資本市場助力湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究

唐瑜沖 楊潔 劉奕辰

摘要：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需大量金融資本支持，而資本市場是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要載體。文章闡述了湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)尤其是衡陽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，深入分析了風(fēng)險(xiǎn)資本市場、股票市場、綠色債券市場對湖南戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的金融支持現(xiàn)狀及問題，并提出相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：資本市場;湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);衡陽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（下稱“戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)”）是現(xiàn)代高新技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)有機(jī)耦合的產(chǎn)物，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級具有重大引領(lǐng)帶動作用。戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展亟需大量金融資本投入，而資本市場是戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要載體，作為金融體系的子系統(tǒng)，它囊括PE市場、VC市場、證券市場、場外交易市場等市場結(jié)構(gòu)，其發(fā)展?fàn)顩r對戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張規(guī)模、發(fā)展質(zhì)量和成長速度具有直接影響，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)與資本市場的有機(jī)結(jié)合，不僅是促進(jìn)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?、集聚化和高端化發(fā)展的重要條件，而且是資本市場可持續(xù)發(fā)展的本質(zhì)要求。

一、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

“十二五”以來，湖南文化創(chuàng)意、先進(jìn)裝備制造等7大戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)?；⒏叨嘶⒓刍陌l(fā)展態(tài)勢，增加值年均增長17.4%，2015年實(shí)現(xiàn)增加值3335.31億元，占GDP的1.5%。2016年全社會R&D支出占GDP的比重為1.47%，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)增長10%。網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、文化旅游等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)加快發(fā)展，2017年三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為10.7∶40.9∶48.4，服務(wù)業(yè)比上年上升2.1%。

2017年省級及以上產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)模工業(yè)增加值7610.17億元，同比增長10.3%，比上年上升0.9%;增加值占規(guī)模工業(yè)的69.7%，比上年提高4%。規(guī)模工業(yè)主營收入過500億元和過千億元的各為19家、4家。

2017年長株潭地區(qū)GDP占全省總量的41.5%，湘南地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)、衡陽高新區(qū)等園區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與質(zhì)量快速提升，湘江新區(qū)“三區(qū)一高地”戰(zhàn)略和“兩走廊五基地”空間布局穩(wěn)步推進(jìn)。國家自主創(chuàng)新示范區(qū)之長株潭地區(qū)近5年榮獲國家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)94個(gè)，科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率提高3.6%;高鐵動力與控制系統(tǒng)、超算機(jī)、中低速磁懸浮等具有自主知識產(chǎn)權(quán)科技成果從跟跑并跑已邁向超跑水平?！?35”工程引進(jìn)企業(yè)6000多家，在湘投資的“世界500強(qiáng)”達(dá)167家。國家重大科技項(xiàng)目“兩機(jī)”專項(xiàng)之一渦槳6型發(fā)動機(jī)的鯤龍—600首飛成功。新增國家級、省級高新區(qū)分別為1家、11家，新增省級科技企業(yè)孵化器和眾創(chuàng)空間等125家。長株潭衡“中國制造2025”試點(diǎn)示范城市群加快建設(shè)，通過“互聯(lián)網(wǎng)+”行動將7個(gè)傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)打造成智能制造示范企業(yè)和車間。衡陽南岳區(qū)等31個(gè)單位入選國家全域旅游示范區(qū)創(chuàng)建名錄，“錦繡瀟湘”旅游品牌享譽(yù)國內(nèi)外。湖南國家級、省級、市級文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)（基地）分別為12家、19家和14家，A股市場、新三板上市文化企業(yè)分別為8家、14家，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)GNP占比6.2%。

值得一提的是，湘南地區(qū)中心城市之衡陽，其發(fā)展勢頭很猛，后勁很足。2017年，衡陽對標(biāo)“中國制造2025”試點(diǎn)示范城市建設(shè)，圍繞先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)建鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，富士康精密模具產(chǎn)業(yè)園和亞馬遜中國制造基地等重點(diǎn)項(xiàng)目加快建設(shè)。依托特變電工、湖南機(jī)油泵、南岳生物等重點(diǎn)企業(yè)開展智能制造示范。白沙綠島軍民融合產(chǎn)業(yè)園、比亞迪（衡陽）軌道交通智能制造產(chǎn)業(yè)園等戰(zhàn)略項(xiàng)目次第落成，軍民融合、有色金屬、先進(jìn)制造3大千億級產(chǎn)業(yè)集群初見成效。衡陽國家農(nóng)業(yè)科技園區(qū)驗(yàn)收成功;專利申請量和授權(quán)量連續(xù)5年增長超20%。“火鳳凰”為湘南首個(gè)科技成果交易平臺，省級油茶產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟落戶衡陽。新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌現(xiàn)，新增高新技術(shù)企業(yè)51家，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值增長16.8%。

二、資本市場對湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持近況

（一）風(fēng)險(xiǎn)資本市場與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)資本市場的投資者包括創(chuàng)投、FOF、PE、投資天使等。為促進(jìn)湖南戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的快速培育和高質(zhì)量發(fā)展，湖南省有關(guān)部門相繼發(fā)布了一系列專項(xiàng)支持政策，打造如設(shè)立創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)基金和政府引導(dǎo)基金、實(shí)施稅收優(yōu)惠政策、實(shí)行以獎(jiǎng)代補(bǔ)與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等獨(dú)具特色的湖南創(chuàng)投體系。目前全省創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)超過191家，管理資金規(guī)模近800億元。

2012年，由湖南高新創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司等首次發(fā)起設(shè)立了湖南麓谷高新天使基金。該天使基金規(guī)模為1.5億元，專注于投資年銷額2500萬元以下、單個(gè)項(xiàng)目投資上限500萬元的種子期、初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)。2016年衡陽設(shè)立3億元的衡陽高新區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金，重點(diǎn)推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)扶持基金建設(shè)，并通過與業(yè)內(nèi)知名戰(zhàn)略合作單位的合作，面向社會募集基金總額超15億元;與南粵基金共同成立基金管理公司，共建100億元的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。

但總體上，與北、滬、深等相比，湖南創(chuàng)業(yè)投資基金無論體量還是機(jī)構(gòu)數(shù)量都很小。湖南創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模在0億～2億元有181家，2億～5億元8家，5億～10億元1家，10億元以上1家。其中，湖南高新創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司是省內(nèi)規(guī)模最大的政府性投融資平臺，注冊資本20億元，有4家全資子公司及控股子公司，主導(dǎo)或參與設(shè)立總規(guī)模超過300億元的50多個(gè)基金管理公司和專項(xiàng)基金。目前為止，集團(tuán)及旗下基金已累計(jì)投資33個(gè)行業(yè)的100多個(gè)項(xiàng)目，涉及文化創(chuàng)意、先進(jìn)裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料、新能源、電子信息等行業(yè)，遍布北京、上海、重慶、安徽、深圳、新疆、河南、廣東等地。

湖南目前有PE投資機(jī)構(gòu)76家。從投資案例觀察，種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期投資案例數(shù)分別為6、16、64、92，涉及投資額102.12億元。PE在種子期投資額2.52億元，占比僅2.47%，而擴(kuò)張期和成熟期投資額高達(dá)84.79億元，占比超83%。

（二）柜臺交易市場（OTC）與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

OTC主要由新三板和區(qū)域性股權(quán)市場組成。2015、2016、2017年末，湖南在新三板掛牌公司家數(shù)分別是110家、205家、239家，占總數(shù)的2.14%、2.02%、2.06%。涉及醫(yī)藥制造10家;計(jì)算機(jī)、通信和其它電子設(shè)備制造5家;互聯(lián)網(wǎng)4家;軟件和信息技術(shù)服務(wù)22家;科技推廣和應(yīng)用服務(wù)5家。股票融資額分別為13.40億元、19.79億元、36.14億元，占總發(fā)行額的1.1%、1.4%、2.7%。盡管湖南近三年在新三板掛牌的公司家數(shù)以及股票發(fā)行金額均保持逐年增加的態(tài)勢，但相較北、滬、深，其增長幅度、總量和比重差距顯著，掛牌公司家數(shù)在全國排第13位。

2010年成立的湖南股權(quán)交易所有限公司（下稱“湖南股交所”），其業(yè)務(wù)分為標(biāo)準(zhǔn)板（E1板）、成長板（E2板）、優(yōu)選板（Q板）。2017年湖南股交所新增掛牌企業(yè)641家，累計(jì)掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)3106家，市場規(guī)模在全國41個(gè)區(qū)域性股權(quán)市場中排名第8。直接融資108.09億元，質(zhì)押融資596.53億元。湖南股交所致力于為園區(qū)內(nèi)企業(yè)提供掛牌轉(zhuǎn)板、培訓(xùn)咨詢投融資對接、項(xiàng)目路演等各項(xiàng)服務(wù)，幫助企業(yè)對接多層次資本市場，為湖南“創(chuàng)新引領(lǐng)、開放崛起”營造良好的金融資本環(huán)境。

（三）股市與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

2017 年上半年，A 股共有戰(zhàn)新上市企業(yè)1255 家，占總數(shù)的 38.3%。其中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別為480家、333家和 442家，占各自板塊總數(shù)的 27.3%、38.5%和 67.9%。戰(zhàn)新企業(yè)上市103家，半年上市企業(yè)數(shù)已超過以往4年總和。IPO及增發(fā)融資分別為387.3億元和963.8億元，占同期總數(shù)的30.9%和24.6%。從公司績效來看，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)上市公司全年實(shí)現(xiàn)凈利3946.20億元，同比增長21.80%，營收總額達(dá)1.69萬億元，同比增長19.8%。從細(xì)分領(lǐng)域看，高端裝備制造業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)凈利同比增長91.83%、27.24%;新材料、新能源和新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)凈利分別同比增長22.64%、20.09%和16.23%。獨(dú)角獸上市公司實(shí)現(xiàn)凈利369.66億元，同比增長57.08%。分地區(qū)看，2017年西部和東北地區(qū)上市公司分別實(shí)現(xiàn)凈利2274.67億元和499.79億元，同比增長55.52%和40.33%。中部地區(qū)上市公司實(shí)現(xiàn)凈潤1845.18億元，同比增長52.74%。東部地區(qū)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利2.89萬億元，同比增長15.13%。

2017 年上半年，湖南A 股上市公司91家且80%匯聚于省會城市，其中有50家來自戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，九芝堂還屬于獨(dú)角獸上市公司，湖南戰(zhàn)新上市企業(yè)占全國的3.98%。2017年湖南省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)上市公司的主營收入和凈利分別為1740億元和47.35億元，分別占全國的1.5%和1.2%。可見，湖南戰(zhàn)新上市公司不但數(shù)量上無法與北、滬、深、浙相抗衡，而且其運(yùn)行質(zhì)量還有待提高，區(qū)域發(fā)展不平衡不充分特性凸顯。

（四）綠色債市與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

近年來，我國綠色金融債、綠色公司債和綠色擔(dān)保債等各種綠色金融產(chǎn)品快速發(fā)展。中國綠債的發(fā)行始于2015年底農(nóng)行在倫敦的首發(fā)成功。2016年我國綠色債“野蠻生長”，從幾乎為零激增到2380億元，占全球總量的39%。其中，清潔能源最多，占比21%;清潔交通和節(jié)能第二，各占18%;生態(tài)保護(hù)最少，占8%。中國綠債5～10年期的最多， 占比50%;5年期以下占47%;10年以上僅為1%。平均期限約4年， 低于全球市場6.8年的均值。

2016～2018年4月30日，我國綠債（不含資產(chǎn)支持證券）共發(fā)行183期，發(fā)行規(guī)模達(dá)4210.65億元，涉及發(fā)行人125家。2016年、2017年、2018年前4個(gè)月分別發(fā)行1985.3億元、1898.75億元、326.6億元。發(fā)行17單總規(guī)模為228.54億元綠色資產(chǎn)支持證券。而同期湖南綠債（不含資產(chǎn)支持證券）發(fā)行規(guī)模為103億元，占總數(shù)的2.45%，遠(yuǎn)低于北京的發(fā)行規(guī)模1366.3億元，在全國排第九。

三、政策建議

（一）培育特色新興產(chǎn)業(yè)金融

在科技金融優(yōu)先發(fā)展的同時(shí)強(qiáng)化科技金融監(jiān)管，推促科技型企業(yè)的投融資方式轉(zhuǎn)變，加快發(fā)展科技型擔(dān)保、證券服務(wù)、保險(xiǎn)、資產(chǎn)評估、銀行等機(jī)構(gòu)，擴(kuò)容創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量，持續(xù)壯大科技孵化培育基金、種子基金和天使基金規(guī)模，增強(qiáng)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的輸血和造血功能。促成長株潭地區(qū)綠色金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)落地，鼓勵(lì)本土內(nèi)外創(chuàng)投、風(fēng)投等資本參與包括綠色公司債、境外發(fā)行綠債、生態(tài)保護(hù)基金等創(chuàng)新型金融產(chǎn)品投資。建立健全綠色金融風(fēng)險(xiǎn)治理、責(zé)任追究、綠色項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)葯C(jī)制，促進(jìn)綠色金融健康發(fā)展。推促文化金融加速擴(kuò)張，改進(jìn)文化金融服務(wù)框架，促成文化金融合作試驗(yàn)區(qū)落地。穩(wěn)步發(fā)展大數(shù)據(jù)金融、綠色消費(fèi)金融、網(wǎng)貸、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)。

（二）完善多層次資本市場體系

落實(shí)《創(chuàng)新型湖南建設(shè)綱要》，扎實(shí)推進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)化工程、文化科技融合創(chuàng)新工程、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與服務(wù)業(yè)科技支撐工程等九大創(chuàng)新工程建設(shè)，加快“獨(dú)角獸”企業(yè)孵化與上市培育步伐，勠力扶持湖南本土化戰(zhàn)新公司在A股、新三板、四板、境外證交所等發(fā)行證券。千方百計(jì)為湖南戰(zhàn)新企業(yè)拓寬PE、收益?zhèn)?、股債混合等直接投融資渠道。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，穩(wěn)健擴(kuò)大企業(yè)債、公司債、分離可轉(zhuǎn)債、中期票據(jù)等發(fā)行規(guī)模。充分發(fā)揮資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在“去杠桿”中的作用，對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)行“負(fù)面清單”管理并增強(qiáng)其信息透明度。發(fā)起設(shè)立省級新興產(chǎn)業(yè)投資基金，鼓勵(lì)園區(qū)企業(yè)參股。對接國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金，支持設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。為風(fēng)投基金、并購基金、天使投資、夾層資本等入駐三湘大地創(chuàng)造良好的營商環(huán)境，打造內(nèi)陸股權(quán)投資高地和“基金池”。

（三）增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)融資功效

構(gòu)建“擔(dān)保+銀貸”的省內(nèi)跨行銀團(tuán)架構(gòu)，讓投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)從試點(diǎn)輻射全國，切實(shí)滿足湖南產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)重大項(xiàng)目特別是科創(chuàng)型項(xiàng)目的融資需求。加大銀行等金融機(jī)構(gòu)對高新產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)企業(yè)的“供應(yīng)鏈融資”支持力度，上調(diào)龍頭特色高新企業(yè)授信額度，化解上下游企業(yè)融資難、融資貴、融資慢問題，使核心企業(yè)及配套企業(yè)的市場競爭力顯著提升。構(gòu)筑股權(quán)投資基金擬投、被投企業(yè)信息服務(wù)平臺，為各類投資主體和園區(qū)企業(yè)的股權(quán)投融資“牽線搭橋”。

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