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    機(jī)構(gòu)投資者持股能否抑制管理層的機(jī)會主義行為?

    2019-07-29 00:33:17張秀秀
    現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2019年8期
    關(guān)鍵詞:管理層

    張秀秀

    摘要:目前,上市公司管理層利用權(quán)力進(jìn)行機(jī)會主義的行為仍然非常普遍,嚴(yán)重?fù)p害了股東及其他相關(guān)利益者的利益,為了加強(qiáng)對管理層的制約,國內(nèi)外相關(guān)專家進(jìn)行了多方面研究,加強(qiáng)內(nèi)部控制的有效性,提高對管理層的監(jiān)管,以及發(fā)揮內(nèi)部審計以及控股股東的作用,薪酬激勵等,很少有從機(jī)構(gòu)投資者的角度去研究對管理層的機(jī)會主義的作用,本文以上市公司作為研究背景,研究機(jī)構(gòu)投資孝持股是否可以有效的制約管理層的機(jī)會主義行為?

    關(guān)鍵詞:機(jī)構(gòu)投資孝持股;管理層;機(jī)會主義行為

    中圖分類號:F832.51 文獻(xiàn)識別碼:A 文章編號:1001-828X(2019)012-0327-01

    一、引言

    新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為人是有限理性的,所以人不可能對復(fù)雜和不確定的環(huán)境一覽無余,不可能獲得關(guān)于環(huán)境現(xiàn)在和將來變化的所有信息,在這種情況下,一些人就可能利用某種有利的信息條件如信息不對稱環(huán)境,向?qū)Ψ秸f謊和欺騙,或者利用某種有利的談判地位背信棄義,要挾對方以謀取私利。由于公司治理不完善,兩權(quán)分離導(dǎo)致的利益沖突等影響因素使得股東不能有效的監(jiān)督管理層的行為,而管理層為了政治成本(Makar,1998)、薪酬(simon,2013)等,有動機(jī)也有一定的能力進(jìn)行機(jī)會主義行為,以獲得私有收益。

    管理層的機(jī)會主義行為使得股東及相關(guān)利益者能以獲得真實(shí)有效的信息,做出對自己有利的決策,信息不對稱使得傳遞的公司的特質(zhì)信息更少,等了解到真實(shí)信息時,已經(jīng)造成了一定程度的損失。Verrecchia,研究中指出,管理層會在權(quán)衡了相關(guān)的成本收益后,優(yōu)化選擇去披露發(fā)生變動的相關(guān)性的業(yè)績信息,使得提供的報告的可靠性降低,

    會計信息是相關(guān)投資者進(jìn)行決策的重要依據(jù),會計信息質(zhì)量高傳遞到資本市場上關(guān)于公司的特質(zhì)信息也較多,能夠讓投資者做出合理的預(yù)測,及時調(diào)整。機(jī)構(gòu)投資者作為專業(yè)的投資者也會受到會計信息影響,通過直接獲取公司提供的信息,成本低,效率高,但是一旦質(zhì)量低下,就會做出錯誤的決策(季予希,2013)。

    二、文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)

    管理層作為公司的經(jīng)營者,負(fù)責(zé)為所有者及相關(guān)利益者提供信息以此來了解公司的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動及相關(guān)事項(xiàng),但是管理層為了獲得高額的私有收益進(jìn)行了盈余操縱等機(jī)會主義行為,使得會計信息質(zhì)量逐漸降低,報告的有用性逐漸減弱,信息使用者無法做出合理的決策。根據(jù)有效監(jiān)督假說,機(jī)構(gòu)投資者是公司的有效的外部監(jiān)督者,機(jī)構(gòu)投資者需要利用會計信息及時的判斷自己的盈虧狀況,為了減少自己的投資損失,就會重視管理層提供的會計信息的質(zhì)量,花費(fèi)成本監(jiān)督管理層是否損害自己的利益。

    研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者存在參與公司治理的動因,并可監(jiān)督管理層的行為,也可通過其在資本市場信息傳遞的“羊群效應(yīng)”來給管理層施加壓力(李維安等,2012)。機(jī)構(gòu)投資者在直接使用管理層提供的會計信息時,質(zhì)量得不到保證就會影響判斷,所以機(jī)構(gòu)投資者為了維護(hù)自己的利益會積極參與到公司治理活動中(李越冬,嚴(yán)青,2017),從而使機(jī)構(gòu)投資者持股能夠在一定程度上監(jiān)督公司管理層經(jīng)營的機(jī)會主義行為,而管理層想要利用應(yīng)計盈余管理來達(dá)到調(diào)整公司利潤的目的也就難以實(shí)現(xiàn)了(Mitra,2005),甚至?xí)艞夁M(jìn)行盈余操縱行為。或者對管理層提出要求在對外報告信息時,能讓公司的信息被披露出來,管理層迫于壓力,自然會收斂,機(jī)會主義行為在一定程度上得到了抑制。由此提出假設(shè)1

    H1:在其他條件一定時,機(jī)構(gòu)投資者持股在一定程度上抑制了管理層的機(jī)會主義行為。

    機(jī)構(gòu)投資者的持股比例不同,對管理層的監(jiān)督也會有所不同,對于持股比例較多的投資者,投入的資金多,較高的機(jī)會成本,只是一味的“搭便車”獲取信息進(jìn)行投資調(diào)整并不是明智的(chen.et.al,2004),一旦管理層進(jìn)行機(jī)會主義行為,提供了不實(shí)的會計信息,會給機(jī)構(gòu)投資者帶來更多的損失。為了減少損失一方面會花費(fèi)較多的代價充分挖掘公司信息,甚至?xí)刚堎Y深專家來對公司進(jìn)行深入的調(diào)查分析,一旦發(fā)現(xiàn)管理層進(jìn)行了盈余管理的機(jī)會主義行為就會及時阻止(唐盛培,2006)。另一方面積極參與公司治理,遏制管理層,使會計信息質(zhì)量得到提高,代理成本降低,隨著持股比例的提高,這種治理作用就越強(qiáng)(Shleifer and Visliny,1997),從而發(fā)揮內(nèi)控的監(jiān)督作用,管理層若想進(jìn)行機(jī)會主義行為則會處處受限。持有比例如果較低,為了節(jié)省成本會直接使用管理層提供的會計信息進(jìn)行了解公司,不愿意花費(fèi)時間和精力去挖掘信息,更沒有動力參與公司治理,監(jiān)督管理層,抑制管理層的機(jī)會主義行為的作用減弱。由此提出假設(shè)2

    H2:在其他條件一定時,機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,越能有效抑制管理層的機(jī)會主義行為。

    三、結(jié)語

    通過對機(jī)構(gòu)投資者持股對管理層機(jī)會主義的影響的研究發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者作為公司的一個重要的監(jiān)督者,確實(shí)在一定程度上可以監(jiān)督管理層,減少管理層盈余管理等機(jī)會主義行為,從而提高公司的信息質(zhì)量,對于機(jī)構(gòu)投資者來說,可以減少因信息不對稱而帶來的投資損失。所以可以由此出發(fā),加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的引入,特別是境外的機(jī)構(gòu)投資者。QFII和RQFII的占比雖然較低,但是持股時間長,對于A股市場投資具有非常重要的引導(dǎo)作用。加強(qiáng)對管理層的施壓,抑制機(jī)會主義行為的發(fā)生,維護(hù)公司的利益,充份利用機(jī)構(gòu)投資者在資本市場的重要作用,提高信息質(zhì)量。

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