金融科技發(fā)展下我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的評估與控制研究

[內(nèi)容提要]如今，科技的飛速發(fā)展帶動社會產(chǎn)業(yè)升級、工作效率提升，互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等金融科技也隨之應(yīng)運(yùn)而生。客觀而言，金融科技的發(fā)展有利有弊，一方面豐富了金融服務(wù)體系、提高了金融市場運(yùn)作的效率，但在另一方面也增加了由其帶來的風(fēng)險。為控制目前金融科技發(fā)展下的金融系統(tǒng)性風(fēng)險，本文擬運(yùn)用層次分析法分別從微觀方面、宏觀方面和市場方面選取相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析并給出每個指標(biāo)的合理權(quán)重，從而建立相應(yīng)的風(fēng)險評估模型。站在評估的基礎(chǔ)之上，以定量、定性相結(jié)合的研究手段，通過模型的分析與金融市場的現(xiàn)狀研究，針對我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險控制給出應(yīng)對措施。

[關(guān)鍵詞]金融科技 系統(tǒng)性金融風(fēng)險 層次分析法 風(fēng)險評估模型

一、前言

（一）研究背景

金融科技的發(fā)展?jié)M足了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與升級的需求，更提高了金融效率，對推動中國經(jīng)濟(jì)增長具有重要意義。水能載舟，亦能覆舟。金融科技的日益活躍不僅加速傳播了金融風(fēng)險，也容易形成金融風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險的疊加，一旦防范不及時，長期累積的金融系統(tǒng)性風(fēng)險將會對金融行業(yè)造成重大沖擊，甚至引發(fā)金融危機(jī)。

（二）研究目的及意義

在金融科技背景下，本文的研究角度是從對于金融市場現(xiàn)狀的考察人手，目的是在金融科技蓬勃發(fā)展的條件下，如何評估金融科技所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，并尋求控制風(fēng)險發(fā)生幾率的對策。主要研究內(nèi)容是通過分析找出可能會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險波動的指標(biāo)，再基于AHP（層次分析法）對這些風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行量化，得出不同指標(biāo)的權(quán)重。系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有系統(tǒng)性和傳染性，其帶來的影響和危害很大，因此對金融系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范是保障我國金融市場穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。

（三）文獻(xiàn)綜述

1.測度手段。上世紀(jì)90年代初，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司改善法通過了監(jiān)管法則與存款保險的方法去控制系統(tǒng)風(fēng)險，起步階段中具有代表性的評估模型包括FR模型，KLR信號分析法以及Logit模型等，這類方法的主要特點(diǎn)是離散性的分析。隨著對其危害認(rèn)識的加深，基于監(jiān)測目的的系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度方法逐漸興起，其中主要方法包括兩大子類：貢獻(xiàn)度方法與參與度方法。它們將重點(diǎn)放在通過連續(xù)手段對整個金融市場體系或者金融機(jī)構(gòu)層面的風(fēng)險或者風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行構(gòu)建與檢測。

2.預(yù)警機(jī)制。國外對金融系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)警的研究涉獵最為廣泛的是Karminsky的研究，他通過分析1950-1990年間105個貨幣危機(jī)預(yù)警變量的特征、變化與影響，制定了一套具有7個變量的預(yù)警指標(biāo)體系。而國內(nèi)的研究主要停留于定性層面，大多從各類經(jīng)濟(jì)學(xué)理論人手審視系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)警機(jī)制建立的形式與作用。

3.審慎政策?；?008年金融危機(jī)所暴露出來的金融市場周期性及金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管等問題，國際金融機(jī)構(gòu)和世界主要經(jīng)濟(jì)體都開始著力于加強(qiáng)以宏觀審慎監(jiān)管為核心理念的金融監(jiān)管體系改革。目前，國內(nèi)外學(xué)者大多從定性分析的角度闡述宏觀審慎監(jiān)管對金融市場降低系統(tǒng)性風(fēng)險的作用，大致可分為：對比微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管的聯(lián)系與區(qū)別，研究宏觀審慎政策工具在防范系統(tǒng)性風(fēng)險中的作用以及分析各國在宏觀審慎監(jiān)管方面的實踐措施。

二、研究結(jié)果與分析

（一）系統(tǒng)性金融風(fēng)險評估指標(biāo)的選取

“系統(tǒng)性風(fēng)險”的特征是風(fēng)險的溢出和傳染，以及風(fēng)險和收益的不對稱性。這種風(fēng)險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險。

為控制目前金融科技發(fā)展下的系統(tǒng)陛金融風(fēng)險，我們擬運(yùn)用層次分析法建立一套風(fēng)險評估體系，分別從微觀、宏觀和市場三方面選取以下指標(biāo)。

從微觀、宏觀和市場三個方面選取的14個指標(biāo)，建立中國系統(tǒng)性金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，運(yùn)用AHP層次分析法計算各級指標(biāo)的權(quán)重。

（二）AHP層次分析模型的建立

1.AHP層次分析模型介紹。層次分析法簡稱AHP，是指將與決策總是有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析的決策方法。

2.建立AHP層次分析模型?；贏HP的原理，我們將復(fù)雜問題層次化，從微觀、宏觀、市場方面人手進(jìn)而細(xì)化3個一級指標(biāo)層，配套存貸比、實際利率、M2/夕|匯儲備、股票價格指數(shù)（具體指上證指數(shù)）、對市場風(fēng)險的敏感度、GDP增長率、居民消費(fèi)物價指數(shù)、M2/GDP、財政赤字/GDP、固定資產(chǎn)投資增長率、利率敏感性比率、期限分析、匯率、證券化率14個二級指標(biāo)層，建立層次結(jié)構(gòu)模型。

3.構(gòu)造判斷矩陣。比較各層內(nèi)部和各層之間變量的相對重要性，其判斷矩陣指標(biāo)如表1所示。

首先將第一層次也就是微觀、宏觀、市場三方面進(jìn)行比較，構(gòu)建判定矩陣，簡單表示為：同理，二級判定矩陣Ai（i=1，2，3，）為：

4.計算權(quán)重向量W。引人權(quán)重向量是指第i個因素的權(quán)重，是各因素對上層因素權(quán)重的反映。本文采用和積法計算權(quán)重向量（結(jié)果保留三位小數(shù)）。首先，將每一列元素作進(jìn)行歸一化處理，將歸一處理后的列按行相加。其次，我們對向量W=（W1，W2，…，Wn）T（i=1，2，3…，n）進(jìn)行歸一化處理：W1（0.21，0.30，0.48）T，即為所求一級指標(biāo)特征向量的近似解。同理可得：

W21=（0.27， 0.27，0.13 ，0.25， 0.0 7）T

W22=（0.14， 0.36，0.08 ，0.34， 0.08）T

W23=（0.46， 0.19， 0.12， 0.24）T

最后，計算判斷矩陣最大特征根，以此來進(jìn)行一致性檢驗特征根向量是否合理、準(zhǔn)確，其中隨機(jī)一致性比率c.R.=C.I/R.I.。

若一致性比率小于0.1，則說明此特征根向量具有可接受的一致性;若一致性比率大于等于0.1，則還需修正與調(diào)整，直到小于0.1方可接受。由計算結(jié)果可知，一級指標(biāo)和二級指標(biāo)的特征向量均通過一致性檢驗。

三、我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險控制的基本對策

基于AHP模型的實證分析與系統(tǒng)性金融風(fēng)險現(xiàn)狀研究，得以證明，運(yùn)用AHP層次分析法建立中國金融系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系能較好地預(yù)測系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。與此同時，需要在預(yù)測結(jié)果的基礎(chǔ)上加以制度和宏觀層面的控制，才能形成一套完整且合理的金融系統(tǒng)性風(fēng)險評估預(yù)警體系。

（一）加強(qiáng)對于系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別

引發(fā)我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的根源在于金融體系構(gòu)架中的缺陷與金融市場發(fā)展的不完善性。系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別就是對于準(zhǔn)確且高效地識別系統(tǒng)性金融風(fēng)險，掌握預(yù)期及現(xiàn)存風(fēng)險的屬性并以科學(xué)化的手段研究相應(yīng)風(fēng)險所對應(yīng)的風(fēng)險等級，根據(jù)現(xiàn)有理論和金融市場現(xiàn)狀對其產(chǎn)生的背景和原因作出反饋。

（二）提高金融市場化程度

金融市場結(jié)構(gòu)在一定程度上揭示了該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深度和層次，更體現(xiàn)了金融體系的健全與否，金融市場的規(guī)模、運(yùn)作效率和前景也是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展之本。因此，推進(jìn)金融市場化改革是控制我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險最重要的措施，需重點(diǎn)突出對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和地區(qū)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展的支持，提高金融市場化程度需要細(xì)化落實經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策、完善國家法律制度，不斷加強(qiáng)金融市場發(fā)展平衡性與完善結(jié)構(gòu)合理性。