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    我國證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)問題分析

    2019-07-05 18:43:32劉曉靜畢田田
    智富時(shí)代 2019年5期
    關(guān)鍵詞:權(quán)益保護(hù)證券市場(chǎng)

    劉曉靜 畢田田

    【摘 要】中小投資者是我國證券市場(chǎng)最基本也是最主要的參與者,但是由于證券市場(chǎng)對(duì)中小投資者的保護(hù)力度不夠,長期以來,其利益受到嚴(yán)重侵害且挫傷了投資者的自信心,影響證券市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文對(duì)我國證券市場(chǎng)保護(hù)中小投資者權(quán)益時(shí)存在的問題進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析,并從投資者培訓(xùn)、信息披露監(jiān)管、完善公司治理結(jié)構(gòu)、法制完善、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管 等五個(gè)方面提出相應(yīng)的建議。

    【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng);中小投資者;權(quán)益保護(hù)

    證券市場(chǎng)經(jīng)過長期的發(fā)展中,我國的國情決定了我國的證券市場(chǎng)投資者以中小投資者為主。近幾年,由于上司公司種種違法行為嚴(yán)重影響了中小投資者的權(quán)益,影響著證券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程。因此,認(rèn)真對(duì)待保護(hù)中小投資者的利益,研究保護(hù)中小投資者的權(quán)益,對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范化具有重要意義。

    一、我國證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)存在的問題

    (一)投資者自身存在缺陷性

    1.投資者整體素質(zhì)較弱

    我國中小投資者在證券市場(chǎng)上占很大的比重,但他們受教育程度參差不齊,大多水平較低,知識(shí)存量薄弱,投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)偏少,所以并不具備專業(yè)的證券投資技能和經(jīng)驗(yàn)。一些投資者盲目追漲,一不小心就被套;還有些投資者,股市一跌,就自亂了陣腳,迷失方向。

    2.對(duì)市場(chǎng)缺乏正確的認(rèn)識(shí)

    我國證券市場(chǎng)還不成熟,中小投資者對(duì)市場(chǎng)也并未真正理解,容易跟風(fēng)行動(dòng),形成羊群效應(yīng)。近些年來,個(gè)人投資渠道不斷拓寬,很多投資者只看重回報(bào),且注重個(gè)股的研究,忽略整個(gè)宏觀環(huán)境的研究,而忽略對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范。

    (二)信息披露不到位,知情權(quán)得不到保證

    有價(jià)值的信息是投資的靈魂。但是在信息的獲取方面,中小投資者處于被動(dòng)地位。上市公司披露的報(bào)表是投資者信息獲取的主要來源,然而,一些上市公司存在欺詐行為,信息披露不真實(shí),不完整,披露范圍窄,投資者獲得信息不對(duì)稱,中小投資者就無法作出判斷。也有些公司用不準(zhǔn)確的語言蒙騙,誤導(dǎo)投資者,避重就輕,避實(shí)就虛,信息披露不準(zhǔn)確,影響中小投資者的信息判別的正確性,使他們無法形成自己的投資知識(shí)體系。

    (三)公司治理結(jié)構(gòu)不健全,現(xiàn)金分紅機(jī)制不合理

    大股東“一股獨(dú)大”,在我國公司治理結(jié)構(gòu)中很常見,中小投資者在公司股份中所占的比重很小,處于弱勢(shì)地位,權(quán)衡機(jī)制難以進(jìn)行。在我國公司中董事會(huì)被大股東或內(nèi)部人員控制的現(xiàn)象比較嚴(yán)重,且董事會(huì)在追求自身利益最大化的傾向上,往往強(qiáng)調(diào)大股東的利益,而忽視小股東。監(jiān)事會(huì)是保護(hù)中小投資者和大股東權(quán)力制衡的關(guān)鍵,而我國的監(jiān)事會(huì)基本有大股東控制,中小投資者的維權(quán)比較艱難。

    在我國,上市公司分紅的主要形式為現(xiàn)金分紅。對(duì)中小投資者來說,分紅請(qǐng)求權(quán)取得回報(bào)的一種權(quán)利,然而在實(shí)際情況中,大股東往往會(huì)控制分紅。

    (四)現(xiàn)存法律法規(guī)無法保障中小投資者權(quán)益

    因?yàn)槲覈芍贫鹊牟煌暾形葱纬捎行У莫?jiǎng)罰機(jī)制,對(duì)違規(guī)的懲罰遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到位,法律威懾力不足,并不能對(duì)違法者起到震懾、示威作用,也不能成為中小投資者維權(quán)的堅(jiān)強(qiáng)后盾?,F(xiàn)行的證券市場(chǎng)法律法規(guī)有《公司法》《證券法》,在法規(guī)中對(duì)有關(guān)證券法禁止的行為已作出了明確的規(guī)定, 但是在現(xiàn)實(shí)的司法活動(dòng)中,法院對(duì)投資者據(jù)此提出的訴訟請(qǐng)求很少予以立案。且法院的工作人員并不具備證券專業(yè)技能,在審理證券領(lǐng)域案件糾紛時(shí)能力有限,不能保證公正。

    此外,我國民事賠償制度的建立不夠完善,由于沒有相應(yīng)的訴訟機(jī)制和司法程序,中小投資者在在利益受損時(shí)并不能通過現(xiàn)有的賠償機(jī)制解決問題,因?yàn)槿狈ψC券民事賠償機(jī)制,在遇到問題時(shí)多以行政手段解決證券違規(guī)行為,投資者權(quán)益無法取得保障。

    (五)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不到位

    由于監(jiān)管部門對(duì)自身定位不清,經(jīng)驗(yàn)不足,監(jiān)管松散;也能力不足,《證券法》在監(jiān)管方面的有關(guān)規(guī)定不能實(shí)施,政府監(jiān)管部門和自律部門的職能不明確。證券市場(chǎng)混亂,虛假信息滿天飛,內(nèi)幕交易、操縱行為層出不窮。

    二、我國證券市場(chǎng)中小投資者的權(quán)益保護(hù)對(duì)策

    (一)對(duì)投資者進(jìn)行培訓(xùn)

    對(duì)投資者進(jìn)行教育培訓(xùn),汲取專業(yè)知識(shí),增加投資經(jīng)驗(yàn)。政府可以提供相關(guān)軟件或平臺(tái)為投資者提供豐富的學(xué)習(xí)渠道,提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),學(xué)會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)組合,引導(dǎo)其理性投資。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可設(shè)立咨詢部門,與投資者進(jìn)行交流溝通,使他們能夠正確認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng),用全面的眼光進(jìn)行投資。

    (二)完善信息披露制度

    我國《證券法》明確規(guī)定了證券專業(yè)團(tuán)體的披露義務(wù),不僅對(duì)證券發(fā)行人提交的申請(qǐng)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,而且對(duì)證券發(fā)行人出具的上市文件也有明確規(guī)定。還需要嚴(yán)格履行公司債券籌集、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告、年報(bào)等各種義務(wù)。要解決這些問題,就要在信息披露的內(nèi)容、過程、渠道等進(jìn)行規(guī)范化,保證信息的公開透明,規(guī)范中介的行為。同時(shí)要加強(qiáng)懲戒機(jī)制,上市公司及責(zé)任人對(duì)于違規(guī)披露所產(chǎn)生的后果,承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。

    (三)完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

    公司股權(quán)集中度與公司治理有效性呈倒U型的關(guān)系說,表明股權(quán)過度分散或集中都不能建成有效地公司治理結(jié)構(gòu),上市公司應(yīng)按照相關(guān)法律的要求合理完善內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)。具體措施如:進(jìn)行股權(quán)分置, 抑制大股東的權(quán)力濫用的行為;保障股東的知情權(quán),任意股東有權(quán)利查閱報(bào)表,報(bào)告;加大上市公司董事應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任;建立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制以及合理的薪酬制度;建立獨(dú)立董事制度,引入社會(huì)精英進(jìn)入董事會(huì),進(jìn)行制衡;規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)中的委托代理關(guān)系;加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的職能。

    (四)加強(qiáng)法律建設(shè)

    1.為中小投資者保護(hù)專門立法

    2006年《證券法》的新修訂為證券市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了法律基礎(chǔ),但是《證券法》針對(duì)中小投資者保護(hù)的具體程序不夠細(xì)致化,以及對(duì)投資者保護(hù)的立法不統(tǒng)一,給實(shí)際操作帶來了不便與困難。因而,專門立法保護(hù)中小投資者是有必要的,在法律層面上給中小投資者帶來安全感,使他們能夠增加維權(quán)的意識(shí),他們可以拿起法律的武器,進(jìn)行維權(quán)與自我保護(hù)。

    2.完善民事賠償制度。

    2005年,我國成立證券投資者保護(hù)基金, 通過事前、事中、事后結(jié)合起來保護(hù)投資者。追究違法者民事賠償責(zé)任,鼓勵(lì)投資者通過司法途徑維護(hù)自身權(quán)益。

    (五)加大市場(chǎng)監(jiān)管力度

    政府監(jiān)管與自律監(jiān)管相協(xié)調(diào),合理劃分兩者的管理權(quán)限,加強(qiáng)政府與自律監(jiān)管的合作。監(jiān)管部門根據(jù)法律維護(hù)市場(chǎng),做到既獨(dú)立于監(jiān)管對(duì)象,又獨(dú)立于監(jiān)管體系,故應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管部門的獨(dú)立性,使其達(dá)到較高的監(jiān)管效率。在監(jiān)管的獎(jiǎng)懲制度設(shè)計(jì)中,不僅要考慮對(duì)違規(guī)操縱者的懲罰,更要重視對(duì)監(jiān)管者實(shí)行的獎(jiǎng)懲激勵(lì)。對(duì)于認(rèn)真恪守工作職責(zé)的監(jiān)管者,進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì),提高監(jiān)管者的積極性;相反對(duì)于玩忽職守,甚至故意不作為的監(jiān)管者進(jìn)行懲罰。

    三、結(jié)語

    保護(hù)證券市場(chǎng)中小投資者的權(quán)益是推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展的關(guān)鍵,國家也日益重視中小投資者權(quán)益保護(hù)問題,本文提出了對(duì)中小投資者保護(hù)的幾點(diǎn)不足以及一些建議,相信國家會(huì)采取相應(yīng)的辦法落實(shí)中小投資者保護(hù)的工作,設(shè)置公平的運(yùn)作機(jī)制,帶動(dòng)市場(chǎng),使證券市場(chǎng)健全地發(fā)展。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1]程多.基于中小投資者的證券市場(chǎng)投資者利益保護(hù)舉措探究[J].財(cái)經(jīng)界,2016

    [2]王麗.我國證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)分析[J].中小企業(yè)管理與科技,2015

    [3]陳明明.我國證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制研究[D].蘇州:蘇州大學(xué),2014.

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