看出，科倫藥業(yè)的三費(fèi)占比從2015年到2017年都在逐年增加。與同一行業(yè)其他公司在三費(fèi)占比上相比，其三費(fèi)占比一直處于一個(gè)較高的水平。在整個(gè)輸液領(lǐng)域里，三者占據(jù)了約50%的市場(chǎng)份額，但在與三費(fèi)占比一直保持在較低水平的利君國(guó)際相比，華潤(rùn)雙鶴和科倫藥業(yè)都有著較高的三費(fèi)占比。尤其在三費(fèi)占比的增長(zhǎng)速度上，科倫藥業(yè)更是超過(guò)了行業(yè)的平均水平，這說(shuō)明科倫藥業(yè)的三費(fèi)占比還需要持續(xù)改善。企業(yè)應(yīng)注重對(duì)期間費(fèi)用的管理和控制，削減不合理的費(fèi)用，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低企業(yè)的成本，從而為企業(yè)獲得更大的盈利空間。

（二）以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)

以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)包括有銷(xiāo)售凈利率、毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，它們?cè)谝欢ǔ潭壬戏从沉似髽I(yè)的盈利能力。

從表2中可以看出，科倫藥業(yè)的毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2015年到2017年期間一直處于穩(wěn)定上升的狀態(tài)，尤其以2017年最為突出，證明成本較前期有所下降或者是銷(xiāo)售單價(jià)相比之前有所提高，也間接說(shuō)明企業(yè)的盈利能力在不斷的提高。但企業(yè)的凈利率一直是處于下降的狀態(tài)，雖然在2017年只有小幅度的降低，但還是說(shuō)明凈利潤(rùn)的下降。可能由于期間費(fèi)用沒(méi)控制好導(dǎo)致成本增加，以及營(yíng)業(yè)外支出過(guò)大等原因引起的下降?？苽愃帢I(yè)應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理，控制減少成本費(fèi)用水平，在保證品質(zhì)的前提下積極擴(kuò)展市場(chǎng)，是企業(yè)的盈利能力保持繼續(xù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

（三）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)

以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率。

從表3不難看出2015年至2017年，科倫藥業(yè)的報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上漲勢(shì)頭，說(shuō)明該企業(yè)盈利能力在逐漸變強(qiáng)，總資產(chǎn)不斷增加的同時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模也不斷在擴(kuò)大，但值得關(guān)注的是，兩者在2016年到2017年的增長(zhǎng)速率明顯下降，雖然下降程度不大，但還是體現(xiàn)出公司在資產(chǎn)管理方面有一些問(wèn)題。公司管理層必須在出現(xiàn)問(wèn)題之前采取適當(dāng)?shù)墓芾碛?jì)劃，以防止這種情況的發(fā)生。

三、對(duì)科倫藥業(yè)盈利能力的綜合分析

利用杜邦分析法，把評(píng)估企業(yè)效率和財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)財(cái)務(wù)比率關(guān)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，創(chuàng)造一個(gè)綜合的指標(biāo)系統(tǒng)，從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的分析。

在這里，我們根據(jù)科倫藥業(yè)2017年的財(cái)務(wù)信息做出了杜邦分析圖，如圖1所示：

從圖1中對(duì)凈資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解中，總資產(chǎn)收益率等于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相乘，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，可能是由于多余或閑置的資產(chǎn)較多，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)欠佳，導(dǎo)致資產(chǎn)總額有所增加，但銷(xiāo)售收入增加不明顯等。因此，不難看出總資產(chǎn)收益率的總價(jià)值受到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。因此為了提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，應(yīng)通過(guò)各種銷(xiāo)售手段提高銷(xiāo)售收入，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的使用情況，同時(shí)減少成本費(fèi)用，加快對(duì)應(yīng)收賬款的處理。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)運(yùn)用杜邦分析法對(duì)科倫藥業(yè)進(jìn)行分析得出相關(guān)結(jié)論，科倫藥業(yè)屬于“中利潤(rùn)率低周轉(zhuǎn)率”型企業(yè)。隨著將來(lái)產(chǎn)能的投放，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，在不考慮新的投資項(xiàng)目的情況下，預(yù)計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比將下降。隨著產(chǎn)能的釋放，公司的銷(xiāo)售收入將顯著提高，其凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均存在上升空間，科倫總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有望達(dá)到0.5左右，向著“中高利潤(rùn)率低周轉(zhuǎn)率”型企業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)給出以下建議：

（一）合理控制成本費(fèi)用，降低生產(chǎn)成本、原材料成本和降低三費(fèi)占比

根據(jù)科倫藥業(yè)的招股書(shū)說(shuō)明書(shū)，輸液業(yè)務(wù)的原材料主要是包裝材料及原輔料，原材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約70%（包裝50%，原輔料20%），余下的部分為工人和能源消耗。因此，科倫藥業(yè)要提高成本控制的責(zé)任感，更好地控制整個(gè)成本形成過(guò)程，降低企業(yè)管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用的比例，從而提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。由于輸液行業(yè)受產(chǎn)能過(guò)剩的影響整體景氣度不高，公司并不具備提價(jià)的空間，因此更要合理控制企業(yè)的成本費(fèi)用。

（二）加強(qiáng)品牌知名度

加大研發(fā)力度和創(chuàng)新力度，生產(chǎn)出更加符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。這其中就包括，擴(kuò)展銷(xiāo)售規(guī)模，發(fā)掘更多的潛在客戶(hù)和代理商，以此來(lái)增加出貨量。為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展開(kāi)辟合適的銷(xiāo)售渠道，改變傳統(tǒng)的營(yíng)銷(xiāo)理念，加快創(chuàng)新，建立綜合的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系。為了增加市場(chǎng)份額，可以加強(qiáng)與全國(guó)各地醫(yī)院的合作聯(lián)系，建立互利合作關(guān)系。最后，也需要企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率，減少未來(lái)資本投資帶來(lái)的固定資產(chǎn)額。

（三）拓展企業(yè)的盈利空間

由于“互聯(lián)網(wǎng)+”的迅速發(fā)展，商品銷(xiāo)售被重新定義，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)份額不斷被細(xì)分，這給企業(yè)的實(shí)體店帶來(lái)了不小的沖擊。因此科倫藥業(yè)要加快與電商企業(yè)的合作，迅速發(fā)展網(wǎng)上銷(xiāo)售的渠道。企業(yè)要抓住這一契機(jī)，進(jìn)一步占據(jù)市場(chǎng)，以此來(lái)拓展企業(yè)盈利空間。

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作者簡(jiǎn)介：

劉思宇（1993-），男，湖北省仙桃市人，三峽大學(xué)在讀碩士。研究方向：會(huì)計(jì)。