基于平衡計分卡的企業(yè)并購績效評價研究

吳佳芮 張忠華

[摘 要] 企業(yè)并購可對并購前后企業(yè)的財務(wù)、經(jīng)營、管理方面均產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，已成為企業(yè)尋求發(fā)展，解決危機(jī)的又一重要方式。平衡計分卡作為一個通過財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四維指標(biāo)的評價體系，使得企業(yè)在進(jìn)行績效考核時不僅可以對過去的經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行評價，并且能夠?qū)ξ磥淼陌l(fā)展趨勢做出預(yù)測，通過將各個指標(biāo)建立內(nèi)在聯(lián)系，形成一個內(nèi)外部結(jié)合、長短期結(jié)合、財務(wù)與非財務(wù)結(jié)合的綜合績效指標(biāo)評價系統(tǒng)?？扇轿弧⒍嘟嵌葘ζ髽I(yè)并購效果進(jìn)行準(zhǔn)確評估，為評價企業(yè)并購績效提供一種全新的視角。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，將平衡計分卡并購績效評價指標(biāo)體系運(yùn)用到具體員工和具體部門上，在理論指導(dǎo)下更好的經(jīng)營與發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)并購;平衡計分卡;績效評價

[中圖分類號] F221[文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）07-0065-03

Abstract： Mergers and acquisitions（M&A）can produce synergistic effects in financial affairs， operation and management of enterprises before and after M&A， which has become another important way for enterprises to seek development and solve crisis. Balanced scorecard as an evaluation system through four-dimensional indicators of financing， customers， internal processes， learning and growth， enables enterprises not only to evaluate past economic activities， but also to predict future development trends. Through the establishment of internal linkages among various indicators， it is to form a comprehensive performance evaluation system which combines internal and external， long-term and short-term， financial and non-financial performance indicators. It can accurately evaluate the effect of M&A from all-round and multi-angle， and provide a new perspective for evaluating the performance of M&A. Enterprises should apply balanced scorecard M&A performance evaluation index system to specific employees and departments in accordance with their own actual conditions， and operate and develop better under the guidance.

Key words： M&A， balanced scorecard， performance evaluation

一、引言

在我國當(dāng)今社會主義市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時代大背景下，企業(yè)并購逐步成為企業(yè)尋求發(fā)展，解決危機(jī)的又一重要方式。自2011年到2017年，我國并購重組事件以及所披露的交易金額呈連續(xù)上升趨勢，雖然2018年由于受到資本寒冬的影響，我國并購重組市場交易熱度有所下降，但交易總額仍高達(dá)46993.62億元。上市公司通過橫向整合、借殼上市、行業(yè)整合、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和多元化戰(zhàn)略的方式進(jìn)行企業(yè)并購重組，以實(shí)現(xiàn)開拓新市場、降低經(jīng)營風(fēng)險、增加市場份額、吸收優(yōu)質(zhì)資源、提高自身核心競爭力的目的。

并購，是指某一權(quán)利主體出讓其擁有的企業(yè)控制權(quán)而從中獲得所對應(yīng)的收益，另一權(quán)利主體通過給付對價來獲取該項(xiàng)控制權(quán)。其實(shí)質(zhì)是企業(yè)權(quán)利主體不斷發(fā)生改變的讓渡資產(chǎn)使用權(quán)的行為。平衡計分卡，是通過對財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四方面指標(biāo)的相互作用來展示企業(yè)的綜合狀況，從而實(shí)現(xiàn)從績效考評——績效更正——戰(zhàn)略實(shí)施的過程，使平衡計分卡的作用不僅僅是為績效評價服務(wù)，更多的是一個戰(zhàn)略管理工具。

二、企業(yè)并購的協(xié)同效應(yīng)

（一）財務(wù)協(xié)同效應(yīng)

財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，即企業(yè)在財務(wù)指標(biāo)各方面上的提升，這種提升得益于企業(yè)的并購活動。財務(wù)績效的提高是通過以下兩方面實(shí)現(xiàn)的：

1.企業(yè)并購降低了產(chǎn)品生產(chǎn)成本以及企業(yè)融資成本。從產(chǎn)品生產(chǎn)成本上來看，并購提高了企業(yè)的知名度和競爭力，使投資者更愿意給企業(yè)進(jìn)行投資，從而降低其融資成本;

2.企業(yè)并購能增加營業(yè)收入。并購可將兩企業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)，并彌補(bǔ)自身不足，通過合并主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)共贏。這不僅降低了各自經(jīng)營風(fēng)險，還提升了對市場的控制力，增加了營業(yè)收入。

（二）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)

經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，指在并購時企業(yè)各項(xiàng)資源得以優(yōu)化配置，進(jìn)而提高企業(yè)整體經(jīng)營效率。并購活動可以整合兩企業(yè)的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、人才、資金、制度、管理經(jīng)驗(yàn)、營銷網(wǎng)絡(luò)等資源，共用基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)揮經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。

（三）管理協(xié)同效應(yīng)

管理協(xié)同效應(yīng)，指兩個管理層次不在同一水平的企業(yè)，通過企業(yè)并購整合二者管理資源，以起到并購后管理效率大于兩者單獨(dú)管理效率之和的作用，形成“1+1>2”的效果。

三、基于平衡計分卡的并購績效評價

（一）平衡計分卡的優(yōu)勢

平衡計分卡的優(yōu)勢在于其指標(biāo)的選擇，它改變了企業(yè)僅僅運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)評價企業(yè)績效這種單一的方法，在此基礎(chǔ)上加入了客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長維度，使得企業(yè)在進(jìn)行績效考核時不僅可以對過去的經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行評價，并且能夠?qū)ξ磥淼陌l(fā)展趨勢做出預(yù)測，通過將各個指標(biāo)建立內(nèi)在聯(lián)系，使各種有形及無形的衡量指標(biāo)變得更具有可控性，形成一個內(nèi)外部結(jié)合、長短期結(jié)合、財務(wù)與非財務(wù)結(jié)合的綜合績效指標(biāo)評價系統(tǒng)。

內(nèi)部與外部的結(jié)合：在評價企業(yè)績效的過程中，投資者與客戶一般為外部群體，而企業(yè)員工以及內(nèi)部流程通常被視作內(nèi)部群體。在以往傳統(tǒng)績效評價考核中，人們往往只關(guān)注投資者，即股東的利益能否得到實(shí)現(xiàn)，而通常忽視了同樣重要的內(nèi)部因素，難以保證內(nèi)外部平衡。而平衡計分卡將內(nèi)部流程、客戶、財務(wù)、學(xué)習(xí)與成長建立內(nèi)在聯(lián)系，做到了內(nèi)部環(huán)境與外部環(huán)境相結(jié)合。

長期與短期的結(jié)合：傳統(tǒng)績效考核更多關(guān)注的是財務(wù)指標(biāo)等短期目標(biāo)，這就使得企業(yè)為達(dá)到目的而忽視長遠(yuǎn)利益，導(dǎo)致短期行為，不利于企業(yè)走得更遠(yuǎn);而平衡計分卡規(guī)避了這一弊端，將長短期目標(biāo)結(jié)合起來綜合分析，更有利于企業(yè)的遠(yuǎn)景規(guī)劃，探索出持久經(jīng)營的模式。

財務(wù)與非財務(wù)的結(jié)合：傳統(tǒng)績效考核指標(biāo)一般都是財務(wù)指標(biāo)，即使有非財務(wù)指標(biāo)，也僅僅是定性說明，沒有具體的量化考核;而平衡計分卡中對客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長的考核使企業(yè)的考核指標(biāo)更具全面性和系統(tǒng)性。

（二）基于平衡計分卡的并購績效評價指標(biāo)體系構(gòu)建

1.財務(wù)維度

企業(yè)并購的最終目的是實(shí)現(xiàn)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，通過對各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評價，可以看出企業(yè)在過去的表現(xiàn)情況，包括償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、盈利能力四方面。

（1）償債能力。是評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的重要指標(biāo)之一。企業(yè)是否具有持久發(fā)展和承擔(dān)風(fēng)險能力都依賴于這一指標(biāo)。它包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率。企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，它的流動比率和速動比率越高，企業(yè)在短期的風(fēng)險也就越低，債權(quán)人的資金安全系數(shù)越大。但是該比率并非越大越好，比率過高說明企業(yè)存在閑置資金和存貨的積壓，或是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)遲緩，會降低企業(yè)盈利能力。資產(chǎn)負(fù)債率同樣反映企業(yè)償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)財務(wù)成本越高，應(yīng)對風(fēng)險的能力越差。

（2）營運(yùn)能力。它是企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的經(jīng)營與運(yùn)行能力。包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)對資產(chǎn)的管理利用效率，比率越大說明銷售能力越強(qiáng);應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的回款情況，比率越低說明企業(yè)信用減值損失越多，進(jìn)而影響企業(yè)資金的再利用;存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨的營運(yùn)效率，一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金的速度越快，因此提高存貨周轉(zhuǎn)率有利于提高企業(yè)資金變現(xiàn)能力。

（3）發(fā)展能力。這一指標(biāo)是預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展的重要方面。包括凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率。凈利潤增長率為了測算當(dāng)期與上期利潤相比漲幅的大小，該比率越大說明企業(yè)有越強(qiáng)的盈利能力;總資產(chǎn)增長率反映企業(yè)的擴(kuò)張速度。

（4）盈利能力，指企業(yè)獲取收益情況。包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率越高，體現(xiàn)企業(yè)利用資本獲得的凈收益越多;總資產(chǎn)收益率越高體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀況越穩(wěn)定，盈利能力越強(qiáng)。

2.客戶維度

客戶這一群體是企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的因素之一，企業(yè)利潤的高低很大程度受客戶影響，企業(yè)的發(fā)展方向、戰(zhàn)略規(guī)劃也取決于客戶對企業(yè)所生產(chǎn)產(chǎn)品持有的態(tài)度。從客戶的角度上來看，更多關(guān)注的是企業(yè)的品牌知名度、市場占有率以及客戶滿意度。

品牌知名度是影響企業(yè)利潤的一個重要指標(biāo)，品牌知名度越高，越能夠有更多的客戶群。企業(yè)并購使品牌雙方的知名度加以整合，帶來更多的潛在客戶，企業(yè)就會獲得更多的利潤;市場占有率是企業(yè)績效考核中的又一重要指標(biāo)，市場占有率直接反映了企業(yè)在市場中受認(rèn)可的程度，占有率高說明企業(yè)產(chǎn)品受消費(fèi)者歡迎和喜愛、企業(yè)競爭力較大、對市場的控制力較強(qiáng);客戶滿意度是企業(yè)競爭力的又一體現(xiàn)，消費(fèi)者滿意度直接影響的是企業(yè)口碑。通過對消費(fèi)者進(jìn)行問卷以及調(diào)查其對產(chǎn)品的評價可以分析客戶滿意程度。

3.內(nèi)部流程維度

內(nèi)部流程維度是指企業(yè)內(nèi)部管理以及內(nèi)部核心的競爭力。良好的內(nèi)部流程對于提升財務(wù)指標(biāo)，留住目標(biāo)消費(fèi)者具有重要意義。它包括營運(yùn)流程和售后服務(wù)。營運(yùn)流程是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營的過程，例如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、宣傳、資源整合利用分配情況、營銷方式等;售后服務(wù)是企業(yè)銷售的最終環(huán)節(jié)，也是最重要的一環(huán)，售后服務(wù)影響著企業(yè)聲譽(yù)、市場占有率、客戶滿意度，是影響企業(yè)效益的重要方面。

4.學(xué)習(xí)與成長維度

學(xué)習(xí)與成長維度體現(xiàn)了企業(yè)從長遠(yuǎn)上的發(fā)展水平，對該方面的投入也許在短期效果上不明顯，但它對企業(yè)未來能夠走得多遠(yuǎn)產(chǎn)生重大影響。學(xué)習(xí)與成長維度包括研發(fā)能力與文化認(rèn)同感。研發(fā)能力是企業(yè)的靈魂，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，企業(yè)在研發(fā)資金方面投入地越多，擁有的專利發(fā)明越多，越能夠提升市場份額;文化認(rèn)同感對于企業(yè)起到一個向心力的作用，文化在無形中為企業(yè)創(chuàng)造著財富。對于并購企業(yè)雙方來說，并購以前，各自有著不同的企業(yè)文化及運(yùn)行制度，在并購活動發(fā)生以后，企業(yè)雙方在文化上也要有一個新的融合，只有在互相尊重文化的基礎(chǔ)上合作，才能為企業(yè)帶來更大的效益。

四、結(jié)語

運(yùn)用平衡計分卡進(jìn)行企業(yè)并購績效評價，能夠更好地監(jiān)督企業(yè)并購后的發(fā)展?fàn)顩r，實(shí)現(xiàn)并購整合績效評價的目標(biāo);也可以為企業(yè)經(jīng)營管理者提供一種“如何利用并購優(yōu)勢促進(jìn)企業(yè)發(fā)展”的新思路。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，將平衡計分卡并購績效評價指標(biāo)體系運(yùn)用到具體員工和具體部門上，在理論指導(dǎo)下更好的經(jīng)營與發(fā)展。

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[責(zé)任編輯：趙磊]