環(huán)境污染責(zé)任保險對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響探析

鄒韻

摘要：隨著我國城市化和工業(yè)化的不斷發(fā)展，環(huán)境污染問題也日趨嚴(yán)重，在社會環(huán)境保護(hù)意識不斷增強(qiáng)、侵權(quán)法律體系日臻完善的背景下，生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)重視環(huán)境污染的責(zé)任問題。環(huán)境污染責(zé)任保險作為一種有效的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式，成為企業(yè)妥善處理污染責(zé)任的選擇之一。本文從我國的環(huán)境責(zé)任保險現(xiàn)狀入手，利用模型分別對企業(yè)無責(zé)任、企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任及保險公司參與分擔(dān)責(zé)任的三種情況進(jìn)行討論，重點分析環(huán)境責(zé)任制度對產(chǎn)生污染的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，并通過對比說明商業(yè)保險在環(huán)境污染責(zé)任分?jǐn)偡矫娴膬?yōu)勢所在。

關(guān)鍵詞：環(huán)境污染責(zé)任保險 ?企業(yè)資本結(jié)構(gòu) ?社會福利

一、引言

自然環(huán)境與我們每個人的生活密切相關(guān)，隨著氣候變化、海洋污染和城市生存環(huán)境等問題成為社會熱點，具有“綠色保險”美譽(yù)的環(huán)境污染責(zé)任保險也受到越來越多的關(guān)注。早在20世紀(jì)，歐美發(fā)達(dá)國家就已經(jīng)建立起了環(huán)境污染保險制度，通過法律規(guī)范、財政支持和商業(yè)保險運(yùn)作等方式，明確規(guī)則體系，分散污染風(fēng)險，加強(qiáng)后果治理。我國在環(huán)境責(zé)任保險方面起步較晚，也缺乏相應(yīng)的法律和資金支持，社會責(zé)任與商業(yè)市場結(jié)合不夠緊密，環(huán)境侵權(quán)責(zé)任的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不明晰，使得眾多生產(chǎn)企業(yè)沒有動力也沒有能力控制污染，無法有效地承擔(dān)污染造成的損失，嚴(yán)重阻礙了產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展和社會的和諧進(jìn)步。

2006年國務(wù)院出臺了《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》 ，明確要求開展環(huán)境污染責(zé)任保險試點。2017年6月9日，環(huán)境保護(hù)部與原中國保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險管理辦法》征求意見稿，推進(jìn)了環(huán)境責(zé)任保險在我國的進(jìn)一步實施。目前，環(huán)境污染責(zé)任保險試點地區(qū)已經(jīng)從最初的4個擴(kuò)展到30多個，保險公司已為企業(yè)提供了超過1300億元的風(fēng)險保障金。環(huán)境污染責(zé)任保險作為一項利國利民的制度，無疑需要繼續(xù)加大實施力度，提高覆蓋范圍和保險深度，因為無論是從提升社會總體福利來看，還是對企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化而言，商業(yè)保險的進(jìn)入都能帶來長期積極的影響。

二、環(huán)境污染責(zé)任下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的模型分析

本文的分析建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上：（1）企業(yè)有造成環(huán)境污染事實的可能，用某一概率表示;（2）政府部門要求企業(yè)必須承擔(dān)污染責(zé)任（除第一種無責(zé)任情況外），該責(zé)任是有限的;（3）保險公司的償付能力足夠應(yīng)對其應(yīng)承擔(dān)的賠償責(zé)任，這一點可以通過再保險等方式達(dá)到。為了使分析更貼近現(xiàn)實，下文的模型中引入了貸款融資項（銀行貸款或公眾借款），因為企業(yè)要完成生產(chǎn)項目，很難僅僅依靠股東投資，尤其當(dāng)環(huán)境污染風(fēng)險較大的時候，一旦企業(yè)必須承擔(dān)污染賠償責(zé)任，就不得不訴諸貸款融資或者商業(yè)保險的解決方式，兩者會在對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同的影響。

模型假設(shè)如下：一個企業(yè)將要進(jìn)行一個項目，其投資成本為I，下面分析該企業(yè)如何在環(huán)境污染治理中進(jìn)行資金的選擇與規(guī)劃。項目的資金來源有兩種方式：公司股本（股東資產(chǎn)凈額總量為W）、銀行貸款或發(fā)行債券集資（用于工程的債務(wù)量為D，則I-D為股東提供的項目資金量。在此，股東風(fēng)險傾向為中性。

為了更清晰明了地反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變化，將項目收益R（D）定為D的嚴(yán)格凹函數(shù)，D=D*時為最優(yōu)貸款量，R（D）取得最大值。假設(shè)I-D 0。其中e≥0，為企業(yè)處理污染的預(yù)計花費(fèi)，并以此標(biāo)準(zhǔn)來預(yù)測貸款量。政府部門強(qiáng)制要求的企業(yè)環(huán)境責(zé)任為L≤X，其目的是為了使得社會福利最大化，此福利被定義為企業(yè)項目利潤減去預(yù)測的環(huán)境破壞程度與責(zé)任補(bǔ)償?shù)牟铑~。在此我們設(shè)定三種責(zé)任分擔(dān)制度：制度一：企業(yè)不承擔(dān)環(huán)境污染責(zé)任;制度二：只有企業(yè)自身承擔(dān)污染治理責(zé)任;制度三：由保險公司以保險金給付的方式分擔(dān)環(huán)境污染責(zé)任。

（一）制度一：企業(yè)無責(zé)任

在此情況下，企業(yè)不會為發(fā)生的任何環(huán)境污染承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任和污染治理費(fèi)用，因此也沒有治理花費(fèi)的預(yù)算，即e=0。接下來企業(yè)要選擇其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，決定用多少股本和貸款來支付工程成本。顯然企業(yè)會選擇適當(dāng)?shù)馁J款量D使得下列表達(dá)式的值最大：

（二）制度二：僅企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任

現(xiàn)在假設(shè)企業(yè)將為其生產(chǎn)帶來的環(huán)境污染負(fù)擔(dān)一定責(zé)任，基于有限責(zé)任原則，股東可以為此直接負(fù)擔(dān)的最大資金量為投入項目的股本金：R（D） - D，所以貸款量D的選擇直接關(guān)系到企業(yè)的留存收益，進(jìn)而限定了可以承擔(dān)的最大責(zé)任。令，企業(yè)要選擇D和e使得下列表達(dá)式的值最大：

從以上分析看出，貸款量的增加對于治理費(fèi)用的影響取決于（R-1）的量，也就是說，如果貸款量的增加提高了企業(yè)的股本價值（因為其使得收益增長大于債務(wù)增長），就會引起治理費(fèi)用的增加，因為更多的股東資本將會暴露在風(fēng)險之下。相反，如果貸款增加減少了股東資本價值，就會使企業(yè)承擔(dān)的治理費(fèi)用降低。

企業(yè)選擇D的值使得下列表達(dá)式的值最大：，即。所以最優(yōu)的貸款標(biāo)準(zhǔn)為D = D～ >D* 。因此，如果環(huán)境污染責(zé)任僅僅加之于企業(yè)，而且企業(yè)能將其責(zé)任限制在股本范圍內(nèi)，那么企業(yè)就有足夠的動機(jī)來獲得更多的貸款，而貸款量過多會在某種程度上扭曲企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使其承擔(dān)過重的負(fù)債量，為企業(yè)持續(xù)運(yùn)營中的資本平衡帶來風(fēng)險。

在企業(yè)獨自承擔(dān)環(huán)境責(zé)任時，假設(shè)L ≥R（D） - D（若L < R（D） -D，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)將與政府的規(guī)定更為緊密，自主性較少，因此分析前一種情況更有意義），企業(yè)將設(shè)定e = E～ （L， D～），D = D～，則獲得利潤：

由于Π～（L）與L大小無關(guān)，因此取范圍內(nèi)的任何責(zé)任額度都會得到相同結(jié)果，所以政府能做的就是盡力達(dá)到E～（L， D～）這一花費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。同樣，我們可以看出，企業(yè)在有限責(zé)任情況下會傾向于獲取高額貸款，這一做法對于環(huán)境責(zé)任負(fù)擔(dān)方面可能的確有利，但從整體財務(wù)控制來看也許并非如此。下面將分析引入保險公司后企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的選擇與變化。

（三）制度三：企業(yè)與保險公司共同分擔(dān)責(zé)任

保險作為一種分散財務(wù)風(fēng)險的有效方式，常常被納入各公司的風(fēng)險管理計劃中。環(huán)境污染責(zé)任保險（EPLI）是指以被保險人（本文指生產(chǎn)企業(yè)）因污染環(huán)境而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的環(huán)境賠償或治理責(zé)任為保險標(biāo)的責(zé)任保險，EPLI通過補(bǔ)償被保險人的環(huán)境責(zé)任費(fèi)用支出來分擔(dān)其環(huán)境責(zé)任。在一些歐美發(fā)達(dá)國家，EPLI被作為強(qiáng)制保險制度，其目的就是保證環(huán)境破壞所帶來的嚴(yán)重甚至持久的惡劣后果，盡可能地得到更多的資金支持，以縮短污染治理時間，降低污染危害程度，賠償受害公民損失。從實施EPLI國家的實踐經(jīng)驗看來，將商業(yè)保險納入企業(yè)污染責(zé)任體系中，不僅使企業(yè)財務(wù)安全性更有保障，也大大提高了污染處理的效率和效果。

保險公司通過給付保險金的方式補(bǔ)償企業(yè)的環(huán)保費(fèi)用支出，分擔(dān)環(huán)境責(zé)任。在模型中，假設(shè)保險公司的負(fù)擔(dān)比例為1-r∈（0，1）（由于預(yù)計保險金額較高，采取保險人和被保險人比例分?jǐn)倱p失的方式），這一比例對環(huán)境成本與治理費(fèi)用同樣適用。另外，企業(yè)必須支付一定的保險費(fèi)用C（e） ≡γ（e），無論環(huán)境破壞行為是否發(fā)生，該費(fèi)用都會計入企業(yè)成本。γ是關(guān)于e的嚴(yán)格凹函數(shù)，γ≥ 0， γ> 0，并且γ（0） = γ（0） = 0，即隨著費(fèi)用支出的增加，保費(fèi)的邊際增量也會增加。在此情況下，企業(yè)要選擇D和e使得下列表達(dá)式的值最大：

因此，污染治理費(fèi)用的支出是政府強(qiáng)制責(zé)任范圍的一個遞增函數(shù)，而與貸款量無關(guān)。值得一提的是，導(dǎo)數(shù)? E～/?L中多出的·r項（0

令為環(huán)境責(zé)任L及貸款量D情況下企業(yè)最少成本，顯然有：

（ii）對D的選擇：

企業(yè)選擇D的值使取得最大值。所以，因此企業(yè)將獲得最優(yōu)貸款量D*，e = E～（L，D*），獲得利潤與社會福利分別為：

將（9）、（10）和制度二中的（5）、（6）比較可知，社會福利部分的改變在于責(zé)任限度的大小，由于保險公司承擔(dān)了企業(yè)無法在不影響資本充足度條件下獨自承擔(dān)的環(huán)保責(zé)任支出，社會獲得的環(huán)境改善福利將不再以企業(yè)的留存收益為限，而是取決于政府規(guī)定的責(zé)任限度，這同時也涉及到相關(guān)的法律制度安排，包括對EPLI費(fèi)率和保險金額的規(guī)定。

另一方面，雖然企業(yè)必須定期支付一定保險費(fèi)用，但該成本與其能夠獲得的保障相比可以說是非常小的。一旦發(fā)生環(huán)境破壞事故，保險公司將在責(zé)任范圍之內(nèi)給予約定的補(bǔ)償，減少企業(yè)治理花費(fèi)，保障其資金充足與流通，以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，這一點對于生產(chǎn)企業(yè)來說是非常重要的。因而無論從社會整體福利還是企業(yè)自身利益的角度來看，購買環(huán)境責(zé)任保險都是明智的選擇。

三、商業(yè)保險參與企業(yè)環(huán)保責(zé)任分?jǐn)偟挠绊懺u價

傳統(tǒng)領(lǐng)域的保險作為一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度存在，對保障社會經(jīng)濟(jì)生活和調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)起到重要作用。但是保險既是一種經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，又是一項社會事業(yè)，尤其是在環(huán)境問題已日漸成為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的狀況下，環(huán)境保險制度擔(dān)負(fù)著特殊的使命。結(jié)合上一部分的探討，這里主要從生產(chǎn)企業(yè)的資本狀況和外部社會福利兩方面進(jìn)行分析。

（一）生產(chǎn)企業(yè)角度

環(huán)境污染責(zé)任保險對于企業(yè)最直接的效用在于污染責(zé)任支出的補(bǔ)償，即發(fā)生污染事故后或造成他方財損失產(chǎn)或人身傷害時，保險能夠負(fù)擔(dān)一部分企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的賠償責(zé)任，從而減少事故對企業(yè)資金充足帶來的威脅。但是，保險的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此，對于投保企業(yè)來說，至少還能為以下行為提供保障：選擇適當(dāng)?shù)呢攧?wù)結(jié)構(gòu)、合理預(yù)測責(zé)任費(fèi)用支出、保持資金流動性、維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動、樹立良好的企業(yè)聲譽(yù)等。

由第二部分的模型分析可知，如果環(huán)境污染責(zé)任僅由企業(yè)自身承擔(dān)，那么企業(yè)所有者將傾向于獲取超額貸款，并且可能使責(zé)任負(fù)擔(dān)達(dá)到其留存收益的最大值，而在現(xiàn)實情況下，除非企業(yè)可以證明自己有足夠的償還能力，才有可能從銀行或通過債券形式籌集到充足的資金。另一方面，企業(yè)也不可能將所取得的項目凈收益全部用于環(huán)保支出，尤其在政府規(guī)定的強(qiáng)制限額或造成破壞程度較高時。在上世紀(jì)的美國，為承擔(dān)環(huán)境污染賠償而導(dǎo)致破產(chǎn)的企業(yè)并不在少數(shù)。而保險的加入可以大大緩解企業(yè)的資金壓力，使其能夠更合理地調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)，將貸款負(fù)債與資本的比例保持在一定的平衡度。

另一方面，由于生產(chǎn)企業(yè)并非專業(yè)環(huán)保監(jiān)測機(jī)構(gòu)，其測算可能發(fā)生的環(huán)境風(fēng)險和提存的責(zé)任費(fèi)用往往不能達(dá)到令人滿意的標(biāo)準(zhǔn)，這增加了企業(yè)自身財務(wù)預(yù)算和風(fēng)險管理的不確定性。而保險公司可以憑借其專業(yè)優(yōu)勢或借助其他專業(yè)機(jī)構(gòu)（當(dāng)然企業(yè)也可以花費(fèi)成本來進(jìn)行更準(zhǔn)確的測算，但保險公司在這方面可以達(dá)到企業(yè)所不能的規(guī)模經(jīng)濟(jì)），對企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險進(jìn)行更加全面和準(zhǔn)確的評估，再依據(jù)評估結(jié)果來計算企業(yè)的保險費(fèi)率。保險公司對承保風(fēng)險的評估必不可少，同時也省去了企業(yè)自己進(jìn)行核算的麻煩。

再者，品牌聲譽(yù)是企業(yè)的重要無形資產(chǎn)，具有難以逆轉(zhuǎn)和社會輻射的特點，任何一個企業(yè)都會加以高度重視。作為環(huán)境責(zé)任保險的被保險人，企業(yè)可以從兩個方面提高自己的品牌聲譽(yù)。第一，能夠獲得保險人尤其是實力雄厚的大型保險公司保障的企業(yè)（除強(qiáng)制保險以外），可以證明自己有足夠的能力承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，其產(chǎn)品和服務(wù)都是高質(zhì)量有保證的，至少該企業(yè)是有社會責(zé)任心的，是值得客戶和消費(fèi)者信任的;第二，發(fā)生環(huán)境破壞事故以后，企業(yè)積極妥善地進(jìn)行處理，使受害方可以得到及時和足夠的補(bǔ)償，而不是遭到公眾或有關(guān)部門的申訴，將會讓企業(yè)的聲譽(yù)大大提高。

（二）社會福利角度

環(huán)境保險最重要的功能之一就是損害救濟(jì)，污染事故發(fā)生后，生態(tài)環(huán)境、人體健康以及私人和公共財產(chǎn)受到侵害，保險公司以其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力確保損害賠償責(zé)任和環(huán)境凈化責(zé)任的履行，實現(xiàn)了對受害者的救濟(jì)。由于環(huán)境破壞的輻射面大、周期性長，企業(yè)往往沒有足夠的財力完成救濟(jì)，而保險所具備的社會功能，使得環(huán)境破壞后果最弱化成為可能;另一方面，環(huán)境保險還能減少不必要的中間費(fèi)用，在美國環(huán)境污染糾紛案件中，88%的案件成本花在了交易成本上（ 律師費(fèi)及相關(guān)費(fèi)用） ，只有 l 2%花在了污染治理上。因此，建立環(huán)境保險制度，可以降低環(huán)境糾紛的交易成本，提高資金使用效率，及時有效地對受害人和受污染環(huán)境進(jìn)行救助。

同時，環(huán)境責(zé)任保險還有風(fēng)險監(jiān)察功能，由于企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險與保險費(fèi)率直接掛鉤，保險公司在承保時會對企業(yè)進(jìn)行評估，并簽訂協(xié)議，要求企業(yè)做好防范事故發(fā)生的工作，事故發(fā)生后采取積極的減災(zāi)減損措施，將事故危害盡量控制到最小。因此，保險公司與生產(chǎn)企業(yè)的合作，起到了減少污染的刺激作用，帶來了正面外部效應(yīng)，使社會福利增加。

四、結(jié)束語

本文重點分析了環(huán)境污染風(fēng)險下企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)變化，通過建立模型，比較了保險公司參與前后的不同結(jié)果。僅由企業(yè)負(fù)擔(dān)環(huán)境責(zé)任時，會導(dǎo)致過多貸款量，而企業(yè)減少污染損害的動力也有所不足，無法達(dá)到有效的治理成果。而在保險公司參與分?jǐn)偔h(huán)保責(zé)任后，被保險企業(yè)以及社會公共福利都得到一定程度的改善，企業(yè)的項目利潤有所增加，社會整體福利也得到提升。環(huán)境責(zé)任保險除了基本的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能之外，還對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善、準(zhǔn)確測算環(huán)保費(fèi)用預(yù)算、樹立良好聲譽(yù)起到重要作用，同時還能通過提高社會救濟(jì)效率和環(huán)保風(fēng)險監(jiān)察來改善社會福利。

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