我國資產(chǎn)管理公司的發(fā)展策略和依賴路徑探討

張建雨

摘 要：本文通過現(xiàn)階段的市場環(huán)境和發(fā)展規(guī)模作為依據(jù)，對資產(chǎn)管理公司在業(yè)務發(fā)展與管理制度如何更好的適應社會發(fā)展了分析研究。本文認為，資產(chǎn)管理公司不僅需要對業(yè)務結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，也要積極著手發(fā)展被動資產(chǎn)業(yè)務及對主動業(yè)務上進行創(chuàng)新，同時也要對信貸資產(chǎn)業(yè)務提前做好對策，來進一步解決資金流通等一系列問題。此外，對不良資產(chǎn)收購重組這一業(yè)務也不能放松，進一步優(yōu)化經(jīng)濟資本考核這一監(jiān)督體系，更好的規(guī)避其風險，為資產(chǎn)管理公司提供一整套切實可行的發(fā)展策略和依賴途徑。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理公司 發(fā)展策略 依賴路徑

中圖分類號：F273.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2019）01（a）-113-02

現(xiàn)階段，我國最大的四家資產(chǎn)管理公司在進行商業(yè)化的轉(zhuǎn)型上取得很好的效果，不僅各項業(yè)務滿足國家監(jiān)管上的標準，而且資產(chǎn)及資本回報率也相當可觀，同時，國有資產(chǎn)仍保持健康的升幅趨勢。

四大資產(chǎn)管理公司采用總部，分部都在金融業(yè)務上進行特色服務這一決策，使資產(chǎn)管理公司在現(xiàn)階段具備了其從“優(yōu)秀”轉(zhuǎn)型到“卓越”的基本條件。而受現(xiàn)階段經(jīng)濟形勢的影響，使利率市場化及金融脫離媒體的步伐加速，導致金融綜合業(yè)務日益增多。而在這一現(xiàn)實問題下，對國內(nèi)資產(chǎn)管理公司如何更好制定其發(fā)展戰(zhàn)略及依賴途徑的研究成為了關(guān)鍵的一環(huán)，同時對資產(chǎn)管理公司從“優(yōu)秀”轉(zhuǎn)型到“卓越”，促進公司的健康穩(wěn)定發(fā)展都有著重大現(xiàn)實意義。

1 國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)市場環(huán)境與發(fā)展趨勢分析

我國經(jīng)濟從宏觀方面分析，現(xiàn)階段整體趨于比較穩(wěn)定，貨幣上的相關(guān)政策也發(fā)揮著作用，利率市場化也有著一定的規(guī)模。但從客觀上進行分析，市場經(jīng)濟仍是不容樂觀，國內(nèi)的重復建設(shè)及產(chǎn)能過剩等問題更加嚴重，同時經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也變得比較復雜，不宜調(diào)整?，F(xiàn)階段，我國在經(jīng)濟宏觀調(diào)控上呈現(xiàn)出三個特點：“退出刺激性經(jīng)濟政策、財政金融去杠桿、結(jié)構(gòu)化改革提速?！边@也充分說明，政府對經(jīng)濟增長的質(zhì)量與效益是比較重視的。

1.1 資產(chǎn)管理行業(yè)市場環(huán)境分析

1.1.1 金融脫媒趨勢加快，大資管格局初步形成

由于經(jīng)濟形勢的不斷變化，金融脫媒呈現(xiàn)加速的趨勢。這一變化使國內(nèi)金融產(chǎn)品在市場上不斷增多，且收益率也是逐步上升。例如2014—2017年這一期間，社會融資從2萬億元的規(guī)模提高到12.83萬億元；而間接融資就會下降，由原來的91.9%下降為58.2%?，F(xiàn)階段，我國在資產(chǎn)管理上形式一種新模式，是由銀行、信托、基金、券商、保險等組成的市場競爭。通過2013年6月末的數(shù)據(jù)來看，銀行方面占有9.08萬億元，信托達到9.45萬億元，基金占2.52萬億元，券商持有3.5萬億元，保險占有7.88萬億元。

1.1.2 貸款利率全面放開，實體經(jīng)濟長期受益

（1）現(xiàn)階段，受我國銀行存款利率下限及貸款利率上限的影響，進一步促進利率市場化步伐的加快；（2）取消票據(jù)貼現(xiàn)這一機制，金融機構(gòu)可自行制定；（3）農(nóng)村信用社在貸款利率上也取消上限的管制；（4）住房貸款利率上浮區(qū)間不做任何調(diào)整。通過這次對金融機構(gòu)的改革，為利率市場化的步伐起到加速，對經(jīng)濟的發(fā)展也有著良好的作用。

對金融機構(gòu)貸款利率放開對其的發(fā)展也有著較大影響。在較短的期間，可能看不出對其在成本上有多大的影響，但從長遠的角度來看，利率市場化可以促使企業(yè)通過不斷對利率進行調(diào)整，來進一步提高金融機構(gòu)自身在自主定價上的競爭力。而利率市場化在今后的發(fā)展中，融資方面受市場化影響很可能會出現(xiàn)很多的問題，這也就會促使理財、信托、基金等產(chǎn)品作為替代品。

1.1.3 金融業(yè)綜合經(jīng)營，金融控股公司加速趨勢明顯

在我國，金融控股公司在綜合經(jīng)營上的發(fā)展效果顯著，儼然已成為我國金融綜合經(jīng)營必不可少的一種組織形式。受利率市場化步伐加速的影響，我國的金融控股公司也做出了相對應的舉措。設(shè)立不同的非銀行金融子公司，執(zhí)行“全牌照”經(jīng)營。

1.1.4 當前理財產(chǎn)品尚未有效滿足投資需求

在我國的理財市場，由于產(chǎn)品體系不能滿足廣大投資者，因此，我國在理財產(chǎn)品設(shè)計及業(yè)務創(chuàng)新方面仍有很大的發(fā)展空間。另外，我國普通的人群在中長期固定收益方面的理財產(chǎn)品需要急需開發(fā)。就現(xiàn)階段來看，商業(yè)銀行主要是針對短期的固定收益領(lǐng)域來進行開發(fā)的；信托主要是針對于高凈值的個人客戶及企業(yè)客戶；債券流動性大，可隨時買賣；保險主要是險種收益且是不超過三年的定期。

1.2 資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢分析

在今后的三年，資產(chǎn)管理市場會形成一種新的結(jié)構(gòu)形式，由私人銀行、信托理財、券商理財、基金和保險組成。具體表現(xiàn)為：銀行通過個人理財業(yè)務及企業(yè)客戶進而轉(zhuǎn)化為私人銀行的模式；信托理財成為高凈值人群的必選投資；中端理財投資的不斷擴大將會帶動券商理財；保險和基金門檻較低，會進一步占據(jù)更多的低端市場份額。

由于基金、信托、銀行、券商、保險受各種環(huán)境的不斷影響，將會使資產(chǎn)管理在跨界上競爭變得愈演愈烈。從多個方面來看，我國在資產(chǎn)管理上仍無法滿足國內(nèi)投資者的需求。而隨著資產(chǎn)管理跨界的不斷影響，資產(chǎn)管理的市場仍然具有更加廣闊的發(fā)展領(lǐng)域。這就要求四大資產(chǎn)管理公司不僅要繼續(xù)優(yōu)化其主要業(yè)務優(yōu)勢，還需要進一步合理調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)、業(yè)務精細化、資產(chǎn)證券化的發(fā)展，有效改善經(jīng)營特色，推陳出新，進而提升競爭力，做到公司可 持續(xù)，早日完成從“優(yōu)秀”轉(zhuǎn)型到“卓越”的目標。

2 資產(chǎn)管理公司從“優(yōu)秀”向“卓越，轉(zhuǎn)型的業(yè)務發(fā)展策略和路徑分析

在金融控股集團為戰(zhàn)略目標的指引下，初步形成了多元化、綜合化的經(jīng)營架構(gòu)，為其持續(xù)增強資本實力，提高盈利水平，強化管理創(chuàng)新奠定了的現(xiàn)實基礎(chǔ)。

2.1 明確資產(chǎn)管理業(yè)務目標需求，做新收購重組業(yè)務、做精企業(yè)重組業(yè)務、做專投資類業(yè)務

資產(chǎn)管理公司在業(yè)務劃分上可以分成兩個方面：一方面，是被動型資產(chǎn)管理業(yè)務，這一業(yè)務將資產(chǎn)作為其根基，作主要保證著公司的良好運營及發(fā)展上的要求，其在公司的發(fā)展中擔任重要的一個環(huán)節(jié)，如不良資產(chǎn)的收購重組業(yè)務、階段性股權(quán)投資業(yè)務等；另一方面，是主動型資產(chǎn)管理業(yè)務，這一業(yè)務將資金作為基本支撐點，主要是保障公司發(fā)展有著穩(wěn)定的資金鏈，如財富管理業(yè)務、資產(chǎn)證券業(yè)務等。

這就要求資產(chǎn)在業(yè)務發(fā)展上，不近要加快對被動型業(yè)務的發(fā)展，也要在主動型業(yè)務上做到優(yōu)化創(chuàng)新，同時，也要加強對收購重組資產(chǎn)業(yè)務等方面的實踐。從被動型資產(chǎn)管理業(yè)務來看，需其在保證不良資產(chǎn)重組這一優(yōu)勢之下，對交易模式、交易結(jié)構(gòu)及合作方式積極進行創(chuàng)新優(yōu)化。同時，也要對產(chǎn)品的標準化精細化實施做好創(chuàng)新研發(fā)；從主動型資產(chǎn)業(yè)務來看，需要其對信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化及股權(quán)資產(chǎn)證券化做好創(chuàng)新優(yōu)化，使其取得突破性發(fā)展。因此，主動型資產(chǎn)管理使資金流動性變得穩(wěn)定暢通，為其他業(yè)務的發(fā)展建立良好的資金鏈，而被動型資產(chǎn)業(yè)務通過發(fā)揮自身的優(yōu)勢，可以在其長遠發(fā)展上有良好的根基需求。

2.2 著力發(fā)展被動型資產(chǎn)管理業(yè)務，滿足自我發(fā)展需求

資產(chǎn)管理公司在發(fā)展被動型資產(chǎn)業(yè)務中，應以政府當前所扶持的問題企業(yè)與問題資產(chǎn)作為公司發(fā)展的首選目標，來推動資產(chǎn)管理業(yè)務的進一步發(fā)展。從當前環(huán)境分析可知，這部分業(yè)務主要分為：不良資產(chǎn)收購重組、財務顧問業(yè)務、信用業(yè)務這三個方面。針對不良資產(chǎn)方面，要對其有著足夠的了解，把這類業(yè)務從交易結(jié)構(gòu)設(shè)計及方案制定來找突破口，從而把這類業(yè)務做活、做新、做實；對于股權(quán)投資業(yè)務，公司要采用債權(quán)、股權(quán)、結(jié)構(gòu)化工具、夾層工具及與第三方合作等多種模式來合理有效的制定方案措施。另外，受監(jiān)管局對資產(chǎn)管理公司在非金融不良資產(chǎn)收購業(yè)務在原則上實行開放的這一先決條件影響，資產(chǎn)管理公司更應該積極發(fā)揮這一優(yōu)勢，與非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)謀求合作，實現(xiàn)逐步擴大這一領(lǐng)域的戰(zhàn)略目標，積累更多的長久利潤資源，來更好地為滿足自我發(fā)展需求積累更多的根基，來保障公司的可持續(xù)發(fā)展。

2.3 加大業(yè)務產(chǎn)品創(chuàng)新力度，促進資源配置合理化

創(chuàng)新在資產(chǎn)管理公司的發(fā)展中占據(jù)著重要的地位，是其從“優(yōu)秀”轉(zhuǎn)型到“卓越”的靈魂。面對我國現(xiàn)階段行業(yè)競爭力大、監(jiān)管緊等諸多因素的影響，這就需要資產(chǎn)管理公司實時推進經(jīng)濟資本管理與異地產(chǎn)業(yè)限制的相關(guān)政策，進一步優(yōu)化自身業(yè)務，大力著手創(chuàng)新型業(yè)務的發(fā)展策略。然而，資產(chǎn)管理公司向“卓越”方向發(fā)展，這就要主動有效地提出更好的發(fā)展策略，積極主動適應市場，做好創(chuàng)新實踐來占據(jù)更好的市場份額，把業(yè)務做新、做活、做實，為公司的健康穩(wěn)定發(fā)展奠定良好根基。

在業(yè)務的創(chuàng)新研發(fā)過程中，資產(chǎn)管理公司在新開業(yè)務上要著實有效的對其交易模式、交易結(jié)構(gòu)、交易邏輯進行研究分析，不斷吸取經(jīng)驗，通過不斷實踐來提高自身在產(chǎn)品研發(fā)上的創(chuàng)新能力。在成熟業(yè)務上，資產(chǎn)管理公司要采用多種商業(yè)模式，使其呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化、夾層化、資產(chǎn)證券化及綜合化，以此來提高公司的市場競爭力。

3 結(jié)語

從現(xiàn)階段來看，我國四大資產(chǎn)管理公司從業(yè)務結(jié)構(gòu)、風險管控、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度和信息文化建設(shè)、人才培養(yǎng)等多個方面的發(fā)展都有著顯著成效，這一基礎(chǔ)條件，對資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型與吸引投資都起到關(guān)鍵性的作用。

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