“去杠桿”背景下銀證業(yè)務(wù)合作發(fā)展策略探討

朱勁風(fēng)

【摘 要】近幾年為了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，政府對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，提出了"去杠桿"等一系列要求，在這樣的背景下銀證合作如何深化發(fā)展成為了值得仔細(xì)探討的問(wèn)題。本文首先分析了銀證業(yè)務(wù)合作對(duì)商業(yè)銀行、證券公司以及我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)的重要意義，之后梳理了當(dāng)前銀證業(yè)務(wù)合作中存在的具體問(wèn)題，最后結(jié)合現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)提出了銀證業(yè)務(wù)合作的發(fā)展策略。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行;證券公司;銀證業(yè)務(wù)合作;發(fā)展策略

一、引言

2012年之后，隨著相關(guān)政策的出臺(tái)，我國(guó)銀證業(yè)務(wù)合作得到了迅速發(fā)展，相關(guān)金融創(chuàng)新工具以及規(guī)則制度持續(xù)豐富完善，成為了當(dāng)前商業(yè)銀行探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及證券公司謀求利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要途徑。銀證業(yè)務(wù)合作對(duì)于推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展、提高資源配置效率具有積極作用，但如果缺乏有效的規(guī)范也容易導(dǎo)致信用以及流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)。近幾年，國(guó)家為了嚴(yán)控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，引導(dǎo)社會(huì)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，相繼出臺(tái)了“去杠桿”等一系列監(jiān)管規(guī)定。在這樣的背景下，探討銀證業(yè)務(wù)合作如何進(jìn)一步深化發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、銀證業(yè)務(wù)合作的重要意義

銀證業(yè)務(wù)合作指的是為了提高資源配置效率、促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展，商業(yè)銀行和證券公司基于各自專業(yè)優(yōu)勢(shì)通過(guò)加強(qiáng)在客戶資源、業(yè)務(wù)推薦、人員交流、共建項(xiàng)目等領(lǐng)域的互動(dòng)互聯(lián)合作，進(jìn)一步挖掘市場(chǎng)潛力，拓展利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)互惠共贏的目的。作為當(dāng)前金融體制最基本的構(gòu)成主體，銀證合作對(duì)于商業(yè)銀行、證券公司以及我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)都具有重要意義。

首先對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，面對(duì)著資產(chǎn)增長(zhǎng)放緩以及息差收入下降的行業(yè)現(xiàn)狀，加速發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，開(kāi)發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。而商業(yè)銀行通過(guò)強(qiáng)化與證券公司的業(yè)務(wù)合作，一方面能夠更加有效地突破當(dāng)前產(chǎn)品局限，拓展其在資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)觸角;另一方面能夠顯著改善自身在負(fù)債、資產(chǎn)以及中間業(yè)務(wù)的盈利結(jié)構(gòu)，從而獲得更多的市場(chǎng)紅利;此外還能夠快速提升內(nèi)部業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，推動(dòng)銀行向?qū)I(yè)化、全能化經(jīng)營(yíng)模式邁進(jìn)。

其次對(duì)證券公司來(lái)說(shuō)，開(kāi)展銀證業(yè)務(wù)合作一方面能夠利用商業(yè)銀行在營(yíng)銷渠道以及客戶資源方面的優(yōu)勢(shì)，更方便地挖掘市場(chǎng)潛力，獲得更多的優(yōu)質(zhì)客戶;另一方面能夠利用商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢(shì)，有效緩解自身在融資融券以及股票質(zhì)押式回購(gòu)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域面臨的資金壓力，更迅速地?cái)U(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模。

再次對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)來(lái)說(shuō)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化與金融國(guó)際化的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)逐步與國(guó)際接軌，體現(xiàn)為存貸款利率的市場(chǎng)化、人民幣匯率的國(guó)際化、金融產(chǎn)品的多樣化以及資本市場(chǎng)的多層化。在這種背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資途徑逐漸實(shí)現(xiàn)了從原先單純銀行借款的間接融資方式向從多層資本市場(chǎng)中直接融資方式過(guò)渡?；诖耍C券公司作為企業(yè)提供直接融資體系的重要主體之一，擔(dān)任著證券發(fā)行與金融中介等作用。對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，證券公司通過(guò)與商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)與合作，利用自身所擁有的專業(yè)人員、技術(shù)專長(zhǎng)、信息優(yōu)勢(shì)等，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好與利潤(rùn)預(yù)期的企業(yè)與個(gè)人設(shè)計(jì)適應(yīng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。證券公司通過(guò)與商業(yè)銀行的合作方式形成的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)間接融資方式的有效互補(bǔ)，不僅能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)與個(gè)人的融資提供更多的途徑，也能夠有效提高自身的盈利能力。

三、當(dāng)前我國(guó)銀證業(yè)務(wù)合作中存在的問(wèn)題

1.業(yè)務(wù)合作運(yùn)行效率有待提高。

商業(yè)銀行與證券公司雖然從事的都是金融業(yè)務(wù)，但是由于各自專業(yè)領(lǐng)域不同，一個(gè)是間接融資，一個(gè)是直接融資，導(dǎo)致在實(shí)際的業(yè)務(wù)合作中存在著業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)欠缺的問(wèn)題。尤其是對(duì)商業(yè)銀行而言，由于長(zhǎng)期以來(lái)主要在間接融資領(lǐng)域深耕，對(duì)資本市場(chǎng)涉足較淺，相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，對(duì)證券業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)體系以及工作模式也缺乏清楚深入的認(rèn)識(shí)，使得其與證券公司開(kāi)展合作時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些難于協(xié)調(diào)的問(wèn)題，導(dǎo)致業(yè)務(wù)運(yùn)行效率不高。

2.業(yè)務(wù)合作不夠深入。

隨著銀證合作的推進(jìn)，業(yè)務(wù)合作的外沿得到不斷延拓，但總體來(lái)看銀證業(yè)務(wù)合作還處在比較初級(jí)的階段，在核心業(yè)務(wù)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面商業(yè)銀行和證券公司尚缺乏深層次的合作。當(dāng)前銀證合作主要集中在資金交易業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)行業(yè)同質(zhì)化日益嚴(yán)重，很容易陷入“傷人傷己”的價(jià)格戰(zhàn)困境，而對(duì)于一些交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的新型金融業(yè)務(wù)，由于創(chuàng)新研發(fā)能力、專業(yè)人才儲(chǔ)備以及組織管理體制的差異，使得銀證合作很難在這些領(lǐng)域開(kāi)展。

3.風(fēng)險(xiǎn)文化分歧。

首先，由于行業(yè)特點(diǎn)導(dǎo)致在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)商業(yè)銀行和證券公司有著顯著的不同，商業(yè)銀行以資產(chǎn)安全作為立身之本，經(jīng)營(yíng)遵守審慎原則，而證券公司經(jīng)營(yíng)注重的是通過(guò)不同金融工具的選擇組合規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。其次，在風(fēng)險(xiǎn)管理中商業(yè)銀行和證券公司對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的聚焦點(diǎn)存在著較大差異，商業(yè)銀行更多關(guān)注的是客戶信用風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理偏被動(dòng)保守，而證券公司則相對(duì)主動(dòng)，對(duì)項(xiàng)目前景以及市場(chǎng)波動(dòng)更為看重。此外，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)判定方面商業(yè)銀行和證券公司也有很多不一致的地方。

四、銀證業(yè)務(wù)合作發(fā)展策略

當(dāng)前，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，隨著2015年6月牛市的結(jié)束，股市杠桿浪潮逐步退去，資本市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)冷淡的熊市，這種市場(chǎng)環(huán)境給銀證合作帶來(lái)較大困難。應(yīng)對(duì)當(dāng)前所面臨問(wèn)題的關(guān)鍵仍然是從資本市場(chǎng)本身出發(fā)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)，股市作為資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間良性互動(dòng)的有效橋梁，離不開(kāi)銀證合作這一重要支撐。因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，除了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)外，銀證合作還應(yīng)在下面幾方面有所強(qiáng)化。

1.將投資銀行業(yè)務(wù)銀證合作作為工作重點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大離不開(kāi)融資渠道的拓展，而新股發(fā)行上市作為企業(yè)直接融資渠道對(duì)企業(yè)的迅速成長(zhǎng)發(fā)揮著不可替代的作用。為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家近年來(lái)大大提升了新股發(fā)行審批的行政效率，由此為證券公司投資銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的機(jī)遇，主要體現(xiàn)在以下幾方面：首先，首次公開(kāi)發(fā)行審批效率的提高為證券公司帶來(lái)了更多的保薦業(yè)務(wù);其次，隨著新三板市場(chǎng)的迅速發(fā)展與做市機(jī)制的逐步完善，越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板;同時(shí)，隨著國(guó)企混改的推進(jìn)，將為證券公司投資銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)更多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目機(jī)會(huì)。隨著一級(jí)市場(chǎng)制度的不斷健全與完善，資本市場(chǎng)的直接融資功能將發(fā)揮更大的作用。近年來(lái)，上市公司間的資產(chǎn)置換、上市公司與非上市公司間的并購(gòu)重組、企業(yè)集團(tuán)整體上市、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入、虧損業(yè)務(wù)的剝離、戰(zhàn)略投資者的引入等投行項(xiàng)目持續(xù)上升，使投資銀行業(yè)務(wù)線不斷豐富，逐步形成了當(dāng)前“大投行”的格局。但隨著未來(lái)債券融資與股票融資的共同發(fā)展，為銀證合作提供了更廣闊的空間。證券公司與商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合國(guó)內(nèi)當(dāng)前資本市場(chǎng)的具體情況，在投資銀行領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┮粩堊臃?wù)，提高投資銀行業(yè)務(wù)收入。

2.強(qiáng)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銀證合作創(chuàng)新。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)不同客戶間投資需求與融資需求的有效銜接。隨著國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)大，證券公司與商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了更深入的合作。但囿于銀行歷史業(yè)務(wù)模式的限制以及保障客戶收益穩(wěn)定性的剛性需求，銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面仍主要通過(guò)間接的方式參與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，來(lái)獲取較為穩(wěn)定的收益。但在當(dāng)前優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品稀缺、金融產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的背景下，如果商業(yè)銀行還是僅將合作標(biāo)的集中于穩(wěn)定收益的產(chǎn)品將不利于自身盈利的提高，也不利于銀證合作的進(jìn)一步推進(jìn)。在這種背景下，應(yīng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銀證合作創(chuàng)新，主要可以從以下幾個(gè)方面著手：一是證券公司與商業(yè)銀行應(yīng)建立差異化金融產(chǎn)品研發(fā)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)相互間金融產(chǎn)品的差異化競(jìng)爭(zhēng)與合作互補(bǔ);二是建立成熟高效的項(xiàng)目投資審批機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)股權(quán)類投資業(yè)務(wù)與另類產(chǎn)品投資業(yè)務(wù)的審批;三是強(qiáng)化投資組合管理技術(shù)，證券公司與商業(yè)銀行建立配合緊密的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)組合投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，豐富各種風(fēng)險(xiǎn)與期限的資管產(chǎn)品，主動(dòng)提高投資收益利率。

3.進(jìn)一步完善資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)合作。

資產(chǎn)證券化是降低我國(guó)金融機(jī)構(gòu)融資成本的重要舉措，在2014年國(guó)家相關(guān)政策出臺(tái)之后就得到了井噴式發(fā)展，而商業(yè)銀行和證券公司作為這項(xiàng)業(yè)務(wù)的重要參與主體，商業(yè)銀行擁有規(guī)模巨大的信貸資產(chǎn)，對(duì)資產(chǎn)證券化有很大的業(yè)務(wù)需求，證券公司在資產(chǎn)定價(jià)、金融產(chǎn)品研發(fā)以及風(fēng)險(xiǎn)收益方面擁有專業(yè)優(yōu)勢(shì)，兩者存在著很大的合作契機(jī)。在之后的資產(chǎn)證券化合作中，商業(yè)銀行和證券公司應(yīng)當(dāng)在當(dāng)前基礎(chǔ)上，重點(diǎn)對(duì)業(yè)務(wù)流程的標(biāo)準(zhǔn)化、證券化產(chǎn)品的流通性以及資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可控性做進(jìn)一步完善。

4.加大跨境金融業(yè)務(wù)的合作。

一方面在國(guó)家“一帶一路”等國(guó)際戰(zhàn)略推動(dòng)下，我國(guó)越來(lái)越多的企業(yè)會(huì)“走出去”參與境外并購(gòu)、境外投資;另一方面2010年之后A股國(guó)際化進(jìn)程加速，隨著滬股通、深股通的開(kāi)通，A股入摩以及接下來(lái)滬倫通的開(kāi)通，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的海外資金投入我國(guó)金融市場(chǎng)，因此跨境金融業(yè)務(wù)有極大的發(fā)展前景。而在這方面，商業(yè)銀行和證券公司有著很大的合作空間，雙方應(yīng)當(dāng)利用互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)在投資渠道拓展、基金平臺(tái)建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)等方面的共建力度，為投資者跨境投資提供更優(yōu)的金融服務(wù)。

五、結(jié)語(yǔ)

經(jīng)過(guò)6年多的發(fā)展，我國(guó)銀證業(yè)務(wù)合作取得了顯著的成果，但仍存在著業(yè)務(wù)效率偏低、合作不夠深入以及風(fēng)險(xiǎn)文化分歧等問(wèn)題。在“去杠桿”背景下，為進(jìn)一步推動(dòng)銀證業(yè)務(wù)合作發(fā)展，商業(yè)銀行和證券公司應(yīng)當(dāng)聯(lián)手重點(diǎn)發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，同時(shí)深化在資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化領(lǐng)域以及跨境金融業(yè)務(wù)的合作。

參考文獻(xiàn)

[1]魏偉，陳驍，張明.中國(guó)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：主要來(lái)源、防范路徑與潛在影響[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2018，（3）：125-150.

[2]毛振華.監(jiān)管強(qiáng)化與風(fēng)險(xiǎn)釋放的平衡[J].中國(guó)金融，2017，（14）：72-74.

（作者單位：財(cái)達(dá)證券股份有限公司）