紫燕食品：佐餐鹵制食品龍頭上市受追捧受益行業(yè)增長(zhǎng)前景和市場(chǎng)集中度提升空間

9月26日，國(guó)內(nèi)佐餐鹵制食品龍頭企業(yè)上海紫燕食品股份有限公司（下稱“紫燕食品”，603057.SH）在上交所主板掛牌上市，當(dāng)天股價(jià)以44.04%的頂格漲幅實(shí)現(xiàn)漲停，隨后四個(gè)交易日也連續(xù)漲停，9月30日?qǐng)?bào)收31.94元，較IPO發(fā)行價(jià)上漲一倍多，為申購(gòu)獲配的投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)。在當(dāng)前A股低迷的市況中和新股大比例破發(fā)的背景下，紫燕食品的股價(jià)表現(xiàn)成為弱市中一道靚麗的風(fēng)景線。

紫燕食品之所以受到追捧，行業(yè)增長(zhǎng)前景、行業(yè)集中度提升空間和公司龍頭地位是三個(gè)最主要因素。

中國(guó)的鹵味文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，從行業(yè)來(lái)看，由于中國(guó)人口眾多、飲食文化發(fā)達(dá)，鹵制食品天然有著龐大、可持續(xù)的需求。

同時(shí)，鹵制食品（特別是佐餐鹵制食品）的市場(chǎng)較為分散，規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少，佐餐鹵制食品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的顯著特點(diǎn)。其中的“一超”，就是紫燕食品。除紫燕食品外，其余單一品牌在2019年的市場(chǎng)占有率均不足1%。

佐餐鹵制食品分散化的市場(chǎng)格局，有其歷史原因。上世紀(jì)90年代以來(lái)，鹵制食品經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，紫燕食品等優(yōu)勢(shì)企業(yè)率先實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、跨區(qū)域布局、品牌化營(yíng)銷、連鎖化運(yùn)營(yíng)的跨越式發(fā)展。

未來(lái)，隨著消費(fèi)者食品安全意識(shí)的逐步提高以及我國(guó)食品安全控制標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步提升，相當(dāng)一部分規(guī)模小、技術(shù)弱的小規(guī)模工廠和家庭作坊式企業(yè)市場(chǎng)空間將會(huì)逐步萎縮，隨著行業(yè)集中度的提升，作為“一超”的紫燕食品成長(zhǎng)空間廣闊。

紫燕食品是以佐餐鹵制食品為主、休閑鹵制食品為輔的鹵制熟食領(lǐng)軍品牌之一，主要產(chǎn)品為夫妻肺片等鹵制食品，主要品牌為“紫燕”。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以鮮貨產(chǎn)品為主，2019-2021年，鮮貨產(chǎn)品收入占比均在88%以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

憑借高品質(zhì)、多樣化的鹵制食品、良好的品牌形象和品牌文化、跨區(qū)域布局的連鎖銷售模式、細(xì)致周到的服務(wù)體驗(yàn)以及貫穿產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量控制體系，紫燕食品已經(jīng)發(fā)展成為鹵制食品行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的企業(yè)之一。

近年來(lái)，紫燕食品抓住連鎖經(jīng)營(yíng)快速發(fā)展的機(jī)遇，鞏固并提升市場(chǎng)份額，立足華東區(qū)域向全國(guó)拓展，已在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)展出超過(guò)5300家門店，產(chǎn)品覆蓋20多個(gè)省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)的180多個(gè)城市。從門店數(shù)量來(lái)看，紫燕食品超過(guò)煌上煌和周黑鴨，僅次于絕味食品。2020年，公司在國(guó)內(nèi)鹵制食品市場(chǎng)零售端的占有率約為1.48%-1.84%，在鹵制食品行業(yè)中位居前列。

從消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，絕味食品、煌上煌、周黑鴨均以休閑鹵制食品為主，而紫燕食品則以佐餐鹵制食品為主。在佐餐鹵制食品這一細(xì)分領(lǐng)域，其它品牌的門店數(shù)量最多的只有1000多家，遠(yuǎn)低于紫燕食品的5300家，形成典型的“一超多強(qiáng)”競(jìng)爭(zhēng)格局。2020年，紫燕食品在佐餐鹵制食品市場(chǎng)零售端的占有率為2.82%，遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

受益于行業(yè)前景、市場(chǎng)集中度提升空間和公司龍頭地位，紫燕食品實(shí)現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展。2018-2021年以及2022年上半年，公司營(yíng)收分別為20.02億元、24.35億元、26.13億元、30.92億元和16.37億元;同期歸母凈利潤(rùn)分別為1.24億元、2.47億元、3.59億元、3.28億元和1.16億元。紫燕食品的經(jīng)營(yíng)模式成功、業(yè)務(wù)“造血”能力強(qiáng)大。2018-2021年以及2022年上半年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入分別為2.89億元、2.98億元、6.49億元、3.41億元和1.35億元。

憑借強(qiáng)大的基本面，紫燕食品登陸A股之際，獲得券商研究員的關(guān)注和看好。中金、中信、國(guó)泰君安、興業(yè)等多家研究所推出了研報(bào)。根據(jù)預(yù)測(cè)，在受到疫情拖累略有放緩之后，明年和后年公司業(yè)績(jī)將重歸快速增長(zhǎng)軌道。這應(yīng)該就是紫燕食品股價(jià)強(qiáng)勢(shì)的底氣所在。