科創(chuàng)板創(chuàng)新型企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究

王朕卿

摘要：2019年3月18日，科創(chuàng)板電子申報(bào)系統(tǒng)正式對(duì)外受理項(xiàng)目申報(bào)，6月首批科創(chuàng)板企業(yè)上市。眾所周知，科創(chuàng)板企業(yè)上市與美國(guó)納斯達(dá)克一樣實(shí)行注冊(cè)制，比我國(guó)一板板塊的核準(zhǔn)制有方便快捷的優(yōu)勢(shì)，但不可否認(rèn)注冊(cè)制還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因此對(duì)于在科創(chuàng)板上市的創(chuàng)新型企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)及其體系的評(píng)價(jià)就格外重要。這就要求在科創(chuàng)板上市不但要保證核準(zhǔn)制的快捷優(yōu)勢(shì)，還要盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，著重對(duì)研發(fā)、籌資、投資、盈利、償債等因素進(jìn)行全方位、多角度分析。

關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板;財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系;創(chuàng)新型企業(yè)

中圖分類(lèi)號(hào)：F235 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2019）07-0073-03

一、科創(chuàng)板創(chuàng)新型企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究的意義

作為我國(guó)四板市場(chǎng)，科創(chuàng)板的推行是我國(guó)完善市場(chǎng)體系和監(jiān)管體系的重要舉措，從科創(chuàng)板的規(guī)則來(lái)看，科創(chuàng)板漲、跌停板制度為20%，前五個(gè)交易日不設(shè)置漲、跌停板的上限，這無(wú)疑就提高了資金安全性的風(fēng)險(xiǎn)。與我國(guó)其他板相比，科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，與核準(zhǔn)制本質(zhì)上的區(qū)別就是上市門(mén)檻的高低。注冊(cè)制要求偏低，審核所需的資料、數(shù)據(jù)及其指標(biāo)要求較為寬松，這意味著在科創(chuàng)板上市審核時(shí)應(yīng)更加注重審核的方式方法，這就要求在盡量簡(jiǎn)便的情況下，提高審核效率，換言之就是在同等數(shù)據(jù)及指標(biāo)的情況下，獲得更多信息與數(shù)據(jù)背后隱藏的含義。對(duì)于投資者而言，分析該創(chuàng)新型企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，會(huì)提高投資者的資金安全性，實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。在進(jìn)行投資決策時(shí)，對(duì)一個(gè)企業(yè)的償債能力、盈利能力、投資能力、籌資水平進(jìn)行全面分析，就會(huì)大致對(duì)這個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展?jié)摿τ辛艘欢ǖ牧私?，在做投資抉擇時(shí)就會(huì)更加謹(jǐn)慎。

對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)自身而言，通過(guò)對(duì)上述指標(biāo)的分析，就能研判出企業(yè)存在的優(yōu)勢(shì)與不足，可以對(duì)癥下藥，以便吸引更多投資者進(jìn)行投資，為企業(yè)研發(fā)、籌資等方面帶來(lái)收益。

對(duì)于監(jiān)管者而言，可運(yùn)用上述的方式對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，嚴(yán)格要求科創(chuàng)板上市的質(zhì)量，這對(duì)于保障投資者權(quán)益、凈化投資環(huán)境是十分必要的。

二、創(chuàng)新型企業(yè)與傳統(tǒng)型企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系差異

與傳統(tǒng)企業(yè)不同，創(chuàng)新型企業(yè)要擁有自主研發(fā)能力與核心技術(shù)，這與傳統(tǒng)型企業(yè)是不同的，在科創(chuàng)板上市的創(chuàng)新型企業(yè)多是科技、芯片、電子等企業(yè)，這些企業(yè)要求與時(shí)俱進(jìn)，有快速更新產(chǎn)品的能力。

在科創(chuàng)板上市的百余家企業(yè)中，顯然創(chuàng)新型企業(yè)是主力軍，對(duì)于這類(lèi)創(chuàng)新型企業(yè)，在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系方面與傳統(tǒng)型企業(yè)也應(yīng)該有所不同。與傳統(tǒng)型企業(yè)相比，創(chuàng)新型企業(yè)有自己的核心技術(shù)與自主研發(fā)能力，從生命周期與所處行業(yè)來(lái)看，創(chuàng)新型企業(yè)較為年輕，產(chǎn)品要求及時(shí)更新?lián)Q代，注重自主研發(fā)，與時(shí)俱進(jìn)，這是行業(yè)的硬性要求，也是上述行業(yè)的生存法則。處在成長(zhǎng)期的創(chuàng)新型企業(yè)應(yīng)以發(fā)展為主，擴(kuò)大對(duì)本企業(yè)有益的各項(xiàng)數(shù)據(jù)。與之相反，傳統(tǒng)型企業(yè)由于已經(jīng)處于成熟期，故首要任務(wù)是保持現(xiàn)有的規(guī)模水平繼續(xù)發(fā)展，從發(fā)展的角度看，傳統(tǒng)型企業(yè)的發(fā)展需求是無(wú)法與創(chuàng)新型企業(yè)相比的。以傳統(tǒng)型制造業(yè)為例，繼續(xù)發(fā)展創(chuàng)新主要以提高工藝水平為主，并不是對(duì)核心技術(shù)進(jìn)行改造，如貴州老干媽集團(tuán)，無(wú)論產(chǎn)品怎么創(chuàng)新，老干媽產(chǎn)品的最核心配方是不能改變的。但創(chuàng)新型企業(yè)如華為集團(tuán)，則是要打破這種常規(guī)，從無(wú)到有，創(chuàng)造新事物并不斷完善升級(jí)。單在這一點(diǎn)上就可以把創(chuàng)新型企業(yè)與傳統(tǒng)型企業(yè)在財(cái)務(wù)核算和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上區(qū)分開(kāi)來(lái)，所以對(duì)于評(píng)價(jià)創(chuàng)新型企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也應(yīng)在一定方面與傳統(tǒng)型企業(yè)有所不同。就像上述例證，老干媽企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中廣告宣傳費(fèi)會(huì)多于研發(fā)費(fèi)用，而華為集團(tuán)的財(cái)務(wù)支出中最重要的一定是研發(fā)支出，所以對(duì)于這種側(cè)重點(diǎn)不同的傳統(tǒng)型企業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)，在構(gòu)建財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)一定是不同的。

三、科創(chuàng)板創(chuàng)新型企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)容

構(gòu)建創(chuàng)新型企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，要從創(chuàng)新型企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)層次入手。創(chuàng)新型企業(yè)的顯著特征就是產(chǎn)品更新速度快，研發(fā)支出費(fèi)用占支出比例較大，這是其他企業(yè)做不到的，因此從以下幾個(gè)方面對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

（一）研發(fā)方面

1.研發(fā)費(fèi)用

研發(fā)費(fèi)用比=研發(fā)費(fèi)用÷?tīng)I(yíng)業(yè)成本總額

企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)時(shí)，可以用研發(fā)費(fèi)用衡量企業(yè)研發(fā)規(guī)模的大小與研發(fā)能力。從數(shù)據(jù)上來(lái)講，研發(fā)費(fèi)用若在費(fèi)用總額中所占比例較大，則可以說(shuō)明該企業(yè)研發(fā)能力較強(qiáng)，發(fā)展前景較好，有一定的核心技術(shù)。但是要注意這個(gè)數(shù)據(jù)并不是無(wú)限接近于1就是最好的，因?yàn)樵谫M(fèi)用總額中有一定的其他費(fèi)用支出是不可忽略的。并且在使用研發(fā)費(fèi)用這個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)不應(yīng)考慮研發(fā)費(fèi)用歸屬期的問(wèn)題，若研發(fā)期過(guò)長(zhǎng)，則應(yīng)在研發(fā)完成后按照研發(fā)費(fèi)用總額進(jìn)行平均計(jì)算。以科創(chuàng)板上市的中興通訊為例，根據(jù)其2018年年報(bào)可以看出，該企業(yè)2018年的研發(fā)費(fèi)用比為12.45%。在營(yíng)業(yè)總成本中，各項(xiàng)數(shù)據(jù)如下：營(yíng)業(yè)成本133.3億元，研發(fā)費(fèi)用30.93億元，營(yíng)業(yè)稅金及附加3.308億元，銷(xiāo)售費(fèi)用17.66億元，管理費(fèi)用12.61億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用7.773億元，資產(chǎn)減值損失3.843億元。由此可見(jiàn)，在營(yíng)業(yè)總成本項(xiàng)目中，除營(yíng)業(yè)成本外，研發(fā)費(fèi)用數(shù)額最大，占比最高。該企業(yè)2018年的研發(fā)費(fèi)用比為12.45%，研發(fā)費(fèi)用金額在營(yíng)業(yè)成本總額中僅次于營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用支出。而傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)以長(zhǎng)安汽車(chē)為例，根據(jù)2018年年報(bào)計(jì)算，長(zhǎng)安汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用比僅為1.37%，這就能夠說(shuō)明創(chuàng)新型企業(yè)具有一定的研發(fā)能力，進(jìn)而也就證明了創(chuàng)新型企業(yè)與傳統(tǒng)型企業(yè)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上具有不同的層次。

2.研發(fā)回報(bào)

研發(fā)回報(bào)比=研發(fā)收入÷收入總額

研發(fā)費(fèi)用比僅僅能夠在研發(fā)的規(guī)模上說(shuō)明一定的問(wèn)題，也就是只能反映企業(yè)研發(fā)的力度、決心，不能反映出企業(yè)研發(fā)的結(jié)果好壞，也不能預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，所以應(yīng)引入研發(fā)回報(bào)比這一數(shù)據(jù)與其一起使用。研發(fā)回報(bào)比是用來(lái)衡量企業(yè)研發(fā)結(jié)果好壞的指標(biāo)，就是用企業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品為企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益比上收益的總額，這就能衡量企業(yè)研發(fā)的成功率與水平。若企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率比較高，但研發(fā)回報(bào)率比較低，則說(shuō)明該企業(yè)研發(fā)能力較差，或是研發(fā)尚未完成;若企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率較低，但研發(fā)回報(bào)率較高，則說(shuō)明企業(yè)的研發(fā)效率較高，但出現(xiàn)這種情況的多是規(guī)模較小的企業(yè)或是初創(chuàng)企業(yè);若企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率較高并且研發(fā)回報(bào)率也較高，說(shuō)明該企業(yè)處于興盛時(shí)期，研發(fā)成果較好，研發(fā)能力強(qiáng)，產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)，該類(lèi)企業(yè)為成熟企業(yè);若企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率較低并且研發(fā)回報(bào)率也較低，說(shuō)明企業(yè)的研發(fā)能力較弱，研發(fā)水平效率低，這類(lèi)企業(yè)一般多為衰退型企業(yè)，但不排除判斷市場(chǎng)需求失誤的導(dǎo)入期企業(yè)判斷研發(fā)方向失敗的情況。

（二）籌資方面

籌資能力對(duì)于各類(lèi)企業(yè)都是很重要的財(cái)務(wù)考核指標(biāo)之一，對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是有很強(qiáng)的自主研發(fā)需求的創(chuàng)新型企業(yè)，籌資能力更是十分重要，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)完全憑借自身能力實(shí)現(xiàn)一項(xiàng)長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)是很困難的，所以應(yīng)從以下因素考慮企業(yè)的籌資能力。

1.籌資成本

籌資成本率=籌資費(fèi)用÷籌資總額×100%

在分析籌資能力時(shí)，最先考慮的就是籌資成本率，籌資成本率的含義就是企業(yè)為取得籌資金額所付出的代價(jià)。從理論上來(lái)講，該數(shù)值越小越好，但極限應(yīng)趨于0。這個(gè)數(shù)值一方面反映了企業(yè)籌資能力的大小，另一方面也體現(xiàn)了企業(yè)的行業(yè)地位與核心凝聚力。例如格力電器，根據(jù)2018年年報(bào)，該企業(yè)籌資成本率為1.11%，籌資金額更是達(dá)到了216.6億元，這既體現(xiàn)了格力集團(tuán)很強(qiáng)的籌資能力，也體現(xiàn)了格力集團(tuán)在該行業(yè)的核心凝聚力與行業(yè)地位，其上下游的供應(yīng)商與零售商都以與格力有相關(guān)關(guān)系為榮，對(duì)格力集團(tuán)的籌資款項(xiàng)并不擔(dān)心;而對(duì)于大量的企業(yè)應(yīng)付款，格力集團(tuán)內(nèi)部也并不擔(dān)心，因?yàn)樯舷掠纹髽I(yè)會(huì)給格力足夠的籌措時(shí)間，這就是行業(yè)龍頭企業(yè)的影響力與凝聚力，從這個(gè)數(shù)據(jù)上是能分析出來(lái)問(wèn)題的。

2.籌資成本結(jié)構(gòu)

籌資比例=各渠道籌資金額÷籌資總額

總的來(lái)講，應(yīng)用該種方式做出的籌資比例應(yīng)趨于全面，健康的籌資結(jié)構(gòu)不應(yīng)該是單一的。籌資方式從范圍區(qū)分，可分為外部籌資和內(nèi)部籌資。其中外部籌資包括債務(wù)籌資、股權(quán)籌資等。同一企業(yè)會(huì)同時(shí)涉及到這若干種籌資方式。對(duì)于創(chuàng)新性企業(yè)有多種籌資方式是十分必要的，但是應(yīng)當(dāng)選取合適的方式，控制好這些方式的比例，不能過(guò)于單一。創(chuàng)新型企業(yè)應(yīng)著重使用股權(quán)籌資的方式，而盡量避免融資租賃，更不能完全依賴(lài)銀行借款，理由如下：首先，對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)，研發(fā)與技術(shù)是其優(yōu)勢(shì)，但可能還尚未成熟。股權(quán)籌資雖成本高，但較為穩(wěn)定，沒(méi)有太大的還款壓力，可長(zhǎng)期也可短期，而且還能夠通過(guò)這種方式拓寬企業(yè)知名度，這種方式是十分適合長(zhǎng)期研發(fā)且資金較大的企業(yè)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，也更青睞這種企業(yè)，也愿意為此付出資金與時(shí)間進(jìn)行投資。其次，創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行研發(fā)與創(chuàng)新是要與時(shí)俱進(jìn)的，誠(chéng)然融資租賃可以解決資金與設(shè)備的問(wèn)題，但一般時(shí)間較長(zhǎng)，可能會(huì)拖慢企業(yè)研發(fā)的節(jié)奏，若企業(yè)一旦研發(fā)失敗，也就是說(shuō)企業(yè)將會(huì)面臨一次失敗的融資租賃尷尬境地。若此時(shí)的融資租賃已完成，而研發(fā)失敗，所花費(fèi)的大量資金并不是變賣(mài)該資產(chǎn)能夠補(bǔ)償?shù)模簿褪钦f(shuō)這種情況相當(dāng)于企業(yè)斥巨資買(mǎi)了件企業(yè)沒(méi)用的設(shè)備。最后，銀行借款項(xiàng)目并不能過(guò)分依賴(lài)。因?yàn)殂y行對(duì)于自身所貸出款項(xiàng)十分謹(jǐn)慎，況且研發(fā)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，銀行是不愿意讓自己的資金遭受風(fēng)險(xiǎn)，所以銀行借款是一個(gè)錦上添花的籌資方式，當(dāng)然不能起到雪中送炭的作用，我國(guó)大力推行科創(chuàng)板就是很好的例證。所以創(chuàng)新型企業(yè)在規(guī)劃籌資時(shí)要結(jié)合自身現(xiàn)狀進(jìn)行考慮，選擇合適的比例與方式。對(duì)于分析與審核部門(mén)，如上交所、深交所，在測(cè)評(píng)企業(yè)籌資能力時(shí)，應(yīng)考慮其籌資結(jié)構(gòu)是否合理，是否能夠承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資方面

投資首先考慮回報(bào)。創(chuàng)新型企業(yè)不能僅有研發(fā)能力和創(chuàng)新能力，還要有一定的投資能力。一個(gè)企業(yè)投資水平高就會(huì)為其發(fā)展創(chuàng)新起到推波助瀾的作用，達(dá)到事半功倍的效果。所以投資作為創(chuàng)新型企業(yè)的重要考核方面，可以從以下角度進(jìn)行分析。

1.投資回報(bào)

投資回報(bào)率=年利潤(rùn)÷投資總額×100%

這個(gè)公式若考慮多年的投資回報(bào)率，可以使用年平均利潤(rùn)。從理論上來(lái)講，這個(gè)數(shù)據(jù)的背后含義要比其自身大一些。該數(shù)據(jù)反映了企業(yè)的投資水平，也是判斷企業(yè)投資能力的直接指標(biāo)，投資能力的高低會(huì)直接影響到企業(yè)的各個(gè)方面。對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)，一次成功的投資會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)收益，或是為企業(yè)帶來(lái)其他優(yōu)勢(shì)。并且這個(gè)公式并不應(yīng)僅局限在數(shù)字方面，其背后隱藏的潛在的收益有一部分是無(wú)法進(jìn)行衡量的，如商譽(yù)、行業(yè)地位、規(guī)模完整性。換言之，在拿到這個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的事情不能僅僅局限在這個(gè)數(shù)據(jù)上，要從大環(huán)境入手，綜合考慮。但是創(chuàng)新型企業(yè)也要注意，對(duì)于這類(lèi)指標(biāo)，不要過(guò)分高估，要根據(jù)企業(yè)自身情況合理估計(jì)，盡量低估而不要高估。

2.投資決策

對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)而言，投資不僅要考慮資金上的回報(bào)，技術(shù)上的回報(bào)可能更具吸引力。創(chuàng)新型企業(yè)能夠進(jìn)行有效的研發(fā)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，資金上一定不是十分緊俏的，對(duì)于新技術(shù)的需求可能更勝于資金的需要。以長(zhǎng)安集團(tuán)為例，長(zhǎng)安汽車(chē)已經(jīng)設(shè)立了長(zhǎng)安汽車(chē)投資有限公司，作為我國(guó)汽車(chē)行業(yè)品牌的佼佼者，長(zhǎng)安汽車(chē)看重的是核心技術(shù)。從其投資業(yè)務(wù)來(lái)看，還是以技術(shù)性企業(yè)為主，長(zhǎng)安汽車(chē)也正是得益于這一抉擇，在技術(shù)方面有一定的提升，將投資回報(bào)轉(zhuǎn)化成自己的核心技術(shù)，這就是超出投資回報(bào)率數(shù)字之外的那一部分。

除此之外，在進(jìn)行投資時(shí)還要考慮投資成本與投資收益的結(jié)構(gòu)與關(guān)系。通俗來(lái)講就是在進(jìn)行投資時(shí)使用的是資產(chǎn)與貨幣資金，但收到的投資回報(bào)通常是無(wú)形的不能計(jì)量的。而且投資要量力而行，因?yàn)橥顿Y的目的是發(fā)展，不要進(jìn)行超出自身資金承受能力以外的投資，否則會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，適得其反。企業(yè)在進(jìn)行投資的過(guò)程中，要計(jì)算好投資回收期。企業(yè)如果用自身的資金進(jìn)行投資，此種做法會(huì)導(dǎo)致資金流出企業(yè)，若沒(méi)有計(jì)算好投資回收期，尤其是大額投資，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）盈利能力

資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額×100%

企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)價(jià)值，在行業(yè)里立足，主要是盈利能力的比較。盈利能力就是創(chuàng)新型企業(yè)將核心技術(shù)轉(zhuǎn)換成資金的飛躍。企業(yè)若是僅僅有核心技術(shù)而不能轉(zhuǎn)化為有效收益，就是偏離了需求導(dǎo)向市場(chǎng)，即企業(yè)做了一次失敗的創(chuàng)新，完成了一次失敗的研發(fā)。能夠衡量盈利能力的指標(biāo)有很多，但對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)最重要的還是資產(chǎn)報(bào)酬率。創(chuàng)新型企業(yè)以創(chuàng)新為本，是集全企業(yè)資源之力進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，說(shuō)到底就是看運(yùn)用企業(yè)的資產(chǎn)同時(shí)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)多少收益。這個(gè)數(shù)據(jù)數(shù)值上應(yīng)保持在較高的水平，說(shuō)明企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較好，有一定的償債能力。

（五）償債能力

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷年末流動(dòng)負(fù)債×100%

分析償債能力時(shí)，最主要的指標(biāo)就是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比三個(gè)衡量公式。對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)，可能存貨較制造零售企業(yè)少，速動(dòng)比率和流動(dòng)比率可能很接近，所以這兩個(gè)指標(biāo)不做區(qū)分。而現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率這個(gè)數(shù)據(jù)反映了企業(yè)到期償還債務(wù)的能力。這個(gè)公式中的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量就是企業(yè)盈利能力的體現(xiàn)，若到期無(wú)法償還債務(wù)，對(duì)于企業(yè)是十分棘手的，所以創(chuàng)新型企業(yè)要注意籌資結(jié)構(gòu)，規(guī)劃好時(shí)間，利用時(shí)間差完成償還債務(wù)，但最重要的還是盈利，時(shí)間差還債只能作為輔助方式。

考慮長(zhǎng)期償債能力時(shí)，要綜合償還期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果與預(yù)計(jì)償債能力綜合考量。長(zhǎng)期債務(wù)償還后是否會(huì)對(duì)后續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響、該項(xiàng)長(zhǎng)期負(fù)債是否占企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)較大比例，都應(yīng)納入考慮范圍。

總之，隨著創(chuàng)新型企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系逐漸趨于完善與詳細(xì)，作為創(chuàng)新型企業(yè)，從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上看會(huì)越來(lái)越偏重于研發(fā)數(shù)據(jù)、創(chuàng)新類(lèi)數(shù)據(jù)的披露，而且創(chuàng)新型企業(yè)披露的不僅僅是數(shù)據(jù)金額，還要有經(jīng)過(guò)計(jì)算的比例數(shù)據(jù)（包括計(jì)算方法），這有利于信息披露的真實(shí)性。此外，宏觀政策上還應(yīng)鼓勵(lì)研發(fā)企業(yè)，尤其是進(jìn)行時(shí)間較長(zhǎng)的研發(fā)項(xiàng)目，實(shí)時(shí)對(duì)項(xiàng)目完成進(jìn)度進(jìn)行披露，向公眾說(shuō)明該項(xiàng)目完成的百分比，這有利于增強(qiáng)投資者信心，增加資金使用的透明度，有利于完善政府監(jiān)管制度。

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