媒體關注、政治關聯(lián)與企業(yè)綠色投資

李媛

【摘 要】文章以上市公司綠色投資為切入點，選擇媒體關注與政治關聯(lián)為分析對象，討論了媒體關注和政治關聯(lián)在企業(yè)微觀層次中能否發(fā)揮公司治理的作用，尤其是能否提高上市公司管理層的環(huán)保綠色投資行為并提高企業(yè)社會責任承擔。通過對國內(nèi)外相關文獻的回顧，大量證據(jù)跟蹤表明政治關聯(lián)與媒體關注都會對企業(yè)的綠色投資決策施加壓力，有效地影響了企業(yè)投資行為，一定程度上發(fā)揮了外部公司治理的作用。同時，相關文獻中較少涉及政治關聯(lián)和媒體報道發(fā)揮公司治理內(nèi)在機制問題，文章在完善機制的過程中創(chuàng)建了一個新的框架結構，解釋媒體關注與政治關聯(lián)對企業(yè)綠色投資的影響機制。

【關鍵詞】媒體關注；政治關聯(lián)；企業(yè)綠色投資；外部治理

【中圖分類號】F275；F832.51【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）01-0055-03

0 引言

企業(yè)是國家經(jīng)濟發(fā)展的支柱，同樣是污染的制造主體，在國家改善經(jīng)濟與環(huán)境治理的進程中，企業(yè)起到至關重要的作用，因此在長足的社會發(fā)展進程中，針對提高企業(yè)環(huán)保意識與承擔社會責任問題，我國需要迫切改善企業(yè)的外部監(jiān)督機制，讓企業(yè)在承擔社會責任的過程中受到監(jiān)督，將環(huán)境投資作為一項長期的、重要的戰(zhàn)略。

現(xiàn)代社會信息飛速發(fā)展，除了傳統(tǒng)的報紙、電視、廣播等主流媒體影響，還有大量的網(wǎng)絡媒體、新媒體賬戶等網(wǎng)絡媒介，在企業(yè)運營的市場中起到推波助瀾的重要作用。企業(yè)面臨媒體報道的曝光中，是否能將危機轉換為動力，進行綠色投資及環(huán)境保護建設呢？學者在進行公司治理的媒體監(jiān)督作用研究時，針對媒體對企業(yè)運作的影響機制研究，更好地了解了企業(yè)外部治理機構中媒體的重要性，以及促進未來公司治理媒體作用的研究發(fā)展。

相對于媒體關注的企業(yè)綠色投資動力，政府由于其監(jiān)督、扶持、政策調(diào)控等手段在環(huán)保事業(yè)中起到了至關重要的作用。隨著資本市場的快速發(fā)展，受政府相關政策影響，企業(yè)對環(huán)境保護的重視程度越來越高。黨的十九大提出“加快生態(tài)文明體制改革，建設美麗中國”。相應地，政府一再加大環(huán)境污染治理投入力度。但近年來在嚴格的環(huán)境管制下，依然出現(xiàn)較多的企業(yè)污染問題，這說明企業(yè)在企業(yè)戰(zhàn)略內(nèi)，對環(huán)境的關注及其對應的投入等動力和機制需要進一步研究。

1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及水平

1.1 企業(yè)綠色投資

1.1.1 國外研究

企業(yè)所經(jīng)營的行業(yè)不同、產(chǎn)權性質(zhì)不同、經(jīng)濟財務狀況不同，都可能影響企業(yè)經(jīng)營者的知覺，產(chǎn)生不同的企業(yè)投資行為。Ozen和Kusku（2009）設計出一個理論框架模型來解釋企業(yè)外部市場取向及行業(yè)特質(zhì)等因素對企業(yè)環(huán)保投資的影響；Earnhart和Lizal（2002）分析了所有制結構對企業(yè)環(huán)境績效的影響，并考察了轉型經(jīng)濟中從財務績效到環(huán)境績效的關系，以及企業(yè)的良好財務績效能否影響環(huán)保投資行為。Liao和T Lin（2017）對2008～2012年公司年度中國上市公司的企業(yè)社會責任報告進行檢查，發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模大、董事人數(shù)多、董事會和董事長職位分離的公司更有可能參與企業(yè)社會責任投資。

1.1.2 國內(nèi)研究

我國環(huán)保投資研究主要集中于宏觀層面，即以國家為投資主體，能增加綠色GDP的可持續(xù)研究。而微觀層面的企業(yè)環(huán)保投資研究則是以企業(yè)為投資主體，對企業(yè)在環(huán)境保護上的投資、研究、開發(fā)。因為宏觀層面的數(shù)據(jù)較易獲得，研究學者的主要研究是從宏觀層面進行，而微觀層面的數(shù)據(jù)由于企業(yè)本身的信息披露不足，導致企業(yè)環(huán)保投資的研究受到限制。而政府環(huán)境規(guī)制上的綠色投資問題也有截然相反的研究結論。唐國平等（2013）的研究發(fā)現(xiàn)，政府環(huán)境管制強度與企業(yè)綠色投資之間呈倒“U”形關系，即環(huán)境管制對企業(yè)環(huán)保投資行為的影響強度先升后降。在股權結構方面，唐國平和李龍會（2013）發(fā)現(xiàn)相比國有企業(yè)，民營企業(yè)會投放更多的資金進行綠色環(huán)保技術研發(fā)，而且更傾向于將投資戰(zhàn)略上升至政府所要求的環(huán)境治理水平，而國有企業(yè)受政府約束相對寬松。而另一部分得到相反結論的研究者發(fā)現(xiàn)（馬珩與張俊等，2016），環(huán)境管制與企業(yè)綠色投資之間有負增長關系，說明企業(yè)面臨環(huán)境規(guī)制可能更加愿意繳納管制罰金，而不是增加綠色研發(fā)的手段。同樣地，國有企業(yè)為尋求政府庇護，同政府人員進行“合謀”的利益交換，以此獲取更多的非綠色經(jīng)營項目權利，這是環(huán)境規(guī)制對不同產(chǎn)權因素的差異的主要原因。

1.2 媒體關注與綠色投資

1.2.1 國外研究

媒體作為公眾的信息收集者、加工者與傳播者，在公司外部治理中幫助社會與政府等組織完善企業(yè)外部監(jiān)督環(huán)境，新聞作為公司的信息載體，向資本市場傳遞相關信息，對企業(yè)的外部環(huán)境治理起到重要作用。

Dyck and Zingales（2002）作為國外研究媒體對公司治理作用的重要文獻之一，提出通過3種可能途徑公司治理受到媒體的影響：媒體關注引發(fā)輿論效果，因而引起政府關注，采取行政手段；管理者的聲譽影響，媒體報道會影響高管在股東中的形象，出于對職業(yè)前途的考慮，高管會提高警惕性；高管除了考慮公司的績效，也注重公眾印象管理，媒體關注可能帶來輿論壓力，高管會擔心媒體報道帶來的負面影響，使自己在行業(yè)內(nèi)處于社交尷尬處境，從而媒體影響了管理者的知覺與行為。Miller（2006）認為，媒體能夠有效披露企業(yè)的會計問題。Alexander Dyck（2008）在研究新聞媒體作用于企業(yè)的治理違規(guī)現(xiàn)象有明顯作用，英、美媒體對企業(yè)的報道提高了企業(yè)治理違規(guī)行為的可能性。

1.2.2 國內(nèi)研究

沈洪濤、馮杰（2012）發(fā)現(xiàn)媒體有關企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)報道的傾向性能顯著促進企業(yè)環(huán)境信息披露水平。梁紅玉等（2012）發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督能夠降低企業(yè)的代理成本、提高代理效率。朱學義等（2014）發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督與非效率投資呈顯著負相關，可以明顯降低企業(yè)非效率投資水平，保護股東利益。姚益龍（2011）發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)媒體監(jiān)督通過經(jīng)營途徑和財務途普遍會使企業(yè)績效下降，而長期內(nèi)媒體監(jiān)督能夠引起企業(yè)績效恢復甚至上升。周開國等（2016）發(fā)現(xiàn)對于越是頻繁違規(guī)的公司，媒體監(jiān)督的治理效果越明顯，我國媒體對上市公司的外部治理作用日益增強，媒體監(jiān)督對公司治理產(chǎn)生作用的機制以行政介入機制為主而非聲譽機制。媒體監(jiān)督和政府監(jiān)督一樣，均使公司違規(guī)成本提高。首先，媒體負面報道使公司的公眾信譽受損，從而導致市場中公司業(yè)績下降；其次，媒體曝光使公司的違法行為更容易引起監(jiān)管機構的注意，從而引起政府管制可能帶來的處罰款也是公司最直接的違規(guī)成本（李培功和沈藝峰，2010）；嚴格的政府環(huán)境規(guī)制，推動了企業(yè)的綠色投資行為，而國有控股與非國有控股公司之間也會有不同的影響效用（張濟建，2016）。

1.3 政治關聯(lián)與綠色投資

1.3.1 國外研究

學術研究者對政治關聯(lián)影響企業(yè)綠色投資的關注較少，民營企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟的重要支柱，是各級黨組織、政府和社會各界的重要利益相關者。環(huán)境保護是一個重大公眾輿論問題，需要各方利益相關者的共同治理（鄭思齊等，2013）。Y.H. Farzin和P.M. Kort（2000）研究發(fā)現(xiàn)，如果不超過一定的門檻率，政府提出更高的污染稅會鼓勵企業(yè)投資環(huán)保減排項目。并且，政府必然會對企業(yè)施加影響以避免環(huán)境污染（Chang and Wong，2004），而政治關聯(lián)幫助企業(yè)獲得政府補貼與扶持，同時加強了政府對企業(yè)的管制監(jiān)督。相對于沒有政治關聯(lián)的企業(yè)而言，在面臨執(zhí)法機構的處置問題上也有一定的差別，擁有政治關聯(lián)的企業(yè)通常很少會遇到執(zhí)法機構的處罰，即使執(zhí)行處罰程序，其繳納的處罰手續(xù)等金額也會相對較低。

1.3.2 國內(nèi)研究

當前，國內(nèi)公眾對環(huán)境認知和工業(yè)污染問題關注度越來越強，對環(huán)境污染的容忍度越來越低，可見公眾對企業(yè)的社會責任承擔上有所理解。相比享受政治關聯(lián)的企業(yè)在政治社會中的優(yōu)勢待遇，也會吸引媒體更多關注和壓力。政府作為政策制定者，同時施壓與企業(yè)責任義務，又給予企業(yè)承擔責任的補貼。企業(yè)為了獲取政治上的便利，也會參與環(huán)境治理投資在內(nèi)的社會責任，與政府進行互惠交換（李健等，2012）。民營企業(yè)的政治關聯(lián)對其投資動機影響較大，而國有企業(yè)由于其代理問題，綠色投資行為與綠色效率呈顯著負相關。蘇蕊芯（2015）發(fā)現(xiàn)如果民營企業(yè)高管擁有政治關聯(lián)，所在企業(yè)的重大環(huán)境污染問題就比較容易成為社會敏感話題和輿情熱點，導致巨大的公眾壓力，為避免出現(xiàn)民情危機，維護企業(yè)形象，會提升企業(yè)的環(huán)保投資等社會責任投資。焦捷等人（2018）研究表明擁有政治關聯(lián)的民營企業(yè)相比沒有關聯(lián)的企業(yè)更大可能進行綠色治理投資，企業(yè)綠色治理投資有助于改善企業(yè)績效。

2 研究結論與展望

2.1 研究結論

通過對國內(nèi)外文獻的回顧與總結，本文觀點是媒體關注與政治關聯(lián)在企業(yè)綠色投資中發(fā)揮了兩個正方向的影響：一是媒體關注度對企業(yè)的綠色投資起了外部監(jiān)督作用，該結論在新媒體日益壯大的趨勢中顯得越來越明顯。二是政治關聯(lián)在企業(yè)綠色投資的過程中起到了內(nèi)部激勵作用，在政治關聯(lián)因素較強的企業(yè)中將尤為明顯，同時在媒體的外部監(jiān)督相互作用中起到一定的促進作用。但是不容忽視的是，研究發(fā)現(xiàn)政治關聯(lián)對媒體關注的研發(fā)投資之間的關系具有一定的反向調(diào)節(jié)作用（楊風，2016），可能政治關聯(lián)抑制了媒體的治理作用。

2.2 總結及研究展望

通過對已有大量的文獻回顧、梳理與總結，媒體關注作為一種外部治理機制，在參與公司治理的進程中將成為重要的一環(huán)。如何打破傳統(tǒng)的媒體監(jiān)督、政治關聯(lián)對綠色投資的單方向影響，是以后學者與企業(yè)管理者面臨的重要挑戰(zhàn)。本文梳理三者在大量文獻中所理解的體系外，還建立一種可以考慮到市場化程度、產(chǎn)權性質(zhì)可以影響的思考框架。

參 考 文 獻

[1]沈洪濤，馮杰.輿論監(jiān)督、政府監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境信息披露[J].會計研究，2012（2）：72-78.

[2]姚益龍，梁紅玉，寧吉安.媒體監(jiān)督影響企業(yè)績效機制研究——來自中國快速消費品行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2011（9）：151-160.

[3]梁紅玉，姚益龍，寧吉安.媒體監(jiān)督、公司治理與代理成本[J].財經(jīng)研究，2012，38（7）：90-100.

[4]周開國，應千偉，鐘暢.媒體監(jiān)督能夠起到外部治理的作用嗎？——來自中國上市公司違規(guī)的證據(jù)[J].金融研究，2016（6）：193-206.

[5]李培功，沈藝峰.媒體的公司治理作用：中國的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟研究，2010，45（4）：14-27.

[6]吳超鵬，葉小杰，吳世農(nóng).媒體監(jiān)督、政治關聯(lián)與高管變更——中國的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟管理，2012，34（2）：57-65.

[7]楊道廣，陳漢文，劉啟亮.媒體壓力與企業(yè)創(chuàng)新[J].經(jīng)濟研究，2017，52（8）：125-139.

[8]王云，李延喜，馬壯，等.媒體關注、環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資[J].南開管理評論，2017，20（6）：83-94.

[9]周開國，應千偉，陳曉嫻.媒體關注度、分析師關注度與盈余預測準確度[J].金融研究，2014（2）：139-152.

[10]唐國平，李龍會.股權結構、產(chǎn)權性質(zhì)與企業(yè)環(huán)保投資——來自中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財經(jīng)問題研究，2013（3）：93-100.

[11]楊風.媒體治理、政治關聯(lián)與研發(fā)投資——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].科技進步與對策，2016，33（21）：76-82.

[12]陳東，陳愛貞.GVC嵌入、政治關聯(lián)與環(huán)保投資——來自中國民營企業(yè)的證據(jù)[J].山西財經(jīng)大學學報，2018，40（2）：69-83.

[責任編輯：鄧進利]