老齡化背景下養(yǎng)老金融發(fā)展問題研究

王嘉怡

摘要：目前，老齡化問題已成為全球范圍內(nèi)一種不可阻擋的趨勢。然而我國養(yǎng)老金的供給卻過于倚重社會養(yǎng)老保險(xiǎn)，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等私人養(yǎng)老金發(fā)展嚴(yán)重不足。本文從分析我國養(yǎng)老金融的現(xiàn)狀及問題出發(fā)，總結(jié)分析了養(yǎng)老金融發(fā)展不足的原因，最后提出了優(yōu)化養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、加大稅優(yōu)力度、創(chuàng)新養(yǎng)老金融產(chǎn)品等針對性政策建議。

關(guān)鍵詞：老齡化? 養(yǎng)老金融? 發(fā)展研究

一、引言

人口結(jié)構(gòu)變化是全球公認(rèn)的對社會保障制度最重要的挑戰(zhàn)之一。從全球的人口變化趨勢來看，普遍是從高出生率和高死亡率向低出生率和低死亡率轉(zhuǎn)變，這種變化直接導(dǎo)致了老年人口比例的上升和年輕人口比例的下降。我國也不例外，根據(jù)全國第六次人口普查數(shù)據(jù)顯示：截止2010年11月1日零時(shí)，我國60歲以上人口占比達(dá)13.26%，15歲以下人口占16.60%。相比2000年的第五次人口普查，兩者的比重分別上升2.93和下降6.29個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此， 2018年末全國16-59歲勞動年齡人口為89729萬人，占比64.3%，與2017年末相比減少了470萬，這不僅是2012年勞動人口數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)以來的連續(xù)下滑，而且還是勞動人口數(shù)量和比重連續(xù)7年的雙降，在短短7年時(shí)間里勞動力人口已減少2600萬余人。受此影響，勞動力供給總量在2018年首次出現(xiàn)了下降狀況，并且這一現(xiàn)象在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間里預(yù)計(jì)還將持續(xù)發(fā)生。在青壯年勞動力比重急劇下降的同時(shí)，老齡人口逐年攀升的趨勢也難以得到真正有效的遏制。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，相較于2017年，60歲及以上人口共計(jì)增加859萬人，而其中65歲及以上人口也增加了827萬人。在此背景下，我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢和社會保障體系勢必會迎來極大的挑戰(zhàn)。

老齡化意味著領(lǐng)取養(yǎng)老金待遇的人員增多和養(yǎng)老基金繳費(fèi)人數(shù)的減少，其結(jié)果必然是社會養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的日益沉重，更有甚者可能會出現(xiàn)不堪重負(fù)的局面。因此，面對老齡化壓力，需要做到在健全社會養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的同時(shí)，積極創(chuàng)新和利用多種方式籌集和拓展養(yǎng)老保障資金及其來源管道。其中，養(yǎng)老金融是可供選擇的養(yǎng)老渠道之一。

現(xiàn)階段，我國學(xué)術(shù)界對養(yǎng)老金融的研究和養(yǎng)老金融的發(fā)展都尚且處于起步階段，即便是養(yǎng)老金融的概念，目前在學(xué)術(shù)界也還未有統(tǒng)一的說法，多數(shù)文章表述為“老齡金融”，也有一部分文章表述為“養(yǎng)老金融”，為方便起見，本文把二者統(tǒng)一表述為“養(yǎng)老金融”。養(yǎng)老金融是指各類與養(yǎng)老需求有關(guān)，利用金融服務(wù)方式謀求養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值，用于防范養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，包括企業(yè)（職業(yè)）年金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老儲蓄、住房反向抵押貸款、養(yǎng)老信托、養(yǎng)老基金等金融服務(wù)方式，也包括公共養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中用于市場投資的部分。

二、我國養(yǎng)老金融發(fā)展的現(xiàn)狀及問題

為應(yīng)對老齡化的挑戰(zhàn)，我國已經(jīng)開始在政策層面上高度重視養(yǎng)老金融的戰(zhàn)略意義，近年來連續(xù)出臺政策文件推動養(yǎng)老金融發(fā)展。以2011年12月印發(fā)《社會養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃（2011～2015年）》（國辦發(fā)[2011]60號）為起點(diǎn)，國務(wù)院相繼發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》（國發(fā)[2014]29號）、《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（國發(fā)[2015]48號）等政策文件，對創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，推動養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的市場化投資作了明確規(guī)定。在此影響下，2016年3月中國人民銀行等部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)[2016]65號），對推動養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)的發(fā)展提出了具體的指導(dǎo)意見。而在2017年6月國務(wù)院辦公廳又進(jìn)一步發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》（國辦發(fā)[2017]59號），明確指出了商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品在養(yǎng)老保障體系建設(shè)中的作用和任務(wù)。總的來說，養(yǎng)老金融的發(fā)展有了很大的政策支持、養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)正在趨向多元化，多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)制度也已初具雛形。

但從整體上看，我國養(yǎng)老金融仍處于起步階段。目前，我國銀行、保險(xiǎn)公司、基金、信托等金融機(jī)構(gòu)都已開始嘗試專門性的養(yǎng)老金融，但是這些金融機(jī)構(gòu)提供的養(yǎng)老金融服務(wù)和金融產(chǎn)品存在品種單一、類同化傾向的問題，比如多數(shù)銀行提供的養(yǎng)老金融主要是一些保證收益型、低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，它們多數(shù)為短期投資，難以滿足個(gè)人養(yǎng)老投資的長期性需求。由于投資產(chǎn)品種類少、選擇單一，導(dǎo)致很多老年人最終選擇銀行儲蓄方式養(yǎng)老。顯然，隨著老齡化的加劇，我國現(xiàn)行的養(yǎng)老金融架構(gòu)和產(chǎn)品體系尚無法滿足日益增長的養(yǎng)老需求，金融業(yè)必須做出相應(yīng)的調(diào)整?，F(xiàn)階段，我國金融機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要存在的問題如下：

第一，養(yǎng)老金融產(chǎn)品單一，無法滿足養(yǎng)老金融多樣化需求。目前，越來越多的金融機(jī)構(gòu)逐漸認(rèn)識到老年人的價(jià)值，根據(jù)老年人的需求，推出了老年人專有的金融產(chǎn)品和服務(wù)。例如，保險(xiǎn)公司一直是養(yǎng)老金融創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。一方面，保險(xiǎn)公司紛紛推出新型的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn);另一方面，保險(xiǎn)公司已建立了各種養(yǎng)老小區(qū)。但是，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)是在“養(yǎng)老”的旗幟下，推出的往往是大眾化金融產(chǎn)品，而不是制定一個(gè)長期的計(jì)劃來維持未來退休生活的需要。

第二，養(yǎng)老金融產(chǎn)品分布失衡，儲蓄產(chǎn)品比例過重。由于我國整個(gè)金融市場發(fā)展滯后，養(yǎng)老理財(cái)觀念有待改善，養(yǎng)老金融主要集中在銀行儲蓄類金融產(chǎn)品上。證券類養(yǎng)老金融產(chǎn)品相對稀少又缺乏個(gè)性特色。保險(xiǎn)類養(yǎng)老產(chǎn)品雖然已經(jīng)開發(fā)許多，但基金和信托類養(yǎng)老金融產(chǎn)品才剛剛起步，大多還是打著養(yǎng)老理財(cái)?shù)幕献有写蟊娎碡?cái)之實(shí)。房產(chǎn)類養(yǎng)老金融（如以房養(yǎng)老）雖然已經(jīng)在探索實(shí)踐之中，但與中國傳統(tǒng)家庭文化相悖的事實(shí)使得其前景未卜。比如在2017年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占比84.8%、證券業(yè)為0.6%、保險(xiǎn)業(yè)為3.7%。銀行資產(chǎn)比重過大，也就意味著其他行業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的發(fā)展尚需繼續(xù)努力。

第三，養(yǎng)老金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足。發(fā)達(dá)國家強(qiáng)調(diào)中老年人、中高收入者以及有穩(wěn)定工作人群對養(yǎng)老金融產(chǎn)品的需求，其發(fā)行的產(chǎn)品具有長期性、安全性、流動性、收益性等特征。例如美國共同基金實(shí)現(xiàn)了由“產(chǎn)品導(dǎo)向”向“需求導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)化，有效解決了不能滿足需求的難題。通過研究發(fā)現(xiàn)，對于大多數(shù)國家的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)而言，大都會提供多種產(chǎn)品滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好者的需求。從目前養(yǎng)老金融產(chǎn)品來看，我國的養(yǎng)老金融產(chǎn)品顯然還無法滿足這種多樣化、個(gè)性化的需求。

三、存在問題的原因分析

（一）體制障礙與觀念約束

與發(fā)達(dá)國家普遍采用多支柱養(yǎng)老模式不同，我國表面上也建立了養(yǎng)老供給多元化的多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，但是現(xiàn)實(shí)中還是過于依賴第一支柱的社會養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，其余支柱的養(yǎng)老貢獻(xiàn)幾乎可以忽略不計(jì)，尤其對一些低收入老人，基本完全依賴第一支柱來養(yǎng)老。比如2017年社會養(yǎng)老保險(xiǎn)的貢獻(xiàn)率達(dá)到78%。這與美國形成強(qiáng)烈的反差。根據(jù)《2018年美國基金業(yè)年鑒》顯示，2017年的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了28.2萬億美元，接近美國養(yǎng)老金總資產(chǎn)的60%。雖然為了推進(jìn)多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建設(shè)，2018年開始了個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)，由于試點(diǎn)時(shí)間尚短，試點(diǎn)效果還不甚明朗。所以，制度架構(gòu)的問題是當(dāng)前阻礙養(yǎng)老金融產(chǎn)品發(fā)展的一大制度障礙，好在政府已經(jīng)意識到這一點(diǎn)，近年來已經(jīng)著力達(dá)到多層次多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。

另外，老年居民的傳統(tǒng)觀念也是制約養(yǎng)老金融發(fā)展的重要原因之一。根據(jù)《中國居民退休準(zhǔn)備指數(shù)調(diào)研報(bào)告2017》顯示，我國居民退休收入的來源渠道明顯存在單一且十分傳統(tǒng)的特點(diǎn)，銀行產(chǎn)品仍是最為廣泛的理財(cái)工具。其主要原因是寧愿將金融資產(chǎn)存在銀行了接受較低的利率，也不敢承受金融市場可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的政策激勵(lì)不足

盡管銀行、保險(xiǎn)、基金、信托等金融機(jī)構(gòu)都對養(yǎng)老金融進(jìn)行了嘗試，但普遍存在一個(gè)共同缺陷是養(yǎng)老金融產(chǎn)品單一、類同化傾向明顯，不能滿足不同人群的偏好與選擇，而且大多屬于短期理財(cái)產(chǎn)品，無法應(yīng)對老齡這個(gè)長期風(fēng)險(xiǎn)。而養(yǎng)老金融的創(chuàng)新，固然是上述金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化開發(fā)和投入的應(yīng)有之義，但作為養(yǎng)老金融這個(gè)特殊公共品，需要政府在政策上予以扶植或支持，無論是促進(jìn)老齡金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還是更好的保障老年人口的養(yǎng)老需求方面，都應(yīng)該是政府的職責(zé)之所在。

在養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)的政策支持上，政府很早就意識到了這一點(diǎn)，并陸續(xù)出臺了許多相關(guān)政策文件，這在上文已有論述。但是，雖然在國家層面對未來養(yǎng)老金融的發(fā)展作了規(guī)劃和指導(dǎo)，但是目前亟需和緊缺的是如何把這些規(guī)劃落到實(shí)處。盡管早在2013年12月出臺的《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》，開始了企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)稅遞延的優(yōu)惠政策，但是由于我國企業(yè)年金、職業(yè)年金的覆蓋面窄的原因，但是截至2017年參加企業(yè)年金的人數(shù)僅占城鎮(zhèn)參保職工人數(shù)的7.94%，導(dǎo)致該政策事實(shí)上無法在更大程度上驅(qū)動養(yǎng)老金融的發(fā)展。

（三）金融產(chǎn)品本身創(chuàng)新不足

先以目前我國商業(yè)銀行提供的養(yǎng)老產(chǎn)品為例。主要表現(xiàn)為對老人的服務(wù)一般表現(xiàn)出人性化考慮不足、針對性服務(wù)意識不足、個(gè)性化產(chǎn)品不足的問題。這是因?yàn)槔夏耆嘶顒臃秶邢?，對金融消費(fèi)的便捷性以及產(chǎn)品的安全性、流動性等相關(guān)要求更高、對服務(wù)價(jià)格比較敏感，老年人在對金融產(chǎn)品需求的同時(shí)，在服務(wù)中更需要得到心理關(guān)注和感情關(guān)懷，因此商業(yè)銀行需要面向老人特點(diǎn)，從而開發(fā)出更多的養(yǎng)老投資產(chǎn)品。

再以養(yǎng)老金融產(chǎn)品最為發(fā)達(dá)的商業(yè)保險(xiǎn)為例。雖然商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展比較成熟，各家人壽保險(xiǎn)公司也都有商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，比如國壽福滿一生兩全保險(xiǎn)、泰康世紀(jì)長樂終身壽險(xiǎn)、平安智富人生終身壽險(xiǎn)等等。但是，他們共同存在一些問題：一是同質(zhì)性比較高，現(xiàn)在我國壽險(xiǎn)市場上的養(yǎng)老產(chǎn)品可謂大同小異，繳費(fèi)年限5-20年、可以選擇的受益期55-65歲、意外給付金乘以倍數(shù)等等，公司主要條款之間甚至有80%的相似度。二是偏離保險(xiǎn)的理念，幾乎所有的保險(xiǎn)公司都要用“分紅”吸引客源。三是長期護(hù)理保險(xiǎn)發(fā)展緩慢，目前國內(nèi)市場的長期護(hù)理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不是很多，比較成形的主要有國壽康馨長期護(hù)理保險(xiǎn)、昆侖健康360長期護(hù)理保險(xiǎn)。從長期護(hù)理保險(xiǎn)的保障內(nèi)容上看，主要是為需要看護(hù)的人提供部分保險(xiǎn)金作為輔助，而且沒有等級區(qū)分，例如國壽康馨長期護(hù)理保險(xiǎn)每月不分級別給付1000月護(hù)理補(bǔ)助，顯然1000元的補(bǔ)貼額度無法滿足失能老人的護(hù)理問題。

四、發(fā)展養(yǎng)老金融的對策建議

（一）調(diào)整養(yǎng)老保險(xiǎn)體系結(jié)構(gòu)，留出養(yǎng)老金融發(fā)展空間

隨著老齡化的逐步深入，建立資金來源多元化的多層次多支柱養(yǎng)老保障體系勢屬必然。當(dāng)前的主要任務(wù)是調(diào)整我國養(yǎng)老保障體系的結(jié)構(gòu)，以便于為養(yǎng)老金融的發(fā)展留出空間。

（下轉(zhuǎn)第頁）

（上接第頁）

建議夯實(shí)最低保障養(yǎng)老金以保證老年人的基本生活，合理調(diào)整第一支柱社會養(yǎng)老保險(xiǎn)的比重以為企業(yè)減負(fù)，大力發(fā)展第二、三支等私人養(yǎng)老金。只有為第二、三支柱私人養(yǎng)老金的發(fā)展留出空間，才是未來養(yǎng)老金融大有可為的出路。比如已有學(xué)者建議從降低社會養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)征繳比例的角度促進(jìn)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的發(fā)展。同時(shí)，可以通過合理引導(dǎo)養(yǎng)老金資產(chǎn)投資，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場中的證券、保險(xiǎn)、基金等不同金融形態(tài)有機(jī)結(jié)合，達(dá)到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的目標(biāo)，也利用養(yǎng)老金融的發(fā)展。

（二）出臺稅收優(yōu)惠和財(cái)政支持政策，支持養(yǎng)老金融發(fā)展

通過稅收、財(cái)政等方面優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)居民個(gè)人和企業(yè)重視企業(yè)年金、職業(yè)年金、個(gè)人年金保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品，促進(jìn)年金業(yè)務(wù)、養(yǎng)老基金及證券投資等金融市場的繁榮發(fā)展，以經(jīng)濟(jì)利益動員社會資金更多用于養(yǎng)老保障，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老責(zé)任由國家、企業(yè)和個(gè)人共同負(fù)擔(dān)，養(yǎng)老資金籌集由財(cái)政和金融雙輪驅(qū)動。比如借鑒美國 401（k）計(jì)劃和企業(yè)年金稅收延遲政策，政府通過給予稅收延遲優(yōu)惠等政策，引導(dǎo)和鼓勵(lì)投保者購買年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移個(gè)人的長壽風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金等長期資金投資養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目或國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，拓寬投資管道，聯(lián)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場。

（三）大力發(fā)展養(yǎng)老金融產(chǎn)品，開發(fā)養(yǎng)老金融的供給渠道

老齡化催生對商業(yè)保險(xiǎn)的需求，商業(yè)保險(xiǎn)作為養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)的有力補(bǔ)充，使得商業(yè)保險(xiǎn)的地位和作用更加突出?？梢灶A(yù)見，隨著老齡化的加劇，人們對商業(yè)保險(xiǎn)的期待越來越高，更加尋求自我保障。中國老齡科學(xué)研究中心開展的“中國城鄉(xiāng)老年人口狀況追蹤調(diào)查”顯示，當(dāng)前中國老年人擁有商業(yè)保險(xiǎn)的比例非常低，由此可見商業(yè)保險(xiǎn)市場潛力巨大。與此同時(shí)，信托的功能在于資產(chǎn)管理，并努力使資產(chǎn)保值增值，而且信托有明確的收益人保護(hù)機(jī)制、稅收優(yōu)惠和破產(chǎn)隔離制度，這些產(chǎn)品特性都與養(yǎng)老需求相吻合。目前國外養(yǎng)老信托的種類較多，如養(yǎng)老金信托、遺產(chǎn)信托、財(cái)產(chǎn)傳承轉(zhuǎn)移信托服務(wù)等。而國內(nèi)目前除了有少數(shù)企業(yè)年金信托外，大部分還是采用銀行與信托合作的方式推出養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品類型以養(yǎng)老金信托為主，未來在遺產(chǎn)信托產(chǎn)品方面存在巨大市場需求。

總之，面對老齡化的不可阻擋之勢，我國養(yǎng)老保障體系的建設(shè)應(yīng)該合理地調(diào)整結(jié)構(gòu)，建立以政府為主導(dǎo)，以市場為主體，社會多方面參與的多層次多支柱養(yǎng)老保障體系是明智選擇。在此基礎(chǔ)上，多學(xué)習(xí)借鑒外國先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在政策上做好引導(dǎo)、稅收上做好激勵(lì)、產(chǎn)品上做好創(chuàng)新，同時(shí)營造良好的養(yǎng)老金融資本市場和投融資環(huán)境，以政策吸引市場主體進(jìn)入、以稅優(yōu)激勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新和引導(dǎo)居民參與。惟其如此，才能促進(jìn)我國養(yǎng)老金融事業(yè)的發(fā)展，為日益增長的老齡人口提供個(gè)性化、多元化的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

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（作者單位：北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）