中國(guó)外商直接投資的影響因素實(shí)證研究

曹智 劉永奇 周世軍

摘要：根據(jù)1998-2017 年中國(guó)實(shí)際利用外商直接投資、進(jìn)出口等相關(guān)數(shù)據(jù)，建立分析模型，對(duì)中國(guó)FDI的外部影響因素進(jìn)行研究并利用chow氏檢驗(yàn)比較2008年前后我國(guó)貿(mào)易的變動(dòng)情況。結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口、出口初級(jí)產(chǎn)品總額是影響FDI的主要因素，金融危機(jī)前后我國(guó)的FDI并未出現(xiàn)顯著性變化。

關(guān)鍵詞：FDI;外部效應(yīng)鄒氏檢驗(yàn);外商直接投資

中圖分類號(hào)：F830? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2019）06-0024-03

一、問題提出與文獻(xiàn)綜述

隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的不斷深入和發(fā)展，世界各國(guó)金融市場(chǎng)逐漸對(duì)外開放。外資在全球的流動(dòng)性日益增強(qiáng)，已經(jīng)成為了各國(guó)解決國(guó)內(nèi)資本短缺、加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的手段。外商投資企業(yè)利用國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)的資源，通過關(guān)聯(lián)交易、資金調(diào)度等方式實(shí)現(xiàn)利益最大化。大量、跨國(guó)境的資金流入對(duì)被投資國(guó)的制造技術(shù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)制度及規(guī)模等都有著較為深遠(yuǎn)的影響。

改革開放四十年來，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)廣泛開展。外商直接投資已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要外部動(dòng)力，不僅推動(dòng)了我國(guó)商品貿(mào)易的發(fā)展，還加速了我國(guó)同其他各國(guó)之間的要素流動(dòng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。那么，我國(guó)的外商直接投資都受到哪些因素的影響？2008年席卷全球的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)吸引外商直接投資的影響又是怎樣的？筆者將對(duì)這些問題進(jìn)行實(shí)證分析。

外商直接投資對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，尤其是發(fā)展中國(guó)家的影響較大。因此，對(duì)外商直接投資的研究一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)界的熱門話題。學(xué)術(shù)界對(duì)影響FDI本身的因素研究較少，對(duì)其影響力的分析相對(duì)較多。從整體分析來看，對(duì)FDI較早的實(shí)證分析是從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)GDP和微觀區(qū)域政策（如市場(chǎng)準(zhǔn)入等）這兩個(gè)角度獲取解釋變量的（劉渝琳，劉丙運(yùn);2006）;而后，又有人對(duì)FDI的質(zhì)量及影響力變化進(jìn)行了論證（王溪若，陳飛翔，肖峻;2006）;還有在十三五規(guī)劃的背景下對(duì)FDI進(jìn)行的誘因分析（魯漪婷;2017）。

有關(guān)FDI的細(xì)化研究有很多。有從貨幣角度重點(diǎn)分析人民幣實(shí)際匯率這一影響因素，以及側(cè)重對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易制度實(shí)施的效果進(jìn)行評(píng)估與實(shí)證檢驗(yàn)的相關(guān)研究（韓星宇，2014;郝璐，2017），這些屬于影響因素上的單個(gè)分析;還有許多側(cè)重于FDI與產(chǎn)業(yè)間復(fù)雜關(guān)系的研究，一部分以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為主題（金艷清，2012;楊安，2013），另一部分則重點(diǎn)研究第三產(chǎn)業(yè)（陳龍?jiān)疲?007;邢梅，2014;鐘曉君，2015），例如對(duì)中國(guó)服務(wù)業(yè)外商直接投資與產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)關(guān)系研究、服務(wù)業(yè)外商投資研究、國(guó)家第三產(chǎn)業(yè)的外商直接投資影響因素的細(xì)化研究，都重點(diǎn)研究了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的勞動(dòng)力資本和市場(chǎng)因素。還有一部分傾向于FDI和金融的影響與被影響關(guān)系（劉暢，2016;蔡偉雄，2009）。

關(guān)于FDI影響因素的分析方法，通常涉及t檢驗(yàn)及F檢驗(yàn)，也有使用統(tǒng)計(jì)學(xué)數(shù)值模擬的相關(guān)方法，如使用IVQR 方法對(duì)FDI技術(shù)溢出效應(yīng)進(jìn)行分析（張倩、梁芳婷，2018;靳娜，2011）。而對(duì)解釋變量間相互關(guān)系的研究并不多。

綜上所述， 本文選取的數(shù)據(jù)將涵蓋FDI各類影響因素。我們將之細(xì)分為進(jìn)出口兩個(gè)方面，以及初級(jí)產(chǎn)品及工業(yè)制成品兩大部分。因?yàn)榭紤]到了勞動(dòng)力因素，我們還選擇了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口這一變量。研究方法上傾向于采用能夠?qū)r(shí)序數(shù)列進(jìn)行結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)的Chow檢驗(yàn)、LM檢驗(yàn)等。使用最新數(shù)據(jù)以及成熟的方法進(jìn)行分析論證。

二、數(shù)據(jù)及變量說明

（一）數(shù)據(jù)說明

本文的數(shù)據(jù)頻率為年度數(shù)據(jù)，年份從1998-2017年，數(shù)據(jù)來自國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局以及各年度《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（二）變量說明

我們選取的變量如下。

FDI指外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)體（包括華僑、港澳臺(tái)同胞以及中國(guó)在境外注冊(cè)的企業(yè)）按中國(guó)有關(guān)政策、法規(guī)、用現(xiàn)匯、實(shí)物、技術(shù)等在中國(guó)的直接投資額;EAP指所有16周歲及以上，在一定時(shí)期內(nèi)為各種經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)和服務(wù)活動(dòng)提供勞動(dòng)力供給的人口量;EXIP指由本國(guó)出口的，經(jīng)過復(fù)雜加工的工業(yè)產(chǎn)品和商品總額;EXPC 指由本國(guó)出口的，經(jīng)過一次或多次加工后，被作為勞動(dòng)手段或勞動(dòng)對(duì)象繼續(xù)投入生產(chǎn)過程的產(chǎn)品總額;FXR指以一單位美元作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣，以人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣，采用直接標(biāo)價(jià)法計(jì)量的人民幣對(duì)外匯率;IMIP表示從本國(guó)以外的經(jīng)濟(jì)體所進(jìn)口的，經(jīng)過復(fù)雜加工的工業(yè)產(chǎn)品和商品額;IMPC指從本國(guó)以外經(jīng)濟(jì)體所進(jìn)口的，經(jīng)過一次或多次加工后，被作為勞動(dòng)手段或勞動(dòng)對(duì)象繼續(xù)投入生產(chǎn)過程的產(chǎn)品額;TAX指進(jìn)出口商品在經(jīng)過一國(guó)關(guān)境時(shí)，由政府設(shè)置的海關(guān)向進(jìn)出口商所征收的稅收總額。

三、實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建

為了更加準(zhǔn)確地分析我國(guó)的FDI吸引力的影響因素，以及各因素的影響程度，從而對(duì)宏觀資本流動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行解釋，我們決定選取以下變量，對(duì)其進(jìn)行相關(guān)的定量分析， 構(gòu)建如下數(shù)據(jù)模型。

為研究變量之間的關(guān)系，我們做了線性趨勢(shì)圖，由圖可知，各年度FDI及各影響因素的差異明顯，其變動(dòng)方向基本相同，相互之間具有一定的相關(guān)性，方程可定為：

（二）實(shí)證分析

由于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的變化涉及多個(gè)影響因素，而影響因素時(shí)間常常存在一定的相關(guān)性，因此就可能存在多重共線性的問題，它會(huì)導(dǎo)致參數(shù)的估計(jì)值不確定，參數(shù)估計(jì)值的方差無限大等問題，造成方程得估計(jì)有誤。因此，我們首先要檢驗(yàn)和修正多重共線性。根據(jù)表1的模型1，從統(tǒng)計(jì)量上可以發(fā)現(xiàn)，方程的整體顯著性水平較高;但在10%的顯著性水平上，EAP、IMIP和TAX都不顯著。從經(jīng)濟(jì)含義上分析，EAP屬于勞動(dòng)力范疇，屬于吸引外商投資的一種資源相對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)外商投資的影響應(yīng)該為正相關(guān)，而回歸結(jié)果與預(yù)期相反，可以初步認(rèn)為方程可能存在嚴(yán)重的多重共線性。

為進(jìn)一步證明多重共線性的存在，構(gòu)建相關(guān)系數(shù)矩陣如表2。從相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，各解釋變量相互之間的相關(guān)系數(shù)很高（>0.8），證實(shí)確實(shí)存在一定的多重共線性。對(duì)此本文采用逐步回歸法對(duì)數(shù)據(jù)多重共線性進(jìn)行修正，修正后的回歸結(jié)果如表一模型3。IMIP變量被剔除后，結(jié)果顯示R2仍然顯著，相關(guān)解釋變量的符號(hào)也進(jìn)行了修正，但EXIP和TAX仍不顯著。

模型的設(shè)定誤差和測(cè)量誤差的變化會(huì)導(dǎo)致異方差的存在，這會(huì)造成t檢驗(yàn)和對(duì)Y值得預(yù)測(cè)失效，使Y的預(yù)測(cè)值的精確度下降。這會(huì)對(duì)回歸模型的正確建立和統(tǒng)計(jì)推斷帶來嚴(yán)重后果。但是鑒于模型的變量過多，而樣本量較少，因此本文在逐步回歸的基礎(chǔ)上，采用穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)誤來修證異方差帶來的不利影響。逐步回歸的方程為：

從表一中模型4，我們可以發(fā)現(xiàn)方程的整體擬合度情況仍然較好，而且t檢驗(yàn)的顯著性水平有了明顯的提高，這就修正了異方差帶來的不利影響，使回歸方程的顯著性結(jié)果更加穩(wěn)健。

由于所選取變量的統(tǒng)計(jì)滯后性以及經(jīng)濟(jì)變量的慣性作用，很有可能存在隨機(jī)誤差項(xiàng)的序列相關(guān)情況。這將使得原回歸的參數(shù)估計(jì)量產(chǎn)生較大誤差，同時(shí)影響聯(lián)合變量對(duì)被解釋變量的整體相關(guān)性，最終導(dǎo)致預(yù)測(cè)模型失效。因此，本文進(jìn)行了自相關(guān)檢驗(yàn)，以排查并修正自相關(guān)情況。首先進(jìn)行DW檢驗(yàn)，根據(jù)修正后的方程，從模型4的回歸結(jié)果可以得到DW=1.8397，根據(jù)德賓-沃森DW統(tǒng)計(jì)量表，得出dl=0.692，du=2.162，dl

由表3可知，檢驗(yàn)結(jié)果均是■，所以拒絕原假設(shè)，認(rèn)為方程不存在自相關(guān)。

選取被解釋變量FDI作折現(xiàn)趨勢(shì)圖，如圖2，發(fā)現(xiàn)在2007、2008和 2011年FDI發(fā)生了較為明顯的變化，我們把這幾個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)作為Chow分割點(diǎn)進(jìn)行檢驗(yàn)，以驗(yàn)證FDI的變化趨勢(shì)是否有顯著性變化。檢驗(yàn)結(jié)果如表4，在5%的顯著水平下，Chow分割點(diǎn)的檢驗(yàn)并不能拒絕在2008、2009和2011處沒有發(fā)生突變的原假設(shè)。這說明了在這三個(gè)年份，F(xiàn)DI的增長(zhǎng)并沒有發(fā)生顯著的結(jié)構(gòu)性變化。FDI的整體趨勢(shì)并沒有受到經(jīng)濟(jì)外部效應(yīng)的很大影響。

四、結(jié)論

在變量檢驗(yàn)過程中，逐步排除了不重要變量;在分析單個(gè)變量及總體變量的基礎(chǔ)上，本文還進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)（Chow氏檢驗(yàn)）。綜合得出以下結(jié)論。

（一）對(duì)FDI的影響最為顯著的是EAP（經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口）

一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)勞動(dòng)人口代表了其現(xiàn)實(shí)可用的勞動(dòng)力，是一種資源。FDI作為一種外來資本，具有極強(qiáng)的逐利性，其目的就是利用被投資國(guó)的資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)資源最佳配置。因此，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口對(duì)外商直接投資的影響顯著。

（二）對(duì)FDI的影響較為顯著是EXPC（出口初級(jí)產(chǎn)品總額）

初級(jí)產(chǎn)品是可以進(jìn)行再加工的產(chǎn)品，它的出口往往體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家在自然資源上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，這也是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的基礎(chǔ)。處于利益鏈底端的自然資源代表著極大的附加值空間，對(duì)國(guó)際資本吸引力巨大。

（三）我國(guó)的FDI所受的全球性金融危機(jī)影響并不大

筆者對(duì)此進(jìn)行了鄒氏檢驗(yàn)。結(jié)果顯示FDI的增長(zhǎng)趨勢(shì)并沒有發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，僅在特殊年份有小幅度的波動(dòng)。這反映了資本我國(guó)對(duì)外資的吸引因素并沒有受到很大的影響而產(chǎn)生階段性差異。

（四）我國(guó)需要新的優(yōu)勢(shì)來吸引外來資本

在本文的論證中，許多傳統(tǒng)的資源要素都不再對(duì)FDI具有很大的影響力。新興的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力也是巨大的，中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，應(yīng)該積極開發(fā)自身市場(chǎng)潛力，不斷創(chuàng)造出新的資本空間，吸引外資填補(bǔ)空缺，并加快完善相關(guān)制度，做到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步健康發(fā)展。

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[責(zé)任編輯：金永紅]