人民幣匯率波動(dòng)與出口規(guī)模變化的相關(guān)分析

摘?要：本文選取2005年至2018年的人民幣匯率與出口額指標(biāo)，對(duì)人民幣匯率波動(dòng)與出口規(guī)模大小的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明：人民幣匯率波動(dòng)與出口額的大小呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)關(guān)系，即人民幣貶值帶來出口額的增加，人民幣升值帶來出口額的減少，而且人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口規(guī)模的影響占70%以上。然而，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)出口帶來了一定的負(fù)面影響，在面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，我國(guó)的出口企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)，促進(jìn)出口企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，借助“一帶一路”建設(shè)的契機(jī)，積極開拓世界多方市場(chǎng)，與世界各國(guó)溝通展開貿(mào)易聯(lián)系，減少單方面對(duì)美國(guó)的依賴，將未來中國(guó)建設(shè)成高水平、多渠道出口的貿(mào)易強(qiáng)國(guó)。

關(guān)鍵詞：匯率波動(dòng);出口規(guī)模;對(duì)策建議

中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-4428（2019）06-0126-02

一、 引言

從理論上講，匯率的變動(dòng)能夠?qū)Τ隹诘囊?guī)模產(chǎn)生影響，即本幣貶值，有利于該國(guó)的出口，本幣升值，不利于該國(guó)的出口。2018年人民幣匯率整體處于貶值狀態(tài)，由2018年1月2日1美元兌換6.5079元人民幣，到2018年12月30日貶值為1美元兌換6.8632元人民幣，與此同時(shí)，2018年我國(guó)出口規(guī)模處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2017年的2.22萬億美元，增加到2018年的2.42萬億美元，同比增長(zhǎng)9.08%。2018年人民幣貶值與出口額增長(zhǎng)的變化軌跡，恰恰印證了傳統(tǒng)理論的貶值有利于出口的結(jié)論。

然而，2017年我國(guó)的貿(mào)易順差高達(dá)4759億美元，而中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差就達(dá)到了2758億美元，占我國(guó)貿(mào)易順差的57.95%，這一局面引起了美國(guó)官方的不滿，2017年8月18日美國(guó)貿(mào)易代表羅伯特·萊特希澤宣布對(duì)中國(guó)發(fā)起“301調(diào)查”，2018年3月23日特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品大規(guī)模加征關(guān)稅，涉及征稅的中國(guó)商品規(guī)模達(dá)600億美元，自此，開啟了中美貿(mào)易戰(zhàn)，經(jīng)過一年的中美貿(mào)易戰(zhàn)，2019年1—2月，我國(guó)出口為3532.1億美元，同比下降4.6%，顯然，人民幣貶值刺激了出口，而中美貿(mào)易戰(zhàn)抑制了出口，那么，我國(guó)出口規(guī)模的變化中，人民幣匯率變化的影響程度究竟有多大呢？中美貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)不會(huì)持續(xù)降低我國(guó)的出口規(guī)模呢？本文基于這樣的思考，進(jìn)行相關(guān)問題的探討。

二、 描述性統(tǒng)計(jì)

（一）人民幣匯率的歷史發(fā)展?fàn)顩r

自1994年開始，人民幣匯率由原來的1美元兌換8.7元人民幣，逐漸升值至2005年1美元兌換8.19元人民幣，受人民幣匯率制度改革的影響，在隨后的九年間，人民幣不斷升值，并在2006年突破1美元兌換8元人民幣的大關(guān)，2008年快速突破1美元兌換7元人民幣大關(guān)，升值一直持續(xù)至2014年的1美元兌換6.14元人民幣，自2015年起之后的四年里，人民幣停止了不斷升值的態(tài)勢(shì)，進(jìn)入貶值通道，由2015年的1美元兌換6.23元人民幣貶值到2016年底的1美元兌換6.92元人民幣，進(jìn)入2017年人民幣開始不斷升值至1美元兌換6.59元人民幣，到了2018年，人民幣又開始貶值至1美元兌換6.94元人民幣，進(jìn)入2019年，人民幣開始升值，截至3月30日 1美元兌換6.71元人民幣。

（二）出口規(guī)模歷史發(fā)展?fàn)顩r

自1994年開始，我國(guó)出口額由原來的1208億美元開始不斷增加，并于2007年突破1萬億大關(guān)達(dá)到1.22萬億美元，由于受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，2009我國(guó)的出口額由原來的1.43萬億美元驟減至1.21萬億美元，由于中國(guó)快速擺脫了這場(chǎng)金融危機(jī)的影響，2010年出口額創(chuàng)下歷史新高達(dá)到1.58萬億美元，并在隨后的四年間一直處于不斷上升態(tài)勢(shì)，于2012年突破2萬億大關(guān)，最高達(dá)到2014年的2.34萬億美元，2015年和2016年我國(guó)的出口額開始大幅度下降，減少到2016年的1.99萬億美元，2017年和2018年，我國(guó)的出口額開始突破2萬億美元大關(guān)，2018年創(chuàng)歷史新高至2.48萬億元。

（三）人民幣匯率與出口規(guī)模變化關(guān)系

從人民幣匯率和我國(guó)出口規(guī)模的變化軌跡可以看出，1994年至2018年間，人民幣匯率的變化軌跡和我國(guó)出口規(guī)模的變化軌跡呈現(xiàn)反向發(fā)展的變化走勢(shì)，人民幣總體呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，出口規(guī)?？傮w呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

三、 實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)選擇

本文選取由IMF的國(guó)際金融數(shù)據(jù)庫(kù)提供的2005年7月至2018年5月人民幣匯率和我國(guó)的出口額作為研究依據(jù)。

（二）模型建立

本文通過設(shè)立兩組時(shí)間序列變量x和y，x代表2005年7月至2018年5月間直接標(biāo)價(jià)法下人民幣匯率，y代表此期間以美元為單位的中國(guó)每月的出口額，由于原數(shù)據(jù)比較大，為了縮小數(shù)據(jù)的尺度，使數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，便于計(jì)算，對(duì)原數(shù)據(jù)x與y分別進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，并設(shè)立如下回歸模型：

lny=c+alnx+e

其中，a表示出口額的匯率價(jià)格彈性，即代表出口額大小變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)的敏感度，即匯率變動(dòng)1%引起的出口額變動(dòng)的百分比程度。c代表截距項(xiàng)，e代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（三）相關(guān)分析

首先，對(duì)數(shù)據(jù)lnx與lny進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，本文平穩(wěn)性檢驗(yàn)皆選用ADF單位根檢驗(yàn)的方式，檢驗(yàn)結(jié)果是原序列l(wèi)nx與lny在不帶趨勢(shì)項(xiàng)與截距項(xiàng)的ADF單位根檢驗(yàn)下，二者的ADF檢驗(yàn)值均大于5%的顯著水平，說明在ADF檢驗(yàn)中沒有拒絕原假設(shè)，存在單位根，皆為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。

接下來對(duì)兩條數(shù)列進(jìn)行一階差分后，再次進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果表明：在對(duì)原數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分后，我們可以看出，D（lnx）與D（lny）的ADF檢驗(yàn)值均大于5%的顯著水平，都拒絕了原假設(shè)，即不存在單位根，皆為平穩(wěn)性數(shù)據(jù)，所以，原數(shù)據(jù)x與y都是一階單整序列。

由于原數(shù)據(jù)lnx與lny都是非平穩(wěn)的時(shí)間序列，但是x與y一階差分后的序列又都是一階單整的，所以原數(shù)據(jù)lnx與lny都是同階單整的，即可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，協(xié)整檢驗(yàn)的目的在于探究?jī)煞N變量是否存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，并且不平穩(wěn)的序列直接建立回歸模型容易產(chǎn)生虛假回歸的問題，而通過協(xié)整檢驗(yàn)建立的模型是有意義的，是不會(huì)存在虛假回歸的問題的。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)e在5%的顯著水平下通過了檢驗(yàn)，為平穩(wěn)性序列，所以序列l(wèi)nx與lny通過了協(xié)整檢驗(yàn)，存在協(xié)整關(guān)系。

由于通過了協(xié)整檢驗(yàn)，所以可以對(duì)序列l(wèi)nx與lny直接進(jìn)行OLS回歸，得出的結(jié)果不會(huì)存在虛假回歸的問題，得到的回歸方程結(jié)果如下：

上述回歸結(jié)果表明，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口額的變化有著顯著的影響，R2值等于0.701504代表模型的擬合優(yōu)度很好，出口額的大小和人民幣匯率變動(dòng)之間的相關(guān)性很高，對(duì)出口額產(chǎn)生影響的因素中，匯率變動(dòng)占據(jù)了70.15%，其他因素占23.88%。lny與lnx的P值皆小于0.05，代表變量系數(shù)是顯著的，F(xiàn)=359.57代表模型整體也是顯著的，系數(shù)-3.426937可以得出出口額的大小和人民幣匯率波動(dòng)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，人民幣匯率每波動(dòng)1%會(huì)引起出口貿(mào)易額反向3.427%的變化，或者是人民幣每升值1%，會(huì)使我國(guó)的出口規(guī)模減少0.0342億美元;或者是人民幣每貶值1%，會(huì)使我國(guó)的出口規(guī)模增加0.0342億美元。

（四）因果檢驗(yàn)

最后，對(duì)人民幣匯率和我國(guó)出口額時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行g(shù)ranger因果檢驗(yàn)，由于人民幣匯率和我國(guó)出口額時(shí)間序列具有協(xié)整關(guān)系，所以可以直接進(jìn)行g(shù)ranger因果檢驗(yàn)，ganger因果檢驗(yàn)的意義在于研究?jī)蓷l時(shí)間序列之間的因果關(guān)系，可以作為對(duì)真正因果關(guān)系的一種支持，檢驗(yàn)結(jié)果表明，在granger因果檢驗(yàn)下，lnx不是引起lny變化的原因的概率是0.0001，小于置信度5%，而lny不是引起lnx變化的原因的概率是0.2976，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于置信度5%，所以，檢驗(yàn)結(jié)果表明lnx是引起lny的granger原因。

四、 結(jié)論與啟示

（一）相關(guān)分析的結(jié)論

本文通過收集2005年7月至2018年5月匯率與出口額的數(shù)據(jù)，以匯率大小為解釋變量，以出口額大小為被解釋變量，通過協(xié)整檢驗(yàn)，設(shè)立OLS回歸模型，并經(jīng)過格蘭杰因果檢驗(yàn)，對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)出口額的影響大小進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)結(jié)果表明匯率波動(dòng)是導(dǎo)致中國(guó)出口額大小的顯著原因，這表明人民幣匯率波動(dòng)能夠解釋中國(guó)出口額大小的波動(dòng)，結(jié)果表明，二者關(guān)系的相關(guān)系數(shù)為-0.701504，即人民幣匯率波動(dòng)與出口額的變動(dòng)呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且人民幣幣值每貶值1%，將會(huì)導(dǎo)致出口額增加3.427%，人民幣幣值每升值1%，將會(huì)導(dǎo)致出口額下降3.427%，或者是人民幣每升值1%，會(huì)使我國(guó)的出口規(guī)模減少0.0342億美元;或者是人民幣每貶值1%，會(huì)使我國(guó)的出口規(guī)模增加0.0342億美元。判決系數(shù)達(dá)到0.7表明二者相關(guān)程度非常高，模型非常有說服力。

（二）啟示

本文通過研究人民幣匯率波動(dòng)與出口規(guī)模大小的變動(dòng)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國(guó)人民幣匯率波動(dòng)與出口額的變動(dòng)呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)關(guān)系，即本幣幣值越高，出口額越低，本幣幣值越低，出口額越高。而且對(duì)出口額產(chǎn)生影響的因素中，人民幣匯率變動(dòng)占據(jù)了70.15%，而其他因素僅占占23.88%，因此，為了擴(kuò)大出口多創(chuàng)造外匯收入，我國(guó)的企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)人民幣匯率波動(dòng)特別是人民幣升值所帶來的匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)防范，我國(guó)的銀行應(yīng)該為出口企業(yè)提供各種規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，幫助出口企業(yè)將人民幣升值帶來的匯兌損失降到最低。

與此同時(shí)，我國(guó)的出口企業(yè)應(yīng)該不斷提高出口產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)水平，提高出口企業(yè)產(chǎn)品升級(jí)換代，增強(qiáng)出口商品的附加值，將勞動(dòng)密集型和出口導(dǎo)向型為主的企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詣?chuàng)新科技為導(dǎo)向的企業(yè)，增強(qiáng)出口企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和防風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)給我國(guó)出口帶來了一定的負(fù)面影響，但2019年中美新一輪磋商為中美貿(mào)易戰(zhàn)呈現(xiàn)出了積極的信號(hào)，中美貿(mào)易摩擦將有所緩解，這給國(guó)內(nèi)出口企業(yè)帶來了一定時(shí)期穩(wěn)定并趨于向好的出口環(huán)境，我國(guó)企業(yè)應(yīng)在國(guó)際貿(mào)易環(huán)境穩(wěn)定的情況下，加快自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)，占據(jù)市場(chǎng)份額。

我國(guó)還應(yīng)在中美貿(mào)易戰(zhàn)中，積極尋求與別國(guó)貿(mào)易合作的機(jī)會(huì)，減少出口對(duì)美國(guó)的依賴，以自身為引導(dǎo)推進(jìn)“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易往來，爭(zhēng)取把我國(guó)打造成出口產(chǎn)品高水平、出口渠道多樣化的貿(mào)易強(qiáng)國(guó)。

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作者簡(jiǎn)介：

沈霓 ，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融專業(yè)碩士。