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    試述我國《證券法》中小投資者權益保護

    2016-12-01 14:58:33張琴
    法制與社會 2016年32期
    關鍵詞:權益保護證券法

    摘 要 隨著我國證券行業(yè)的不斷發(fā)展,以及銀行業(yè)利息的收益低,公眾更多的將目光投向銀行存款之外的投資行業(yè),證券以其高回報吸引了大眾。但同時,證券行業(yè)的高風險也暴露無遺,如何最大限度地保護證券投資者的權益以成為處理類似問題的當務之急。本文主要就《證券法》中投資者權益尤其是中小投資者權益的現(xiàn)狀、存在的問題以及想要解決這些問題提出的幾點對策做出簡要的說明。

    關鍵詞 證券行業(yè) 中小投資者 權益保護

    作者簡介:張琴,中國社會科學研究院,研究方向:證券法。

    中圖分類號:D922.28 文獻標識碼:A DOI:10.19387/j.cnki.1009-0592.2016.11.189

    證券行業(yè)投資者是指包括中小投資者在內(nèi)的,以參與證券投資獲得收益為目的的一類投資主體的集合。我國的證券投資主體多種多樣,即包含了證券投資機構,也有個人投資者;即有政府機構的投資者,也包含非政府機構的投資主體。而證券法規(guī)定的投資的對象主要是股權與公司債券。由我國目前證券市場的現(xiàn)狀可知,中小投資者在其中的占有比例相當大,約為整體投資者的2/3,對于如此龐大的利益群體,其占有的份額在實際交易活動中發(fā)揮著十分重大的作用,然而對于他們的權益卻并未達到其占有份額對等的保護。接下來,本文就《證券法》中小投資者權益保護的現(xiàn)狀以及存在的弊端展開論述,并分析如何才能規(guī)避對于他們權益造成侵害。

    一、證券行業(yè)中小投資者權益保護的現(xiàn)狀及存在的問題

    (一) 證券行業(yè)中小投資者保護現(xiàn)狀

    證券作為一種收益與風險并存的盈利方式,在日常生活中發(fā)揮著愈來愈重要的作用。當一場突如其來的金融風暴席卷全球時,不僅使得金融市場的發(fā)展迅速變慢,而且給整個金融市場的發(fā)展帶來了巨大潛在的危險。相信大家都還記得2008年世界性的經(jīng)濟危機,在這場危機中個,中國也未能幸免,股市帶來的重大的波動給證券投資者們帶來了不可彌補的損失,包括中小投資者在內(nèi)的各種投資主體全部受到牽連,整個股票市場進入疲軟狀態(tài)。在這場經(jīng)濟泡沫中,各類投資主體都受到不同那個程度的傷害,雖然公眾作為中小投資者,每個人所占有的比例都是微不足道的,但是這些民眾持股人聯(lián)合在一起便撐起了股市的大半邊天。這場經(jīng)濟危機是由美國華爾街次貸危機引發(fā)的,速度之快,難以想象。而我國證券市場中的許多投資者在這場危機中遭到了沉重的打擊,由最初的慶幸、期望到之后的恐慌、絕望,最終處于一種孤立無援的境地之中,心靈遭受著地獄般的煎熬。在投資者利益方面,由于金融欺詐和金融產(chǎn)品的不當銷售使得證券投資者的利益大大減少,而有關監(jiān)管當局也沒有很重視對投資者利益的保護,這就使得證券投資者的權益得不到很好的保護?,F(xiàn)在許多國家的監(jiān)管當局已經(jīng)認識到,證券投資者對整個金融市場的發(fā)展起著不可或缺的作用,但是認識的還是不夠深刻,以至于在許多運作方面還存在著不足。在這樣的經(jīng)濟背景下,如何妥善地解決投資者權益保障與上市公司的良性運行,成為我國現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展的當務之急。

    (二) 中小投資者權益保護存在的問題

    中小投資者作為證券投資行業(yè)的弱勢群體,在實際的股市運營中其地位并未得到良好的維護,相反,由于其幕后消息相對滯后,在實際的股權買賣中虧損狀態(tài)實為常態(tài)。近年來,隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及,一種新興的投資模式——股權眾籌走進大家的視野中,這種新型的投資方式給我國的證券法帶來不小的沖擊,究其原因是因為我國證券法并未就此類問題做出規(guī)定。股權眾籌中,很有可能會出現(xiàn)發(fā)行人發(fā)布虛假信息的情況,這時根據(jù)法律的相關規(guī)定,投資者需要以自己的名義提起訴訟,這是由于他們?yōu)樽约旱母呤找娑鴳斬摮龅?。這時候為題便出現(xiàn)了,眾籌平臺能否作為適格當事人?還有,發(fā)行人的信息披露應當怎樣界定,如何保障投資者對于股票市場走向的知情權,如何才算“理性投資者”,以及股票發(fā)行的估值與發(fā)行價格等問題也一直難以得到合理的答復。這些問題切實的關系到中小投資者的權益問題,應當引起我們的重視。

    針對一系列關于中小投資者權益保護的問題,以及我國關于他們權益保護的現(xiàn)狀分析可以得知:我國現(xiàn)行證券法中還有許多需要完善的地方。以下便是針對這些問題提出的幾點建議。

    二、解決我國證券中小投資者權益保護的幾點建議

    (一) 投資者自身加強自我防范

    由于我國中小投資者大多為普通的群眾,其對于故事市場了解的情況并不系統(tǒng),專業(yè)水平也有較大差距,因此他們在進行投資時,往往顯得盲目而單薄,這就使得其權益的保護在自身層面大打折扣,因此,強化其權益保護的第一步應當從他們自身入手。投資者作為自主決定其投資權利的主體,在做出證券投資意向時應當擦亮眼睛,正確的分析當前證券市場的走向,在權衡各方綜合水平后做出正確的判斷,防止受到不必要的損失,或者咨詢投資機構,由其做出一系列的專業(yè)分析評估,并指明走向后進行合理的判斷,將收益最大化,損失最小化。對此,我們也可以借鑒美國對于保護其權益的機制,由政府設立相關保護協(xié)會,由專業(yè)隊學者或者專業(yè)人士進行前景預估,集中分析,由于中的力量相對于個體而言更具權威性,這樣就會使得小投資者聯(lián)合起來,共同維護自身權利,這樣就達到了長效保護的目的。

    (二) 上市公司內(nèi)部調(diào)節(jié)機制的完善

    上市公司內(nèi)部有著很多暗箱操作,這些操作中,有些是為了維護公司的利益,但是更多時候,這種利益的維護是以侵害中小投資者權益為前提的。這就需要在立法層面完善上市公司的內(nèi)部協(xié)調(diào)。首先應對于大股東的一些決定性權利進行限制,根據(jù)公司法我們可以得知,大股東擁有較多的表決權。這些表決權中,有時股東為了維護自身利益,會將小股東的權利作為犧牲品這樣就嚴重的侵害了小股東的收益權,而小股東由于本身的劣勢地位,其維權相對困難,因此,當務之急是建立一種限制大股東部分表決權的解決機制,使得當大股東與小股東的權利發(fā)生碰撞時,權利保護能向小股東方向靠攏,小股東也可以通過多種途徑實現(xiàn)自己的股東權利,例如通過網(wǎng)絡投票方式參與到公司的決議中,盡最大可能地維護自身的合法權益,保障自身利益。

    (三) 證券監(jiān)管主體發(fā)揮監(jiān)管作用

    證監(jiān)會,作為我國政府工作部門,對于調(diào)節(jié)證券行業(yè)的相關事宜應當發(fā)揮十分重要的作用,它并不具有營利的目的,而是單純的對證券業(yè)進行管控,對于其職責我們不再贅述。實際生活中,證監(jiān)會的監(jiān)管權力是非常大的,但是權力也同時滋生出“幕后交易”。例如,對于發(fā)行新的股票而言,其有管制新股發(fā)行的權力,一些違法公司通過行賄方式,使得本身不具有上市公司資格的企業(yè)進入股票市場,進行營利活動,擾亂市場秩序。這種情形嚴重地削弱了市場運行的有序性,同時,這樣也使得證監(jiān)會喪失了其作為監(jiān)督機關應當具備的公正性與權威性。另外,在遇到一些經(jīng)營狀況慘淡的股票,證監(jiān)會有權要求其退市,如果本應該退市的股票仍然持續(xù)留存,那么無論是對于真?zhèn)€股市而言還是對于股民來說,其都是有害而無益的。因此,國家應當加強對于監(jiān)管主體乃至整個監(jiān)管機制的改革,保證市場秩序的有效運行,保證上市公司資格完備性,進而保障投資者的權益。

    (四) 完善投資者訴訟制度

    根據(jù)《證券法》的規(guī)定我們可以得知,投資者維權手段有調(diào)解、訴訟,還可以選擇仲裁方式解決,這一系列的處理方式所凸顯出的一個重要的問題便是——投資者的弱勢地位,在實際應用中,訴訟方式更為普遍。由于這個原因,在實踐中,我們可以看到已經(jīng)有訴訟向小投資者傾斜的趨向,然而,這些還不足以保障他們的權益,畢竟訴訟過程相對繁瑣,訴訟周期長,效率不高。因此,切實可行的機制是,投資者集合在一起進行訴訟,不但為法院節(jié)省了訴訟成本,也使得一眾投資者權益共同得到維護,使他們在訴訟時能夠及時高效的完成維權程序;亦或將訴訟轉交給集團訴訟,通過訴訟權利的移交,讓集團代為進行訴訟,投資者可以節(jié)省大量的人力物力,同時,這種訴訟的新穎之處在于,代為訴訟的集團可以通過自身強大的能力為眾多的投資者維護自身權益,其社會地位較投資者而言更高,參與力更強,因此結果可能對于投資者而言更為有利。通過形成這兩種或者類似的訴訟機制,投資者們能夠更加有效地行使自己的訴訟權利,并以該種方式維護自身的權益,因此其也是一種不錯的訴訟保護方式。

    (五) 媒體發(fā)揮正面的輿論職能

    針對證券市場良莠不齊的公司、發(fā)行人或者相互串通欺騙、侵害中小投資者的企業(yè)進行媒體公開方式進行曝光,防止更多的人受到欺騙。媒體作為新興力量,他們的受眾范圍廣,輿論能力強,若果能將這種特點做出積極正面的應用,那么證券市場的公正透明也便離我們更近一步。通過對于虛假信息的披露、對于上市公司運行情況以及市場走向做出及時的公布,保證投資者能夠及時全面的獲得相關信息,尤其對于新興的股票眾籌模式而言,輿論的長效機制顯得尤為重要。這樣,他們就會在最短的時間內(nèi)做出應對方案,避免損失的擴大化,進而維護自身的權益,輿論的力量對于證券行業(yè)的監(jiān)管在另一方面也大大促進了該行業(yè)的公正、透明,減少了“灰色交易”的產(chǎn)生,對規(guī)范證券行業(yè)有著重要的作用。

    三、結語

    通過對我國振全投資者現(xiàn)狀分析以及對其制度性弊端的闡述,我們可也得知,為了建立更好的權益保障機制,我們需要從投資者自身、以及公司內(nèi)部、監(jiān)管主體、訴訟制度以及輿論導向等方面做出完善,通過各種途徑切實保障我國《證券法》中小投資者的權益。

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