創(chuàng)新與監(jiān)管：國內(nèi)金融科技研究述評(píng)

楊文堯天 何海鋒

摘要：2017年以來，國內(nèi)金融科技研究主要集中在其創(chuàng)新路徑、風(fēng)險(xiǎn)特征、監(jiān)管理念和監(jiān)管科技等方面。金融科技創(chuàng)新是微觀層面對(duì)傳統(tǒng)金融模式的變革，既可能是全新的金融產(chǎn)品，也可能是對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化。金融科技在提高金融效率和金融服務(wù)可得性的同時(shí)，也深刻地改變了金融的業(yè)務(wù)模式，進(jìn)而影響了金融的風(fēng)險(xiǎn)特征;金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、傳播和暴露方式的變化，對(duì)金融監(jiān)管提出了全新的要求，重塑了金融監(jiān)管的理念;監(jiān)管科技的出現(xiàn)則為監(jiān)管理念的落實(shí)提供了工具。

關(guān)鍵詞：金融科技;金融創(chuàng)新;風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管;區(qū)塊鏈;智能金融

中圖分類號(hào)：D920 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1003-9945（2019）01-0089-06

近年來，科技企業(yè)持續(xù)發(fā)力，金融科技創(chuàng)新層出不窮，金融科技行業(yè)蓬勃發(fā)展。金融科技行業(yè)的突飛猛進(jìn)，伴隨著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的集聚。2017年以來，ICO代幣濫發(fā)、“現(xiàn)金貸”違約增多等行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中引爆，金融科技監(jiān)管需求愈發(fā)迫切。金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新與監(jiān)管遂成為學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)。根據(jù)中國知網(wǎng)《中國學(xué)術(shù)期刊（網(wǎng)絡(luò)版）》數(shù)據(jù)庫的檢索結(jié)果，僅2017年，以“金融科技”為主題的文章共有726篇。通過梳理這些研究成果，特別是2017年以來的研究成果，我們發(fā)現(xiàn)，目前對(duì)于金融科技的研究主要集中在創(chuàng)新路徑、風(fēng)險(xiǎn)特征、監(jiān)管理念和監(jiān)管科技等方面。

一、金融科技的創(chuàng)新路徑

金融科技創(chuàng)新是微觀層面對(duì)傳統(tǒng)金融模式的變革，既可能是全新的金融產(chǎn)品，也可能是對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化。在金融產(chǎn)品革新方面，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)的運(yùn)用備受關(guān)注;在對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化上，商業(yè)銀行與金融科技的競爭與合作成為學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

（一）基于大數(shù)據(jù)的智能金融

大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)在金融業(yè)務(wù)中的運(yùn)用提高了金融業(yè)務(wù)智能化水平，增進(jìn)了行業(yè)效益。“科技將優(yōu)化產(chǎn)品性能，提升產(chǎn)品價(jià)值，并以更為智能的手段淬煉傳統(tǒng)金融的所有環(huán)節(jié)，帶來金融‘成本推動(dòng)和‘效率拉上。”[1]金融智能化可以有效降低金融服務(wù)業(yè)務(wù)門檻，優(yōu)化金融服務(wù)業(yè)務(wù)流程，拓展業(yè)務(wù)邊界實(shí)現(xiàn)長尾收益[1-2]。

目前在金融智能化領(lǐng)域，發(fā)展最為活躍的是智能投顧。智能投顧改變了傳統(tǒng)投資顧問行業(yè)業(yè)務(wù)模式，對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管框架下以信義義務(wù)為核心的投資顧問監(jiān)管模式提出了極大挑戰(zhàn)。首先，智能投顧業(yè)務(wù)中利益沖突更為復(fù)雜。利益沖突的表現(xiàn)主要有以下三種情況：第一，智能投顧與負(fù)責(zé)保管資產(chǎn)、執(zhí)行交易指令的經(jīng)紀(jì)——交易商之間的利益沖突;第二，智能投顧公司與負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、開發(fā)、管理算法的第三方科技公司之間的利益沖突;第三，智能投顧公司進(jìn)行自我交易過程中的利益沖突[3]。其次，智能投顧算法黑箱性特點(diǎn)帶來了機(jī)會(huì)分配操縱的可能?！肮芾淼馁Y產(chǎn)與收取的管理費(fèi)用成正比，為了吸引投資者將更多的錢放進(jìn)智能投顧賬戶，我們有理由懷疑平臺(tái)會(huì)將盈利能力更好的投資組合介紹給賬戶余額更多的用戶，以便給人造成一種賬戶余額越多收益率越高的錯(cuò)覺，由此吸引相對(duì)更多的投資額?！笨谧詈?，用戶信息安全的脆弱性。智能投顧搜集和利用了海量用戶信息。智能投顧機(jī)構(gòu)的工作人員泄漏用戶信息的可能性和危害都大大提高。此外，智能投顧業(yè)務(wù)特定也對(duì)現(xiàn)行證券法規(guī)則提出了新的挑戰(zhàn)。智能投顧機(jī)構(gòu)控制的賬戶組是否可能被認(rèn)定為一致行動(dòng)人[3]？智能投顧算法監(jiān)管缺陷是否會(huì)造成操縱市場等證券違法行為[4]？

（二）區(qū)塊鏈與安全金融

區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用前景非常廣泛，是目前最被看好的金融科技底層技術(shù)。IMF認(rèn)為，“分布式賬本技術(shù)可以將資產(chǎn)與負(fù)債所有者的所有交易記錄進(jìn)行安全穩(wěn)固的更新與維護(hù)，可以依據(jù)參與者需求的不同而采取不同的準(zhǔn)入或禁入模式。準(zhǔn)入式分布式賬本技術(shù)允許任何人讀取、交易和參與驗(yàn)證，這些開放式的計(jì)劃如果成功實(shí)施，可能會(huì)極具破壞性?！盵5]

關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用場景，許多研究者指出，區(qū)塊鏈技術(shù)將在支付領(lǐng)域扮演關(guān)鍵角色，特別是在跨境支付中?！皞鹘y(tǒng)跨境結(jié)算中需要經(jīng)過多個(gè)中間程序，導(dǎo)致跨國交易速度慢、效率低，支付寶等網(wǎng)絡(luò)支付也存在中心化結(jié)構(gòu)問題，區(qū)塊鏈技術(shù)可通過簡化流程高效完成支付過程，利用區(qū)塊鏈技術(shù)可構(gòu)建支付體系底層協(xié)議?！盵6]以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣體系可能全面顛覆現(xiàn)有支付系統(tǒng)?！盎诜植际劫~本技術(shù)的數(shù)字貨幣比當(dāng)前的結(jié)算體系更加安全。通過促進(jìn)小額支付，還可以提升金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)的效率?！盵5]互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)解決交易中的信任機(jī)制問題，并便利實(shí)時(shí)監(jiān)管?！皡^(qū)塊鏈去中心化、信息安全可靠、信任共識(shí)的特點(diǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的信任獲取、系統(tǒng)安全性、創(chuàng)新監(jiān)管模式等方面具有明顯優(yōu)勢?！盵7]

此外，個(gè)別研究者也提出區(qū)塊鏈技術(shù)存在的問題，監(jiān)管者在支持技術(shù)發(fā)展的同時(shí)，也需要對(duì)相關(guān)問題保持注意?！按送猓植际骄W(wǎng)絡(luò)仍然不能進(jìn)行交互式操作。同時(shí)，包括隱私保護(hù)、運(yùn)營成本，運(yùn)行的速度和透明度仍有待提高?！苯械┦沁@些問題尚未引起學(xué)界普遍關(guān)注。

（三）金融科技與傳統(tǒng)金融的競爭和合作

金融科技企業(yè)在一些領(lǐng)域與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成競爭關(guān)系，但是雙方在諸多領(lǐng)域也存在廣闊的合作前景。從競爭的角度看，“金融科技的迅猛發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生了很大影響，可以從銀行業(yè)務(wù)、銀行信用職能、金融消費(fèi)者和金融競爭格局四個(gè)方面進(jìn)行分析?！盵8]在銀行業(yè)務(wù)上，金融科技如火如茶的發(fā)展，造成商業(yè)銀行存款規(guī)模下降，貸款業(yè)務(wù)受挫，中介業(yè)務(wù)遭受擠壓。在銀行信用職能上，金融科技企業(yè)在資金供需雙方間建立直接聯(lián)系，并為雙方.提供基于自身大數(shù)據(jù)的信用體系，促使金融脫媒化發(fā)展。商業(yè)銀行的金融中介地位被削弱。在金融消費(fèi)者上，金融科技企業(yè)改變了金融消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)預(yù)期，降低了金融服務(wù)的門檻，對(duì)商業(yè)銀行構(gòu)成極大的挑戰(zhàn)。在競爭格局上，金融科技企業(yè)的加人，改變了商業(yè)銀行間互相競爭的格局，使金融服務(wù)提供者間的競爭格局進(jìn)一步復(fù)雜化[8]。此外，金融科技也對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生顯著影響?！癋intech的發(fā)展初期，通過蠶食商業(yè)銀行利潤、加劇價(jià)格競爭、改善技術(shù)水平、減少中間費(fèi)用來增加商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，隨著商業(yè)銀行自身的調(diào)整以及監(jiān)管的規(guī)范化，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平得到有效抑制。Fintech對(duì)不同類型的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)行為影響具有異質(zhì)性：相對(duì)于系統(tǒng)性重要銀行而言，非系統(tǒng)性重要銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較為出色?！盵9]

雖然商業(yè)銀行正面臨金融科技企業(yè)的激烈競爭，但絕大多數(shù)研究者認(rèn)為商業(yè)銀行基于自身比較優(yōu)勢，可通過吸收金融科技積極因素，優(yōu)化自身業(yè)務(wù)模式及流程，能夠在未來金融行業(yè)中保持重要地位?！拔磥磴y行必須向金融科技和互聯(lián)網(wǎng)巨頭的核心競爭力發(fā)起挑戰(zhàn)，以客戶需求為核心提供便捷、貼心的客戶體驗(yàn)，同時(shí)通過數(shù)字化改造逐步將自身轉(zhuǎn)型成為行動(dòng)敏捷的低成本競爭者，從根本上贏回客戶。”[10]同時(shí)，商業(yè)銀行可以與金融科技企業(yè)開展廣泛的合作。一方面，借鑒金融科技企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)思維，改進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程，降低金融服務(wù)門檻，從而拓寬獲客渠道，提高金融服務(wù)可得性。另一方面，利用金融科技企業(yè)的成熟技術(shù)，構(gòu)建新型業(yè)務(wù)模式?！吧虡I(yè)銀行可與互聯(lián)網(wǎng)公司合作推出融合金融服務(wù)、消費(fèi)等功能的全能APP，構(gòu)建金融生態(tài)?！痹诤献鞣绞缴?，有研究者指出商業(yè)銀行可以采取多種方式參與金融科技企業(yè)。“對(duì)于具有顛覆性的新興技術(shù)或金融科技公司，銀行可通過投資、并購或成立股權(quán)投資基金的方式獲取科技創(chuàng)新……對(duì)于需要集中突破某特定產(chǎn)品、服務(wù)或者特定功能，銀行可通過合作或合資共享金融科技成果……通過設(shè)立子公司作為孵化器，培養(yǎng)獨(dú)立金融科技研發(fā)云和應(yīng)用能力?！盵11]

二、金融科技改變金融風(fēng)險(xiǎn)的特征

金融科技在提高金融機(jī)構(gòu)效率和金融服務(wù)可得性的同時(shí)，也深刻地改變了金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式，進(jìn)而影響了金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生、傳播和暴露。金融科技快速發(fā)展帶來的外溢性風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)存在顯著差別。

第一，金融科技風(fēng)險(xiǎn)更加具有隱蔽性和傳染性。金融科技的發(fā)展促使金融機(jī)構(gòu)更廣泛地開展混業(yè)經(jīng)營，金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)愈加復(fù)雜，層層嵌套、基礎(chǔ)資產(chǎn)難以穿透。產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險(xiǎn)隱藏在復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)之下難以被發(fā)現(xiàn)、確認(rèn)和評(píng)估，也就更加難以被有效的監(jiān)管。金融科技快速便捷地串聯(lián)起全世界眾多不同領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)，廣泛參與產(chǎn)品銷售、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)處置等金融服務(wù)全環(huán)節(jié)。與此同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)也跨越地理、時(shí)空限制，在不同金融領(lǐng)域，不同金融服務(wù)環(huán)節(jié)快速傳播。因此，金融科技時(shí)代下金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性比傳統(tǒng)模式更強(qiáng)[12]?！半S著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，信息的流通將更加順暢，金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散與蔓延也會(huì)更加迅速，資本運(yùn)作方式的復(fù)雜鏈條將影響全世界范圍內(nèi)相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)。”[13]“Fintech所依托技術(shù)的開放性、擴(kuò)散性和隱蔽性放大了金融外部傳染性風(fēng)險(xiǎn)，增加了金融市場的脆弱性，使得傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)更為隱蔽，而黑客攻擊、操作失誤等所引發(fā)的負(fù)面影響會(huì)更加迅速地?cái)U(kuò)散至整個(gè)金融體系。”[14]對(duì)于監(jiān)管者而言，金融科技帶來的新挑戰(zhàn)是，如何準(zhǔn)確認(rèn)定一項(xiàng)金融產(chǎn)品或業(yè)務(wù)背后多個(gè)合作主體者的法律責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，并使責(zé)任主體能夠受到相應(yīng)的監(jiān)管約束，從而使其自始至終對(duì)自身行為承擔(dān)足夠的責(zé)任?！盵5]

第二，金融安全問題更加突出。金融科技緊緊依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，搜集和利用海量數(shù)據(jù)，這對(duì)數(shù)據(jù)保護(hù)、網(wǎng)絡(luò)安全和個(gè)人信息保護(hù)都提出了更高的要求。“金融科技依賴于數(shù)據(jù)，而且金融科技巨頭產(chǎn)生和積累了巨量數(shù)據(jù)，形成了數(shù)據(jù)壟斷，這樣會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)資源濫用，例如竊取、篡改、非法販賣等。另外，一旦數(shù)據(jù)中混雜了虛假的信息，可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的風(fēng)控措施、決策判斷，進(jìn)而引發(fā)金融市場風(fēng)險(xiǎn)?！盵12]互聯(lián)網(wǎng)是金融科技賴以生存的基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)和信息的傳遞需要依賴互聯(lián)網(wǎng)。而絕大多數(shù)金融科技創(chuàng)新都不屬于金融基礎(chǔ)設(shè)施，自身風(fēng)險(xiǎn)防控和網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)等級(jí)不高。金融科技領(lǐng)域網(wǎng)絡(luò)安全問題愈發(fā)嚴(yán)峻。金融科技在運(yùn)作的過程中，需要搜集和利用用戶大量個(gè)人信息，用戶個(gè)人信息保護(hù)的需求相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更加突出。如何在兼顧安全和效益的基礎(chǔ)上，妥善保護(hù)用戶個(gè)人信息是眾多研究者關(guān)注的焦點(diǎn)[12]。

第三，金融科技的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。由于諸多原因，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)難以有效滿足全部需求。在普惠金融視角下，金融科技企業(yè)借助新興科技向長尾人群精確供給金融服務(wù)。但是因?yàn)槟繕?biāo)人群自身風(fēng)險(xiǎn)較高，金融科技行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也顯著高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，由于監(jiān)管滯后，許多不具備資質(zhì)的企業(yè)一擁而上，導(dǎo)致行業(yè)泥沙俱下。“Fintech在降低門檻、放大金融市場功能的同時(shí)，容易引起‘劣幣驅(qū)逐良幣效應(yīng)，使金融系統(tǒng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力降低，從而放大金融的順周期性。”[14]此外，金融科技創(chuàng)新高度依賴技術(shù)。而相關(guān)技術(shù)的發(fā)展成熟可能尚需時(shí)日，過度依賴技術(shù)創(chuàng)新可能加劇行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融科技帶來的監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變

金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、傳播和暴露方式的轉(zhuǎn)變，對(duì)金融監(jiān)管提出了全新的要求。金融監(jiān)管模式的革新，首先需要重塑監(jiān)管理念。“金融監(jiān)管將邁向新的發(fā)展范式。金融科技監(jiān)管應(yīng)從‘命令——控制型監(jiān)管轉(zhuǎn)向‘調(diào)適性監(jiān)管”要注重規(guī)則監(jiān)管與原則監(jiān)管的相機(jī)適用，同時(shí)需要加強(qiáng)包容性監(jiān)管和監(jiān)管國際協(xié)調(diào)的力度?！盵15]傳統(tǒng)“命令一刊空制型監(jiān)管”模式，以具體規(guī)則為基礎(chǔ)，為金融機(jī)構(gòu)的行為劃定了邊界。與民法“法無禁止則自由”的理念有所差異，金融機(jī)構(gòu)僅可在法律劃定的范圍內(nèi)行為。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過預(yù)先劃定邊界，設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)行為框架，并不斷發(fā)布命令界定行為是否越界的方式進(jìn)行監(jiān)管。這一模式是建立在對(duì)傳統(tǒng)金融模式充分認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上。然而，金融科技領(lǐng)域的業(yè)務(wù)模式尚不確定，且與傳統(tǒng)金融模式存在較大差異。此外，金融科技創(chuàng)新也需要監(jiān)管者提供更大的發(fā)揮空間。因此，監(jiān)管模式必須轉(zhuǎn)變成原則監(jiān)管與規(guī)則監(jiān)管相協(xié)調(diào)的“調(diào)適性監(jiān)管”模式。“監(jiān)管思維須從‘命令——控制型監(jiān)管轉(zhuǎn)向‘調(diào)適性監(jiān)管”應(yīng)將監(jiān)管的重點(diǎn)置于調(diào)適性監(jiān)管，同時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平實(shí)施多方法、分層式監(jiān)管……監(jiān)管對(duì)象應(yīng)遵守的監(jiān)管義務(wù)并非一成不變，需依據(jù)其規(guī)模大小、從事業(yè)務(wù)種類的不同而變化?！盵15]

另外一些研究者指出，不同于傳統(tǒng)金融監(jiān)管更側(cè)重于財(cái)務(wù)指標(biāo)的監(jiān)管，對(duì)于金融科技的監(jiān)管要更加重視其科技屬性。首先，要充分關(guān)注企業(yè)信息系統(tǒng)的科學(xué)性、安全性，明確信息科技系統(tǒng)建設(shè)的披露標(biāo)準(zhǔn)，充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)，做好互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。其次，要充分關(guān)注科技投人對(duì)于經(jīng)營行為的影響，在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的過程中，需要制定明確的審慎經(jīng)營行為標(biāo)準(zhǔn)，提出具體的審慎經(jīng)營行為要求。此外，還要充分關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)從業(yè)人員的金融專業(yè)化水平[16]。

從全球金融科技的監(jiān)管現(xiàn)狀看，目前在國家層面，各國監(jiān)管措施各異，缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和框架;在國際層面，國際組織已著手調(diào)研，并推出了初步的評(píng)估框架。金融科技跨境產(chǎn)業(yè)趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，但監(jiān)管合作應(yīng)對(duì)不足[17]。但是，金融科技是否已發(fā)展到足以動(dòng)搖現(xiàn)行金融監(jiān)管框架的程度？部分研究者持保留意見。IMF課題組認(rèn)為，“截至目前，金融科技給予各方的觀察周期還比較短，全球監(jiān)管者還在謹(jǐn)慎觀察和跟蹤了解金融科技的發(fā)展進(jìn)程和趨勢。這其中是否會(huì)真正產(chǎn)生顛覆式的商業(yè)模式和對(duì)金融業(yè)務(wù)本質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的徹底改變，仍有待觀察。在形成有意義的判斷之前，大部分國家的監(jiān)管者總體保持相對(duì)穩(wěn)定的監(jiān)管狀態(tài)，不輕易改變自身的監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管方式，以免對(duì)現(xiàn)有正常的金融秩序產(chǎn)生不必要的政策擾動(dòng)?！盵5]

四、監(jiān)管科技引領(lǐng)金融監(jiān)管革新

監(jiān)管科技是金融科技創(chuàng)新擴(kuò)散到金融監(jiān)管領(lǐng)域的產(chǎn)物。如前所述，金融科技對(duì)傳統(tǒng)金融模式的顛覆是全面性的、根本性的。僅變革監(jiān)管理念和監(jiān)管框架，如果沒有適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管工具，則金融科技監(jiān)管目標(biāo)亦無法全面落實(shí)。監(jiān)管科技的出現(xiàn)與運(yùn)用為科學(xué)監(jiān)管金融科技創(chuàng)造了必要條件。目前，學(xué)界和實(shí)務(wù)界對(duì)監(jiān)管科技的定義尚未取得共識(shí)。一般認(rèn)為，監(jiān)管科技是有助于高效達(dá)成監(jiān)管、合規(guī)要求的一類技術(shù)應(yīng)用。監(jiān)管科技可以從監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)層面來理解：“一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)用新技術(shù)為金融創(chuàng)新行為制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)避監(jiān)管套利，提升監(jiān)管能力和效率。二是金融機(jī)構(gòu)利用新技術(shù)提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)經(jīng)營能力，進(jìn)而滿足監(jiān)管和業(yè)務(wù)發(fā)展要求?！敝劣诒O(jiān)管科技的價(jià)值，有研究者認(rèn)為，金融科技是一種“破壞性創(chuàng)新”，相應(yīng)的要求監(jiān)管者必須善于識(shí)別金融科技創(chuàng)造的新產(chǎn)品或價(jià)值的“改變”，敏銳捕捉具有高度指示效應(yīng)的“替代性潛力”，預(yù)見替代性變化的“結(jié)構(gòu)性沖擊”，監(jiān)管科技成為了最佳選擇[18]。

在監(jiān)管科技對(duì)金融監(jiān)管的作用上，大部分研究者較為樂觀，認(rèn)為監(jiān)管科技將重塑金融監(jiān)管體系，因此應(yīng)當(dāng)緊緊依托監(jiān)管科技革新金融監(jiān)管體系?！霸诖髷?shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等科技發(fā)展的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)建立起金融合規(guī)、場景依托和技術(shù)驅(qū)動(dòng)三位一體的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系，突出監(jiān)管科技在金融監(jiān)管中的重要作用，從而對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行重構(gòu)。”[13]但是，一部分研究者對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為監(jiān)管科技還有主要諸多難題需要破解。“總體來說，當(dāng)前RegTech發(fā)展瓶頸主要有以下四點(diǎn)：一是有關(guān)信息技術(shù)的新監(jiān)管規(guī)定加大機(jī)構(gòu)合規(guī)難度;二是數(shù)據(jù)定義差異給數(shù)據(jù)整合帶來困難;三是金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門對(duì)接工作效率不高;四是金融市場違規(guī)監(jiān)察的協(xié)調(diào)機(jī)制不暢通?！盵19]

與監(jiān)管科技緊密相關(guān)的是監(jiān)管沙箱。監(jiān)管沙箱是一種創(chuàng)新型監(jiān)管模式，融合了原則監(jiān)管和規(guī)則監(jiān)管相協(xié)調(diào)的包容性監(jiān)管理念，并力圖實(shí)現(xiàn)鼓勵(lì)創(chuàng)新、保護(hù)金融消費(fèi)者和維護(hù)金融穩(wěn)定的監(jiān)管目標(biāo)。監(jiān)管沙箱最早由英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出，并付諸實(shí)施。目前已在澳大利亞、新加坡、中國香港等地得到推廣?！氨O(jiān)管沙箱提供一個(gè)不受當(dāng)下金融監(jiān)管體制監(jiān)管的‘安全港，在這個(gè)微型的真實(shí)市場內(nèi)，準(zhǔn)入的公司可在其中對(duì)自身的金融創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)和模式等進(jìn)行試驗(yàn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)該金融創(chuàng)新的缺陷與風(fēng)險(xiǎn)，繼而尋求解決方案。同時(shí)，監(jiān)管者也可通過此測試展開風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，決定是否允許該金融創(chuàng)新正式進(jìn)入市場推廣，是否需要調(diào)整甚至改變金融監(jiān)管規(guī)則。”[20]

研究者對(duì)監(jiān)管沙箱的運(yùn)作機(jī)制和制度價(jià)值投入了極大關(guān)注，梳理了英國、澳大利亞和新加坡等地監(jiān)管沙箱的運(yùn)作模式以及實(shí)施效果[14-20-21-22-23]。大多數(shù)研究者呼吁我國借鑒監(jiān)管沙盒制度，并應(yīng)用于監(jiān)管我國監(jiān)管金融科技創(chuàng)新?！皩⒔鹑诳萍紕?chuàng)新納入監(jiān)管沙盒內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管是解決我國金融科技，包括互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管問題的一個(gè)有效的技術(shù)途徑?！盵21]但也有研究者認(rèn)為引入監(jiān)管沙箱應(yīng)該慎重，必須做好“本土化”，使其融人我國的監(jiān)管體系?！霸谑欠窠ⅰ爸袊妗北O(jiān)管沙箱的問題上，我們當(dāng)然不能簡單地持‘別人有，我們也必須有的心態(tài)，過去因盲目地照抄照搬引致的教訓(xùn)在我國法律制度中并不少見……以監(jiān)管沙箱引入為契機(jī)，將各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)地位和權(quán)力予以‘實(shí)化，由其負(fù)責(zé)監(jiān)管沙箱的具體實(shí)施，此舉亦可為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的下一步改革投石問路……在具體的專業(yè)制度架構(gòu)設(shè)計(jì)上，監(jiān)管層可據(jù)自身的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，對(duì)域外經(jīng)驗(yàn)加以吸納，并結(jié)合國情使其本土化?！盵20]

結(jié)語

如果把2013年看作互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，2017年看做金融科技勃興的起點(diǎn)，從互聯(lián)網(wǎng)金融走向金融科技，也只走過了短短的5年時(shí)間。但期間所掀起的金融變革巨浪卻讓所有人都不容忽視。當(dāng)普通人安然享受移動(dòng)支付的便捷和在互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金中接受理財(cái)啟蒙，又驚駭于、租寶”的血本無歸和隱私泄露的隱憂時(shí)，研究者則需要以更超然、更客觀、更前瞻的姿態(tài)來看待一切。對(duì)金融科技的理淪研究，特別是其中偏重人文社會(huì)科學(xué)的部分，要努力做到與金融科技的發(fā)展同步。唯有如此，才能讓工具飯依于某種向善的價(jià)值。從近兩年對(duì)于金融科技的研究成果看，創(chuàng)新路徑研究更注重對(duì)金融科技的事實(shí)描述，風(fēng)險(xiǎn)特征研究則致力于揭示金融科技的本質(zhì)屬性，監(jiān)管理念研究是推動(dòng)金融科技走向規(guī)范的探索，監(jiān)管科技研究則為金融科技領(lǐng)域的善治提供了一條可能的路徑。

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